据了解，日元兑美元汇率在周一升穿1美元兑140日元这一关键水平，为一年来首次。在此情况下，日本外汇保证金交易员纷纷平仓日元多头头寸。东京金融交易所外汇交易平台Click 365的数据显示，日元兑美元净多头头寸在周一降至约四个月来的最低水平。此外，买入美元和卖出日元的未平仓头寸也升至7月底以来的最高水平，表明个人投资者在日元兑美元汇率连续五天上涨后开始卖出日元。

日本央行的一份报告显示，日本个人投资者的外汇交易约占全球个人投资者外汇交易的30%。根据日本金融期货协会的数据，7月场外外汇保证金交易的交易量约为1455万亿日元(约合10.35万亿美元)，这是自2008年11月有数据统计以来的最高水平。

富士通证券首席技术分析师Tetsuya Yamaguchi表示，日元兑美元上周接近1美元兑140.25日元，这是自去年12月以来的最高水平，可能导致投资者“扩大交易量，买入美元、卖出日元”。不过，Tetsuya Yamaguchi表示，由于日本和美国的货币政策存在分歧，现在“日元将继续升值、美元将继续贬值的可能性很大”。他补充称：“有一种风险是，那些持有反向头寸并卖出日元的人将被迫买入日元以减少损失。”

来源: 智通财经

近期，在美联储降息预期影响下，港股行情受外围因素扰动较多。随着美联储本周降息愈发“板上钉钉”，降息落地后又将会如何影响港股行情？

国泰君安国际在最新的报告中指出，近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息与上一轮美联储预防式降息相似，对港股表现最有借鉴意义。

从历史上看，1974年至今，美联储实施过9轮降息周期。

分别在1970-1982年“大通胀”时期，美联储实施过3次降息，在1984-1990年实施过2轮降息周期，以及在1995-2019年实施过4轮降息周期。

目前美国部分经济数据已达到过去降息周期启动时的水平，仅通胀数据仍然偏高，掣肘美联储大幅降息。参照历史经验，国泰君安国际预计，美联储在9月大概率是降息25个基点。

对港股而言，国泰君安国际认为，复盘过去美联储四轮首次降息，港股市场并非对应着历次上涨。

只有在美国经济维持一定韧性，美联储实施“预防式”降息、经济前景未被下修时，港股市场则有望震荡上涨。

其中，对港股表现最有借鉴价值的一轮降息发生在2019年8月1日。

当时美国的经济数据有韧性，劳动力市场健康，消费维持动能。议息会议中，美联储对美国经济形势的判断并未发生明显的变化，但强调了经济前景的不确定性，需要支持性政策避免经济降温，属于是预防式降息，与近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息相似。

具体来看，在2019年市场开始交易降息至最终首次降息，港股市场先是震荡向下，在美联储降息实质发生后，港股触底并震荡回升。2019年恒生指数在30000点左右，市盈率达11倍，对比目前恒生指数在17000点附近，市盈率仅9倍。经过近3年的消化，当前港股市场没有高预期，微观结构更好，配置价值更高。

展望后市，国泰君安国际表示，随着海外央行先后启动降息周期，结合当下港股已充分计入悲观因素，具备较高配置性价比。

海外方面，美联储本月降息板上钉钉，流动性改善对港股形成积极因素，利率敏感行业弹性最大，包括互联网龙头、医药和消费等行业。

国内方面，由于外围限制性货币政策逐步宽松，国内政策空间也将进一步打开，悲观预期已在港股市场中充分计价，前期回调充分港股市场性价比突显。

行业配置方面，国泰君安国际称，推荐近3年回调充分的港股互联网龙头，前期悲观因素计入充分，行业格局出清后企业利润率与投资回报率均有望提升，流动性宽松环境下具备向上股价弹性。

此外，中国新质生产力方向仍值得关注，科技制造业领域关注半导体、电子、汽车等；高分红股票配置价值仍突出，建议关注通信运营商、银行、公用事业等兼具稳定性与性价比品种。

来源: 新浪财经

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风险提示

25基点，还是50基点？今晚公布的美国8月零售报告可能决定了美联储本周三的降息幅度。

北京时间晚八点半，美国人口调查局将公布8月零售数据，这是美联储9月利率决议前公布的“最后一个重要数据”。根据FactSet的数据：

华尔街预计8月零售额环比增加0.2%，较7月的1%大幅回落；

剔除汽车和汽油，零售额预计环比增长0.5%，略高于前月的0.4%。

人们越来越担心，即使剔除汽车和汽油销售，核心零售数据仍将疲软。此前公布的7月零售报告显示，其他部门尤其是外出就餐面临压力，上周公布的CPI报告显示，8月外出就餐价格仅环比增加0.3%，略高于7月的0.2%。

