并购重组、提质增效下的供给端投资机遇

经济

摘要:

中国企业在并购的道路上还处于成长阶段，需要时间去摸索和适应，逐步提升自身的并购策略、执行力和风险控制能力。

并购重组是企业应对技术变革和商业模式变化的高效反应，也是助推企业快速成长的有效战略。通过复盘并购重组的发展历程，并购重组政策基调经历了宽松到收紧，再到结构性放松的过程。支持传统行业并购，促进传统行业内部资源整合和转型发展，以及支持科技型企业并购重组进而培育新质生产力，将是未来并购重组政策的主基调。

在并购目的方面，上市公司并购重组的目的主要是横向整合、多元化战略及战略合作，横向整合旨在通过并购竞争对手来扩大市场份额，增强市场控制力；多元化战略则通过进入新的市场或行业来分散风险，寻求新的增长点；而战略合作则侧重于通过与其他企业的合作，实现资源共享和优势互补，以提升整体竞争力。

从长期视角来看，推荐关注小规模持续并购的投资机遇。重大资产重组题材在短期内普遍会导致股票价格的剧烈波动，行情难以把握，增加了投资的不确定性。相比而言，长期的小规模持续并购更值得关注：一是选择具有长期增长潜力的行业；二是寻找可以通过技术整合实现效率提升和成本节约的并购机会，三是考虑能够通过并购进入新市场或增强现有市场地位的投资机会；四是重点评估并购方是否具备有效整合被收购企业的能力，一般而言小规模的并购更容易实现协同效应。

从并购重组的动因来看，推荐关注产业并购。一是传统行业并购重组，在政策自上而下的支持下，传统行业内部的并购重组值得关注，例如，中国五矿入股盐湖股份有望进一步加强我国钾、锂资源的保障能力；再如，中国船舶拟重组吸收合并中国重工，有望打造成为具有国际竞争力的世界一流船舶制造企业，此外，券商行业内部并购加速，且大多数为同一实控人旗下券商的合并，券商行业内部并购重组，有望助力打造航母券商，培育一流投行。二是科技行业并购重组，受益于新质生产力的培育发展，硬科技行业的并购重组将成为并购重组的关键领域。未来政策将持续向硬科技领域倾斜，引导资源向更具潜力和前景的领域聚集，支持相关行业的上市公司通过并购重组实现产业链延伸整合，提升核心竞争力和市场地位。

潜在的并购重组标的普遍具有大市值、高估值、稳盈利的特征。根据上述线索，我们对潜在的并购重组标的进行梳理，这些标的通常具有大市值特征，并购重组普遍由大市值企业主导，并且这些企业对于整合资源、提高市场集中度和竞争力意愿较强。同时，这些潜在标的具有高估值和稳盈利特点，传统行业上市公司盈利下降速率高于股价变动速率，呈现高估特征；科技型企业自身盈利能力有限，但是市场对其长期增长潜力持乐观预期而获得较高估值。并购重组、提质增效下的供给端投资机遇_2

风险提示：（1）海外地缘冲突风险；（2）美国大选最终阶段的不确定性；（3）历史复盘和文中涉及上市公司仅作为梳理，不构成当前投资的参考依据。

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Thomas

经济

最近，几大德国汽车制造商相继下调各自的利润预期，而最新的统计数据也确实反映了各车企确实没有在杞人忧天。

德国联邦统计局10月7日发布的数据显示，2024年上半年，德国汽车业（不包含汽车零部件供应行业）营收同比下滑4.7%。当然，去年同期，汽车业营收创下了新高，部分原因在于价格上涨。

尽管营收出现下滑，汽车业仍然是德国制造业中营收最多的行业，营收占比高达25.2%。同时，数据也表明了出口于德国汽车业举足轻重。2024年上半年，汽车业总营收中的约70%来自出口，为过去15年以来的最高比例。这也在一定程度可以解释，汽车大国、出口经济体德国为什么在欧盟对中国电动汽车进口加征关税上持反对立场。中国是德国汽车业最重要的出口目的国之一，中欧之间一旦出现贸易冲突，德国汽车业首当其冲。

前一段时间，审计与咨询企业EY曾对全球16家大型跨国汽车企业集团的业绩数据进行了分析后发现，全球汽车业大环境继续不景气，哀鸿一片。2024年上半年，16家车企息税前利润同比下滑8%，销量同比减少2%，尽管营收同比增加3.7%。增长可以归因为日本车企在营收和利润均发生了增长，而日本车企在数据上的增长则可归因为日元的疲软。来自EY的专家称，日本汽车业建立在日元贬值基础之上的利润增长，其实掩盖了全球汽车业在利润上的严峻形势。

