中国经济高频观察（11月第1周）：复苏斜率阶段性趋稳

经济

摘要:

本周中国经济保持恢复势头，而斜率未能继续提升，因前期政策已集中落地见效。具体看：工业生产平稳运行，货运及客运同比增速回落。不过，新房销售仍然较强，基建地产投资的资金到位率和原材料用量稳步恢复。

工业

本周工业生产平稳运行。原材料方面，日均铁水产量、五大钢材品种产量、山东地炼、纯苯、苯乙烯、PTA等开工率回落；不过，水泥熟料、石油沥青，以及甲醇、聚氯乙烯(PVC)、聚酯切片等化工品开工率抬升。钢铁盈利空间收窄，据Mysteel统计，截至11月1日当周，全国247家钢厂盈利率为61.06%，连续两周回落。中下游方面，本周纺织相关的涤纶长丝开工率环比提升、江浙织机开工率持平上周，而汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率均有回落。

中下游排产方面，11月份三大白电排产同比增速提升（据产业在线调研，2024年11月空冰洗排产总量合计为3135万台，较去年同期生产实绩增长20.7%，高于10月的13.4%和9月的4.5%）。锂电排产相对平稳（据大东时代智库调研，11月中国电池厂动力+储能产量116GWh，略低于10月118GWh的产量）。光伏排产仍较弱（据TrendForce集邦咨询及SMM调研，预计11月硅片和硅料排产延续减产，组件也处于减产挺价状态，仅电池片排产有小幅上修可能）。

钢铁水泥化工纺织汽车

投资

本周建筑工地资金到位率和原材料用量均有改善。

资金方面，本周建筑工地资金到位率连续五周增长，基建和房建项目同步改善。据百年建筑网调研，截至10月29日当周，样本建筑工地资金到位率为64.29%，周环比上升0.09个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.31%，周环比上升0.11个百分点；房建项目资金到位率为48.05%，周环比上升0.13个百分点。

用量方面，钢铁建材和基建水泥用量同、环比改善。据Mysteel统计，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量环比提升4.1%，同比跌幅略有收窄。据百年建筑网统计，10月23日—10月29日，本周全国水泥出库量332.05万吨，环比上升5.5%，年同比下降46.8%，较前值提升1.1个百分点；基建水泥直供量184万吨，环比上升5.1%，年同比下降25.5%，较前值提升1.0个百分点。

地产

新房方面，本周（截至11月2日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积同比增速为4.4%；相比于19-21年同期均值跌幅约27.6%，处于年内偏强水平。二手房方面，本周（截至11月2日）15个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增速37.5%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积约占总成交的51.9%。

据住建部“全国房地产市场监测系统”网签数据，10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”。10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量同比增长8. 9%,连续7个月同比增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%,自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。从环比数据看，10月份全国新建商品房网签成交量环比增长6.7%;二手房网签成交量环比增长4.5%; 新建商品房和二手房成交总量环比增长5.8%，是2007年起首次“银十”超过“金九”。从区域数据看，一线城市增长更为明显，新建商品房网签成交量同比增长14.1%，二手房网签成交量同比增长47.3%。

内需

本周货运和客运同比增速边际回落，10月份居民消费明显恢复。

货运方面，本周整车货运流量指数回落，公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回升，三者同比增速均较上周回落。

线下活动方面，本周百度迁徙指数、国内客运航班、24城地铁客运量等环比回落，同比涨幅收窄。本周全国电影日均票房收入约8590万元，较去年同期高53.5%。

商品消费方面：居民汽车和家电商品消费呈恢复势头，消费“以旧换新”政策效果显现，存量房贷利率下调政策落地，叠加“双十一”大促助推。据乘联会统计，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%（较9月+7pct）；10月1-27日,全国乘用车厂商批发197.8万辆，同比去年10月同期增长4%。据产业在线统计，截至10月18日，近四周家电零售额同比80.4%，恢复强劲。

不过，从单周表现看，政策对汽车销量的拉动效应递减。汽车销量在10月第二周（8-13日）同比增48%见顶，10月第三周（14-20日）同比增速回落至9%，而10月第四周（21-27日）同比增速为-5%。

