北京时间9月19日，美联储正式宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这也是自2020年3月来的首次降息。降息消息影响下，加密市场应声大涨，BTC突破62500美元，涨幅表现领先美股及现货黄金。

而最为值得期待的是，多方机构专家表示，9月降息50个基点只是开始，年内仍有可能继续降息，到2024年底或将累计降息76个基点。

4年来首次降息，加密市场表现优异

本次降息苦等时间长达四年之久，但金融市场在降息消息公布前后表现不一。美股三大股指全数转跌，抹去美联储公布利率决议以来的涨幅。此外，现货黄金也已完全回吐美联储利率决议公布以来的涨幅。反观加密市场全线大涨，BTC更是一度涨超62500美元。

杰富瑞外汇全球主管布拉德·贝克特尔也表示，在美联储做出利率决策之前，市场预期几乎是五五开。因此，美联储显然让一半的市场感到惊讶。美联储正试图赶在美国经济放缓之前出手，并提供支持。但到目前为止，市场的反应并没有过于疯狂，很多反应已经体现在价格上了。

而受美联储降息影响下，香港金管局也宣布将基准利率下调50个基点至5.25%，美国路易斯安那州政府也同意接受比特币付款。

对于此次降息，美联储主席鲍威尔表示美联储并未宣布在通胀方面已取得胜利，但经济形势已经开始比较乐观，并且此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度。

此外，谈及降息的条件，鲍威尔表示，预测中没有任何迹象表明美联储仓促行事；如果适当，美联储可以加快或放慢、抑或暂停降息；如果经济保持稳健，我们可以放缓降息步伐；同样，如果劳动力市场恶化，我们也可以做出回应；我们的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策；综合考虑风险，我们今天将利率下调50个基点。

美联储的降息决议同样也引发了市场热议，机构观点解读不一。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储投票决定将利率下调50BP，这是自2020年以来首次降息，标志着降息行动的大胆开局。12位美联储票委中有11位支持本次降息决定，使基准联邦基金利率降至4.75%至5%的区间。周三发布的季度预测显示，大多数官员预计将在11月和12月的会议上至少将利率下调25BP。本次降息决定使美联储坚定地进入新阶段：试图阻止去年的加息行动（将借贷成本推升至二十年来的高点）进一步削弱美国劳动力市场。

Nick Timiraos还表示美联储实际上是在弥补失去的时间。虽然一些美联储官员近几周辩称，经济还没有弱到需要降息50个基点的程度，但其他人得出的结论是，今夏劳动力市场的降温促使有理由进一步降息，因为美联储实际上是在弥补失去的时间。

高盛资产管理公司多部门投资主管Lindsay Rosner表示美联储做到了市场想要的。市场对美联储感到满意。市场仍然领先于美联储，预计今年将继续降息75个基点（美联储点阵图显示为50个基点）。由于失业率和PCE估计值非常接近（当前水平），因此美联储很轻易可以（比点阵图中显示的）降息更多。

经济学家El-Erian认为鲍威尔不想承认今天的行动是对7月没降息的补充。

金色财经报道，Global X投资策略主管Scott Helfstein表示，美联储降息50个基点可能过于激进。我们已经提前目睹了美联储降息50个基点，这可能被视为美联储对经济走弱的担忧。不过，未来几周强劲的基本面可能会让市场平静下来，并可能让资金不再离场。

Vontobel新兴市场债务投资组合经理卡洛斯·德索萨表示，全球融资环境将在未来几个月继续放松，这将帮助新兴市场央行继续其宽松政策。这将为多个新兴市场央行重启或继续其在美联储之前已经开始的宽松周期创造空间。发达国家较低的无风险利率也将降低新兴市场发行人的外部借款成本，从而降低再融资风险并提升债务可持续性。宽松周期将促使资产配置者增加对新兴市场的风险敞口，因为货币市场工具和核心发达国家利率的吸引力将逐渐下降。

年内还会再降息吗

本次美联储降息50个基点的决议公布后，市场讨论最多的就是接下来何时再会降息。

美联储点阵图中位数显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后，还有50个基点的降息预期。美联储2025年料再将降息100个基点，与6月点阵图预期的降息幅度相同。

美国利率期货走势暗示，到2024年底将累计降息76个基点，到2025年10月将累计降息196个基点。

美国参议员伊丽莎白·沃伦批评鲍威尔（她曾多次批评鲍威尔加息过快，对银行监管过于宽松）：“这次降息再次表明，鲍威尔在降低利率方面行动过迟。美联储终于改变了政策方向，开始遵循其价格和就业的双重使命。利率下降意味着消费者和有抱负的房主将获得救济。需要进一步降息。”

CME“美联储观察”称美联储到11月降25个基点的概率为62.2%，降息50个基点的概率为37.8%。到12月累计降息50个基点的概率为36.6%，累计降息75个基点的概率为47.8%；累计降息100个基点的概率为15.6%。

“新债王”冈拉克表示，长期债券市场不希望美联储采取激进的宽松政策；美联储并没有像以前那样落后于形势；美国大选后，美联储在11月降息50个基点的可能性更大；目前的数据支持鲍威尔的言论，即经济并未显示出显著的压力。