和日本车企相比，德国汽车制造商的处境没有那么乐观，尤其在利润上。2024年上半年，德国车企营收同比下滑0.4%，销量下滑2.5%，而息税前利润同比下降高达18%。奔驰利润率由13.8%降至10.9%，宝马则由13.1%下滑至10.8%。但瘦死的骆驼比马大，尽管利润下滑，奔驰和宝马在16家车企利润排名中分别居第二位和第三位，而韩国车企起亚居首位。

利润率下滑形势最严峻的当属Stellantis和特斯拉，前者由13.8%降至7.8%，而后者则由10.5%下滑至5.9%。EY专家称，汽车市场不景气，形势很严峻，原因显然在于车企在自电动化上投入过多，而与此同时，萎靡不振的需求导致了产销量下滑，无法充分利用工厂产能。目前，只有在价格优惠政策之下，新车才能卖出去，这些会挤压利润空间。

说到工厂产能利用率，大众近日宣布不排除关闭在德工厂，其诱因之一就在于闲置的工厂产能。据Marklines和汽车媒体Automobilwoche，2023年，大众集团在位于沃尔夫斯堡和德累斯顿的工厂产能利用率分别为56%和30%，而在茨维考和埃姆登工厂的利用率分别为69%和78%。按照观察人士的估计，大众集团工厂产能的平均利用率约70%。

这些车企的销量下滑的速度也在加快。2024年第一季度，销量同比下滑0.6%，2024年第二季度则下滑3.3%，尤其在中国市场。这些车企在欧洲和美国的销量分别增长2.9%和0.8%，可在中国却下降11.2%。德国车企在华销量下滑6.9%。EY专家称，购车者消费意愿很低，而地缘政治紧张和战争增加了很多不确定性。再加上电动汽车销量低于预期，而围绕在燃油车上永无止境的讨论让形势更加不明朗，使得车企们在投资决策上处于两难：要不要继续在电动车新车开发上继续大额投资，还是将重心放在目前需求更加旺盛的燃油车上？

如果只谈全球汽车行业和经济大环境，会得出大家都好不到哪去的结论，但其实，德国汽车制造商因其特殊的商业模式，在变化中的大环境下面临着特殊的困境。

德国经济研究所IW在一篇研究中称，德国汽车业已经站在了黄金年代的终点，就像所有黄金时代终究都会结束一样。研究指出，从21世纪初开始，汽车业的增长开始转移到亚洲，尤其是中国。2023年，全球几乎60%的汽车生产和50%的销量都发生在亚洲。但是，和其他西欧汽车制造商不同，德国汽车业和作为生产基地的德国仍能从这一发展趋势中获益。2000年到2017年，在德国的汽车生产增长显著。

IW研究指出，德国汽车业之所以经历了漫长的黄金期，在于它特殊的商业模式，而该商业模式基于两个条件：产销上的全球化和德国汽车业在高端车型领域的统领地位。长期以来，德国汽车占据了高端车型领域的70%到80%。正是基于这一高端战略，德国汽车制造商能够在德国本土生产高价位的汽车，并向全球各地出口。而今，德国汽车业的商业模式正摇摇欲坠。自2018年起，在德国的汽车生产开始出现大幅下降。2023年，德国整个乘用车的生产水平倒退到1985年，而出口则倒退至1998年。

据德国汽车工业协会（VDA），按车型来看，在德国生产的汽车中，约30%为紧凑型车以上的三类车型，即中型、中大型和豪华汽车，仅豪华汽车生产已经占总汽车生产的5%，跑车生产则占3.5%。在过去的40年间，德国生产的车型中几乎没有A级车的身影。而且，在德国生产的乘用车往往用于出口。2023年，在德国生产的乘用车中，有310万辆用于出口，相当于总产量的76%，这些出口中，超过一半的乘用车出口至欧洲境内（欧盟27国、欧洲自由贸易联盟和英国），约40%出口至欧洲大陆以外，其中，近19%出口至亚洲，约15%出口至美国-墨西哥-加拿大协定地区。如果从价值上看，跨大陆出口的比重更高，因为出口的主要是高端车型。

然而，去全球化正在潜行，保护主义越发盛行，欧盟对中国电动汽车进口加征关税让中欧贸易冲突更加可能，这也直接威胁到德国汽车业的商业模式。因为假如没有自由贸易和自由市场，就好比是对德国汽车业的釜底抽薪。