外需

本周中国出口集装箱运价企稳，上海和宁波运价继续反弹。本周中国出口集装箱运价增长0.1%，上海和宁波出口集装箱运价指数分别上涨5.4%和7.3%。

上周港口货物和集装箱吞吐量增速有所回落。截至10月27日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量同比增速约4.7%，较前值低1.9个百分点；近4周港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量同比增速10.3%，较前值低3.1个百分点。截至10月27日，近4周交通运输部监测的国际货运航班（主要用于以消费电子为代表的高货值产品，以及跨境电商）班次同比增长35.3%，较前值低3.4个百分点。中国经济高频观察（11月第1周）：复苏斜率阶段性趋稳_13

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Glendon

政治

当地时间11月4日，美国大选关键“战场州”佐治亚州的一名投票站工作人员因涉嫌对选举工作人员发出“炸弹威胁”而被捕。

据佐治亚州联邦检察官表示，25岁的尼古拉斯·温比什是佐治亚州格雷市琼斯县选举办公室的投票站工作人员。10月16日，他和一名选民发生了口角。第二天，温比什寄了一封信给琼斯县选举主管，并假装该信件来自16日与其发生口角的选民。

信中抱怨温比什是一个“隐秘的自由派选举欺诈者”，一直在干扰排队等待投票的选民。

这封署名为“琼斯县选民”的信称，温比什和其他人“应小心行事”，并警告称，“窃取我们选举结果的人将接受暴力教训！”

这封信的结尾有一张手写的便条，上面写着：“PS，提前投票处有爆炸玩具，点燃雪茄，注意安全。”

检察官表示，温比什被控邮寄炸弹威胁、传达有关炸弹威胁的虚假信息、邮寄恐吓信以及向联邦调查局作虚假陈述。如果这些罪名成立，温比什可能面临最高25年的监禁。

佐治亚州是美国七个将决定大选结果的战场州之一。

在美国大选迎来投票日之际，对潜在政治暴力事件的担忧促使各州采取各种措施加强选举日期间和之后的安全。那些可能决定大选结果的战场州在加强安全防范方面采取了更为明显的措施。

比如，内华达州和亚利桑那州都在计票中心设置了安全围栏。亚利桑那州的一名警长让他的部门高度戒备，无人机和狙击手随时待命，防范可能发生的暴力事件。

目前，美国总统选举投票已经正式开始。美联社与美国公共事务研究中心近期一项民调显示，超过40%的美国注册选民“极其或非常”担忧大选后发生试图推翻选举结果的暴力事件，约三分之一的选民“一定程度上”担心出现这类事件。

来源: 财联社

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Owen Li

经济

政治

这次选举与以往的历史选举不同，白宫现任总统尽管在初选中获胜并获得了民主党机构和大会的支持，但在竞选前仅三个月就被迫退出寻求连任。

传统上，美国每四年都会见证一次历史性选举，这是公民生活中最重要的一次，但许多历史学家认为，这次选举是自1860年亚伯拉罕·林肯当选总统以来最重要的一次，当时爆发了一场持续多年的内战，夺去了数十万美国人的生命。

许多评论员将这次选举的历史性归因于拜登的退出、哈里斯的背景以及特朗普的性格和定罪。

拜登退出

2023年4月，总统乔·拜登宣布启动连任竞选，轻松赢得州初选，并在去年8月于芝加哥举行的民主党全国代表大会上正式赢得党派支持。

但6月下旬，拜登在与对手特朗普的早期总统辩论中表现惨淡，其后果是暴露出他因年事已高而在健康、心理和精神上的虚弱。

几个月来，民主党试图掩盖拜登的精神和智力状况，并确认他适合再执政4年，但拜登的病情持续恶化，在会谈和会议中出现失误，让所有人失望。

在美国政坛竞选了半个多世纪后，在党派领导人数周的压力下，拜登于7月下旬退出竞选，并立即支持他的竞选搭档哈里斯接替他。

党代表几乎一致投票，8月初的在线代表投票后，她成为正式候选人，这被认为是罕见且特殊的事情，因为总统候选人在选举中间、距离普选还有3个月时间互换了某些角色。

哈里斯的背景

卡玛拉·哈里斯竞选总统并如此迅速、轻松地进入竞选的最后一步本身就是历史性的，这位黑人妇女的母亲来自印度泰米尔少数民族，父亲来自加勒比海的牙买加岛，她代表了近几十年来困扰美国的人口变化，即白人公民的比例下降，而有色人种移民的比例下降。

