金融市场分析周报

经济

摘要:

一周金融市场分析。

工业利润：

海外需求保持韧性，同时国内需求疲软未继续恶化，因此工业生产保持稳定，企业利润延续恢复态势。

7月当月工业企业利润同比增长4.1%，增速加快0.5个百分点、其中电力等公用事业利润增速较高，制造业利润增速保持平稳。有效需求不足仍是关键制约因素，PPI同比增速连续为负，表明当前工业企业以价换量现象比较突出，规模设备更新和以旧换新政策对工业利润有所支撑

PMI：

制造业、非制造业企业景气度均继续放缓，主要与整体需求不足、部分行业生产淡季以及一些地区高温多雨等因素有关。

8月制造业PMI为49.1，环比回落0.3个百分点；非制造业PMI为50.3，环比上升0.1个百分点。制造业供需两端均放缓，产成品价格回落，库存被动累库，经济增长压力加大，短期需要更多的增量政策，尤其是财政加杠杆。

资金面分析：

央行公开市场增大投放，资金价格回落；月初资金面面临的冲击较少，关注大量逆回购到期下央行续作情况。

本周央行公开市场开展了14018亿元逆回购操作，因有11978亿元逆回购到期，全周净投放2040亿元；央行周内还进行了3000亿元操作，按全口径计算全周净投放5040亿元。央行公开市场增大投放，资金价格回落。下周为月初，跨月对于资金面带来的压力降有所缓解，同时月末财政走款也将对资金面形成补充。月初政府债融资额环比转负，预计也将一定程度感轻资金面的压力。本周跨月期间央行增大投放，下周逆回购到期额超万亿，预计公开市场大量到期将一定程度对资金面造成冲击。整体来看月初资金面面临的冲击较少，关注大量逆回购到期下央行续作情况

利率债：

经济数据继续弱修复，PMI继续走低，逼近近一年低点，内需不足仍是待解决问题。

本周市场主要关注央行操作，MLF未降息MLF降息属于过度预期，美联储虽放鸽，但其降息幅度同样具有一定的不确定性，0-50bp均有可能，我国已于7月底降息，近期再次降息可能性较低；4000亿特别国债买入同样不必过度解读，此次4000亿为2007年特别国债续发，2007年同样发行后央行买回，此次操作类似，不涉及货币投放，并非QE。但存在后续调控卖债的可能性，存在一定的利空；央行公告国债买卖，净买入1000亿，与近期抑制债市过热情绪主旨吻合，但卖出长期国债+不回收流动性，大概率要买入短期净买入1000亿为置换MLF缩量。此公告意味之前一直悬在债市上的利空落地，央行已进场操作，中短端若未来继续替换MLF为市场投放，可能下行加速；长端虽存在下行空间，但不宜过快下行，下行过快央行可能会进场操作，注意交易节奏

权益市场：

本周市场整体分化，成长风格表现较强。

本周市场整体分化深证成指（2.04%）、科创50（1.23%）、创业板指（2.17%）、中证5002.25%）、中证10000（2.98%）表现较强，上证指数（-0.43%）、沪深300（-0.17%）表现较弱。行业风格上，本周成长风格表现较强，上涨2.88%，稳定风格表现较弱，下跌2.60%。

分行业来看，申万一级行业中传媒、电力设备、综合表现较强，分别上涨4.41%、4.32%、4.32%，银行、建筑装饰、公用事业表现较弱，分别下跌5.75%、2.28%、1.12%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为6063.59亿元，较上周增加639.49亿元。

展望未来，近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，在加强逆周期调节的指示下，下半年稳政策推进有望提速。美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码，建议延提振内需和自主可控两大政策方向布局。此后按重要性重点跟踪：（1）7月政治局会议政策兑现情况；（2）9月美联储议息会议；（3）9月美国总统大选辩论。

美元指数分析：

美国二季度GDP上修后，市场对于美国衰退的预期有所减弱，欧元区降息预期增强，美元指数反弹。本周美国多项宏观数据公布，其中美国7月份PCE经济数据同比增长2.5%，持续位于3%以下。此外美国二季度实际GDP年化季环比修正值为3%，较初值有所上修，一定程度上缓解了市场对于经济衰退的担忧。相对于美国，欧洲通胀数据持续下行，此外德国本周发布二季度经济数据，其中德国二季度GDP环比回落0.1%，通胀回落以及经济持续低迷便得市场预测欧洲央行9月份降息的可能性有所增大。

