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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
港股市场非必需消费行业覆盖汽车、教育、旅游、餐饮、服装等多个领域,在643家上市公司中35%为中国内地公司,占总市值的65%,因此受中国经济影响深远。
港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
中国·香港
越南·胡志明
阿联酋·迪拜
尼日利亚·拉各斯
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黄金市场在过去一周经历了大幅的波动之后,开始略显平静。因为接下来的影响事件不少,投资者们都在翘首等待之中。
近来,随着全球投资者即将面临一个日益分裂的欧洲、愈发倾向孤立主义的美国以及全球贸易流动放缓的艰难前景,围绕地缘政治因素的担忧已逐渐将全球股市从创纪录的高位“推落”。而在今年这个才刚刚走过半程的“大选年”,更多的未知风险很可能还在前方……
在本月出炉的多份围绕市场风险因素的调查中,地缘政治风险正以罕见的迅猛势头“登顶”。
本月中旬出炉的美银基金经理调查显示,地缘政治风险已超越了高通胀,成为了业内基金经理公认的最大尾部风险。类似的变动也出现在景顺周一发布的一项最新调查中——随着通胀消退,以及全球近一半人口投票在今年选举新领导人,地缘政治紧张局势成为全球投资者关注的焦点。
“今年是选举之年,”景顺官方机构部门负责人Rod Ringrow表示,“无论是从短期还是长期来看,地缘政治影响都已超过了通胀。”
事实上,人们对于地缘政治风险的担忧,如今显然已不再仅仅停留于嘴上“嚷嚷”。在今年早些时候经历一波强劲的涨势后,近期资金正匆忙撤出一些潜在的地缘风险爆发点——例如全球芯片股,并转向黄金等避风港:金价上周刚刚触及了纪录新高。
一些市场参与者当前担心的是,和平与自由贸易的繁荣期可能已经结束,而下一段时期如今看起来正变得愈发“步履维艰”。
今年,全球近一半的地区进行了选举投票,迄今为止的结果证明了人们悲观情绪转变背后的无奈:法国政坛陷入了“左右互搏”,英国则迎来了左翼多数政党。而在前后短短八天时间里,美国大选又连续掀起了惊涛骇浪:大选领跑者特朗普遇袭,总统拜登则在距离大选日仅有不到四个月的情况下宣布退出了竞选……
市场无时无刻不在关注着上述消息,地缘政治俨然成为了所有投资者瞩目的焦点。
Neuberger Berman多元资产投资官Erik Knutzen表示,“这(地缘政治风险)绝对是我们一整年工作中极为重要的考虑因素之一。我们正基于此评估整体投资组合的风险水平。”
该公司管理的资产规模高达4810亿美元。
“在地缘政治风险升高的环境下,你会想要将风险敞口调低,”Knutzen表示。
Alpha Alternatives首席执行官Prashant Kothaari表示,“特朗普的所有政策可能都有通胀色彩——无论是减税、移民,或是引领制造业回归美国本土,因此相对于黄金,美元很可能贬值。”
与此同时,在特朗普对芯片产业的承诺含糊其辞后,台积电市值在不到一周的时间内则蒸发了逾1000亿美元。Union Bancaire Privée首席策略师Norman Villamin表示,"这类地缘政治风险卷土重来,实际上削弱了人们对人工智能(AI)硬件股的交易热情。"
随着投资经理们愈发确信美国将于9月降息且共和党将入主白宫,地缘政治担忧也正在渗透到人们对全球经济潜力和风险的长期思考中。
目前,有迹象显示过往的高利率今年已经开始对经济产生负面影响,包括美国在内的一些经济体的经济增速正在放缓。在中东和东欧,大国也站在着“棋盘”的对立面,战争仍在继续。
DWS美洲首席投资官David Bianco表示,“我们认为紧张局势仍将高涨,并可能带来持续数年的政策后果。”他提到,能源和国防类股票、以及包括铜和铀在内的大宗商品,将是接下来投资的重点。