财经网站Forexlive首席外汇分析师Adam Button表示，鲍威尔在他的任期内一直是鸽派，他今天强调了这一点。很明显，鲍威尔不希望在降息周期中落后于曲线，并决定先发制人。他曾在杰克逊霍尔会议上明确表示，他不希望看到劳动力市场进一步恶化，预计如果就业数据出现进一步疲软，11月还有再次降息50个基点的可能。直到最近，市场还相信“美元例外论”，认为美国经济增长将表现出色，利率将保持在高于其他地区的水平。

现在很明显，美联储的降息速度将与其他G10央行一样快，甚至更快。因此，如果美联储继续这样做，美元还有很大的空间可以下跌。总的来说，这次降息是一个大胆的举动，我认为历史会判断它是正确的。债券市场暗示，对抗通胀的斗争已经取得胜利，在美联储不得不停下来思考之前，利率有一路降至3%的空间。

金色财经报道，美国银行高级投资策略师Tom Hainlin表示，美联储降息旨在保护就业，未来两次降息可期。我们对降息25个基点还是50个基点没有特别的看法。所以不会说我们一定会感到惊讶。展望未来，至少从现在到年底，应该预计还会有两次降息。随着通胀开始越来越接近目标，鲍威尔关注就业方面的使命并不奇怪，他担心劳动力市场存在潜在的下行风险。

有迹象表明，劳动力市场可能比数据显示的要弱一些。因此，这对我们来说似乎是相对劳动力市场的一种保险措施，以防止失业率上升，并保持经济的良好运行。

结语

美联储的这次降息可谓给金融市场带来了新的希望，尤其是加密市场。而以比特币为首的加密货币普遍表现优异，也再次证明了新兴资产的蓬勃生命力。最为值得期待的是，多方机构观点普遍看好年内继续降息，这也意味着加密市场的新周期已经正在路上。

来源: 金色财经

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货币政策声明

彭博终端用户的最新调查显示，随着美联储采取了自2020年以来的首次降息，市场普遍认为美国经济实现软着陆的可能性有所提升，预计今年剩余时间内美国股市将呈现上升趋势。

尽管如此，市场对股市的涨势预期相对保守。在最近进行的Markets Live Pulse调查中，有173位受访者参与，其中44%的人预计标普500指数相较于周三的收盘价，上涨幅度将不超过6%，而19%的受访者甚至预计该指数将出现下跌。只有37%的受访者认为该指数的涨幅将超过6%。

图1

大多数受访者预计经济将实现软着陆，75%的人预测到明年年底经济将避免进入技术性衰退。6%的预期涨幅与今年迄今为止标普500指数的涨幅大致相当。

美联储降息后，股市和债券市场出现了下跌。美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告市场不要期待持续的大幅降息，并暗示借贷成本可能需要长期维持在高于疫情前的水平。这导致标普500指数回吐了1%的涨幅。尽管鲍威尔表示对避免经济衰退持乐观态度，但美国国债市场仍出现了抛售。

对未来股市上涨持谨慎态度反映了市场对美联储政策路径和经济前景的不确定性。自7月以来，股市表现反复无常，8月初大幅下跌，本月初再次下滑，随后有所回升。投资者对于人工智能热潮能否持续推动利润增长持怀疑态度。调查显示，57%的受访者预计价值股未来将超越大盘表现，而43%的人认为人工智能将强势回归并成为市场主导力量。

调查参与者倾向于认同鲍威尔对经济健康的评估，其中49%的人认为当前是增持股票的好时机。31%的人倾向于购买债券，而其余20%的人则认为持有现金或黄金是更好的选择。黄金价格下跌了0.4%，抹去了今年创下的纪录涨幅。

图2

美联储的首次降息也为投资者提供了机会，使他们能够关注其他可能影响高风险资产的潜在因素，包括中东地区日益紧张的局势，以及即将于11月5日举行的美国大选。约58%的受访者预计，如果唐纳德·特朗普重返白宫，到2025年底美联储的利率将会上升;而其余42%的人则认为，如果副总统卡马拉·哈里斯获胜，基准利率将进一步提高。

两位候选人都提出了增加支出的计划，但都没有解决市场对联邦政府债务膨胀可能走上不可持续道路的担忧。

美联储意外大幅降息，市场对经济软着陆持谨慎乐观态度

在美联储宣布降息之前，华尔街的交易员们已经大幅提升了降息半个基点的可能性，这一预期超出了常规的四分之一基点降息幅度。然而，美联储最终决定的降息幅度仍然出乎许多分析师的预料。

Principal Asset Management的首席全球策略师西玛·沙阿在一份客户报告中指出：“美联储此次大规模的降息决策是历史上罕见的举措。”她进一步表示：“市场有充分的理由为今天的降息欢呼，而且在未来几个月内，市场可能会持续庆祝。”她以一种几乎戏谑的语气质疑：“经济衰退?什么经济衰退?”