如果哈里斯获胜，她将打破自1920年代以来女性投票权剩余的障碍，导致印度裔牙买加裔黑人女性当选美国政治体系中最高和最重要的职位。然而，值得注意的是，哈里斯本人并没有将她的种族或性别作为她竞选活动的焦点。

由于民主党的严格性和不民主性，哈里斯没有面临任何有总统野心的党派领导人的竞争，并选择等待下一个周期，尤其是按照美国的标准，他们还很年轻，比如加利福尼亚州、密歇根州、亚利桑那州和宾夕法尼亚州的州长。

几天前，哈里斯被问及对她可能创造的历史有何看法，她回答说：“我非常清楚自己的性别和种族，我知道打破很多限制非常重要，但我不期望任何人因为我的性别或种族而投票给我，这应该是因为我以让他们的生活更美好的计划赢得了他们的选票。”

但实际上，数百万美国人和世界各地数十亿人都在热切等待哈里斯能否克服历史束缚、打破传统入主白宫。

特朗普的私事

特朗普第三次入主白宫本身就是一个历史故事，他在2016年成功入主白宫，但在2020年失败，他打破和推翻了美国政治传统的一切规则，成功地绝对控制了共和党，他的支持者并不关心他在初选中挑战谁，他们中的大多数人都认为2020年的选举是从他和他们那里窃取的。

自2021年1月20日离开白宫以来，特朗普面临一系列刑事指控，其中一项指控被纽约州陪审团做出有罪判决，罪名是在2016年竞选最后几天向一名成人电影明星秘密支付金钱方面伪造商业记录，当时特朗普表示自己是无辜的并决定对裁决提出上诉。

宣布参选2024年大选后，特朗普在共和党内面临初选，包括他的前副总统迈克·彭斯在内的10多名竞争对手，但大多数人在7月威斯康星州密尔沃基举行的党代会之前退出。

在他的候选人资格被正式接受的前两天，特朗普在宾夕法尼亚州的一次暗杀企图中被枪杀，耳朵受伤，幸存下来。而在佛罗里达州高尔夫度假村外挫败了第二次暗杀企图后，他的数百万支持者相信“有神圣的天意保护和祝福他们的候选人”。

如果特朗普成功，他将成为继连任两届的格罗弗·克利夫兰之后第一位赢得第二个非连续任期的前总统，第一次是在1885年至1889年之间，然后是1893年至1897年，他的支持者会认为他也是出于神圣意志。

因此，无论2024年11月5日的选举获胜者是谁，都将书写美国历史上前所未有的新篇章。

来源：半岛电视台

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Justin

经济

礼拜天早上，在北卡罗莱纳州牛津，麦可·马格南蒂在他的教堂里听牧师讲道，牧师问有没有要向会众宣布的事情。

马格南蒂从唱诗班席站起来，刚才的赞美诗帮他的嗓子做了热身。

「礼拜二就是选举日了，」身为格兰维尔县共和党主席的马格南蒂说。「我恳求大家去投票，因为这是你们有生以来最重要的一次选举。」

在这个战场州里，他发出了几近绝望的最后吁求，这里的总统竞选仍然十分接近。周末发布的民调——包括《纽约时报》和锡耶纳学院的调查——显示，从宾夕法尼亚到密西根到亚利桑那，特朗普和贺锦丽副总统在摇摆州的胶着令人备感折磨，在这场漫长而疲惫的竞选的最后时刻，渴望做一了断的美国人迟迟难以放下心来。

这种不确定性也成了一种推动力。候选人、竞选工作人员和在全国各地的数万志愿者在最后关头全面出击，抓紧时间争取尽可能多的选票。最终结果不分伯仲的可能性，促使双方都需要怀着前所未有的紧迫感和热情去动员每一个选民。