而在一些高风险领域,法国股市的表现近来仍一直落后于整体欧洲股市,法国国债相对于德国国债创下十多年来的最大折价,因市场担心该国分裂的政府将对欧元持怀疑态度,且难以修复财政预算。
富兰克林邓普顿基金(FranklinTempleton)欧洲固定收益主管David Zahn表示,“我们正在减持法国和意大利债券,随着各自政府就降低预算赤字进行谈判,将会出现政治噪音。”
在美股这边,虽然美股近期的抛售还不足以引发人们的恐慌——标普500指数目前仅从历史高点回落了3%左右,许多市场参与者仍认为这是一次健康的回调,是对如何交易政治风险的重新思考。但值得留意的是,衡量美国股市波动率的恐慌指数VIX也已经出现了明显上升。
“地缘政治此前从来不是金融市场的主要关注点,尤其是对股市而言,利率和盈利增长始终是焦点,”Perpetual驻悉尼的多元资产投资策略主管Matt Sherwood表示。“但地缘政治是那种一旦触发就可能成为重大左尾事件的因素。因此,投资者需要的是一种低成本的多元化策略,既能提供下行保护,又能有上行潜力。”
左尾事件是指发⽣几率非常小,但⼀旦发⽣将造成极其严重的损失的事件。
新加坡家族办公室AT Capital的投资组合经理Pankaj Agarwal目前正在通过减少现货股票敞口和购买指数看涨期权差价来对冲风险,这种策略可以限制收益,但也会限制损失。其他人则在重新调整预期,以迎接回报率更加“吝啬”的未来。
Angeles Investments首席投资官Michael Rosen表示,“过去30年来,投资者一直受益于最伟大的全球化时代以及地缘政治稳定期。但如今,一个风险更高的新时代已经开启。”
7月初扩大至史上第二大规模的投机资金的日元抛售已开始踩下刹车。截至7月16日的最新数据显示,投机资金的日元对美元的净卖出量比之前一周大幅下降,降幅创出约2个月来的最大规模。被认为是日本政府和日银(央行)买入日元干预外汇的举动导致日元大幅升值,遭遇突然袭击的投机方缩减了做空日元的持仓。
随着拜登宣布推出2024美国大选,副总统哈里斯成为民主党总统提名“大热人选”。尽管哈里斯尚未正式宣布参选,但投资者已开始关注她可能带来的经济政策变化。
据媒体周二报道,一些分析师认为,哈里斯主张可能比“拜登经济学”更具进步性,例如在清洁能源议题上持有更激进立场。
与特朗普类似,哈里斯也提倡减税,不过她支持的是为中低收入人群减税。而对富人和企业,她希望能增加税收。出口方面,哈里斯反对贸易保护主义,希望能促进美国出口。
华侨银行投资策略董事总经理Vasu Menon认为,哈里斯赢得美国总统大选将对市场有利。在民主党的统治下,而美联储则可以在“政治上的连续性和较少的政策不确定性”下继续其货币政策。
在竞选期间,哈里斯曾提议为收入低于10万美元的人每月提供500美元的退税抵免,以取代特朗普于2017年推行的减税政策,这项立法提案被称为《中产阶级提升法案》。
同时她还计划提高遗产税,以资助3000亿美元的教师加薪计划,该计划被称为“美国历史上对教师工资的最大联邦投资”,这与拜登提高企业税率的主张有所不同。
分析表示,如果中产阶级受益,消费板块以及小盘消费类ETF可能会受益。
哈里斯曾批评特朗普的贸易政策,强调要加强美国出口。她反对特朗普的关税计划,称这些计划将增加汽油和食品杂货等消费者支出,影响中产阶级家庭。
在2019年末的民主党初选辩论中,哈里斯表示她支持促进美国出口,并宣称“我不是保护主义民主党人”。
若哈里斯当选,美国大型跨国公司、大型股ETF可能从中受益,大型跨国公司往往在全球覆盖范围较广,而且以出口为中心。
与拜登类似,哈里斯在气候与能源政策上的立场尤为明确。
拜登任期内的一项关键成就是签署了《通胀削减法案》(IRA),这是美国历史上最大的气候支出法案,到2030年或将温室气体排放量减少到2005年水平的 42%以下。
