近日黄金无疑是全球金融市场上最闪耀的一颗星。在欧洲央行宣布年内第二次降息，幅度为25个基点之后，黄金飙升，国际现货金价（伦敦金）突破每盎司2580美元，创下历史新高。纽约商品交易所（COMEX）黄金期货主力12月合约突破2600美元/盎司关口，触及2614.6美元/盎司，创上市以来新高。

这次欧洲央行降息，引发黄金大涨，很快美联储又要降息，是否又会推动黄金飙升？金价会否一涨再涨？高盛表示，目前的环境对大多数受欢迎的大宗商品而言都存在风险，而黄金为市场提供了防止价值下跌的最佳保护。高盛继续认为，2025年初黄金的目标价为每盎司2700美元。

黄金价格持续走高，至少存在以下几个原因。一是美欧央行的降息周期。欧洲央行、英国央行、瑞士央行等已降息，美联储即将于北京时间9月19日凌晨公布利率决定，市场目前普遍预计美联储将会降息，幅度是25个基点或者50个基点，而且，美联储降息周期一旦启动，可能会维持两到三年的时间。这会导致美元、欧元的贬值，黄金是以美元计价的，黄金作为美元的天然对手，美元贬值，黄金自然会升值。

二是全球各国央行持续增持黄金。这应该是近几年黄金上涨的根本动能所在，原因在于，各个国家都担心被美国制裁，美元已逐渐成为制裁他国的工具。增持黄金储备，降低美元储备的比重，推动黄金持续上扬。近日，据彭博社报道，特朗普在威斯康星州的一次集会上承诺，一旦他当选，将对回避美元的国家征收100%的关税。特朗普此举，将会加快各国“去美元”的步伐。

三是地缘冲突持续。俄乌冲突打了三年，近期又有加剧的迹象，因为美国正在进行大选，俄乌冲突一直焦灼没有什么实质性进展，这对于在任的民主党不利，也得有所动作才行。中东战争如火如荼，没有停歇的迹象。在这个时候，机构和个人都想储备一定的黄金，因为黄金是避险工具。

追根溯源，黄金持续走高的根本原因在于，无节制的印钞、持续不断的地缘冲突，以及各国央行为了消弱美元“霸权”而采取的增持黄金行动。

能推动A股上扬的四大因素

近日还有一个独特的现象，那就是全球的股市基本上都在走高，唯独A股是个例外。当然A股往往在中秋、国庆假期前无心恋战是一个原因，但根本性原因在于，尽管政府推出了诸多稳经济、促增长的举措，但是大众对经济的切实感受并没有改观。在这种情况下，A股最近一段时间持续回落，上证指数考验2700点关口。而年初‌上证指数救市的起点在2635点。

美联储很快要降息，我国央行也会进一步采取宽松政策，A股是否会迎来转折，要看10月份了。市场有传闻称，国庆期间高层会公布大的经济刺激政策，是和否真有大利好落地，我们只能交给时间了。

能够推动A股上扬的主要有四大因素：一是我国经济的持续增长。是那种我们可以体悟得到的经济好转，而不仅仅是经济数据本身。二是美联储降息。关于美联储何时降息，从年初讨论到了现在，市场对降息时间的预期一再被推迟，这次基本上可以说是尘埃落定，就是降息幅度还是未知数。三是超预期的经济金融刺激政策。由于刺激政策不断推出，市场不太容易被“激发”，除非是真正的重大利好。四是地缘冲突缓解。当前地缘冲突愈演愈烈，并没有看到缓解的迹象。

来源: “清华金融评论”微信公众号

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继9月12日晚间创新高后，9月13日、14日现货黄金价格持续稳步攀升。截至发稿，金价已突破了2579美元/盎司高位。这仅是黄金价格在突破2500美元点位后的“高位运动”，黄金价格已于此前持续突破多个点位，年内已不止25次创下新纪录。本次创新高的最大原因，不仅是美联储降息预期，还有欧洲央行已正式公布的降息决定。