在体育场的舞台上，在街边的竞选办公室里，党派领袖呼吁人们不要停下来。志愿者两人一组，拿着写字板，冒着风雨挨家挨户敲门。

他们都一心想抓住最后的机会来劝说更多的人出来为他们那位候选人投票，希望能带来一点点不同，而在这场选举里，一点点的不同可能已经足够。

贺锦丽似乎在许多摇摆州保持了资源优势，相较特朗普团队，他们的拉票工作结构更紧密、资金更充足，在广度和复杂度上都更胜一筹。贺锦丽团队称他们周末在摇摆州部署了逾90000名志愿者，敲响了超过300万户人家的门。

相比之下，特朗普团队在拉票上更多依靠外部组织，把注意力集中在不怎么热衷于投票但有可能投给共和党的人群。亿万富翁伊隆·马斯克通过他的美利坚政治行动委员会组织了一场耗资1.3亿美元的拉票活动，其中包括一场投入了2500名游说员的登门行动，主要是在战场州的乡村地区。

在被问及近日使用了多少游说员时，特朗普竞选团队的一位发言人没有给出具体数字，但表示「在全国各地有成千上万的志愿者，他们在各自的社区争分夺秒地争取选票」。

在战场州，争取选民的努力在竞选最后时刻显得格外炽烈。

在内华达州，早起投票结束后，在册共和党人投出的票数比在册民主党人多了43000票，引起贺锦丽支持者的警觉。于是在这个周末，内华达民主党的数百名志愿者在本周唯一摇摆县的最大城市雷诺登门拉票。支持贺锦丽的雷诺市长希拉里·席耶弗呼吁居民们去鼓励家人或朋友投票。「给人打电话，」她说。

在佐治亚州，州共和党主席约什·麦库恩也发出了类似的呼吁，他对特朗普的支持者说，只有他们的票是不够的，他们应该抓住竞选的最后几个小时鼓励亲属和朋友去投票。

「你们需要去争取你认识的每一个会投票给他的人，这是一个体面的人，一个好人，一个会为我们挡住子弹的人，」麦库恩在周日的一场集会上说。

竞选双方都求助于名人和大牌代言人，他们来到密西根、威斯康辛、格鲁吉亚和宾夕法尼亚，劝说那些可能需要再推一把的选民。

阿肯色州州长萨拉·赫卡比·桑德斯、南达科他州州长克丽斯蒂·诺姆以及共和党全国委员会联系主席拉拉·特朗普周末出现在佐治亚州的一场活动中，动员女性投票给特朗普。（乔治亚州已经投票的选民中近56%为女性。）

周末前往宾夕法尼亚州各地的志愿者中包括83岁的演员、因在《法律与秩序》中的演出而闻名的萨姆·沃特斯顿。他在兰卡斯特的民主党总部与其他志愿者打招呼，一起合影留念，然后亲自去登门拉票。

前总统比尔·克林顿周日出现在佐治亚州奥古斯塔的一场拉票集会上，鼓励贺锦丽的支持者去积极争取最后仅剩的那几位尚未拿定主意的格鲁吉亚人。

「还有几个人是你可以去改变的，」克林顿说。

在北卡罗莱纳州，《纽约时报》周日发布的一份民调显示贺锦丽领先三个百分点，共和党人在这里发起了最后的周末冲刺：一场全区大集会，北卡州第11国会选区的共和党主席米歇尔·伍德豪斯说，该活动旨在为本党票仓注入信心，同时也要争取那些尚未投票的保守派人士。