作为副总统,哈里斯一直支持拜登政府的气候政策,包括通过《通胀削减法案》。她主张为环保署温室气体减排基金拨款200亿美元,以支持清洁能源发展。
此外,哈里斯强调加强对石油公司和其他污染企业的监管。她曾对多家化石燃料公司提起诉讼,就石油泄漏问题起诉一家管道公司,并就埃克森美孚公司在气候变化问题上是否误导公众展开调查。
哈里斯重视美国居民的负担能力问题,她提出了《租金减免法案》,为年收入低于10万美元的租户提供税收抵免,这可能利好美国房地产行业。
哈里斯对加密货币暂时没有明确的立场,与国会中的其他政客不同,哈里斯从未就数字货币、代币化、区块链或NFT表达过立场。
不过,有分析认为,哈里斯很可能会延续拜登的政策,因为她的政治基础与拜登有联系,哈里斯的支持者大多来自拜登阵营。
从以往的发言中可以看出,哈里斯对对AI持有较为谨慎的态度。
哈里斯曾表示,当政府机构使用人工智能工具时,现在要求他们验证这些工具不会危及美国人民的权利和安全。
哈里斯曾于上半年会见多家美国科技龙头企业的高管,讨论人工智能的一些关键问题。她曾表示,总统拜登“期望像你们这样的公司在向公众提供产品之前,必须确保产品的安全性”。
华尔街开始对“特朗普交易”产生分歧。
所谓“特朗普交易”,其实是指投资者基于特朗普的政策预期而进行的一系列投资操作,通常包括做空长期国债、做多加密货币以及投资于风险较高的股票,如小盘股。其背后的逻辑是,特朗普的政策如减税、放松监管和贸易保护主义会对不同资产类别产生不同影响。
尽管“特朗普交易”在理论上听起来合情合理,但投资者似乎并不买账,周一美国资本市场没有延续“特朗普交易”的趋势:美国国债收益率曲线趋平、美元下跌,虽然罗素2000收盘时的表现依旧小幅领先于标普500,但这也意味着华尔街内部对“特朗普交易”已产生了分歧。
有分析指出,目前距离美国11月大选还有4个月,在此期间投资者还必须消化美股大量的财报,以及2次美联储会议,在大选结果出炉前,仍会充满大量变数,现在继续炒作“特朗普交易”将充满巨大不确定性。
正如橡树资本的创始人霍华德-马克斯在7月17日最新的投资备忘录中指出那样:
在2016年总统选举期间,几乎每个人都确信两件事:1、希拉里·克林顿会赢。2、如果特朗普爆冷赢了,那么美股将会崩溃。
然而结果却是,特朗普赢了,然后美股在接下来的14个月里上涨了30%以上。
这件事充分证明了:1、人们实际上无法预测事情的走向;2、也不知道事情发生后市场反应会怎样。
如今的美国大选更是充满不确定性:民主党的总统候选人未定、从美联储政策到地缘政治和美股估值的不确定,都让投资变得更加复杂。
这也让华尔街分析师和经济学家们,对特朗普当选总统将如何影响金融市场的看法大相径庭。
华尔街最大的分歧来自于,特朗普竞选所宣传的政策带来的影响可能是自相矛盾的。例如,他最受欢迎的减税政策可能会推高通胀和利率,而他标志性的的加征关税政策则可能压低消费者支出,对通胀产生抑制作用。这种矛盾性使得市场很难对“特朗普交易”形成一致的看法。
美国银行的调查显示,受访中近四分之三的投资者认为,如果特朗普在大选中大获全胜,将推高债券收益率。然而美国银行自己的策略师Michael Hartnett却不认同这个结果,他在上周四的一份报告中指出,不要过于相信这种特朗普交易的解释,没有哪个政府会希望物价不断上涨。选举的现实是,选民认为通胀是他们最关心的问题。
Alpine Macro首席策略师Chen Zhao也指出,虽然减税会推高长端利率,但特朗普最喜欢的另一项政策--加征关税,往往会通过挤压消费者支出而产生相反的效果。
我的看法是:特朗普的减税政策会利空长端债券,加征关税则利好债券。但如果特朗普同时做这两件事,那就大错特错了。
在美元及债券收益率的看法上,包括德银、Alpine Macro和巴克莱银行在内的大多数策略师都认为,特朗普上台后将提振美元。毕竟投资者在特朗普的第一个任期就尝到了这种滋味。当时特朗普赢得大选后,美元最初与债券收益率一起跳涨,直到他的贸易政策抑制了经济乐观情绪。