来源：FT中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

中金公司

经济

政治

10月以来，特朗普的竞选势头回升

一方面，市场普遍认为共和党副总统候选人J.D.万斯在副总统辩论中相较于民主党副总统候选人沃尔兹表现更好，增强了选民对特朗普团队的信心。另一方面，拜登政府在应对飓风“海伦妮”和“米尔顿”等自然灾害时的救援表现不佳，引发了部分公众的不满，为特朗普及其竞选团队提供了批评现任政府的机会。截至10月18日，根据PredictIt博彩数据，市场认为特朗普的胜率已超过哈里斯。

特朗普的政策主张概览

我们分析了特朗普的政策主张，将其概括为七个关键词，分别是对内减税、对外加征关税、放松监管、驱逐非法移民、鼓励化石能源、重视科技、外交孤立主义。具体来看：

对内减税：特朗普计划将此前的减税法案“永久化”。特朗普曾在2017年第一任期内推动了2017年《减税与就业法案》的通过，该法案将于2025年到期，特朗普希望将法案中的部分减税内容永久化，以此继续激励企业投资和居民消费。他还希望将美国企业税率从目前的21%进一步降至15%，以此鼓励制造业回归美国本土。

对外加征关税：特朗普表示将加倍推进“美国优先”议程，其核心内容是对进入美国的商品征收10%的基准关税，同时对产自中国的商品加征关税，并针对某些地区或行业还会征收“特定税”。在采访中，特朗普多次表达了对关税的热情，他认为关税不仅能为国家创造收入，还能作为谈判筹码，并可用于鼓励企业在美国本土投资；他还引用了历史上的威廉-麦金利总统作为成功使用关税政策的例子，强调关税对美国经济的积极影响。

放松监管：特朗普主张缩减政府规模，减少干预。他曾宣称如果自己当选总统，每提出一项新法规，就会削减现有的两项旧法规，以此限制政府的权利。华尔街对于去监管化的主张表示欢迎，银行金融、医疗保险、石油开采等行业料将从中受益。

驱逐非法移民：特朗普主张严苛的移民政策，提出驱逐非法移民。特朗普主张终止拜登政府的边境开放政策，实施美国历史上最大的移民驱逐行动。他还支持在美墨边境派遣军队，建造更多的边境墙，终止在美国出生的无证移民子女自动获得公民身份。但最近，特朗普表示应该允许美国大学毕业的外国人获得绿卡，以此加强对全球人才的吸收。

鼓励化石能源：特朗普主张放弃绿色转型，主张增加本土石油开采。他认为应该取消拜登政府对风力、太阳能、电动车的补贴，同时发放更多联邦钻探许可证和租约，加快美国石油天然气开采进程，让美国成为全世界能源和电力成本最低的国家。他的竞选口号之一就是“Drill baby，drill”（钻、钻、钻），意在将美国的“液体黄金”释放出来。

重视科技：特朗普支持提振美国在计算机、芯片等高科技领域的生产与投资。特朗普在上一任期中签署的《国家量子计划法案》和《出口管制改革法案》致力于提升美国在量子计算、人工智能技术层面的领导力。近期，特朗普也表态支持人工智能的发展，支持发展煤电与核电以支撑AI数据中心与算力需求。他也支持在美国发展加密货币，并认为应该将芯片产业迁回美国。

外交政策：特朗普崇尚孤立主义，主张向欧洲、日韩、加拿大、墨西哥等盟友施压，重新评估北约的目标和任务，停止向乌克兰提供援助，加大美国自己的军费开支。他认为俄罗斯与乌克兰应该进行谈判，美国应该将资源从该地区撤出，并投向东亚地区。

