中邮证券

美国最新公布的数据显示，1 月通胀全面超市场预期。市场对美联储降息的预期显著调整，下次降息的时间点已经从 6 月延后至 9 月。数据公布后，美债收益率上行，美股也普遍低开，但随后特朗普在社交平台上宣布与俄乌首脑分别通话，市场预期俄乌冲突缓解的可能性大增，风险情绪好转，美股转涨，美元指数回落。

软着陆预期提升，金银同涨。本周市场依然在交易美国经济的软着陆，通胀预期回暖，金银同涨。最终：本周COMEX黄金上涨1.27%，白银上涨1.33%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改。

9月25日8时44分，中国人民解放军火箭军向太平洋相关公海海域，成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，准确落入预定海域。此次导弹发射，是火箭军年度军事训练例行性安排，有效检验武器装备性能和部队训练水平，达到了预期目的。中方提前向有关国家作了通报。

继9月24日货币政策超预期后，9月26日召开的政治局会议相较7月底会议，此次对资本市场、房地产和促销费的关注度明显提升会议提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市；促进房地产市场止跌回稳；把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，同向提振收入、地产、股票等居民家庭财富所相关的因素、静待具体措施逐步落地、有助于恢复消费者信心。

三位候选人的政策主张各有侧重，因此对资产价格的影响也有所不同。

在行业加速出清的背景下，龙头药房有望凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段脱颖而出，2025年客流有望持续提升。

出口增速超预期上行，外需短期维持韧性； 进口：国内需求不足叠加基数走高，进口超预期回落。

美国劳动力市场持续降温，呈现出“恰到好处”的疲软。

本周A股震荡盘整，中枢继续下移。