在西部的海伍德县举行了一场名为《红色巨浪》的川普马路集会，乐队演唱了爱国歌曲，人们打扮成川普的样子前来助兴。

「民调显示贺锦丽更有可能成为合众国总统，这种事只会激发共和党人和川普支持者毫无保留地投入，确保他们认识的每一个人都去投票，」伍德豪斯说。

竞选双方都在加紧致电潜在的选民，其重点是选举日当天的具体事务：询问选民作何打算，如何前往投票站，是否需要登记。

北卡州纳什县共和党副主席玛丽·海伦·佩尔特说，年轻共和党人聚集在这里，有的去登门拉票，有的向选民发短讯，有的在社群媒体频道上大量发布选区开放和关闭时间等信息。

「到头来总会有这么一个人在说，『我不知道那天就是选举日啊，』」她说。「我觉得难以置信，但的确是有这种人。」

来源：纽约时报中文网

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Glendon

政治

在美国总统大选中，“摇摆州”（swing states）是指那些既不完全支持民主党，也不完全支持共和党的州。每次选举中，这些州的投票结果往往左右大选的最终结局，使其成为候选人争夺的焦点。本文将深入探讨为何摇摆州在美国大选中如此关键，以及其如何影响选举格局。

1. 选举人团制度下的摇摆州

美国总统选举采用选举人团制度，并非由全国直接普选产生总统，而是通过各州分配的选举人票来决定。美国的50个州和华盛顿特区一共拥有538张选举人票，候选人需要获得270张选举人票以上才能赢得总统选举。大部分州实行“赢者通吃”原则，即该州得票最多的候选人将获得该州全部选举人票。因此，在大多数支持一党占优势的“安全州”中，选举人票的归属通常较为确定，而摇摆州的投票情况更难预测，因而它们的选举人票对双方候选人都至关重要。

2. 摇摆州的历史与定义

摇摆州的定义并不是一成不变的，而是会随选民结构的变化、政党策略的调整等因素而有所改变。例如，佛罗里达州、宾夕法尼亚州、威斯康星州、密歇根州等长期以来都是摇摆州的代表，这些州在多次选举中都曾支持不同的政党。这些州之所以成为摇摆州，与其多样化的经济结构、种族组成以及城乡差异等多方面因素密切相关。比如佛罗里达州因拥有大量拉丁裔和退休人口，其选民意向难以预测。而宾夕法尼亚州则因长期的“铁锈带”经济问题导致选民对政党政策的敏感度较高。

3. 摇摆州的关键特征

摇摆州之所以重要，主要原因在于以下几个关键特征：

选票数量可观：一些摇摆州（如佛罗里达州和宾夕法尼亚州）拥有大量选举人票，因此赢得这些州可以极大地拉近候选人之间的差距。

选民构成复杂：摇摆州往往具有较为复杂的选民构成，包括不同种族、文化背景、经济阶层的选民，导致选举结果难以预测。

对政策反应敏感：摇摆州的选民对经济、移民、医疗等问题高度关注，而候选人政策的变化往往能够影响选民的最终决定。

4. 候选人竞选策略的核心

候选人在选举中会投入大量资源在摇摆州进行竞选活动，包括集会、广告宣传、政策宣讲等，以争取摇摆州选民的支持。例如，2020年美国大选中，拜登和特朗普在佛罗里达、宾夕法尼亚等州投入了大量的广告费，并且频繁举行竞选活动。2024年大选同样如此，各候选人都重视对这些州的争夺，希望借此获得更多选举人票。

5. 摇摆州的选情对选举结果的影响

摇摆州的选情往往在大选结果中起到决定性作用。以2016年为例，特朗普在密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚等摇摆州的胜利，帮助他赢得了关键的选举人票，并最终当选总统。而在2020年，拜登依靠在宾夕法尼亚州、亚利桑那州和乔治亚州的胜利，成功逆转了选举结果。可以说，每一个摇摆州的投票情况都对大选产生了深远影响。

6. 摇摆州的未来

随着美国人口流动和选民结构的变化，摇摆州的版图也在不断演变。像德克萨斯州和佐治亚州这样的传统共和党州，近年来出现了向民主党倾斜的趋势，而亚利桑那州也在2020年成为民主党阵营的重要胜利。此外，诸如弗吉尼亚和科罗拉多等过去的摇摆州，逐渐被认为是民主党的安全州。未来的选举中，可能会出现更多新兴摇摆州，进一步加剧选举的不确定性。