整体来看，本周美国PCE数据持续回落，但二季度GDP上修后，市场对于美国衰退的预期有所减弱欢元区降息预期增强，美元指数反弹

风险提示：

货币政策超预期收紧；

经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹；

地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现；

美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Damon

经济

央行

一位日本央行前官员表示，日本央行可能会比许多人目前预期的步伐更快进行加息，并表示日本央行应该努力更好地传达这些潜在的举措，以确保市场不会陷入恐慌。“加息的速度可能比所有人预期的都要快。”日本央行前官员、东京大学经济学教授渡边彻表示。“今年，日本央行还有两次加息是绝对有可能的。”

曾经是日本顶级抗通胀专家之一的渡边彻表示，日本央行7月31日选择加息的理由与当时的日本国内价格趋势之间存在脱节空间，这表明当局有意提高利率，以创造政策缓冲，为应对潜在的经济衰退提供空间，并尽快实现货币政策正常化。

渡边彻是去年日本央行行长职位空缺时入围的候选人之一，他强调，尽管价格趋势没有加强，但日本央行的主要观点在于通货膨胀率“在正轨上”，这意味着日本央行基本上可以随时采取行动。

“创造正利率是日本央行的DNA，我作为央行的前官员，可能也有这种DNA。”渡边接受采访时表示。“为了在出现负面经济冲击的情况下腾出政策应对空间而加息并非毫无根据，但他们应该提前表明这一意图。”

日本央行超预期加息以及在决策后新闻发布会上传达了一些明显鹰派的政策信号后，日元汇率快速飙升，其势头堪比股票指数，因此日本央行被视为对8月的“黑色星期一”全球市场崩盘负有责任。日本股市在当时创下历史最大跌幅，跌幅超过其他国家，日元在加息预期下快速升值，使得日元套利交易相关的平仓风波可谓引发了全球投资者逃离股票等风险资产。

在日本央行最新的加息决定之前，渡边长期观点在于日本央行“绝对”没有机会采取行动，因为数据显示，由于通胀停滞，消费者支出仍然脆弱。渡边认为，日本央行上调利率的部分原因是为了与市场对其利率路径的定价保持一致，但他表示日本央行应更积极地传达其对利率路径的看法和预期。

“加强沟通的一个选择是，日本央行可以编制类似于美联储每季度发布的利率点阵图，”渡边表示。“即使前景被证明是不正确的，日本央行官员们也不会失去他们的政策信誉。”

在上个月市场动荡之后，在一次不同寻常的议会听证会上，即使日本与全球股市经历“黑色星期一”之后，日本央行行长植田和男坚持表示，如果通胀前景得以实现，该央行行将继续加息。日本央行副行长Ryozo Himino以及委员会成员Hajime Takata在过去一周的言论也强化了这一鹰派的加息。

与此同时，三位官员均表示不会急于选择加息，并强调需要监控仍然不稳定的日本金融市场。

虽然几乎没有经济学家预计日本央行将在9月20日日本央行货币政策委员会为期两天的会议结束时调整基准利率，但许多日本央行观察人士预计到明年1月将再度加息。

渡边表示，即使日本央行每季度提高借贷成本，也不会破坏日本经济增长，因为薪资增长和通货膨胀率不是由日本央行宽松的货币环境所全然造成。

“即使利率上升至1%，我认为也不会对薪资和通胀率造成大的问题。”渡边表示。“我认为明年春季薪资谈判的结果比日本央行所做的一切都重要得多。”

来源: 智通财经

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Cohen

大宗商品

8月下旬，美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔全球央行会议表示：“政策调整的时机已经到来。”叠加美国各项经济数据对降息构成支撑，在业内看来，美联储9月降息概率高，但决策将依赖整体数据而非单一数据。

同时，全球局部地区冲突仍处于白热化阶段，市场避险情绪高企。在此背景下，市场对黄金需求不断提升，中长期窗口下黄金基金或仍存布局价值。

美联储降息预期拉满

8月23日，杰克逊霍尔全球央行年度经济政策研讨会举行，鲍威尔在会上发言表示：“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”《华尔街日报》评价称，鲍威尔的发言“是迄今为止最强烈的降息信号”。

除此之外，在7月31日结束的最近一次美联储货币政策委员会（FOMC）会议上，联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，不再声称“仍高度关注通胀风险”，变成关注就业和通胀双重使命面临的风险。这同样被视作强烈的降息信号。