对美国经济的影响估计

在上面的政策中，我们认为对经济影响较大的有四个方面，分别是对内减税、对外加征关税、反移民、鼓励化石能源。具体来看：

减税政策是正向需求冲击，它通过降低企业和个人所得税率来提振盈利与工资收入，这会刺激投资和消费需求，促进经济增长，同时增加通胀上行压力。

加征关税是负向供给冲击，它会推高进口商品价格和消费者生活成本，不利消费支出，这会导致通胀压力上升，经济增长受到抑制。

驱逐非法移民政策是负向供给冲击，它会降低劳动力供给，可能导致某些行业面临劳动力短缺，这会抑制经济增长，并且推高工资通胀。

鼓励化石能源是正向供给冲击，它有利于促进油气行业的资本开支和原油供给，这会导致油价和其他能源价格下降，有利于压降通胀，并促进消费。

以下，我们基于文献对这四方面政策的增长和通胀影响进行评估。针对每一方面的政策，我们假设两种情形，一种是普通假设情形，另一种是极端假设情形，差别在于政策变化大小。

对内减税：促进增长，推高通胀

普通假设情形：特朗普将在2025年底到期的《减税与就业法案》中的个人条款“永久化”，这包括保留法案中的税收分档，标准税收抵扣，儿童税收抵免和其他受抚养人税收抵免，分项扣除（不包括州税和地方税扣除）等。由于法案是在2025年底到期，如果被延长，其效果大概率将在2026年得到体现，但考虑到企业、居民以及资本市场会提前预期，我们认为其对2025年还是会产生影响，只是影响没有那么大。因此在计算时我们做了一定的折现。我们参考Tax Foundation的分析以及历史经验，预计这些政策会提高2025年GDP增长0.3个百分点，推高CPI通胀0.1个百分点。

极端假设情形：特朗普将《减税与就业法案》中的个人条款和企业条款都“永久化”。企业条款包括保留此前的税收减免，奖励折旧，研发费用摊销，对折旧摊销前利润的利息限制等。另外还要加上恢复州税和地方税（SALT）全额扣除，以及将企业所得税税率进一步降低至15%。我们预计这些政策加总会提高GDP增长1.0个百分点，同时推高CPI通胀0.5个百分点。

加征关税：降低增长，推高通胀

普通假设情形：假设特朗普对中国加征关税，其他关税不变。2023年，美国进口的商品总额为3.1万亿美元，其中从中国进口的商品总额为4260亿美元，占比13.7%。2023年美国的总关税收入为803亿美元，用该数值除以总进口额得到平均关税税率约为2.5%。如果对中国加征额外关税，预计将使平均关税税率上升至8.5%（图表2）。如果中国对美国采取同等反制措施，美国出口将受到影响。我们综合参考Mavroeidi、Galvao和Orlik（2024）、McKibbin、Hogan和Noland（2024）以及Tax Foundation的研究，预计这些措施会降低GDP增长0.2个百分点，推高CPI通胀0.6个百分点。

极端假设情形：假设特朗普除了对中国加征关税，还对所有经济体施加10%的普遍关税。最近特朗普在接受采访时甚至表示，要将对所有国家的关税税率从10%提高至20%。这些措施或将使美国平均关税税率进一步上升至17.4%甚至更高。我们预计这会降低GDP增长0.6个百分点，推高CPI通胀1.5个百分点。值得注意的是，关税叠加减税的影响在不同收入群体中效果是不平等的，研究显示，低收入群体将受到较大冲击，因为他们在商品上消费比例更高，而高收入群体则可能是受益者（图表3）。这意味着特朗普的税收政策会加大贫富分化，不利于美国经济长期可持续增长。

驱逐非法移民：降低增长，推高通胀

普通假设情形：特朗普驱逐130万此前已收到驱逐令的在美国境内的非法移民。根据美国国会预算办公室（CBO）的估计，2022至2024年，进入美国的净移民人数分别为220万人、330万人和330万人，三年总计达到880万人，其中约80%为通过非正式渠道进入美国的移民或难民（图表4）。这些移民的到来也将美国人口增长率从此前的0.4%大幅提高至1.2%。我们参考McKibbin、Hogan和Noland（2024）的研究，预计驱逐130万移民将降低GDP增长约0.2个百分点，推高CPI通胀约0.4个百分点。

极端假设情形：特朗普驱逐高达830万满足条件的移民。这意味着过去三年进入美国、帮助缓解劳动力短缺、降低工资通胀压力的有利因素被逆转，人口强劲增长对于消费需求的支撑作用也将消失。我们预计这会降低GDP增长约1.2个百分点，同时推高CPI通胀约2.2个百分点。

鼓励化石能源：促进增长，降低通胀

普通假设情形：特朗普的政策促进能源行业投资，原油供给释放，推动油价从平均每桶80美元下降至60美元。近几年由于拜登政府支持绿色转型，美国页岩油开采受到限制，这使得能源行业投资在油价在相对较高的情况下停滞不前（图表5）。特朗普上台有助于能源行业投资回升，帮助压低油价。油价下跌会降低居民生活成本，促进消费支出，为经济增长提供动力。我们综合参考Blanchard和Gali（2007）、Conflitti和Luciani以及Gagliardone和Gertler（2023）等人对油价冲击的研究，预计这一政策将提高GDP增长0.5个百分点，降低CPI通胀0.6个百分点。

极端假设情形：特朗普的政策导致美国能源供给大幅增加，这可能引发OPEC成员国因担心失去市场份额而同步增产，从而将油价进一步压降至每桶40美元。尽管这可能并不是特朗普想要的结果，但不能排除这种可能性。我们预计油价超调下降将提高GDP增长1.0个百分点，同时降低CPI通胀1.3个百分点。

