美国当地时间周四（11月7日），美国当选总统特朗普宣布任命他的竞选主管威尔斯（Susie Wiles）担任未来的白宫幕僚长。

“苏西·威尔斯刚刚帮助我取得了美国历史上最伟大的政治胜利之一。她也是帮助我在2016年和2020年成功竞选的一个重要组成部分。”特朗普在一份声明中称，“苏西成为美国历史上第一位女性白宫幕僚长，这是当之无愧的荣誉。她会让我们的国家更自豪，我对此深信不疑。”

威尔斯是特朗普宣布的首位内阁人选。特朗普竞选过渡团队联合主席麦克马洪（Linda McMahon）在一份声明中称，特朗普的过渡团队已经开始审核内阁和其他高层官员的候选人，“当他选择最优秀的人才加入团队，并推行最佳政策时，他的过渡团队将确保从第一天开始执行特朗普总统的常识性议程。”

特朗普返回白宫第一天聚焦三件事

当被问到，返回白宫的第一天会做哪些事时，特朗普表示，他上任后的第一天将聚焦边境安全、能源和经济政策。特朗普承诺将在地方执法部门和州警察的协助下，大幅遏制来美国的非法移民。

特朗普表示，他将部署军队和国民警卫队来协助完成这一目标。

特朗普在谈到边境安全时称，他减少非法居住在美国的人数计划的核心是他提议启动“历史上最大的驱逐计划”，其目标是驱逐居住在美国的约1100万没有合法身份的非法移民。

研究公司美国移民委员会的一份报告称，大规模驱逐航班行动的费用数额庞大，驱逐100万人需花费880亿美元，驱逐1100万人将总共花费9680亿美元。

特朗普高级顾问米勒(Stephen Miller)概述了建造可容纳50000至70000人的拘留场所，作为临时解决方案。

在竞选的过程中，特朗普用口号“开钻了，宝贝，开钻了”来概括他的能源政策。这项政策涉及广泛的恢复石油和天然气许可，并主张停止海上风能项目，特朗普还誓言要终止绿色税收抵免和补贴。

本次大选的出口民意调查数据显示，经济是选民关注的一个关键问题。特朗普承诺“结束通货膨胀”，他还承诺全面减税，将2017年的减税法案延长。他还提议实行小费免税、取消社会保障税以及削减公司税。

特朗普提议对大多数外国商品征收至少10%的新关税，以削减贸易逆差。

马斯克将担任什么角色？

在特朗普竞选期间，对特朗普全力协助的特斯拉公司CEO马斯克曾表示，他打算通过缩小联邦机构的数量来精简联邦政府。

大选当天，马斯克在特朗普的海湖庄园参加保守派主持人塔克·卡尔森的在线节目中发表了这一声明。

特朗普称，在新政府成立后，马斯克可能会领导一个新成立的委员会，重点关注政府效率。该拟议委员会将对“整个联邦政府的财务和运营进行全面审计”，旨在识别和消除“欺诈和不当支出”，马斯克提出削减2万亿美元联邦支出的目标。

在特朗普的竞选中，马斯克不仅公开表示支持特朗普连任，还多次亲自前往摇摆州协助特朗普竞选。根据联邦选举委员会的记录，马斯克对特朗普的捐款总额超过1.3亿美元。而特朗普也对马斯克多次表示赞赏，他在演讲中多次称马斯克为“超级天才”，称赞他在SpaceX取得的成就，特别是在卫星互联网和火箭技术方面。尽管特朗普和马斯克都没有确认马斯克在政府中的正式角色，但特朗普开玩笑地称马斯克为“削减成本部长”，而马斯克则欣然接受了这个非官方头衔，并表示他的工作可以归入“政府效率部”（缩写为D.O.G.E.），这是对他对狗狗币的喜爱的一种有趣的认可。

尽管表示希望加入特朗普的新政府，马斯克也表示，他对正式的内阁职位并不感兴趣。他澄清说，“不需要报酬，没有头衔，不需要认可”，强调他的工作将完全基于他希望看到改变的愿望。此外，马斯克还表示，他承诺在这次选举之后继续参与政治。他成立了超级美国PAC（政治行动委员会），计划利用该委员会为未来的中期选举和其他竞选提供帮助。

