英国政府数据显示，英国2024年第三季度的GDP增长率为0.1%，低于预期。2024年第三季度，英国GDP增长0.1%，较上一季度0.5%的增长率有所放缓；与去年同期相比，增长率为1.0%。服务业增长0.1%，建筑业增长0.8%，而生产部门下降0.2%。

图：英国2024年第三季度的实际GDP估计增长了0.1%。来源：英国统计局

支出方面，家庭支出、商业投资、政府消费和净贸易均有所增加，但总资本形成总额下降。名义GDP增长0.8%，主要受员工薪酬及其他收入增加驱动。

人均实际GDP下降0.1%，与去年同期持平。隐含GDP平减指数上涨0.7%，同比上涨2.4%。出口量连续第三个季度下降，进口量则因非货币黄金的大幅波动而减少。

图：2024年第三季度，14个服务子行业中有8个显示了增长。

经济学家此前预测，英国经济将增长0.2%。上周，英国央行将其对2024年的年度增长预测从1.25%下调至1%，但预计2025年的增长将更为强劲，这反映出财政大臣里夫斯的巨额支出预算计划对经济的短期提振作用。

英国首相斯塔默在为7月4日的大选做宣传时表示，他希望经济年增长率达到2.5%，这是英国自2008年金融危机前以来从未达到过的增长率。

英国在2024年第三季度的经济表现显示出一定的增长，但增长势头有所放缓。服务业和建筑业的增长被生产部门的下降所抵消，而名义GDP的增长主要受到员工薪酬和其他收入增加的推动。人均GDP的下降和经济增长的放缓表明，尽管经济仍在增长，但其增长速度已经减缓。

图：G7经济体人均实际GDP增长率2023年至2024年环比和年增长率百分比变化、人均实际国内生产总值（GDP）

来源: 新华财经

周五（11月15日）欧盘时段，美元指数盘中报106.44，跌幅0.39%。周四欧元/美元跌至跌至2023年10月初以来的最低水平，目前价格小幅止跌上涨。纽元/美元跌破2023年以来的关键低点但很快反弹，为可能的看涨走势奠定了基础。澳元/美元呈下跌趋势。

欧元/美元止跌

（欧元/美元日图 来源：易汇通）

欧元/美元在周四的交易中跌至2023年10月以来的新低。最低价达到1.0495。目前欧元/美元止跌并小幅上涨。

该货币对在收盘时反弹至1.0582的高点。本周早些时候的周二，在跌破2024年新低1.06005（可以追溯到8月份）之后，该货币对的低点达到了1.0594。这次下行突破失败。周三，欧元在欧洲市场创下新低1.0592，再次下行突破失败。

当天晚些时候，这两个水平都被跌破，并在修正运动中守住跌破的水平，价格在1.0592-94区域下方增加了该区域的重要性。

要想给买家增加一些信心，价格就必须先升到1.0594，然后再升到1.06005（8月份的最低价）。如果没能实现，卖方将仍然牢牢控制着走势。

在上周下跌1.05%之后，欧元/美元本周又下跌了1.4%。价格目前处于2023年10月以来的的最低水平附近。下一个下行目标是1.0483。如果跌破该水平，交易者将会瞄准2023年的低点1.0448，然后是欧元/美元从2022年低点到2023年高点区间的50%了，该水平位于1.04053。

澳元/美元呈下跌趋势

（澳元/美元日图 来源：易汇通）

澳元/美元在上周美国大选后出现反弹，并接近澳元/美元100日移动均线后，趋势转向卖家，此后一直将价格推低。

从技术上讲，为了扭转跌势并给买家一些安慰，汇率需要达到并保持在100小时移动均线之上。目前价格在0.6466，100小时移动均线在0.6524。由于价格一直呈下降趋势，均线随着价格快速下降。随着时间的推移和适度的调整，这两者可能会相遇。