结论

摇摆州在美国总统大选中的地位不可动摇。它们不仅代表了多元化的选民结构和复杂的政治诉求，也影响着候选人的竞选策略和最终的选举结果。候选人必须在摇摆州赢得民心，才能确保胜利。因此，每一届美国总统大选中的摇摆州角力，都是左右美国未来四年政策走向的关键所在。

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Michelle

大宗商品

政治

当前原油市场正处于动荡前的“平静期”，随着美国大选进入倒计时，市场交易氛围趋于谨慎。近期油价在经过前一日的2%涨幅后，周二(11月5日)进入窄幅波动区间。截至北京时间16:41，布伦特原油期货小幅上涨至75.24美元/桶，上涨0.2%；WTI原油报71.65美元/桶，上涨0.3%。OPEC+延后增产计划为油价提供了一定支撑，但市场情绪依然偏向观望。

市场背景：OPEC+推迟增产，静候全球事件影响

OPEC+在上周末宣布将原定于12月实施的增产计划推迟一个月，这一决定主要源于全球需求疲软、非OPEC供应增长等因素的压制。市场分析师Tony Sycamore指出，目前的市场状态是“暴风雨前的平静”。全球市场的核心关注点集中在美国总统大选、即将召开的美联储政策会议以及中国全国人民代表大会（NPC）上。

知名机构的分析师Yeap Jun Rong表示，当前交易者选择谨慎持仓以应对多重不确定因素。特别是美国总统大选带来的市场变数较大，若选举结果出现延迟或争议，将为原油市场带来短期风险。大选过后，美联储利率决议也备受关注，市场普遍预期美联储将进一步降息以稳定经济，这对美元指数和油价的走势将产生潜在影响。

此外，市场还在关注中国全国人大会议是否会释放更多关于财政刺激的信号。油价在此期间或将维持观望态势。

供给端动态：利比亚、伊朗和墨西哥湾风险推高原油波动性

与此同时，OPEC在10月份的原油产量出现了回升，主要原因是利比亚恢复生产。据知名机构的最新调查显示，利比亚产量的增加略微抵消了伊拉克为满足OPEC+减产协议所做的进一步努力。OPEC+虽然推迟增产，但其成员国的供应动态仍对油市产生显著影响。

伊朗方面，近期官方批准了每日增产25万桶的计划，这一计划的实施可能会使油市的供给面承受压力。若伊朗增加产量，对全球供应量的影响将更加复杂，因为伊朗作为OPEC成员的增产策略存在不确定性。此外，美国墨西哥湾目前面临一场潜在的飓风威胁。预计该飓风将加强为二级飓风，对该地区的原油生产可能产生影响，预计削减约400万桶的原油产量。这一天气事件为油市供给端带来短期利多，特别是在全球增产趋势延迟的背景下，市场将密切关注天气情况的演变。

需求面考量：库存变化和全球经济前景

美国能源信息署（EIA）将于本周三发布最新的原油库存数据。根据初步调查，市场预计上周美国原油库存有所上升，而汽油和馏分油库存下降。这一库存数据将直接影响原油市场的短期供需平衡，尤其在当前供给端受限的背景下，库存变化可能带来短期价格波动。

从需求角度看，美国经济的未来走向在很大程度上依赖于大选结果和美联储政策，市场普遍预测美联储将降息25个基点至4.50%-4.75%区间，这一宽松政策有望支持需求。但若大选结果引发更大的不确定性或市场波动，可能在短期内抑制需求情绪。

短期支撑与阻力观察

在技术面上，WTI原油目前位于71.65美元，短期内的主要支撑位在70美元附近。上方压力则集中在75美元附近的近期高位。布伦特原油方面，布伦特原油的50日均线提供了短期阻力位，在75.60美元左右，而下方的支撑则靠近73.50美元。从技术指标来看，原油的相对强弱指标（RSI）维持在45附近，反映出市场买入兴趣不强，短期内可能维持震荡走势。同时，原油价格在日线图上接近上升通道的下沿，若失守该支撑位，或将触发进一步的下行风险。尽管OPEC+延后增产计划带来了支撑，但整体技术面仍然偏向谨慎。