然而,投行Jefferies的经济学家们却认为,如果特朗普对美联储施加政治压力,美元作为财富储备的吸引力可能会变小(美元会走弱)。
高盛固定收益投资主管Lindsay Rosner表示,无论如何,如果哈里斯最终成为民主党提名人,并延续拜登的政策,收益率曲线可能会变得陡峭。
两位候选人都没有讨论任何形式的财政限制,这已被定价进了收益率曲线。很多事情已经出现变化,因此将你的投资组合锚定在一个特定的结果上不是谨慎的做法。
Annex财富管理公司的首席经济学家Brian Jacobsen指出,现在最有把握的交易是转而投资小盘股,主要是因为小盘股估值便宜。无论政治结果如何,这都是一个很好的赌注。
因此,在这种复杂的情况下,不能仅靠政治头条新闻就进行交易,而是要综合宏观经济数据和美联储政策进行分析。
J. Safra Sarasin 的股票策略师Wolf von Rotberg表示:“真正重要的是我们目前掌握的宏观数据,在 11 月大选之前,这些数据可能会发生很大变化。我们看到了一个放缓的经济周期。这将决定利率空间,利率进而对股市产生影响,这将比政治对市场产生更实质性的影响"。
正如霍华德-马克斯所说的:投资者最重要的工作,是管理风险,因为我们永远不知道未来会发生什么。
北京时间7月23日,美国SEC正式宣布以太坊现货ETF产品可以上市交易,这对以太坊来说无疑是一个历史性的光辉时刻。
而昨天也恰好是以太坊正式启动ICO融资的十周年,一路走来以太坊不断证明着自身的价值。在经过多年的监管阻力和无数次修改后的注册文件后,今年5月现货以太坊 ETF 的 19 b-4 表格获批,但仍需其 S-1 注册声明生效后才能正式开始交易。时隔两个月,现货以太坊ETF终于进入市场,成为继比特币之后的加密货币代表。
正式获批通过上市交易,也直接证明了以太坊无愧“万链之王”的美誉。十年漫漫修成路,我们不妨重新认识了解以太坊,再度探寻这个饱受质疑与争议的“世界计算机”的真正价值所在,以及以太坊现货ETF通过对于整个加密行业发展的影响。
Ethereum 是一个去中心化的开源区块链平台,具备智能合约功能。ETH是该平台的原生加密货币,按市值计算是仅次于比特币的第二大加密货币。截止撰文其市值约为4200亿美元。
以太坊(Ethereum)是可编程的区块链网络,ETH是驱动这个网络的代币。比特币是区块链的第一个杀手级应用,但由于缺少可编程性,在价值储存的职能之外难以延伸出更多的功能。Vitalik Buterin 作为比特币早期的研究者,希望能基于区块链网络编程,支撑更多的去中心化应用,于是以太坊应运而生。
大事纪:
2013
2013年年末,以太坊创始人Vitalik Buterin发布了以太坊初版白皮书,在全球的密码学货币社区陆续召集到一批认可以太坊理念的开发者,启动了项目。
2013年12月到2014年1月这段期间,以太坊的工作重心是如何启动Vitalik在以太坊白皮书所描绘的愿景。团队最后都认为创世纪预售是一个好主意,经过长期、多层面的讨论,为了创建一个合适的基础结构和法律策略,团队决定延期原本在2014年2月份举行的以太币预售。
2014
2014年2月,对于以太坊是一个非常重要的月份,以太坊的各方面都在突飞猛进:社区成长、写代码、写wiki内容、商业基础结构和法律策略。在这个月,Vitalik在迈阿密比特币会议上第一次公布了以太坊项目,并在Reddit上举办第一次“问我们任何事儿”活动,核心开发团队成为世界级的密码学货币团队。
2014年7月,以太坊进行了为期42天的以太币预售,一共募集到31,531个比特币,根据当时的比特币价格折合1843万美元,是当时排名第二大的众筹项目。最终售出的以太币的数量是60,102,216。
2015