然而，在那之前，卖方更能控制局面。买家在赔钱。

在下行路上，0.64349附近有一些支撑。如果价格低于这一水平，卖方就会加强控制。可以期待更多的下行势头。

纽元/美元在2023年低点附近交易，随后反弹

（纽元/美元日图 来源：易汇通）

纽元/美元跌破2023年以来的关键低点，但很快反弹，为可能的看涨走势奠定了基础。

纽元/美元的价格在0.58488和0.58592之间，跌破了2023年以来的低点波动区域。该区域涵盖了自2023年11月以来的多个波动低点。跌破这一水平是通往更低水平的路径，包括从2023年开始的波动低点0.5774。

然而，昨天，价格达到0.58382的低点，并反弹走高。今天，最低价达到了0.58391的低点，并再次反弹。当前价格为0.5870。

这一下行突破正面临失败的危险，这可能会给买家进一步探索上行空间的机会。

下一个上行目标是0.58841。这接近昨天的高点，也接近5月1日的低点。这并不是最强劲的技术位，但回到该水平之上会给空头和卖家一些暂停的理由，同时给买家一些额外的信心。

如果没有这一点，卖方的控制权仍然更大。

来源: 汇通网

风险

政策落地或基本面修复不及预期。

需求复苏不均衡，美联储政策仍具不确定性

全球石油供需矛盾加剧，库存增多难解油价颓势

技术分析：短期油价反弹空间有限

WTI方面，当前在67美元/桶水平徘徊，若下行突破66美元/桶支撑位，则将加剧市场对需求不振的悲观情绪。短期内来看，油价走势可能仍将受到供应增多和需求疲软的双重压力。

来源: 汇通网

抗通胀“最后一公里”阻力重重，美国CPI下行之路再度停滞。

当地时间11月13日，美国劳工部公布的数据显示，10月CPI同比上升2.6%，符合市场预期，但较9月的2.4%有所反弹，六连降就此止步；10月核心CPI同比增长3.3%，与9月持平。 

需要注意的是，美国核心通胀率连续三个月保持0.3%的环比升幅，过去三个月的年化涨幅为3.6%，创下今年4月份以来的最快增速。

作为影响通胀的关键因素，10月住房价格环比上升0.4%，涨幅达到上个月的两倍，同比上涨了4.9%，业主等价租金环比上涨了0.4%。此外，二手车价格环比上涨2.7%，为一年多来的最大涨幅。

尽管美国抗通胀之战仍未胜利，但此次CPI和核心CPI基本符合预期，数据高于预期的担忧情绪消散，利率互换交易员预计美联储12月18日再次降息的概率升至80%左右，预计到明年6月底累计降息近62个基点。

目前的通胀仍然处于美联储预期的轨道上，但需要警惕的是，尽管美联储无近忧，但却有远虑，明年更大的考验即将来临。

通胀暂未脱轨

虽然美国10月通胀数据有所反弹，但整体仍处于轨道上。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对记者分析称，美国通胀维持黏性，基数效应导致10月CPI同比增速升至2.6%，环比增速较高的分项是二手车、电力服务、娱乐服务，降幅较大的是汽油、服装。

与此同时，美国10月核心CPI维持高位，同比增长3.3%，核心商品中的二手车CPI环比增幅扩大，起到主要拉动作用，飓风因素存在一定影响。10月核心服务CPI环比增长0.3%（前值0.4%），同比增长4.8%（前值4.7%），住房租金CPI环比增长0.4%（前值0.2%），同比增长4.9%（前值4.9%）。

向前看，通胀下行之路既有不利因素，也有利好因素。杨畅表示，短期拉动因素包括，CRB现货指数显示11月食品价格处于回升趋势；10月非农数据显示私人薪资增速上升，支撑服务消费韧性；拖累因素包括，领先指标曼海姆批发价指数环比回落，指向购车需求降温，二手车CPI增长或难持续；原油价格短期回落；房价领先指标依然指向房租CPI增速处于下降趋势。总体来看，美国通胀维持黏性，CPI环比增速连续三个月保持在0.2%，同比增速因翘尾因素走高，但市场担忧飓风大幅扰动通胀的尾部风险并未出现。