叠加效果：关注通胀的上行风险

基于上面的分析，我们分别将温和情形和极端情形下的政策组合的影响加总，得到对应情形下美国GDP增长和CPI通胀的预测值（图表6）。总体来看，特朗普的政策对通胀的推升作用更明显，特别是在极端情形下，大幅加征关税和驱逐非法移民会使通胀大幅攀升。

在普通假设情形下，假设特朗普推动2017年减税法案中的个人条款永久化；对中国加征额外的关税；驱逐130万非法移民；通过鼓励页岩油开采将油价降低至平均每桶60美元。这些措施或使美国2025年GDP增长从基准的2.6%上升至3.0%，CPI通胀从2.5%上升至2.9%。

在极端假设情形下，假设特朗普使2017年减税法案中的个人条款和企业条款都永久化；对中国加征额外的关税，同时对所有经济体加征10%的普遍关税；驱逐830万非法移民；油价降低至平均每桶40美元。这些措施或使2025年GDP增长上升至2.9%，CPI通胀将大幅攀升至5.4%。

对货币政策的含义：在普通假设情形下，我们预计美联储会继续降息，但降息的速度将放缓，终点（中性）利率也可能比我们基准情形下的4%更高。而在极端假设情形下，美联储的态度将转“鹰”并在2025年重启加息，因为决策者不大可能容忍通胀重新回升到5%以上。考虑到遏制通胀一般需要名义政策利率高于通胀（即实际政策利率为正数），这意味着美联储可能需要在2025年加息75至100个基点。

对资本市场的含义：在普通假设情形下，美国经济增长或保持韧性，同时通胀温和，呈现“金发女郎”经济（Goldilocks）。市场风险偏好将提升，利好股票，利空债券。对商品价格的影响偏中性，因为加征关税的措施对全球经济复苏不利，从而阻碍制造业周期重启。

而在极端假设情形下，由于通胀上升的幅度大于经济增长，经济将陷入“类滞胀”环境，再加上美联储重启加息，普遍的关税压制全球经济周期复苏，市场风险偏好将受到抑制。股票、债券和商品价格都将受到压制，而具有抗通胀和“最后避风港”属性的黄金或将受益。今年以来黄金价格的走势已经明显脱离了美元利率这个传统的“锚”，这表明在美国政府债务高企、美国国债这一传统避险资产风险溢价上升的背景下，黄金的优势逐渐显现。特朗普政策对美国经济的潜在影响_6

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

股市

• AI对电力的需求激增，大型科技公司向核能转型的势头正猛。

• 科技巨头考虑用核能为数据中心提供电力，此举可能在能源领域掀起了一股新潮流。

• 本文将探讨，哪些股票有望从转向核能的潮流中受益。

AI对能源的需求日益增长，并为核能行业注入新的活力，核能股票也随之成为市场焦点之一。

微软 (NASDAQ:MSFT) 与星座能源(Constellation Energy)(NASDAQ:CEG)达成策略协议，旨在重启Three Mile Island核电站，为微软的数据中心提供能源。

大型科技公司向核能转型由此开始，而背后的主要驱动力是AI对电力的巨大且持续增长的需求。

同时，亚马逊(NASDAQ:AMZN)和Alphabet(NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG)也不甘落后。两间公司都宣布使用小型模块化核反应堆（SMRs）为数据中心供电，表明越来越多的公司将采用核能。

此外，美国和中国在AI领域激烈的竞争，也必然加速推动核能需求，尤其是核能是一种可靠稳定的能源供给。

受此影响，核能股和铀矿股价格飙升。

但哪些股票最能抓住这一机遇，充分利用大型科技公司的投资呢？让我们深入了解最有可能从中受益的三家公司。

一、Vistra Corp

Vistra Corp(NYSE:VST)旗下能源资产很多元，覆盖天然气、太阳能、电池储能和核能等多个领域。

公司总部位于得克萨斯州的公司，装机容量约达39吉瓦，完全有能力满足日益增长的清洁能源解决方案需求。

分析师评级及目标价

我们调查的分析师预计，相比现价125.58美元有上升12%的潜力，平均目标价是141.41美元。分析师给予的评级也很强劲，14间机构建议买入，仅有1间建议卖出。

随着AI对能源需求的激增，这些公司有望从核能重返舞台中央中受益，成为未来几年值得关注的股票之一。

二、Xcel Energy

Xcel Energy (NASDAQ:XEL)也有望从核能需求激增中获益。公司总部位于明尼阿波利斯，市值超过350亿美元，目标是在2050年实现100%无碳电力。