2015年3月,团队发布了一系列关于发布创世纪区块的声明。5月,团队发布了最后一个测试网络(POC9),代号为Olympic。为了更好地对网络进行测试,在Olympic阶段,参与测试网络的成员会获得团队给予的以太币奖励。奖励形式有多种,主要包括测试挖矿奖励和提交bug奖励。
2015年7月,发布了正式的以太坊网络,这也标准着以太坊区块链正式运行。
2016
2016年3月14日(圆周率节),以太坊发了Homestead阶段。在此阶段,以太坊提供了图形界面的钱包,易用性得到极大改善,以太坊不再是开发者的专属,普通用户也可以方便地体验和使用以太坊。
2017
2017年3月1日, 企业以太坊联盟(Enterprise Ethereum Alliance,EEA)宣布成立,其称旨在创建一个企业级区块链解决方案,共同开发产业标准。
2017年7月,有黑客针对Parity钱包1.5或更高版本中存在的漏洞进行越权函数调用,发起攻击并从三个多重签名合约里一共窃取超过十五万枚以太币,按当时市值计算造成约三千万美元的损失。11月,由于开发者和用户“失误操作”意外触发的代码漏洞,使得在七月二十号后修复创建的Parity多重签名钱包全部瘫痪,导致价值超过1.54亿美元共九十三万枚以太币被冻结锁死,至今未能找回。
2018
2018年9月,比特币核心开发者Jeremy Rubin在美国科技媒体TechCrunch上发表文章《ETH的崩溃无法避免》,称就算以太坊网络继续存续,ETH的价值也会必然归零。以太坊创始人Vitalik在回应中承认了问题的存在:“如果以太坊不改变,Jeremy Rubin的言论可能是对的”。此番言论造成ETH的价钱一度下挫。同时,许多以太坊的项目开始转移到EOS﹑波场等的其他公链上,有人担心以太坊将被取代。在ETH的价格影响下,以太坊的全网算力开始收缩,按etherscan.io的算力统计显示,9月到11月以太坊全网算力下跌了20%,从近300TH/s收缩至240TH/s。
2018年12月10日,Vitalik在推特上宣称,未来采用基于权益证明 (PoS) 的分片技术的区块链“效率将提高数千倍”。
2019
2019年,以太坊项目进行君士坦丁堡硬分叉,这是一个刺激以太坊网络改变其核心共识机制算法的代码,这一段代码启动之后以太坊便会面临所谓的“冰河时代”,在该网络上的创建新区块的难度将会不断提升,最终减慢到完全停止。在该硬分叉升级之后,以太坊区块链的状态将“永久性”的改变。
2020
信标链创世块。信标链需要 16384 个存储了 32 个质押以太币的帐户,以确保安全上线。 这发生于 2020 年 11 月 27 日,意味着信标链在 2020 年 12 月 1 日开始生产区块。 这是实现以太坊愿景的第一步,十分重要。
2021
4月15日 ,柏林升级。柏林升级优化了某些以太坊虚拟机操作的燃料成本,并增加了对多种交易类型的支持。
8月5日,伦敦升级引入了 EIP-1559(opens in a new tab),对交易费市场进行了改革,同时还对燃料费的退款处理方式和冰河世纪日程进行了修改。
10月27日 ,天鹰座升级。天鹰座升级是计划的第一次信标链升级。 它增加了对“同步委员会”的支持—支持轻客户端,在向合并进展的过程中,增加了对验证者怠惰及可被罚没行为的惩罚。
12月9日,箭形冰川网络升级将难度炸弹推迟了数月。 这是此次升级中引入的唯一变更,本质上类似于缪尔冰川升级。 拜占庭、君士坦丁堡和伦敦网络升级也做了类似的更改。
2022
9月6日,Bellatrix 升级。Bellatrix 升级是计划的第二次信标链升级,让信标链为合并做好准备。 它将验证者由于怠惰及进行了可被罚没的行为而受到的惩罚提高到其全部价值。
9月15日,巴黎升级(合并)。 巴黎升级就是合并过渡,以太坊的主要功能结束了工作量证明挖矿算法及相关共识逻辑并启动了权益证明。
2023
4月12日,上海升级将质押提款引入执行层。 上海升级与卡佩拉升级同时进行,使区块能够接受提款操作,因此质押人可以将以太币从信标链提取到执行层。