在最近的“乔·罗根经历”播客采访中，马斯克进一步概述了他对政府监管改革的愿景。他表示希望“将联邦机构削减得更小”，并确保它们“坚持国会授权的内容，而不是所有其他东西。”

来源: 第一财经

国际原油市场走势回顾

原油期货市场影响因素分析

原油期货市场走势预测

来源：金联创

一些资产类别的投资者正在逐渐降低对“特朗普交易”的热情，因为他们质疑特朗普作为美国总统后是否会推动其雄心勃勃的关税提案。

截至周四收盘，美元已抹去其选举后大部分涨幅，在经历了两天的剧烈波动后，美债收益率也已回到近期区间。

这些举动表明，随着投资者权衡特朗普的政策是否与其竞选承诺相符，市场可能出现波动。随着市场震荡平息，焦点正在转向其他重大事件。

新加坡瑞穗银行经济和策略主管Vishnu Varathan表示，“现在即使是最狂热的‘特朗普交易’投资者也正在后退一步，并思考在这一点上，赌注是否过高？交易员们正在思考执行情况以及他的某些政策如何有效地传播。”

投资者心中一个关键问题是，特朗普威胁的关税措施有多少会成为现实。一些人也正在获利了结，包括看涨美元和看跌国债的交易，这些交易在本周早些时候因预期特朗普的政策将刺激通胀并将利率保持在较高水平而表现出色。

随着疑虑开始蔓延，被视为在特朗普执政下受益的资产在选举后上涨后基本上陷入横盘整理。美国股市是个例外。比特币因特朗普当选而飙升至历史新高以来，其价格几乎没有变化。彭博美元指数周五上涨约0.1%。10年期美债收益率持于4.33%，此前美联储降息帮助平息了周三的部分涨幅。

然而，据加拿大皇家银行资本市场称，这些交易可能会重新获得动力。欧元是一种对特朗普关税风险敏感的资产，周五早些时候下跌0.2%，此前周四上涨0.7%。

如果共和党人在美国众议院保持控制权，那么由此产生的“红色浪潮”将为特朗普的减税、移民和贸易政策以及他对候选人的确认铺平道路。

加拿大皇家银行资本亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示，“人们对特朗普是否真的会执行他提出的政策，特别是关税政策，持怀疑态度，然而，这种情绪可能是暂时的，因为市场低估了特朗普在贸易政策上的影响力——美国总统拥有广泛的权力来实施进口关税”。

来源: 金十数据

美联储在2024年11月议息会议上如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5-4.75%，但美联储主席鲍威尔在会后发言已变得较为“鹰派”，与9月重申仍将从数据出发不同，鲍威尔这次明确表示，需要考虑12月暂停降息的可能性，且对后续降息路径将更为谨慎。

分析师普遍认为，鲍威尔本次发言显然没有9月时轻松，通胀和失业率在美联储眼中的相对重要性或再次出现逆转，尽管基准情形是将利率逐步调整至中性水平，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100个基点的指引。

美联储政策和表述调整

自9月美联储意外大幅降息50个基点以来，美国经历了一次超预期的通胀，两次分别超预期和低预期的非农就业数据，以及特朗普胜选。市场预期也经历了又一次从悲观到乐观的“摇摆”：从9月降息前担心美国即将陷入衰退，转向是否能实现“软着陆”，再转向特朗普胜选后可能会加速二次通胀风险。

从此次会议声明表述上来看，美联储修改了其对就业和通胀的措辞，如对就业市场表述从“放缓”改为“总体缓解”，也不再强调“通胀继续下行”，删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示，9月美国核心通胀小幅高于预期，使得此次鲍威尔发言关于通胀的篇幅明显增多，如果失业率不再显著上行，通胀和失业率在美联储眼中的相对重要性或再次翻转。崔嵘还认为，特朗普对市场通胀预期的影响或成为美联储无法忽视的隐忧。

第一，从议息会议声明措辞的四处变化中有三次与通胀相关可以看出美联储对通胀的隐忧。第二，鲍威尔发言时提到就业市场不是通胀压力的来源，通胀中的租金部分落后市场实时租金，可见核心服务通胀不是他的主要担心，则特朗普带来的增加关税和财政扩张或是他无法忽视的隐忧。

市场的对后续的降息路径大幅摇摆

中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚认为，市场当前对未来的降息路径预期，因近期经济数据尤其是大选后预期的影响，又开始经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。