券商中国记者发现，黄金投资出现两个新现象：一是黄金主题ETF年内普遍浮盈可观，但桥水等提前布局着却于上半年陆续卖出。全球范围内，今年上半年全球黄金ETF共流出120吨，创下2013年以来同期新高。二是黄金股与黄金价格走势出现明显背离。如何处理这两个问题，再次对金价高位处的投资者提出考验。

黄金持续进行“高位运动”

盘面上看，伦敦金现于9月12日以1.88%的涨幅拉出一根长阳线，价格一举突破2550美元/盎司，攀爬脉冲势能较为显著。随后两天，金价在前一天基础上继续上升，截至最新，已突破2579美元/盎司。拉长时间看，这仅是黄金价格在突破2500美元/盎司点位后的“高位运动”。在此之前，黄金价格已于今年持续突破多个点位，年内已超25次创下新纪录。

黄金价格最新一轮主升浪于今年3月前后开启，3月6日创出历史新高后一路快速突破2200、2300、2400美元大关。在4月中旬至7月2300美元/盎司—2400美元/盎司充分震荡盘整后，7月底升势再起，截至8月14日价格最高上摸到2466美元，并一举于8月16日突破2500美元/盎司。

实际上，金价持续刷新纪录背后，和近期外部环境有着密切关系。

首先是欧洲方面。根据相关报道，9月12日总部位于德国法兰克福的欧洲央行决定，下调存款机制利率25个基点至3.5%；下调再融资利率60个基点至3.65%；下调边际贷款利率60个基点至3.9%。早在今年6月，欧洲央行已把三大关键利率均下调25个基点，为去年10月停止加息以来首次降息。今年7月，欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变。

其次是关注度更高的美国经济和美联储降息预期等因素。华夏基金对券商中国记者分析称，9月5日美国公布有“小非农”之称的ADP就业报告，显示8月民间企业就业人数经季节调整后增加9.9万人，为2021年1月以来新低，远低此前预期的14.4万人，也不及7月向下修后的11.1万人。这进一步证实了美国就业市场疲软，美元遭到打压，黄金大涨逾20美元，使得市场加大对美联储本月稍晚降息50个基点的押注。

博时基金的基金经理王祥分析向券商中国记者分析，近期美联储理事沃勒的讲话显示出对经济转弱的担忧增加，但尚未做出衰退的判断，后续如果经济下滑速度加快，美联储会“前置性”降息，但短期沃勒的基准预期仍是9月降息25bp，未能给到市场更多提振，反而表明实体经济需求后续将承压。

机构分歧加大

金价持续上涨，公募基金等品种浮盈可观，但不同的机构资金之间也存在一定分歧。

同花顺iFinD数据显示，截至9月13日，全市场14只黄金主题ETF年内平均涨幅约7%出头，其中有9只ETF年内累计浮盈超过10%，易方达、国泰等7只黄金主题ETF的累计涨幅接近20%。其中在9月12日，黄金股ETF盘中最大涨幅达到3.42%，金价放大器特性再度彰显。虽然黄金处于高位，但相关黄金股ETF盘中价格仍处于近阶段低位。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，黄金股与黄金的背离主要有三点原因：一是汇率市场人民币相对于美元的快速升值，二是A股市场整体回调，三是由于A股投资者对于后续金价上涨的持续性信心不足。

但从基金披露的定期报告来看，从2023年开始就有机构资金提前布局黄金ETF，但在2024年上半年出现浮盈卖出现象。以外资机构桥水基金为例，桥水中国在今年上半年大举卖出黄金ETF，已退出了其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单，累计抛售份额超过1.47亿份。根据2023年年报中，桥水中国旗下三只桥水全天候增强型中国私募证券投资基金共持有三只黄金ETF，合计持仓份额接近1.9亿份。此外，根据世界黄金协会数据，今年二季度全球ETF基金总持仓小幅流出7吨至3105吨，上半年全球黄金ETF共流出120吨，创下2013年以来同期新高。