中信证券认为，美国新增非农就业人数向下突破10万人、PCE同比稳定在2%-3%等经济数据，都对美联储降息构成有力支撑。

诺安基金认为，未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超预期疲软，美联储或在9月开启首次降息，后续降息节奏仍需结合经济数据及金融市场判断。

积极关注黄金价格走势

在黄金的金融和货币属性框架中，美联储降息时金价多数上涨。从Wind数据来看，截至2024年7月，自1980年以来的八次降息周期中，黄金价格有六次实现了上涨。

而如果从降息前后的黄金价格变化来看，黄金价格的涨幅也较为可观。中金统计数据显示，自1990年以来的降息周期中，黄金价格在降息前1个月的平均年化涨幅约为40%，降息后6个月的平均年化涨幅约为24%。

另外，来自央行购金的需求从2022年下半年以来明显增加，其中主要包括来自中国、俄罗斯等央行，而黄金ETF反而呈净流出态势。在当前全球地缘局势持续紧张、美国赤字率水平不断上行等背景下，主要央行对外汇储备的配置逐步多元化，黄金为其中较受青睐的选择之一。

诺安基金认为，未来美国长端利率将维持下行趋势，仍有反复可能，从当前数值看短期下行幅度或有限。美联储启动降息后，美元指数走势需结合其他主要经济体的经济增速预期及货币政策。此前市场普遍预期美国经济增速温和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计降息落地后美元指数及国债收益率或较当前小幅修正。但如果美国经济超预期走弱或陷入衰退，美元指数、利率均有进一步下行空间，市场风险偏好亦将迅速收敛，金融属性及避险属性均支持金价进一步上行。另外还需考虑美国总统大选及中东地缘冲突造成的不确定性。

业内认为，多重因素交织下，建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

把握黄金投资配置机遇

对于普通投资者而言，黄金基金仍是最便捷、高效的途径。黄金基金亦分为国内黄金和国际黄金两类品种，投资国内黄金的基金主要跟踪上海黄金交易所的黄金标准合约，以人民币计价，因此会受到人民币汇率的影响，且有一定的滞后性。投资国际黄金的基金主要跟踪伦敦金和纽约金。其中伦敦金是现货黄金，基于伦敦市场全球黄金交易中心之一的地位，使得伦敦金成为全球黄金交易的基准；纽约金则是期货合约，又称COMEX黄金。

目前市场上投资国内黄金的基金产品较多，主要跟踪上海金、SGE黄金9999和SSH黄金股票指数，而投资国际黄金的基金较少。其中，诺安全球黄金主要投资于境外有实物黄金支持黄金ETF，涉及众多发达市场，遴选过程中主要考虑的黄金ETF的流动性、规模、跟踪误差、透明度、费率等。且该基金与伦敦金下午定盘价的相关系数高，对国际黄金价格的跟踪较为紧密。据中报数据，截至2024年6月30日，诺安全球黄金业绩亮眼，今年以来净值增长率为11.33%，同期业绩比较基准为12.85%。

来源：中国证券报

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ACY

经济

糟糕数据连番轰炸，市场倒向50基点降息

最近美国就业市场的坏消息不断，先是7月份的职位空缺降至21年年初以来的最低水平。只不过一方面这是7月份数据，信息较为滞后；另一方面，报告中的实际招聘量反而是在上升的。因此还是有人对今晚的非农抱有期待。

然而就在昨晚，8月ADP就业人数发布给予市场狠狠一击。ADP人数未达到10万以上，创下近三年来新低。其中小型企业就业人口严重下滑，制造、科技与商业服务等行业继续裁员。毫无疑问，是一份糟糕的就业报告。结果就是，美元与美股下跌，黄金上涨，50基点的降息预期拔高至45%。要不是昨晚失业金和ISM服务业数据救了一波，美股和美元说不定还得往下跌。

目前，虽然经济学家对今晚的非农预测均值高达16万，失业率预测低至4.2%，但市场的表现明显是不相信的。本周接连的糟糕数据，花旗和摩根大通等投行纷纷押注50基点。不过也有对冲基金认为美国会“造出”一个好的数据来控制市场预期，因此同时大量押注利率的反弹。

今晚不同失业率下的市场方向

从今年的美国失业率表现来看，的确很危险。失业率从3.7%一路飙升至4.3%，触发了萨姆衰退警报。如果今晚失业率等于或高于4.5%，那么保持上升趋势，发生衰退的概率将大大提高，美联储月底或降息50基点，美元和美股将继续下跌，黄金将站稳2500大关。而如果今晚失业率符合经济学家的预期，在4.2%-4.3%之间，那么经济就有机会软着陆，美联储月底大概率会降息25基点，美元将大涨，黄金将大跌，美股则可能冲高回落大幅震荡。