分析师评级及目标价

宏伟的无碳目标将推动公司更加依赖核能，并成为清洁能源的主要受益者。

分析师预计，相比现价的65.11美元公司有6.8%的上升空间，平均目标价是68.73美元。多数评级为「跑赢大市」，有10间机构建议买入，8间建议持有。

三、Constellation Energy

得益于与微软达成的里程碑式协议，Constellation Energy领跑核能复兴。

Constellation Energy于2021年在巴尔的摩成立，并开始迅速扩张，通过核能、风能、太阳能、天然气和水力发电厂的组合，为美国近200万客户提供能源。

星座能源公司的市值超过830亿美元，发展势头强劲。

分析师评级及目标价

尽管过去三个月股价已经上升了50%，但分析师认为仍有轻微上升潜力，相比最近收市价264.50美元，有望再升6.34%。同时，多数分析师给予买入评级，有13间机构建议买入，6间建议持有。

来源：英为财情

风险提示及免责条款

Thomas

经济

政治

金砖国家领导人第十六次会晤落幕。从会后发表的喀山宣言看，此次会晤为金砖经贸合作打开了新局面，也让金砖合作能够更好地回答“时代之问”。

反对单边保护主义

眼下，全球经贸摩擦形势依然紧张，不合理贸易壁垒层出不穷。据中国贸促会的研究，今年7月全球经贸摩擦指数为102，仍处于高位区间。是继续致力于自由开放贸易，还是任由保护主义加剧，如何选择对全球贸易走向影响深远。

对这一问题，此次宣言给出明确回答：金砖国家重申支持以世界贸易组织为核心、以规则和协商一致为基础，开放、透明、公平、可预测、包容、平等、非歧视的多边贸易体制。

此外，根据宣言，金砖国家同意采取联合行动，反对不符合世贸组织现行规定的单边保护主义措施。

经济总量约占全球30%、贸易总量占全球五分之一的金砖国家坚定站在多边贸易体制一边，反对贸易保护主义，对全球贸易的未来具有重大意义。

此次领导人会晤期间，中方还宣布将建立金砖国家特殊经济区中国合作中心。

特殊经济区包括自由经济区、自由港、自由贸易区等多种形式，在贸易投资合作中发挥重要作用。中国商务部新闻发言人何亚东说，这一创新举措将通过产业对接、政策研究、经验交流、能力建设等方式，进一步提升金砖国家在经贸领域的务实合作水平。

加强数字经济合作

宣言以大段篇幅谈及数字经济合作。宣言称，考虑到21世纪人类生活各方面的快速数字化进程，强调数据对发展的关键作用，鼓励金砖国家探索在数字基础设施领域联合开展活动的可能性，鼓励就人工智能开展政策交流与对话。

先行先试的步伐已经迈出。中国新近成立中国—金砖国家人工智能发展与合作中心，并将建立金砖国家工业能力中国中心、金砖国家数字产业生态合作网络等。

有分析人士指，从历史经验看，一个国家要实现工业化和现代化，关键是靠科技的发展进步，特别是要赶上时代科技革命的潮流甚至引领科技革命。能不能紧跟新一轮科技革命和产业变革的时代步伐，是金砖国家面向未来必须答好的问题。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员任琳认为，在发达国家推行“脱钩断链”，破坏新兴产业部门生产力提升之际，金砖国家强调拓展数字经济等新兴领域合作，不仅体现了金砖国家立足全球南方，反对单边主义的坚定决心，也显示了紧跟技术进步潮流、探索新质生产力源泉、助推成员国实现高质量增长的积极努力。

欢迎金砖国家同贸易伙伴使用本币

如何妥善应对外部冲击的溢出效应，特别是一些发达经济体的金融和货币政策波动，提升应对风险能力，推动国际金融更加包容和公正，是全球南方当下面临的重要课题。

在金融合作方面，此次宣言提出，欢迎金砖国家同其贸易伙伴在开展金融交易时使用本币。鼓励加强金砖国家间代理银行网络，根据自愿且非约束性的金砖国家跨境支付倡议促进本币结算。

宣言还提及，金砖国家同意在各方自愿参与的基础上，讨论和研究建立“金砖国家证券存托结算基础设施”的可行性，以补充现有金融市场基础设施。

中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，深化货币合作有助于为金砖国家产业合作提供良好的货币金融环境，也可提高其共同应对国际金融危机和流动性危机的能力。