从各大央行数据来看，购金趋势尚未看到明显变化。世界黄金协会最新报告显示，各国央行近几个月持续购金。7月，全球央行净增加37吨黄金储备，环比增长206%，是自1月份(45吨)以来的最高月度总量，波兰、乌兹别克斯坦、印度成购金主力，7月净买入分别额达14吨、10吨和5吨。其中，波兰央行7月购金量，创下自2023年11月以来的最大单月增幅，过去4个月累计购买了33吨黄金。

美联储降息落地后波动会放大？

展望后市，王祥表示，从交易拥挤度和季节性效应的角度，黄金仍可能存在短期调整的风险，但随着衰退或滞胀前景的明朗化，美联储政策节奏的加快仍可能再次驱动实际利率下行，届时黄金资产将再次得到逻辑强化。

华夏黄金股ETF基金经理华龙称，今年美联储降息确定性较强，金价深度回调的概率较小，长期来看仍有上行空间。在本轮金价上涨过程中黄金股受到权益市场低迷情绪影响，相对跑输金价，未来降息落地，金价持续走高以及A股权益市场情绪缓和，黄金股股价有望迎来戴维斯双击行情，当前低位可逢低关注或定投买入。

“后续随着美联储降息的持续推进，黄金ETF投资者等交易盘将持续带来资金流入，与全球央行一起推动黄金进入一轮新的主升浪。”刘庭宇表示，从历史上看，首次降息落地前后金价波动往往会放大，若首次降息落地后金价回调，或带来较好的逢低介入机会。后续，美国赤字率的上行和全球地缘风险加剧有望推动金价中枢抬升。

华夏基金黄金ETF基金经理荣膺指出，从历史数据来看美联储降息，对金价长期利好，叠加全球政治经济、避险需求提升，全球央行持续购金热度不减等因素，黄金配置价值突显，短期金价或有抢跑，且黄金持仓多头达历史高位，短期波动或加大，投资人或可逢低布局。

来源: 证券时报网

日本股市上周急涨后回落，日经225指数曾在9月12日收涨1213点或3.41%，之后回落251点，截至上周五收盘报36581.76点，全周微升190点或0.52%；韩国股市也录得微涨，韩国综合指数周涨1.22%或31点，报2575.39点。澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1.4%，报8099.9点。

东南亚股市大部分录得涨幅。截至上周五，印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨1.17%或90.28点，报7812.13点；马来西亚吉隆坡综合指数上周微跌0.06%，报1652.15点；新加坡海峡指数周涨3.13%或108点，报3562.65点；菲律宾马尼拉指数报7022.85点，周内涨1.25%；泰国SET指数周微跌0.23%，报1424.39点；越南胡志明指数周跌1.3%，报1267.73点。

近期，市场对AI芯片需求的担忧有所消散。IG亚洲市场策略师Jun Rong Yeap表示：“亚洲市场享受到了科技股反弹和风险偏好的增加。人们对9月以后的利率预期仍存在分歧，因此随着美联储议息会议临近，谨慎情绪可能仍会逐渐恢复。”

盘古智库高级研究员江瀚向21世纪经济报道记者表示，亚太区股市上周波动之后逐渐回稳，首先是因为市场情绪的逐步修复，投资者对全球经济前景的悲观预期有所缓解；其次，部分国家央行采取的货币政策措施，如降息或流动性注入，为市场提供了流动性支持，稳定了市场情绪；再者，区域内主要经济体的经济数据表现良好，增强了市场对经济复苏的信心。

本周，亚太区市场可关注印尼和日本央行即将公布的利率决议。

东南亚股市反弹或持续至2025年

在美联储货币政策转向之际，东南亚股市继续巩固其作为基金经理最青睐的投资标的地位。9月，表现最好的5只亚洲股指中，有4只来自东南亚。这股购买狂潮之下，海外资金已连续第五周流入，而摩根士丹利资本国际东盟指数(MSCI Asean Index)目前正接近2022年4月以来的最高水平。