2024
3月,坎昆升级。Deneb 是以太坊共识层(CL)的升级名称,而 Cancun 是指以太坊执行层(EL)的更新。
ETH近4000美元的币价以及第二加密大市值的成就不是一天炼成的,从下图以太坊币价走势图中,我们可以直观看到它的辉煌与暗淡期。
在ETH的价格历史走势图上,我们可以看出其经历过数次牛熊转换周期,并且这个排名第二的加密币种也曾经历过币价寒冰深谷期,为此而饱受市场质疑。
2018年1月,ETH迎来了第一个历史高点,币价约为1300美元。而仅仅一年前,ETH只有10美元左右,这期间涨幅高达130倍。
但接下来的熊市让ETH最低跌至100美元附近,跌幅超过90%。这也一度让人怀疑以太坊这个项目是否真的具有庞大价值性。
而2021年随着加密市场历史级大牛市的到来,ETH连续刷新价格历史纪录。分别是在当年的5月涨至约3900美元以及11月涨至4900美元附近,最高点较上轮熊市最低位置上涨约49倍。
不过随着熊市的到来以及此后Terra、FTX的相继暴雷,ETH也再次从高处跌落,期间最低跌至1000美元附近。此后这波沉寂期直到2023年10月才有所好转。
随着美国比特币现货ETF的通过预期加持,加密市场迎来复苏,ETH也随之走高。但本轮周期里ETH的表现颇为让投资者失望。不仅没有跟随老大哥BTC的脚步再创新高,而且在涨幅上也远逊同类公链表现。反观Solana,可谓涅槃重生,币价从20美元附近一路涨至210美元,几乎收复熊市跌幅。
进入2024年,ETH两次上探4000美元,但涨势乏力。然而这种胶着局面有望在以太坊现货ETF的获批通过利好下被打破。
以太坊现货ETF的获批上线,预示着加密融入主流的时代已经到来。
从行情上来看,ETF 的最直接利多还是 ETH 本身。
对于行情的预期,市场上有不一样的看法。目前以太坊的价格已经突破了3500美元,在现货ETF通过之后,还会一直保持上涨吗?
一种观点认为,可以参考比特币现货ETF通过之后的价格走势以BTC现货ETF为参考,先小跌后大涨。
比特币ETF于1月10日完全获批,在推出前,我们看到BTC价格强劲上涨至49000美元,然后在接下来的12天内下跌了21%至38500美元。此后,交易者看到10个BTC现货ETF(不包括Grayscale)的每日累计流入量情况乐观,并积极买入,最终BTC上涨了90%至73000美元。
照葫芦画瓢,所以先跌后涨是一种观点,支撑这一观点的还有以下几个论据:
一是ETH 这轮的涨幅并不多,3500美金的价格也只是底部的三倍左右,而比特币在现货ETF通过之后,是达到了四到五倍的涨幅。行业内普遍认为ETH的价格在这一轮被压抑得太久了。
不过,同样的价格走势在ETH中再次上演的可能性显然是一个风险,当每个人都预期这种情况发生时,往往并不会真正发生,或者至少回调幅度应该会浅得多。
而支撑以太坊价格能够一直上涨的根本原因,还是以太坊现货ETF师傅能够吸引大量的机构资金流入。
如果有大量的资金流入,那么在投资中的一条规律“利好落地”就是利空,就不成立。
现货以太坊ETF或许不会像现货比特币ETF那样吸引投资者的热情对于以养老金、捐赠基金、主权财富基金等传统机构为受众的ETF而言,以太坊并不受欢迎。原因或许在于,以太坊本身机构市场持仓就比比特币小。在美国市场,ETH期货ETF仅占BTC期货ETF资产的5%左右,当然这并不代表现货ETH ETF的可能需求。
在美国以外,比特币和以太坊交易所交易产品(ETP)都已上市,以太坊ETP中的资产约占比特币ETP资产的25%-30%。对比ETF的资产占比,Grayscale Research的预测,美国现货以太坊ETF净流入量将达到现货比特币ETF净流入量的25%-30%;或者在头四个月左右的时间里,大约有35亿至40亿美元流入(占1月份以来现货比特币ETF净流入137亿美元的25%-30%)。