今晚失业率预计不会太糟糕

其实经济学家之所以给出4.2%的失业率预期，很大一部分原因是因为上个月暴增的失业人数是临时性的。由图可见，净新增的45万失业人口（季调前）中有近40万是源于临时性裁员，永久性裁员人口变动非常少。另外有16万人口是主动离职的。从长期就业来看，这两部分人口容易受到季节性调整，未来回流的可能性较大。这也是为什么季调后的失业人数大幅缩小。

简单来说，上个月暴涨的失业率并没有看上去那么糟糕。

另一方面，极其糟糕的ADP人口并不代表极其糟糕的非农人口。由图可见，自从2023年7月加息结束后，ADP与非农的相关性便下降并徘徊在零线水平，意味着两个数据不具备强线性相关性。（长期关联紧密，短期市场背离。）换句话来说，即便昨晚ADP创下三年来新低，只能预测非农表现不会很好，但无法预测非农也会创下三年来新低。

总结

综合上述所有信息来看，今晚的非农与失业表现大概率是糟糕的，但并没有糟糕到经济衰退与50基点降息的程度。如果要提前布局可以考虑美元的多单。黄金和美股可能在数据发布后大幅震荡，甚至形成假突破，可以等待半小时后方向确定再行入场空单。数据对美股的影响仍然是复杂偏空的。

考虑到黑色系大宗商品近期表现极差，同时中国股市回调，澳元将承受巨大回调压力，可以作为配合美元的上涨而看空。

从澳元兑美元四小时图，澳美在跌破头部颈线0.675后，在另一条颈线0.67位置获得支撑，虽然已经摆脱了上涨趋势，但还未开启下行趋势。做空的空间很大，但需要消息面触发。今晚的美国失业率很可能是空头的触发器。而且美国的经济数据对澳元的影响是双向的。如果失业率高于4.5%以上，可能重演8月2日澳美的崩溃行情，在美元下跌的过程中，澳元跌得更凶。不过这种可能性较低。如果失业率在4.3-4.4%，澳美可能在0.67-0.675之间震荡，应该采用高抛的策略，配合左侧技术指标提高入场胜率。而如果失业率符合预期的4.2%，则美元将随之大涨，澳美同样将保持空头趋势，逐步跌破0.67颈线，开启空头趋势。

今日关注数据

20:30 美国8月非农就业人口

20:30 美国8月失业率

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Owen Li

大宗商品

原油期货已跌至今年最低水平，原因是人们担心全球需求疲软，包括最大的石油进口国，同时OPEC+可能在10月份增产。9月4日，11月布油价格下跌4.91美元/桶，收于73.75美元/桶，创今年以来低点72.63美元/桶，而WTI油价也创下今年以来低点，跌至69.19美元/桶。

StoneX分析师Fawad Razaqzada表示：“近期数据显示，亚洲大国、欧洲或北美的进口需求没有任何加速的迹象，这表明石油市场不像几个月前预期的那样紧张。”

周二，匿名的OPEC+消息人士表示，OPEC+已达成协议，推迟原定于10月开始的放松减产计划。该组织现在计划从12月开始放松减产。

尽管在美国能源信息署（EIA）原油库存数据和OPEC+消息公布后油价周四盘中跳涨，但原油价格迅速回吐涨幅，WTI原油回落至69.30美元/桶，布油跌至72.70美元/桶。

据道琼斯报道，Ritterbusch的分析师们表示：“我们认为OPEC+处于异常困难的境地，因为他们支持油价的决心正受到向非OPEC产油国在很长一段时间内持续失去市场份额的挑战。”“这意味着，在油价下跌的情况下收入减少，这将加剧对OPEC主要产油国预算需求的担忧。”

与此同时，渣打银行的大宗商品分析师透露，最近石油市场一直被趋势跟随策略所主导，关于美国宏观经济前景和地缘政治事态进展的一些观点并不稳定。根据分析师的说法，最近的下跌被趋势跟踪算法CTA的策略放大了。渣打表示，这群交易员做空石油的程度甚至超过了前两个周期底部时的水平，这为空头回补涨势留下了一些空间。但专家们也警告说，CTA的策略目前对石油是如此负面，以至于任何大幅上涨都可能导致CTA交易员再次做空。

