随着民意调查显示美国副总统卡马拉·哈里斯在与前总统唐纳德·特朗普的潜在对决中取得优势，美国期权市场近期出现了明显的短期看涨押注趋势。交易员们正积极调整头寸，为哈里斯可能的胜利做准备，同时减少对特朗普获胜的赌注。期货市场也反映出这种情绪转变，美国国债净多头仓位达到三个月来最高水平，显示出市场对选举结果的不确定性和对可能市场波动的准备。

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民意调查的变化促使交易员们重新评估他们的投资策略。原本基于特朗普可能获胜的预期而建立的看跌头寸正在被调整，因为特朗普提出的减税和激进关税议程被认为会推高收益率并引发通胀。然而，随着竞选陷入僵局，投资者开始为选举结果可能相反的情况做准备。

BMO Capital Markets的美国利率策略主管Ian Lyngen指出，民调和预测的波动使得这次选举成为多年来最接近的一次，选举过程预计将充满波折。

芝加哥商品交易所(CME)的数据显示，周一看涨期权的数量是看跌期权的四倍，其中包括一笔500万美元的仓位，目标是10年期国债收益率降至3.9%左右，低于周二的4.28%。资金流动也显示出看涨看跌押注的退出，看跌押注的目标是更高的收益率。

周二，看涨对冲需求持续，目标是10年期收益率低于4%。期货市场上，周一出现了新的多头押注，特别是对较长期债券的需求显著。

尽管交易员们正在为可能仍未决出的选举结果做准备，但他们也在密切关注周四美联储政策会议前的经济信号。周二的一份报告显示服务业表现强劲，对美联储敏感的美国两年期债券收益率上升。

市场普遍预期美联储本周将把基准利率下调四分之一个百分点，但经济和政治形势的不确定性加剧了人们对近期波动加剧的预期，一项债券波动率指标周一升至一年多以来的最高水平。

以下是利率市场最新定位指标的概述：

摩根大通调查

小摩调查结果显示，截至11月4日当周，客户对美国国债的持仓出现了显著变化。具体而言，直接多头仓位有所增加，而空头仓位则相应减少，这一变动使得净多头仓位攀升至自8月12日以来的最高水平。

最活跃的SOFR期权

在最活跃的SOFR期权方面，过去一周内，12月24日、3月25日和6月25日等期限的SOFR执行价持仓变化相对平稳。然而，值得注意的是，96.375执行价的未平仓头寸增长最为显著，其中大量资金流入涉及SFRM5 96.375/96.125/95.75看跌期权的买入。此外，95.5625执行价也备受青睐，近期资金流入包括SFRZ4 95.75/95.6875/95.625/95.5625看跌期权的交易。

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SOFR期权热图

从SOFR期权热图来看，2025年6月期限的SOFR期权中，95.75执行价因近期对12月24日期限的看跌和看涨秃鹰期权的需求而备受关注，成为最受欢迎的选项。同时，95.50执行价也保持其热度，在12月24日期限的看涨和看跌期权中均有大量增加。

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CFTC期货仓位

数据显示，截至10月29日当周，资产管理公司在10年期国债期货上的净多头持仓量增加了约182,000份等价物。相比之下，对冲基金在同一报告期内则增加了约86,000份10年期国债期货的净空头持仓量。值得注意的是，资产管理公司在5年期国债期货上的头寸变化最为显著，每增加一个基点风险，其净多头持仓量就增加870万美元。

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债券-看跌期权溢价回落至中性水平

最后，关于债券-看跌期权溢价方面，尽管相对于较短期债券而言，对冲长期债券抛售的溢价仍然较高，但近期已从最高水平有所回落并接近中性水平。这一走势反映出本周前半段交易员对看涨期权的需求上升，他们希望借此建立新的头寸以对冲债券市场的潜在反弹。

图5

来源: 智通财经

来源：雅虎财经

特朗普和哈里斯的政策异同

表：哈里斯与特朗普的政策共识

美国大选对中国资产有何影响？

图：恒生指数2017年1月20日至2024年7月31日走势（数据来源：恒生指数公司制作）

对其他资产影响几何？

来源：读数一帜

经济数据与前景展望分化

全世界HOLD住

巴菲特变保守，持现比重进一步扩大

总结

来源：财华网

美国大选的候选人将大选变成了一场相互灾难论的竞赛，民主本身的存亡岌岌可危。在这些关乎生存的问题上争斗，他们唯一达成的共识就是，现在所谓的有效治理的常规规范已经无关紧要。

其中一项规范是财政责任。无视这一问题的政府无论承担了其他什么责任，都将迟早陷入困境。当这种情况发生时，它们会将经济带入崩溃。对美国来说，这种前景不再是不可想象的。然而，很难回忆起有哪届选举如此彻底地忽视了这个问题，或者在税收和公共支出方面的迎合如此肆无忌惮。

要兑现候选人新的难以承受的承诺几乎是不可能的。每场演讲都为某一选民群体提供减税甜头，再加上更多国防支出、边境安全、经济适用房、带薪家庭休假、医疗保险扩展等公共支出的承诺，不一而足。

如果这些额外的大方支出实现，将会加剧美国本已严峻的财政前景。今年，美国政府将征收相当于国内生产总值（GDP）17%的税，与过去半个世纪的平均水平大致相同。但它将支出约占GDP的24%，而50年的平均水平为21%。由此产生的7%的GDP赤字几乎是历史常态的两倍，即使经济处于充分就业状态并稳定增长。公共债务与GDP之比为99%，是长期平均水平的两倍，按照目前的政策，预计该数值到2034年将超过122%。

负责任联邦预算委员会的中心案例分析显示，哈里斯的计划将在2035年之前增加4万亿美元的债务。她承诺减税和新增支出超过7万亿美元，但只有部分被更高的税收抵消。这些让利措施包括保留2017年的《减税与就业法案》（否则将在明年到期）、将小费从所得税中免除、扩大儿童税收抵免、增加学前教育和儿童保育方面的支出，以及其他许多措施。她的增收将来自更高的公司税率和对投资收入的新税收。更高的借款将使利息成本增加约5000亿美元。预计到2035年，债务与GDP之比将攀升至134%，然后继续攀升。

特朗普的计划将在2035年之前增加近8万亿美元的债务。他的许诺总额超过10万亿美元——大约一半来自延长和扩大2017年的减税措施，再加上免除社会保障福利、加班费和小费的所得税。他的主要新的收入来源将是关税，大约可以筹集2.5万亿美元（不考虑贸易战升级的财政后果）。再增加1万亿美元的债务利息成本，到2035年，债务与GDP之比将达到143%。

重申一下，当前的政策情景已经不可持续。问题不在于这种快速积累的债务是否会停止，而在于何时停止以及会造成多少附带损害。两位候选人远没有解决这一迫在眉睫的危机，反而完全无视它。

当然，总统竞选活动很少是认真反思国家问题的时刻。这场选举之后，美国有很多值得担心的事情，但越来越清楚的是，财政崩溃没有被排除在外。

来源: 金十数据

图：今年10月份，韩国出口额达575.2亿美元，同比增长4.6%。

来源：国际商报