在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，特朗普当选新一任美国总统的背景下，明年美国通胀压力不可小觑。虽然美联储主席鲍威尔仍无法对特朗普还未正式公布的政策做出评价，但明年美国通胀数据将在很大程度上受到美国政策影响，“特朗普2.0”的财政政策和驱逐移民等政策都具有一定的通胀属性。

综合考虑，核心通胀黏性仍是基准假设，“二次通胀”风险取决于政策落地的节奏和强度，美联储降息节奏也因此受影响。赵伟分析称，如果特朗普在明年上任之后便通过行政令的方式驱逐移民，可能再次推升劳动力市场紧张程度，抬升中期通胀预期。特朗普提出的政策何时落地仍有不确定性，其对美国经济可能呈现为“通胀—滞胀—放缓”的传导路径，基准假设是明年中至年底落地，进而对后续的PPI、CPI和美联储政策产生扰动。不过，其强度还需要结合其他变量综合考虑，如减税政策、原油价格。

美联储无近忧存远虑

虽然整体通胀有所反弹，但并未超出预期，这意味着美联储12月大概率仍会降息。

高盛资产管理多资产固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，核心通胀率将使美联储继续走在12月降息的轨道上，通胀数据减轻了市场对降息将急速放缓的担忧。

官方层面，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，预计通胀率在中期内将向2%靠拢，允许美联储在考虑进一步降息时审慎而耐心地评估数据。在通胀仍高于美联储2%的目标时，美联储应该保持“适度限制”的政策。

短期内特朗普胜选对美联储政策影响不大。鲍威尔表示，现在就断言下一届美国政府的政策将如何重塑经济前景还为时过早。“我们不猜测，不推测，也不假设将实施哪些政策。短期内，选举不会对我们的政策决定产生影响。”

但明年可能情况不同，摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示，鉴于特朗普政府政策带来的不确定性，市场已经在考虑，美联储在2025年的降息次数可能会少于之前的预期，并且可能在1月就按下暂停键。

美联储虽无近忧但有远虑，明年降息步伐大概率将放缓。野村美国宏观经济研究团队预测，美联储可能将于今年12月和2025年3月再分别降息一次，而2025年只会降息一次，随后利率将保持不变，而后或将于2026年再度推出宽松政策。虽然美联储管理层可能会于2026年出现人事变动，但特朗普将很难对货币政策产生重大影响。

美国前财政部长萨默斯警告称，特朗普承诺的国内减税、驱逐非法移民等政策将对美国经济产生冲击。“如果他坚持实现在竞选期间所承诺的计划，那么这个国家将遭受比2021年更大的通胀危机。”

2021年春季，美国CPI数据开始迅速上涨，最终在2022年6月达到9.1%的40年高点，许多美国人从未经历过。而直到今天，美国经济和政治体系仍能感受到高通胀的冲击波。

通胀问题重回焦点

随着通胀回落速度放缓，特朗普政策增添不确定性，一些美联储政策制定者在权衡何时降息、降息的速度和幅度时又将注意力重新转移到通胀风险上，明年美联储货币政策将更加谨慎。

因房租等居住成本上升，近几个月来美国向低通胀迈进的步伐有所放缓，特朗普政策又或将加剧通胀压力，这可能导致美联储明年的降息次数减少。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利指出，中性利率有可能已经上升，美联储不需要像原来那样大幅降息。他还表示有信心“通胀朝着正确的方向发展”，但现在还需要等待。

赵伟分析称，明年前期驱逐移民等政策预期可能导致通胀压力发酵，而后期政策落地之后可能使得经济放缓。综合通胀压力、特朗普政策落地，可能明年降息节奏更偏“后置”，而地缘政治、劳动生产率则为不确定性风险。

经济基本面方面，“软着陆”仍是基准假设。鲍威尔表示，商界认为2025年经济或强于今年。美国经济的“支柱”是消费，购买力的来源是稳健的劳动力市场。三季度美国实际GDP环比折年率为2.8%，消费贡献持续抬升。10月失业率仍然维持在4.1%低位，就业高频指标反映未来非农新增就业可能反弹，经济韧性依然较强。不低的非农、较高的工资增速和财富效应持续支撑着消费。私人部门健康的资产负债表支撑着稳定性。