利比亚石油产量的回升也无助于油价，有报道称，一项解决争端的协议正在取得进展。几天前，利比亚央行前行长Sadiq al-Kabir表示，的黎波里和班加西当局即将达成协议，他预计很快就会重新执掌央行。正是他的解职引发了当前的危机。目前，交战双方之间的僵局已使市场上减少约70万桶/天利比亚原油。但渣打银行对利比亚的局势更为乐观，并表示目前谈判的现实情况Al-Kabir暗示的要微妙得多。渣打银行指出，到目前为止，除了希望达成一项协议，让石油收入再次在这两个地区经济体之间流动之外，双方还没有达成任何实质性的实际协议。

渣打银行表示，在过去六周内，2024年第四季度的石油市场基本面没有明显变化。分析师预计，假设OPEC+自愿减产放松按照目前的计划进行，该季度的库存将减少50万桶/天。同样，EIA模型预测的库存下降为50万桶/天，而国际能源署（IEA）模型预测的库存下降为50至70万桶/天。虽然这些预测的下降数量并不大，但与2023年第四季度录得的增量相比，它们代表了显着的同比改善。渣打模型的相对改善量为140万桶/天，EIA的模型为130万桶/天。

来源: 汇通网

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Alex

外汇

在9月5日的纽约外汇市场，日元兑美元汇率升值，一度达到1美元兑142.5~142.9日元区间，创出1个月以来的日本升值、美元贬值水平。市场对美国就业指标下滑将导致美联储(FRB)加快降息这一预期加强，美元抛售势头加剧。之后也出现了向日元贬值方向回落的情况，在市场关注度较高的9月6日公布的美国就业数据出炉之前，显示出剧烈的波动。

在美国东部时间5日早晨，日元汇率一度触及1美元兑142.80日元。与143.60日元左右的5日东京市场收盘价相比，日元兑美元升值约0.8日元。从最近3天来看，日元升值了4日元以上。

背景是显示美国劳动力市场走软的指标接连不断。

美国就业放缓、国债收益率下降

美国私营就业服务公司ADP(Automatic Data Processing, Inc) 于5日早晨发表的8月《全美就业报告》显示，美国非农业部门的就业人数比上个月增加9.9万人(增加约14万人)，低于市场预期。4日发表的7月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS)显示，招聘件数低于预期。这两个指标均跌至美国通胀加剧之前的2021年1月以来的最低水平。

美联储已开始将货币政策运作的重心从抑制通货膨胀转移到支撑劳动力市场上，预计将在9月17～18日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上启动降息。市场越来越多观点认为，考虑到劳动力市场的减速，美联储将采取包括一次0.5%的大幅降息在内的积极降息。

在美国债券市场，对货币政策动向敏感的2年期国债收益率5日一度降至3.7%左右(价格上涨)。2天前曾一度触及3.9%，但随后大幅下跌。在外汇市场上，随着美国利率下降，美元抛售变得容易出现。

不过，5日的日元汇率在日元升值至142日元左右后出现逆转，甚至出现了跌至144日元左右的情况。ADP就业发布后出炉的8月份美国供应管理协会(ISM)的服务业指数小幅超过预期，经济隐忧减弱，导致了美国利率上升和美元买入、日元卖出。

美国证券公司杰富瑞集团(Jefferies Group)的托马斯·西蒙斯(Thomas Simons) 表示，服务业等指标没有明显恶化，因此“虽然美联储被呼吁开始降息，但没必要积极实施”。

来源: 日经中文网

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Devin

大宗商品

能源

原油和天然气作为关键的能源资源，在全球经济发展中扮演着至关重要的角色，其价格变动深刻地影响着经济的每一个角落。

近期，原油与天然气价格的波动，反映了全球能源市场的复杂性与动态性。地缘政治的暗流涌动、主要产油国政策调整等因素，如同无形之手，紧密交织于能源供应链的各个环节，为其价格走势增添了些许不确定性。

油价暴跌创年内新低，供应过剩担忧成推手

北京时间9月4日凌晨，美国WTI原油期货市场经历了一场突如其来的风暴，价格跌近4.4%，抹去了今年来的所有涨幅，跌至每桶70.34美元，创下了自2023年12月12日以来的最低水平。

图为芝商所WTI原油期货价格走势

随后两天，原油价格进一步走低。有业内人士分析称，油价跌至年内新低主要系OPEC+的增产计划、经济数据疲软，以及利比亚原油生产和出口受阻有望恢复等因素共同作用导致。