来源：中国新闻社

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

政治

美国总统选举进入冲刺阶段，争夺非常激烈，民主党和共和党两位美国总统候选人在支持率上紧追不舍。两位候选人都努力赢得“战场州”选民的支持。美国总统选举总是充满惊奇，11月5日的投票中不排除所有可能的情况。

民主党候选人、美国副总统卡马拉·哈里斯与共和党候选人、美国前总统唐纳德·特朗普之间争夺总统席位的激烈竞争在冲刺赛中展现得淋漓尽致。距离“审判日”只剩下不到两周的时间，两位候选人正在紧追不舍。

根据路透社/益普索民意调查结果，卡马拉·哈里斯副总统目前以2%的误差幅度领先前总统唐纳德·特朗普，并保持3个百分点的差距。具体来说，哈里斯女士获得了46%的支持率，特朗普先生获得了43%的支持率。在选民最关心的问题中，共和党候选人在移民和经济问题上获得更多支持，而民主党代表在应对民主威胁以及医疗保健问题上具有优势。

在竞选的最后几天，两位总统候选人都把重点放在了被认为能够扭转宾夕法尼亚州、亚利桑那州和内华达州等“战场州”选举结果的拉丁裔选民身上。

为了“赢得”这群选民，哈里斯副总统最近提出了一项计划，将职业培训规模扩大一倍，降低政府机构职位的招聘标准，以及为100万家小型企业免除达2万美元的贷款。与此同时，在与拉丁裔选民的直接会面中，前总统特朗普强调了更有利于西班牙语社区的经济政策。

两位候选人也在激烈角逐，以赢得这群犹豫不决的选民的支持。《纽约时报》的民意调查结果显示，在摇摆州，只有约3.7%的选民（相当于120万人）尚未决定投票给哪位候选人。

被称为“十月惊奇”的选举日之前的时间往往会引起公众的高度关注，因为它包含着可能改变上述候选人竞选路上的地位的意外因素。连日来，超级台风1肆虐，肆虐美国东南部地区。《政客报》评论称“台风可以扭转选举”。台风应对措施、受灾群众救助政策等问题突然出现，可能会影响选民的选票。

另一个“十月惊奇”是美国海港工人要求提高工资的罢工浪潮，扰乱了运输和物流活动。据称，这一问题给美国总统乔·拜登和民主党总统候选人的政府带来压力。中东冲突局势不断升级也对美国大选产生一定影响。

2024年的美国大选出现了许多意想不到的局势，尤其是现任总统乔·拜登决定退出竞选并支持副总统卡马拉·哈里斯在与共和党候选人唐纳德·特朗普的竞争中代替他引领航船。

由于民意调查中两位总统候选人的支持率相差不大，今年的白宫竞选结果很难预测。然而，专家认为，由于双方都在紧锣密鼓地彼此追逐，即使是很小的变化也可能产生影响，而美国政治总有可能出现意想不到的、不可预测的局势，可以使两位候选人之间的平衡发生倾斜，并改变选举的结果。

来源：越南人民报网

风险提示及免责条款

Glendon

经济

大宗商品

政治

外汇

截至周五(10月25日)，全球股市已连续多日走低，MSCI全球股票指数本周累计下跌1.2%，欧洲Stoxx 600指数则下跌0.2%。美股标普500指数期货波动不大，但其整体表现仍疲软，预计本周将迎来七周以来的首次周度下跌。这一波动主要由一系列关键因素引发，包括美国大选悬而未决的结果、日本即将进行的选举，以及美联储在通胀抬头的情况下不急于降息的态度。

美国国债收益率的上涨使市场避险情绪持续升温。10年期美债收益率自周三触及4.26%的三个月高点以来略有回落，但截至周五依然处于4.18%附近，显示债市波动性持续上升。同时，衡量市场波动的VIX指数攀升至19点，较一个月前的15显著提高。

下周关键事件与市场关注

下周市场将聚焦一系列高影响力事件，特别是美国的月度就业报告（11月1日）和多家科技巨头的财报发布，包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软。这些重要事件将揭示美国经济健康状况，可能为美联储未来的政策提供信号。11月5日的总统大选在即，市场预期特朗普若再度上台，或将再度推动减税及关税政策，这可能成为新一轮通胀的催化剂。投资者需密切关注大选后市场的走向，谨慎应对潜在的市场波动和地缘政治不确定性。

Carmignac跨资产首席经济学家Raphael Gallardo在评论大选带来的影响时表示，未来两到三个月市场或将经历不确定性与潜在社会风险，投资者需为市场负面情绪加重的可能性做好准备。