综合来说,大家预估的美国现货以太坊ETF的需求约为现货比特币ETF需求的25%-30%。以太坊的市值约为比特币市值的三分之一,按市值计算,现货以太坊ETF每流入1美元可能会对价格产生可比的影响会更大。但是预估的流入的资金量又是比特币现货ETF的三分之一的话,那么综合来说,以太坊现货ETF推出后,其价格大致走向、涨幅,其实是会和比特币类似的。
只是,在大家都有先跌后涨的预期时,以太坊的价格或许就不会怎么跌了,尤其是跌价了美国大选,降息这样的宏观经济利好预期之后,大家反而会持币待沽。
同样也有观点认为,以太坊涨不了了,目前的价格基本上就到阶段性的顶部了。
从估值的角度来看,以太坊的估值可以说比1月份现货比特币ETF推出时的比特币更高。例如,一个流行的估值指标是MVRV z-score。该指标基于代币的总市值与其“实现价值”的比例:基于代币最后在链上移动的价格(而不是在交易所交易的价格)的市值。今年1月,现货比特币ETF推出时,其MVRV z-score相对较低,表明估值适中,价格上涨的空间可能更大。从那时起,加密市场已经升值,比特币和以太坊的MVRV比率都有所增加。这可能表明,与1月份美国现货比特币ETF获得批准相比,现货ETH ETF获得批准后,价格上涨空间较小。
以太坊现货ETF为什么就突然通过了?一个最大的原因,就是受美国两党竞选的影响,两党对于加密的态度的转向。
今年5月22日美国众议院通过了《21 世纪金融创新与技术法案》( “FIT21”)。这是具有里程碑意义的加密市场立法。该法案旨在为数字资产建立全面的监管框架。该法案获得了两党支持,获得了 279 票赞成(67%),这一事件也表明加密货币在政治格局中越来越重要,而两党对于加密的态度,无疑均转向了支持。两党迅速转向支持加密货币,最直接的促进是SEC批准了以太坊现货ETF。
行业内的一个共同的认知是,此次POS的以太坊通过了现货 ETF,那下一个SOL的现货ETF也有机会了。毕竟已经有机构向SEC提交了SOL现货ETF的申请。
随之而来的,则是更多的加密货币的现货ETF的推出。人们会开始预计AVAX、 PEPE 、DOGE等现货 ETF的通过,即使SOL 被SEC钦点为证券过,但不重要,币圈靠的是情绪和预期的炒作。
另一方面来看,就算是被定义为证券,现货ETF就可能不通过了吗?
以太坊是否属于证券一直是加密货币法律上讨论上的热点问题,今年六月,SEC结束了对以太坊2.0 的调查,这就意味着SEC 不会提出指控ETH销售属于证券交易。
而在SEC批准以太坊现货 ETF时,就不得不明确承认非质押ETH不是一种证券。这将是SEC的一项重大政策举措。该机构此前一直拒绝承认比特币以外的任何资产为非证券商品。
这一举措也将立刻影响SEC与各大加密货币交易所的案件。如果以太坊不被认为是证券,那么很多其他的代币也可能使用类似的逻辑而被认定为商品,从而让加密货币交易所赢下这些法律案件。
而在以太坊现货ETF上线之后,加密行业或将迎来山寨季的大爆发。此前的行情周期发展规律一般是比特币先涨,再以太坊涨,作为山寨龙头的以太坊带动着山寨币们暴涨。
而这一轮的牛市的逻辑其实是,以太坊现货ETF通过之后,越来越多的虚拟货币或者是混合虚拟货币的ETF进入到市场,贝莱德和类似机构发行加密指数产品,这将大大促进加密市场的流动性。
综上可见,以太坊现货ETF的推出,是有关加密政策层面的从上至下的利好,而政策的利好,将带来资本的全面拥抱,拥抱不仅仅是以太坊,或许还有大量的山寨币。
回顾以太坊漫长ETF修成之路可谓充满艰难险阻,从饱受市场质疑到被美SEC接受成为传统金融市场主流产品之一,以太坊的成功也再次印证了加密市场有着无限光明的前景与未来。
而当前ETH价格的停滞只是一时的市场反应,以太坊的价值终究能在长期主义的加持下得到证明。但真正意义在于,美国监管层面的认可,也将为其它山寨币走上比特币、以太坊的ETF化之路,留下了希望的苗头和种子。