惠誉评级的首席经济学家布莱恩·科尔顿认为，这次降息显示了政府突然将焦点重新放在最大化就业上，并且对过去一个半月通胀的进展表现出了极大的信心。尽管就业增长看似稳定，但美联储可能比市场大多数人更担忧劳动力市场的状况。

最近，经济数据继续呈现出复杂多变的信号。失业率保持在4.2%的历史低位，但在过去五个月中，有四个月失业率呈现上升趋势，这种模式通常预示着经济衰退的来临。尽管裁员率保持在较低水平，但招聘活动几乎停滞，特别是在一些白领行业，这使得许多人的求职之路变得异常艰难。

周二发布的零售销售报告表明，尽管美国的整体消费支出保持稳定，但餐饮等一些自由支配的支出类别明显显示出疲软迹象。

美联储使用联邦基金利率作为其主要工具来控制通货膨胀和失业。高利率用于抑制价格上涨，而低利率则旨在刺激需求和促进就业。为了应对新冠疫情期间通胀速度的快速上升，美联储在2022年开始了大幅加息。

图3

尽管根据美联储过去几周的信号，降息几乎已成定局，但直到最后一刻，市场对于美联储会选择降息25个基点还是50个基点仍然没有明确的预期。一些分析人士认为，降息50个基点是防止经济衰退的必要措施，而其他人则认为，这样的降息幅度将是一个意外，暗示着市场忽视了经济的疲软。

在美联储周三的声明发布之前，美国银行的经济学家在一份报告中表示，尽管基于疲软的数据，美联储有理由降息50个基点，但“基本情况”是经济将经历一个失业率和通胀率相对较低的“软着陆”，尽管市场仍担心经济可能会持续恶化。

他们写道：“尽管存在下行风险，但会议的主要信息应该是谨慎乐观。”

其他人则认为，美联储未来进一步降息的时间表将比周三宣布的降息更为重要。美联储通常倾向于逐步降息——通常是0.25%的幅度——除非面临紧急情况。但大多数市场参与者认为，根据目前的经济状况，美联储将需要在未来四次会议上至少降息1.5%。

富国银行的首席经济学家杰伊·布赖森认为，经济衰退的可能性约为三分之一，这一判断基于不断上升的拖欠率和储蓄率，这表明消费者的支出速度超过了他们跟上通货膨胀的步伐。

他表示：“我们看到经济出现了一些裂缝。”

美联储认为，周三的降息以及未来几个月可能采取的其他降息措施，应该能够为经济进一步恶化提供缓冲。然而，如果消费者和企业感觉到经济总体需求正在下降，他们能够多快利用较低的利率尚不明确。

一些经济观察家表示，目前还没有看到这样的迹象。

高盛的首席美国经济学家戴维·梅里克尔在一份客户报告中表示：“裁员人数仍然很低，职位空缺仍然很高，GDP正在以健康的速度增长，而且没有出现任何重大的负面冲击。”

但并非所有人都同意他的观点。花旗金融集团的经济学家认为，更严重的经济衰退即将来临，他们指出，调查显示，自2010年以来，预计收入下降的小型企业比例最高，招聘预计将保持低迷。他们还指出，尽管抵押贷款利率最近有所下降，但购房和建筑活动并未增加，他们认为这反映了需求疲软。

花旗经济学家写道：“企业已经放缓招聘速度以降低劳动力成本。随着招聘普遍放缓，工人离开现有工作岗位的可能性将降低，企业将被迫开始积极裁员。”

来源: 智通财经

市场分析

美联储超预期降息。当地时间9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息。本次会议看点如下：

点阵图暗示年内还将降息50bp，美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%；

美联储下调经济预期，美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，6月份为2.1%，美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%，6月份为4%；

鲍威尔会后鹰派发言，鲍威尔承认，“本来的确可能会在7月降息，实际上没有那样做。”并表示投资者不能假设降息50个基点就是未来新的节奏，美联储不会继续以这样的速度降息。

鲍威尔讲话后市场反转，美元V型反弹，黄金、美股先涨后跌。我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。9月11日周三美国总统候选人哈里斯和特朗普进行了首场电视辩论，辩论结束后市场走势反映哈里斯略占上风，但目前选情仍表现胶着。

国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，8月制造业PMI淡季仍偏弱，生产和新订单均录得回落，库存被动抬升；8月中国出口延续偏景气，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装仍然走弱，出口结构往高端制造倾斜的特征较为明显；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：

7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极；

8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”；

根据25个省市的样本，截至8月底，8月地方专项债总量新增8000亿，创年内新高，后续等待实物工作量的确认。

商品分板块来看。黑色板块震荡偏弱，价格短期反弹后，钢厂产量有所恢复，同时需求改善步伐偏慢，整体情绪仍偏消极；农产品整体中性，加拿大菜籽反倾销调查对菜粕价格形成短期支撑，但长期仍需聚焦未来南美洲的播种情况，以及拉尼娜下的气候；贵金属和有色方面，重点关注美国降息预期可能修正带来的调整，黄金维持趋势看涨；能源和化工需关注中东局势后续变化，9月5日欧佩克代表表示，欧佩克＋就（推迟增加）石油供应达成协议。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

布伦特原油日线图

来源: 汇通网