威灵顿投资副总裁、固定收益投资组合经理郁嘉言（Johnny Yu）告诉记者，综合来看，近期的就业报告和零售数据都显示出美国经济保持了良好的势头，表明市场先前对于美国经济“硬着陆”的判断过度悲观，而对于美联储连续降息50个基点以抵御衰退风险的超宽松预期也过于激进。在当前的经济条件下，二次通胀的风险不能被低估。实际上，美联储关注的核心通胀水平已经开始企稳，并出现环比复苏的势头，在此时保持克制的降息步伐具有一定的必要性。

同时，美国政府换届带来的各种政策不确定性会带来相当程度的扰动，包括扩张性的减税和增加赤字的计划，以及在贸易和外交领域可能发生的一系列政策调整。这些改变可能会加剧美国国内乃至全球的供需不平衡，阻断脆弱的通胀缓和进程，并且抬高美国的自然利率以及非加速通胀失业率（NAIRU），从而压缩未来降息的空间。

因此，郁嘉言预计，美联储在下一阶段或将保持审慎且灵活的政策态度，以应对经济活动和通胀超预期的风险。这也意味着过去一段时间基于通胀逐渐趋缓、流动性加速放松的市场定价逻辑可能发生逆转，大类资产的表现会因此呈现更多的分化和波动，需要投资者密切关注。

来源: 21世纪经济报道

由于对新工党政府财政计划的担忧加剧，英国经济在九月份意外萎缩后，第三季度降温幅度超过市场预期。英国国家统计局周五公布的数据显示，英国国内生产总值(GDP)与上一季度相比增长了0.1%，低于经济学家预测的0.2%的增长。

此外，仅在9月份，经济就萎缩了0.1%，这比预期的0.2%的增长要糟糕得多。这一数据表明，英国经济在面临国内外经济压力的背景下，呈现出放缓趋势。从行业角度来看，9月份服务业持平，制造业萎缩1%，只有建筑业有所增长，增长了0.1%。

具体来看，英国首相基尔·斯塔默曾承诺将英国经济年增长率提高至2.5%，成为七国集团中最快的国家。然而，最新数据却令人失望。尽管英国经济在今年上半年是七国集团中增长最快的国家，但第三季度增长率却较第二季度的0.5%大幅放缓。

分析认为，经济放缓的原因可能在于人们对工党首份预算案的担忧，消费者和企业信心因担心可能加税而大幅下降。10月30日，工党宣布加税400亿英镑，其中大部分由企业承担，这些担忧成为现实。

英国国家统计局称，这些数据表明经济在预算公布之前就已经走下坡路，因为企业和消费者信心的减弱导致第三季度产出下降。此外，全球经济形势近几周也变得暗淡，特朗普当选美国总统引发的新一轮保护主义浪潮威胁着英国的经济前景。

对于最新的GDP数据，财政大臣雷切尔·里夫斯表示并不满意，因为提高经济增长是她所追求的一切的核心。同时，英镑在数据公布后保持涨势，但仍有望连续第七周下跌，这是十年来最长的下跌周期。

英国国家统计局的经济统计主任利兹·麦基翁指出，经济放缓已成为普遍现象，第三季度大多数行业均显示出增长乏力。尽管零售业和新建筑工程量有所增加，但电信和批发行业却遭遇下滑。从人均角度来看，本季度经济收缩了0.1%，这一变化反映了人口增长的影响。

经济学家预计，随着生活成本危机逐渐消退，英国央行降息措施开始发挥作用，明年经济增长将加速。然而，私营部门预测的经济增长水平仍远低于斯塔默承诺的雄心勃勃的水平。英国央行正密切关注GDP数据，因为它正逐步退出连续14次加息以应对通胀的政策。该央行已暗示将逐步降息，部分原因是预期预算将再次推高通胀。

总的来说，英国经济在第三季度呈现出放缓趋势，这主要受到新工党政府财政计划、全球经济形势以及企业和消费者信心下降等多重因素的影响。未来，英国经济将面临更多挑战和不确定性，需要政府、央行和各界共同努力应对。

来源: 智通财经