事件风险推动短期观望情绪，长期趋势依赖全球政策

综合来看，原油市场在本周受到多重因素影响，OPEC+的延迟增产决定和美国大选的进展为价格提供支撑，但也让市场情绪更趋谨慎。在大选结果、全球宏观经济政策等重要事件尘埃落定前，油价走势料将维持震荡格局。交易者在当前的波动期内应关注即将到来的库存数据和飓风动态，这将直接影响短期市场平衡。

来源: 汇通网

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Thomas

经济

自美联储开启上一轮史无前例的加息周期以来，围绕美国经济是出现衰退还是会“软着陆”的争议始终未有定论。最新公布的经济数据显示，在利率高企的背景下，美国第三季度国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长2.8%，这虽然低于二季度3%的增长率，但却折射出美国经济的韧性——这也使得美国经济“软着陆”的希望重燃。

加息周期开启后，得益于利率上升、供应链恢复等积极因素，美国通胀率出现下降。因此，美联储在9月降息50个基点且开启降息周期。目前，美联储尚未取得抗通胀战役最终胜利——美国经济的通胀风险仍旧不容小觑。

消费市场表现亮眼

数据显示，今年第三季度美国经济持续增长，消费市场表现亮眼。其中，约占美国经济活动70%的消费者支出按年率计算环比增长3.7%，较二季度回升0.9个百分点，该数据自今年年初以来持续走高。消费者支出同比增速也有上行，较上季度回升0.3个百分点至3%。除此之外，出口也为第三季度美国经济增长作出了贡献，增幅达到8.9%。这些数据意味着，面对美联储2022年和2023年为抑制通胀而实施的高利率，尽管市场曾一度广泛预测美国经济将陷入衰退，但迄今为止美国经济仍在增长，消费市场持续向好。

然而，美国第三季度经济数据也有“短板”。由于住房和办公室、仓库等非住宅建筑投资下降，商业投资增长显著放缓，美国曾经火爆的就业市场也失去了一些动力。9月，美国职位空缺数量降至2021年1月以来的最低水平。雇主今年迄今平均每月新增20万份就业——低于2021年创纪录的60.4万份就业、2022年的37.7万份就业和2023年的25.1万份就业。更令人担忧的是，在飓风海伦和米尔顿以及波音公司员工罢工的负面影响之下，美国10月就业数据大幅下行。美国10月非农就业人数增加1.2万人，预估为增加10.5万人，前值向下修正3.1万人，至22.3万人。这是自2020年12月以来的最低月度就业增幅。

展望未来，美国消费市场或仍有韧性。首先，虽然从零售增速来看，9月美国零售销售增速降至1.7%，消费增速有所放缓，但美国非农数据显示，自2022年3月以来时薪同比增速近期有所回升。其次，居民信用卡贷款利率仍在高位，汽车贷款条件仍然呈收紧趋势，但随着9月美联储开启降息，汽车信贷条件有所转松，消费借贷成本有望回落。再次，10月密歇根消费者信心指数回升至70.5，连续3个月上行，其中预期指数也有好转，显示未来消费或仍有韧性。

通胀仍可能卷土重来

令人欣喜的是，美联储青睐的通胀指标——第三季度个人消费支出指数（PCE）仅以1.5%的年率上涨，低于第二季度的2.5%，是4年多来的最低水平。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE通胀率为2.2%，低于二季度的2.8%。这意味着美联储在长达两年半的抗通胀战役中已经取得成效，目前仍尚未到高枕无忧的境地。

尽管美国通胀继续得到控制，但平均物价水平仍远超疫情发生前的水平，这让许多美国人感到痛苦：数据显示，自2021年初价格开始飙升以来，食品通胀已飙升22%。鸡蛋价格上涨了87%，汽车保险价格飙升了近47%，汽油价格虽然近期呈下降趋势，但仍上涨了16%。有经济学家担忧，美国大选结果将在11月5日揭开最后的“面纱”，但无论谁当选都存在推高通胀的风险。两位总统候选人都支持促进经济增长的政策，且承诺将实施越来越多的支出和减税举措，这将导致美国赤字增加，从而推高通胀风险。

来源：金融时报（中国）

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