券商同样注意到东南亚股市的潜力。高盛本月将泰国股票评级从减持上调至市场配置，该行策略师莫伊(Timothy Moe)在一份报告中写道，预计泰国新成立的国家控股的Vayupak基金将提供“情感和流动性支持，以吸引外国资本重返市场”。

有分析认为，激发投资者对印尼和马来西亚等市场热情的因素包括外国投资者相对较少的仓位、支持性的当地政策以及有吸引力的估值。独立投资管理公司Valverde Investment Partners Pte的创始人John Foo表示：“东盟被忽视了这么长时间。投资者开始意识到有很多阿尔法机会，如从印尼的大宗商品公司到新加坡稳定的房地产投资信托基金市场，再到马来西亚的科技公司、越南的出口公司等。”

“目前东南亚股市在经历了前期调整后，部分市场确实仍具有估值吸引力。”江瀚分析称，泰国、马来西亚等市场不仅拥有丰富的自然资源和稳定的经济增长潜力，而且政府也出台了多项吸引外商投资以及鼓励持股的举措，如税收优惠、投资便利化措施等，这些都有助于提升市场的吸引力。

对外经济贸易大学金融学教授江萍向21世纪经济报道记者表示，马来西亚、新加坡和越南外国直接投资流入量创历史新高，表明这些市场对外商投资具有吸引力。本周美联储将公布利率决议，若美联储降息可能会为东南亚股市提供支撑，不过，东南亚股市反弹会持续到什么时候，取决于全球经济数据、贸易紧张局势，以及各国央行政策。目前，东南亚股市整体具有较高的增长潜力，但不同国家之间的市场环境和风险因素仍存在差异。

Principal Asset Management Bhd的投资组合经理Chun Hong Lee表示：“如果美联储降息持续下去，同时并未发生经济衰退，本轮反弹可能会延续到2025年年底。”

亚洲货币大涨

随着美联储降息预期升温，非美货币携手大涨。特别是今年上半年大幅贬值的亚洲货币全面反转，那些被低估的货币在整体价值回归，MSCI新兴市场货币指数迭创历史新高，9月14日达到1769.31点。

目前，新加坡元升至近10年来的最高点，而日元汇率大幅攀升至140.76水平，触及去年12月以来的低点。长期以来兑美元疲软的韩元汇率也大幅升值至1328.21，创下自3月以来的最高水平。反转力度最大的是马来西亚货币林吉特，其兑美元汇率在今年2月创下26年低点后，日前已较今年低点上涨了10%，而泰国货币泰铢兑美元汇率也在一个月内涨近3%。

厦门大学国际关系学院、南洋研究院教授吴崇伯向21世纪经济报道记者表示，若美国实施降息，热钱将会回流，非美元货币将会升值，但货币升值的态势将不会持续，因为影响货币汇率的关键还在于这些国家经济的基本面，外汇储备量，对外出口情况以及财政盈余情况等。

本周三，印尼将公布利率决议。至于印尼央行货币政策是否会发生变化，江瀚认为，这还需要根据当前的经济形势、通胀水平以及国内外金融环境等多方面因素进行综合分析，“就目前来看，东南亚国家的货币政策表现各异，但普遍倾向于保持灵活性以应对经济挑战。至于是否需要偏宽松的货币政策来支持经济，这同样取决于各国的具体经济情况。如果经济增长放缓、通胀压力较低，那么偏宽松的货币政策可能是必要的；但如果面临通胀上升的风险，则可能需要调整政策立场。”

吴崇伯则认为，东南亚国家即刻跟着美国降息的可能性较小，因为货币政策过分宽松可能会导致货币贬值对进口不利。

来源: 21经济网

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来源: 汇通网

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