此外，美联储最新褐皮书指出8月消费支出有所下降，许多零售商，尤其是那些针对低收入消费者的零售商，都警告称，美国人在购买商品和地点时非常谨慎，而且非常挑剔。

如果零售数据过于糟糕，降息50基点有望？

在最近公布的报告中，花旗分析师Andrew Hollenhorst倾向于美联储可能采取更为谨慎的措施，将利率下调25个基点。但他指出，这是一个艰难的决定，取决于美联储货币政策委员会(FOMC)的动态以及今晚零售销售报告的强弱。

Hollenhorst认为，美国8月非农失业率如期下降，如果零售数据超预期，将表明消费者和劳动力市场都保持弹性，为更温和的降息铺平道路。然而，如果结果远低于预期，美联储可能会担心疲软的劳动力市场正在拖累消费者支出，这可能导致更大幅度的降息。

资金管理公司Navellier的创始人兼首席投资官Louis Navellier对此表示赞同。

理论上，如果8月份零售销售报告十分糟糕，那么美联储周三可能会将基准利率下调50个基点。

事关未来经济预测、利率路径......

零售报告的影响可能不仅限于9月降息，它所包含的有关美国消费者的观点也将被纳入美联储每季度更新的经济预测摘要中，后者包含美联储对美国经济、通胀和近期利率的最新预测。

Hollenhorst认为，2024年底中性利率水平应该显示“至少”降息75个基点，也就是年底前每次会议降息25个基点。但如果就业市场或消费支出数据恶化速度远超市场想象，美联储可能会为进一步降息留有余地。

值得注意的是，由于6月份零售销售额持平，7月份的激增以及8月消费支出的增量预期将指明，消费者是否愿意在至关重要的假日购物季节继续消费。

形势不容乐观，上周，咨询公司德勤发布的假日零售预测估计，2024年假日零售销售额将在11月-明年1月期间增长2.3%至3.3%，达到1.58万亿至1.59万亿美元，增长速度或低于去年同期的4.3%。

来源: 华尔街见闻

日本股市的异样

清算银行突然预警

来源：券商中国

随着美联储即将公布最新利率决议，市场对于本周的降息预期幅度仍未形成较一致的共识。在最近关于降息50个基点还是25个基点的市场辩论中，上周公布的8月份CPI报告显示，核心价格涨幅超过预期，降低了降息50个基点的可能性。上周晚些时候，在媒体报道政策制定者仍在决定更大的降息举措后，交易员对降息幅度产生了分歧。

总的来看，交易员仍押注美联储在本周结束的议息会议上大幅降息50个基点的可能性依然存在。根据反映联邦基金期货市场动向的CME美联储观察工具，周一市场预计本周降息50个基点的概率为61%，相比之下，上周五的概率为50%、一周前为30%。目前还没有就降息75个基点达成共识。

市场预期将在未来12个月内降息约250个基点。目前市场对美联储周三行动的争论表明，投资者预计本月可能将大幅降息50个基点，今年总共降息125个基点。

利率决议结果与市场定价差距水平可能很大

德意志银行的一份图表显示，无论未来走势如何，联邦基金利率与市场定价之间的差距可能是15年来最大的。如果FOMC降息25个基点，9月份联邦基金的预期意外可能是15个基点，如果美联储降息50个基点，可能是-10个基点;这两项都将是2009年以来最大的差距。图表显示，目前的市场定价表明，美联储将降息至接近40 个基点的水平。

德意志银行美国利率研究主管Matthew Raskin表示，"我们要么会看到更多由媒体主导的信息，引导市场今天回到25个基点，要么美联储最终将在周三宣布50个基点。"

法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes周一在一份报告中表示，最近的美国经济数据似乎与政策制定者降息25个基点的标准一致，但“唯一的问题是市场能否迫使美联储出手”。Juckes指出，8月零售销售和工业生产数据将于周二公布，美联储将在本周公布其政策决定。Juckes称：“如果零售销售疲软进一步推高了定价，如果联邦公开市场委员会(FOMC)未能实现市场预期的降息，他们是否会担心‘落后于曲线’?”法国兴业银行的经济学家原本预计基准降息25个基点。