8月末，随着产油大国利比亚政治派别陷入权力争斗，该国的石油生产陷入了混乱。具体来看，8月26日，利比亚东部政府宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口，并称此举是为了回应利比亚西部政府试图接管利比亚央行而做出的。受停产消息影响，国际油价大幅拉升。

不过在9月初，利比亚的政治动荡局势可能要缓和了。利比亚央行行长卡比尔（Sadiq Al-Kabir）本周二表示，有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议，以打破目前的僵局。若利比亚后期恢复石油产量，本轮支撑油价上涨的主要因素之一也将“不复存在”。

另一方面，市场对OPEC+10月起可能增产的预期，以及对全球经济前景的普遍忧虑，增加了对原油供应过剩的担忧，进而推动了油价下行。2024年以来，OPEC+一直致力于实行“自愿减产政策”，不过从10月起OPEC+将视市场情况逐步取消额外减产部分。这也被外界视为后续可能增产的信号，给油市带来了下行压力。

在原油供应预计增多的同时，在原油需求方面，美国公布的一系列数据为需求前景蒙上了阴影。美国最新公布的两组制造业指标显示，ISM制造业PMI已经连续第五个月位于50下方。标普全球的8月制造业PMI从48下修至47.9，市场此前预计会调整到48.1，7月份的数据为49.6。上述数据的公布，加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

近期，多家机构还下调了油价预测。例如，摩根士丹利将第四季度油价预期从85美元下调至80美元，并预计2025年底进一步降至75美元/桶。摩根士丹利给出的理由是，在全球需求疲软的背景下，OPEC和非OPEC产油国的供应预计会增加。

天然气价格承压，未来或难因冬季需求暴涨

今年8月初，天然气市场经历了一轮显著的价格变动。这一趋势主要与中东地区与俄乌之间地缘政治紧张局势的急剧升温、全球多地区遭遇持续性高温酷暑天气相关。

尤其是亚洲地区的表现更是引发全球能源市场的关注。近日，亚洲液化天然气（LNG）价格相对于美国亨利港（Henry Hub）的溢价达到了2024年的新高点。数据显示，8月28日，普氏能源资讯对10月份的JKM(向东北亚输送货物的基准价格)进行了评估，该价格为14.255美元/百万英热，当日上涨28.3美分/百万英热。

亚洲等市场天然气需求旺盛下，美国向其出口了创纪录数量的液化天然气，此举也推动亨利港天然气(NG)期货的市场参与度创下历史新高。统计数据显示，2024年，非美国时段的交易量同比增长61%，达到每天57,000份合约（见下图）。

然而，8月中下旬以来，天然气价格承压并呈现出回调态势。未来天然气价格将如何走？又主要与哪些因素相关呢?

一直以来，天然气供需与冬季需求密切相关，呈现季节性特征。如今一个不容忽视的趋势是，冬季天然气需求的大幅攀升直接推高其价格的传统逻辑正发生改变。

美国银行分析师表示，在北美，强劲的天然气产量和有限的增量需求是在撤出季节前几个月建立库存的主要驱动因素，“冬季需求可能无助于提高价格。”

美国银行写道，去年冬天的温和气温削弱了住宅和商业需求，使美国的库存比平均水平高出近40%，但“今年夏天到目前为止，情况正好相反，全国各地的气温都在上升，电力消耗也在增强，但远不足以平衡产量增长和冬末的充足供应。”该行称，对另一个气温高于正常水平的冬天的预测给全国各地枢纽的基础定价带来了进一步的下行风险。

值得一提的是，政策层面对包括原油、天然气在内的大宗商品价格的影响也不容忽视。9月将迎来美联储降息窗口，市场预计9月17日至18的美联储议息会议大概率会宣布降息。降息的幅度及市场预期的变动，均可能触发大宗商品市场波动。面对天然气与原油市场价格的变动，投资者可关注芝商所的亨利港天然气期货(NG)和WTI原油期货(CL)来对冲风险。

来源：金融界

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糟糕数据连番轰炸，市场倒向50基点降息

今晚不同失业率下的市场方向

今晚失业率预计不会太糟糕

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今日关注数据

OPEC+推迟放松减产，因需求疲软油价仍然回落

来源: 汇通网

日元急升值，3天涨4日元

美国就业放缓、国债收益率下降

来源: 日经中文网

能源市场风云再起：油价暴跌、天然气承压，供需博弈成焦点

油价暴跌创年内新低，供应过剩担忧成推手

图为芝商所WTI原油期货价格走势

天然气价格承压，未来或难因冬季需求暴涨

来源：金融界

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