根据芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预期美联储12月暂停加息的概率为28.7%，较一周前的23.8%上行。从利率终值来看，利率期货市场预期美联储降息次数仅剩3次，终点为3.75-4%。

刘刚称，当前市场的降息预期可能又过于悲观。3.5%左右的降息幅度即对应再度降息100个基点或是合适水平。

中信证券则在报告中维持此前判断，认为通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍预计美联储在12月还将降息25个基点，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100个基点的指引，在12月点阵图中或将有所体现。

威灵顿投资副总裁郁嘉言（Johnny Yu）对新华财经表示，美国大选后的各种政策不确定性会带来相当程度的扰动，并压缩美联储未来降息的空间。因此可以预期，美联储在下一阶段或将保持审慎且灵活的政策态度以应对经济活动和通胀超预期的风险。

未来市场会有哪些变化？

分析师普遍认为，美联储降息，美元和美债收益率跌离四个月高位，同时标普500指数和纳斯达克指数则再创新高，表明市场后续的交易逻辑或正发生变化。

郁嘉言称，过去一段时间基于通胀逐渐趋缓、流动性加速放松的市场定价逻辑可能发生逆转，大类资产的表现会因此呈现更多的分化和波动，需要投资者密切关注。

刘刚认为，美债走势大概率承压，美股方面科技与顺周期是主线。美元指数偏强，但需要关注干预政策，中枢为102-106。

保德信固定收益（PGIM Fixed Income）联席首席投资官格里高里·彼得斯（Gregory Peters）也认为，美国国债后续走势将面临更大压力，预计美国国债收益率将走高，收益率曲线将更为陡峭。

而对于美股走势，彼得斯认为，短期来看可能政策面会带来利好，股价存在一定上涨空间，但目前估值已偏高。因此，由于股市起点较高，这种乐观情绪可能难以长期持续，这与此前年末以及大选后的行情有所不同。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，亚洲资产依然具有较强的吸引力，特别是从长期来看。亚洲经济体具有韧性，面临着较小的通胀压力，预计其未来一年的增长速度将超过发达市场。

“亚洲股市的估值也更具吸引力，不少亚洲经济体受益于人工智能的投资主题。”赵耀庭表示，亚洲各国央行已开始陆续放松货币政策，投资者将更关注估值和增长差异。

来源: 新华财经

A股三季报业绩：

行业业绩分析：

A股投资展望：

行业方面，当前业绩增速较高，但估值水平较低的行业较为值得关注。一是农林牧渔、社会服务、食品饮料、汽车、商贸零售、家用电器等消费行业，盈利增速较高，且当前估值水平较低，在存量促消费政策与未来增量促销费政策的刺激下，消费行业业绩有望进一步增长。二是非银金融行业，其盈利增速居前，当前其市净率估值处于历史中等水平，未来业绩和估值均仍有较大上升空间。三是电子、通信等科技行业，2024年前三季度业绩增速较高，且当前估值处于历史较低水平，仍有上涨空间。

随着共和党横扫国会的优势逐渐显现，市场对于“特朗普交易”的期待也随之升温。

近日，高盛分析师David Kostin发布报告称，短期内推动股市上涨的一个关键因素是政治不确定性的减少，通常会在总统选举年推动强劲的年终回报，到2024年年底，标普500指数将达到大约6015点；投资者在选举后将增加股票持仓。

法国兴业银行Kabra Manish认为，“特朗普交易正处于全盛时期”，美国周期性交易至少应持续到就职日（1月20日），而那些依赖美联储降息的股票，如小盘股，则需要届时重新评估。

标普500指数年底将达约6015点

从历史上看，标普500指数在11月选举日到年底的回报率通常为4%。高盛认为，如果今年延续这一趋势，到2024年底，标普500指数将达到大约6015点，相当于远期市盈率22倍，距目前增长约0.7%。

分析指出，随着选举不确定性的解决，近期经济增长数据的弹性和持续的联储降息支持了美国股市短期内的健康前景。不过，也存在风险，10年期国债收益率的进一步大幅上升将限制股价涨幅。

9月，美联储降息50基点当天，美国国债收益率触及年初至今的低点3.62%，随后上升了80个基点至目前的4.42%。高盛表示，在其他条件不变的情况下，利率大规模回升通常伴随着股价下跌。然而，标普500指数在债券收益率上升的同时上涨了近3%，说明股市已经消化了这一波动，因为它主要受到了更好的经济数据推动。