股市：美股短期受压，欧洲市场财报风险待释

尽管标普500指数本周未出现显著跌幅，但受借贷成本上升影响，市场整体情绪仍趋向谨慎，许多交易员对未来走势持保守态度，甚至部分分析师已下调了年末涨幅预期。近期财报季中，多家公司利润未达预期。特别是在欧洲，法国人头马君度集团与意大利能源巨头埃尼集团均下调了全年业绩指引，凸显经济下行压力对各行业的冲击。

此外，由于美元近期表现较强，令外币计价的美国公司收益率减少，同时也影响了全球资金流动性。英国10年期国债收益率周五触及4.212%，主要因市场预期财政部长即将发布的预算案可能放宽债务限制，使英国财务负担加重。英镑对美元下跌3%至1.297，受全球避险情绪推动，预计这一趋势将在短期内持续。

黄金与外汇市场：避险买盘支撑金价，美元指数强势

黄金本周再度吸引避险买盘，价格周三一度攀升至2,727美元的历史高点，周五小幅回调至2,700美元下方。由于市场对经济下行的担忧仍在，黄金作为传统避险资产的吸引力上升。知名机构分析师认为，金价短期内可能维持高位波动，建议投资者逢低入场，但需警惕即将公布的就业数据对美元带来的潜在波动。

在美元方面，衡量美元兑主要货币的美元指数本周徘徊在104关口附近，周三一度创下三个月高点。这一走势主要受到美国经济数据意外走强的提振，且市场逐渐减少对美联储快速降息的预期。美国9月降息幅度达到50个基点，但交易员们普遍预测下个月降息幅度或将降低至25个基点，因美联储对过快调整政策持谨慎态度。

欧元兑美元持平于1.0823，相较一个月前的1.12明显下滑，而日元兑美元则保持在151.87附近，日本政府官员对此发出警告，明确表示将打击投机者的空头行为。下周日本议会选举结果出炉后，若执政党失去多数席位，可能加剧日元和日本股市的疲软，值得外汇市场关注。

石油市场：中东局势或推动油价反弹

本周，石油市场经历了两日的下跌后逐渐回稳，布伦特原油期货周五收于每桶74.66美元。本周以来，中东局势变化带来的供应风险令市场担忧加剧。尽管油价有所回调，但中东地缘政治局势依然为油价带来支撑。如果局势进一步升级，预计将对供应链形成负面影响，进而推升油价。分析师普遍建议，油价在未来一周仍有上行空间，特别是因中东局势变化对市场形成的风险偏好。

展望与总结

下周市场将迎来多项重要数据和事件，包括美国月度就业报告、日本议会选举和美联储政策预期。多家科技巨头的财报发布和即将到来的总统大选将成为市场的关键驱动力。短期内，市场情绪将受全球政治和经济不确定性影响而波动加剧。尤其在美联储降息预期逐渐减弱的背景下，国债收益率或继续走高，对股市和商品市场构成压力。

黄金和美元作为避险资产的吸引力将进一步上升，投资者在面对即将到来的全球风险事件时，需谨慎控制仓位并关注市场消息变化。与此同时，中东局势发展将影响原油供应预期，或对油价带来支撑。

来源: 汇通网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

每日要闻

官员之声

央行

外汇

Eva Chen

康帝KanDi

FastBull 活动

FastBull 精选

最近搜索

热门搜索

行情

新闻

分析

用户

快讯

财经日历

学习

数据

并购重组、提质增效下的供给端投资机遇

德国车企躺着数钱的日子一去不复返了

来源：FT中文网

特朗普政策对美国经济的潜在影响

10月以来，特朗普的竞选势头回升

特朗普的政策主张概览

对美国经济的影响估计

对内减税：促进增长，推高通胀

加征关税：降低增长，推高通胀

驱逐非法移民：降低增长，推高通胀

鼓励化石能源：促进增长，降低通胀

叠加效果：关注通胀的上行风险

微软等科技巨头转投核能，美股有哪些机会？

一、Vistra Corp

分析师评级及目标价

二、Xcel Energy

分析师评级及目标价

三、Constellation Energy

分析师评级及目标价

来源：英为财情

回应时代之问，金砖经贸合作开新局

反对单边保护主义

加强数字经济合作

欢迎金砖国家同贸易伙伴使用本币

来源：中国新闻社

激烈的白宫争夺战

来源：越南人民报网

下周市场波动加剧？美国大选、就业数据、科技巨头财报全上线！

下周关键事件与市场关注

股市：美股短期受压，欧洲市场财报风险待释

黄金与外汇市场：避险买盘支撑金价，美元指数强势

石油市场：中东局势或推动油价反弹

展望与总结

来源: 汇通网

风险披露