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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全，但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战，如港币与美元挂钩，外地投资者可能会面临汇率波动；中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等，对于外地投资者，可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用，以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
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海外衰退担忧退去，A股逐渐迎来交易机会
摘要:
本周A股震荡盘整，中枢继续下移。
1.市场表现回顾
本周主要股指出现一定分化，其中蓝筹权重居多的上证50在上周抗跌之后本周领涨，而中小市值股居多的中证1000和中证500延续调整。风格方面，本周金融和稳定风格上涨，其余风格均收跌，其中上周独涨的消费风格本周调整幅度较大。市值风格方面，本周大盘指数显著好于中小盘指数。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合继续上周的调整，并且调整幅度进一步放大。
行业层面，本周市场重新拾起哑铃策略，轮动速度加快。本周银行、通信、煤炭、传媒和非银金融领涨，其中银行和煤炭作为A股中股息率最高的两个行业是非常典型的哑铃策略红利端，并且本周通信行业涨幅领先的方向是偏向高股息大央企的三大运营商而非光模块。本周传媒上涨主要是受国产3A游戏黑神话悟空即将上线影响，对行业形成积极催化。
2.重要事件及数据
2.1 7月金融数据平稳增长
7月末，广义货币(M2)余额 303.31 万亿元,同比增长 6.3%。狭义货币(M1)余额 63.23 万亿元,同比下降 6.6%。流通中货币(M0)余额 11.88 万亿元,同比增长12%。前七个月净投放现金 5396 亿元。
7月末，本外币贷款余额 255.43 万亿元，同比增长 8.3%。月末人民币贷款余额 251.11 万亿元，同比增长 8.7%。前七个月人民币贷款增加 13.53 万亿元。分部门看，住户贷款增加 1.25 万亿元，其中，短期贷款增加 608 亿元，中长期贷款增加 1.19 万亿元；企（事）业单位贷款增加 11.13 万亿元，其中，短期贷款增加 2.56 万亿元，中长期贷款增加 8.21 万亿元，票据融资增加 2146 亿元；非银行业金融机构贷款增加 5946 亿元。7 月末，外币贷款余额 6047 亿美元，同比下降 13.8%。前七个月外币贷款减少 517 亿美元。
7月末，本外币存款余额 300.88 万亿元，同比增长 6.2%。月末人民币存款余额 294.92 万亿元，同比增长 6.3%。前七个月人民币存款增加 10.66 万亿元。其中，住户存款增加 8.94 万亿元，非金融企业存款减少 3.23 万亿元，财政性存款增加 4019 亿元，非银行业金融机构存款增加 2.96 万亿元。7 月末，外币存款余额 8347 亿美元，同比增长 1.6%。前七个月外币存款增加 369 亿美元。
2.2 7月份经济数据显示运行总体平稳、稳中有进
7月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.1%，比上月回落 0.2 个百分点；环比增长 0.35%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 4.6%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 4.0%。装备制造业增加值增长7.3%，高技术制造业增加值增长 10.0%，分别比上月加快 0.4 和 1.2 个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长 3.5%；股份制企业增长 5.4%，外商及港澳台投资企业增长 4.2%；私营企业增长 5.2%。分产品看，新能源汽车、集成电路、3D 打印设备产品产量同比分别增长 27.8%、26.9%、25.3%。1-7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%。7 月份，制造业采购经理指数为 49.4%，企业生产经营活动预期指数为 53.1%。1-6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 35110 亿元，同比增长 3.5%。
7月份，社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 2.7%，比上月加快 0.7个百分点；环比增长 0.35%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 32691 亿元，同比增长 2.4%；乡村消费品零售额 5066 亿元，增长 4.6%。按消费类型分，商品零售额 33354 亿元，增长 2.7%；餐饮收入 4403 亿元，增长 3.0%。基本生活类商品销售较好，限额以上单位粮油、食品类，饮料类商品零售额分别增长 9.9%、6.1%。部分升级类商品销售增长较快，限额以上单位通讯器材类，体育、娱乐用品类商品零售额分别增长 12.7%、10.7%。1-7 月份，社会消费品零售总额 273726亿元，同比增长 3.5%。全国网上零售额 83784 亿元，同比增长 9.5%。其中，实物商品网上零售额 70093 亿元，增长 8.7%，占社会消费品零售总额的比重为 25.6%。1-7 月份，服务零售额同比增长 7.2%。
1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611 亿元，同比增长 3.6%，比1-6 月份回落 0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长 4.9%，制造业投资增长 9.3%，房地产开发投资下降 10.2%。全国新建商品房销售面积 54149 万平方米，同比下降 18.6%；新建商品房销售额 53330 亿元，下降24.3%。分产业看，第一产业投资同比增长 3.3%，第二产业投资增长 12.5%，第三产业投资下降 0.7%。民间投资同比持平；扣除房地产开发投资，民间投资增长 6.5%。高技术产业投资同比增长 10.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长 9.7%、11.9%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资分别增长 37.7%、10.8%；高技术服务业中，专业技术服务业、电子商务服务业投资分别增长 25.4%、17.9%。7 月份，固定资产投资（不含农户）环比下降 0.17%。
2.3 美国 7 月 CPI 同比涨幅继续收窄
8月14日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国 7 月 CPI 同比上升2.9%，增速较 6 月下降 0.1 个百分点；核心 CPI 同比上涨 3.2%，同比增速较 6 月份下降 0.1 个百分点。7 月份 CPI 与核心 CPI 均延续 6 月下行趋势，剔除波动较大的食品和能源价格的核心 CPI 同比 3.2%，符合预期 3.2%，低于前值 3.3%，环比 0.2%。
从细项来看，住房通胀率上涨环比上涨 0.33%，同比上涨 5.05%，而能源价格与上月持平。而食品价格环比上涨 0.2%，但部分类别出现大幅增长，鸡蛋最为明显，上涨了 5.5%。谷物和烘焙食品下降 0.5%，而乳制品和相关产品下降 0.2%。汽车价格环比下跌 2.3%，家具价格上涨 0.3%，运输服务环比大幅上涨。
2.4 美国6月零售数据好于预期，衰退预期暂时消退
美国 7 月零售销售环比增长 1%，为 2023 年 2 月以来最高水平，远超过预期0.4%，前值从 0%下修至-0.2%。剔除汽车后零售额增长 0.4%，超过预期 0.1%，前值从 0.4%上修至 0.5%；剔除汽车和汽油后零售额增长 0.4%，超过预期 0.2%，较6 月的 0.8%有所放缓。
3.后市展望及投资观点
展望后市，海外衰退担忧退去，A股逐渐迎来交易机会。本周中美数据周反应出的现实是“东升西落”叙事被阶段性证伪。但由于我国经济内生动力较弱和将迎来财政支出阶段性发力在当前市场已是共识，随着财政支出力度的加大，也有望在9月见到经济数据的边际好转，A股将有动力纠偏过度消极的预期。因此在8月底中报披露完成后A股面临的顺风暂时大于逆风，也将带来阶段性的交易性机会。
配置方面，权衡A股在长期投资上面临的定数和短期交易上面临的变数，哑铃策略是当前的更优解。我们推荐阶段性交易新质生产力方向中的低空经济和车路云、受益于美联储降息预期的医药和海外映射的半导体，同时六大行、三大运营商、电力和公路铁路中的大型央国企有必要保留底仓。如果看更长维度，积极操作的投资者采取市场中性α策略更好，风格上偏向质量，重申类似A50龙头个股的比较优势。
风险提示：
经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
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