高盛预测，美联储将在本周议息会议上降息25个基点至4.5%-4.75%，并在12月18日的会议上再下调25个基点。高盛表示：

“这应该能进一步缓解金融状况，但也增加了人们对美联储正在启动另一场重大通胀浪潮的担忧，这将使收益率曲线进一步陡峭。”

当前，标普500指数水平和估值倍数目前都处于历史最高水平。高盛维持了其对标普500指数未来十二个月目标为6300点的预测，即较目当前水平上涨约9%。高盛表示，稳健的收益增长应该推动股市在明年继续升值，预计2025年每股收益可增长11%，2026年增长7%，尽管这些预估可能会随着新政府政策议程的确定而改变。

分析认为，如果高盛正确，市场仍有相当大的上升空间。彭博John Authers称：

“由于减税和监管放松，特朗普2.0被认为对增长有利。而当增长充足时，投资者会寻找便宜的股票。人们相信，放松监管将允许他们大展拳脚，而且他们的资产负债表可以抵御债券收益率再次飙升的可能性。”

投资者将重返市场

最近的数据显示，投资者在选举前减少了股票风险敞口，尽管投资者持有的股票头寸并不低，但高盛Prime Services的数据显示，对冲基金在选举前几周同时降低了净杠杆和总杠杆。

同样，最近几周隐含波动率的上升与选举前的历史情况一致，很可能反映了市场的对冲活动。高盛认为，随着政治不确定性的下降，投资者可能会重返市场，持仓的增加可能会有助于标普500指数在总统选举后升值。

小盘股和金融板块将表现出色，可再生能源股可能表现不佳

分析认为，选举结果将对短期市场内部轮换产生重大影响。尽管距离总统就职日及任何后续政策变化还有几个月的时间，但近期的市场关系表明，随着市场对特朗普胜选的预期从大约55%上升到完全预期，小盘股和金融板块等主题将表现出色，而可再生能源股票则可能表现不佳。

而与国际市场导向的公司相比，以美国国内收入和供应链为主的股票表现显示出与预测市场中特朗普胜选概率的轻微相关性。2018-2019年期间，面向国内和防御性行业通常表现优于国际业务敞口较高的周期性行业，而表现最差的行业是半导体。不过，这一次得益于英伟达的出色表现，半导体行业目前正在以其惊人的盈利增长支撑着整个市场。

高盛还指出，如果特朗普提出的将法定国内企业税从21%降至15%的提议得以实施，预期EPS（每股收益）将提高约4%。

明年的并购活动和现金支出将增加

高盛认为，美国联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DoJ）反垄断部门的监管态度可能会在新政府的领导下更加宽松，首席执行官的信心将成为影响高管从事并购活动倾向的关键变量。持续的经济扩张加上改善CEO的信心表明，明年的并购活动将增加。

高盛最近发布了其对2025年标普500指数现金支出的预测，预计现金支出将从2024年的8%增长至2025年的11%。此外，2025年的4.0万亿美元支出将大致平均分配给向股东返还现金（回购和股息）和投资于增长（资本支出、研发和并购）。

现金并购模型表明，在今年下降15%之后，2025年并购活动将反弹20%。高盛表示：“稳健的经济和每股收益增长、相对宽松的金融环境和可控的股市波动，应该会支持并购活动。”

高盛还预计2025年新股发行量将反弹。IPO发行晴雨表（衡量IPO宏观环境的一项指标）目前指数为137，反映出稳健的宏观环境。

特朗普交易正处于全盛时期，“保质期”至少到明年1月

最近美国市场的表现显示，加密货币交易所+31%，地区性银行+13%，石油资本支出+9%，服务本地化+6%...法国兴业银行Kabra Manish认为，“特朗普交易正处于全盛时期”，特朗普交易的大部分上涨体现在股票中，因为FICC早在选举前就已经将特朗普获胜的几率计入了价格中。

Manish表示，美国周期性交易至少应持续到就职日（1月20日），像多头美国回流受益者（SGIXUSRE）这样的基本面交易应持续表现到就职日之后，而那些依赖美联储降息的股票，如小盘股，则需要届时重新评估。

来源: 华尔街见闻