Vanda Research外汇策略师兼高级策略师Viraj Patel周一在一篇文章中表示:“这不是市场第一次在美联储降息25次和50次的问题上出现分歧。市场定价在会议前一天向降息50个基点的方向漂移。这个故事的鼓舞人心之处在于，无论今天结束时的定价是什么，美联储很可能会符合市场。”

华尔街大行观点不一

在这种背景下，华尔街大行对本周的降息预期也出现了分歧。

贝莱德：预计降息25个基点

贝莱德投资研究所表示，市场对美联储降息幅度的预期似乎过于乐观，因通胀仍有上升的风险。劳动力市场的动态是贝莱德观点的关键。

贝莱德投资研究所的负责人Jean Boivin在每周评论中说:“在美联储完成了自20世纪80年代以来最快的加息后，市场已经迅速消化了降息预期，并在通胀上升时消化了降息预期。随着美联储准备开始降息，市场正在消化与以往衰退中降息幅度一样大的预期。我们认为这样的预期有些过头了。”

贝莱德表示，通胀降温可能是暂时的。Boivin说：“疫情后支出和供应不匹配的正常化基本上已经结束，而移民可能会回落到历史趋势。一旦出现这种情况，在不引发通胀的情况下，经济将无法像过去那样快速增加就业岗位。”

贝莱德表示，由于预期美联储将大幅降息，短期美国国债收益率下降，该公司已减持债券，并指出10年期美国国债收益率上周触及15个月低点。

Boivin说，虽然工资增长已经放缓，但这并不足以表明核心通胀率可能降至美联储2%的目标。此外，尽管最近失业率的上升引发了对经济衰退的担忧，但就业仍在增长。Boivin表示：“来自巨大力量的供应限制，或结构性转变，将加剧全球通胀压力。这就是为什么美联储和其他央行将在更长时间内保持高利率的原因。”

小摩：预计降息50个基点

摩根大通全球研究主管说，美联储似乎准备在本周降息50个基点，幅度大于标准的25个基点，同时向市场发出更多宽松政策即将出台的信号。

虽然市场仍在争论美联储周三将降息50个基点还是25个基点，但摩根大通的Joyce Chang表示，与她交谈的投资者更关注更广泛的经济前景。Chang周一表示："我们仍坚持降息50个基点的预测。"她说，美联储决策者“现在有降息的空间”，而且“采取更多行动可能会发出正确的信号”。

Chang指出，就业市场对通胀的上行压力"减弱"，加上目前的货币政策限制水平，使美联储本周降息50个基点成为理想时机。该投行的经济学家目前还预计，11月将降息50个基点，12月将降息25个基点。

若美联储周三选择降息50个基点，将引发有关经济前景的问题，鲍威尔表示，政策制定者正在监测劳动力市场的放缓。

Chang表示:“我们的感觉是经济衰退的风险——它可能会在2025年下半年出现，但现在还不是迫在眉睫。”她说，她不像其他人那样担心劳动力市场，因为家庭调查显示消费者需求仍然存在，而且“没有大量裁员”发生。Chang表示，"无论如何，我认为美联储本周的基调将相对温和。"

美国官员“上书”美联储要求降息75个基点

更为激进的情况是，美国政府官员出面要求美联储降息75个基点。据报道，三名民主党参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)、谢尔登·怀特豪斯(Sheldon Whitehouse)和约翰·希肯卢珀(John Hickenlooper)致信美联储主席鲍威尔及其他相关政策制定者，主张降息75个基点，以保护美国经济不陷入潜在的衰退。

三位参议员在信中表示:“如果美联储在降息方面过于谨慎，我们的经济就有可能陷入衰退，这是不必要的。”这封信是在本周三做出利率决定的几天前发出的。

沃伦、怀特豪斯和希肯卢珀补充说，“现在是迅速降息的时候了”，因为“就业数据调整缓慢，因此美联储应该提前降息，以避免滑向潜在的危机。”

参议员们提出的这封信表达了他们对最新就业数据的担忧，他们认为“显然是美联储降息的时候了”，他们接着说:“事实上，可能已经太晚了:你们的拖延已经威胁到经济，让美联储落在了曲线后面。”

值得注意的是，尽管联邦公开市场委员会官员已经认识到劳动力市场正在降温，但他们仍然认为当前的就业环境是稳定的。在回应这封信时，美联储发言人表示:“我们收到了这封信，并计划做出回应。”

来源: 智通财经