在过去将近三年的美联储货币政策会议声明中,有一个美联储描述通胀的习惯性修饰词始终屡见不鲜——高企(elevated)。
例如,在6月声明中,美联储就是这么形容的:“通货膨胀在过去一年有所缓解,但仍保持高企”。
那么,美联储是什么时候开始用“elevated”形容通胀的呢?答案其实可以追溯到2021年9月的议息会议。
当时,在美联储最为青睐的通胀指标PCE物价指数,于当年5月、6月和7月连续超过4%——相当于美联储2%通胀目标的两倍后,再也无法把通胀问题归因于“暂时性”的美联储,终于承认了当时的美国通胀已然“高企”。
而事实最终也证明,美国通胀数字此后彻底如脱缰野马,彻底脱离了美联储的掌控。
不过,一些业内人士眼下已预见,在本月底的美联储货币政策会议上,美联储很可能将作出一个影响极为深远的措辞改变:即彻底删除或修改上述用来描述通胀的“elevated”的表述……
而一旦这一幕真的发生,毫无疑问,这也将是美联储计划最早在9月降息,并开始其货币宽松周期中的最强烈信号。
目前,利率期货市场的定价已显示,交易员几乎百分百确信美联储将在9月降息。
部分业内人士还表示,一旦美联储开始将通胀的描述降级为比“elevated”更温和的修辞词,那么也可能导致美联储会修改其当前政策声明中的另一句关键句子——即在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前,降低利率目标区间是不合适的。
造成业内人士对上述措辞可能发生改变有所猜测的原因,一方面是因为在PCE物价指数跌破3%之后,自1月份开始美联储内部工作人员在一些文件中已不再开始将通胀描述为“elevated”;另一方面也在于,目前通胀正在整个美国经济中更广泛地放缓,并令美联储官员对经济放缓将持续下去愈发具有信心。
美联储官员近来也开始使用“渐行渐近”这样的措辞来描述距离政策转变还有多远,并暗示了可能的临界点,这些临界点可能需要美联储改变对经济的描述及其对经济的政策反应。
而本周五将发布的美国6月PCE物价指数,也很可能成为推动美联储作出相关措辞转变的一个导火索。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在6月下旬时曾表示,“如果认为(PCE)超过目标0.5个百分点便不算高,我会感到惊讶”,他还间接指出,2.5%或更低的通胀率将是一个基准——至少可以考虑改变对通胀的描述。
而许多经济学家认为,7月26日公布的6月PCE数据就可能来到这一门槛以内。目前接受媒体调查的经济学家普遍预计,美国6月PCE物价指数料将从前月的2.6%降至2.4%,核心PCE物价指数也将从前月的2.6%降至2.5%。
里士满联储主席巴尔金上周在接受采访时也指出,美联储货币政策声明的开篇措辞,包括对增长、就业市场和通胀的描述,是被我们用来“对经济进行评判的”。随着新的PCE数据在会议召开之前公布,“我们将看看数字是多少,然后做出任何适当的调整”。
一些业内人士也认为,美联储当前已有了充分的理由作出相关措辞改变。
文艺复兴宏观研究公司经济研究主管Neil Dutta就表示,“他们(美联储官员)应该更积极地承认通胀已经降温。”他在最近的一份分析报告中指出,曾经困扰美联储官员的通胀问题,现在似乎正在向他们乐于看到的方向转变。
例如,美国劳工统计局此前开发了一个新的住房通胀指标,能以比基准CPI所使用的变化缓慢的测量方法更快地捕捉住房通胀趋势,该指标已显示出了“有意义的减速”——租金在整个第二季度都在下降。Dutta就对此表示,房屋租金通胀正在进一步放缓。
《通胀观察》杂志负责人Omair Sharif也指出,在当前背景下,删除对通胀“elevated”的描述不仅是合理的,而且“可能是在7月会议上发出9月将迎来首降信号的一个好方式”。
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