特朗普交易的节奏与节点

经济

摘要:

本文中，我们将结合各类政策的理论可行性、现实约束，和关键验证节点，来推演政策与资产节奏。

在11月6日大选结果出炉后，特朗普交易并未马上“利好兑现”，反而得到了密集的强化。美债利率冲高至4.5%，美元指数站上108，达到2022年以来的高点，比特币大涨而黄金大跌，前期反应不大的中国市场也开始明显承压。但11月中旬以温和派著称的贝森特提名为财长后，特朗普交易达到阶段高点，美债利率与美元小幅走弱，港股也得以小幅修复。

特朗普交易进展到现在，特朗普的口头政策宣言、内阁人选和政策主张等都使得其政策思路更加“具象化”，各类资产交易到当前位置也进入了相对“平静”的阶段，静待更多催化剂。

接下来，各项政策的执行力度和推进顺序对经济基本面和资产方向便至关重要，尤其是很多政策在影响方向上是相互“打架”的。

现实的约束：通胀、中期选举与贝森特，或影响政策的力度与路径

在竞选期间，特朗普政策有七大核心主张，分别是对内减税，对外加税，增加刺激，控制移民，支持加密货币，旧能源和弱美元。但首先，这些政策自身就存在一些矛盾性，如希望通胀走弱、利率下行，但不论是财政刺激还是关税和移民等供给收缩主张，都会反其道而行之。其次，成功当选后，政策语境就从单纯“反对现状”的口号变成了“实际运转”的结果，会面临政治、经济和人事各种“现实的约束”，进而影响政治实际的执行力度与路径。

总结来看，以下三个现实约束会影响到政策推进的节奏与力度。

通胀的约束：也是首要约束。本次特朗普不仅获得了摇摆州的胜利，还获得了普选票胜利，几乎可以说是“全胜”，这是时隔20年以来的第一次，甚至有可能是里根时期后共和党第二次在“民意”上领先民主党。这种选情可能由两个因素造成，一是过去几年民主党在身份政治上的“政治正确”和“觉醒文化”、“取消文化”等可能遭到了越来越多的抵触和担忧，二是高通胀对选民满意度造成的影响。从民调数据看，只有40.5%的人对拜登政府感到满意，在通胀问题上的支持率更是只有35.3%。尤其是当前美国的通胀尚且不算稳固，美国居民对高通胀的经历记忆犹新。因此，不难想象通胀问题仍将是一段时间内影响民意的关键，如果短期因为其收缩供给的各项政策过强推进导致通胀失控的话，也会引发民意反弹。

时间的约束：中期选举是一个执政满意度的测试节点。2018年的中期选举，民主党夺回了众议院，不仅导致特朗普政策推进受到更多阻碍，众议院还启动了一系列针对特朗普政府的调查，如私人投资的利益冲突、俄罗斯干涉美国大选等，并在2019年对特朗普进行了第一次弹劾（但并未成功）。这些事件都给其后两年的执政造成了压力。尽管此次选举中共和党获得“全胜”，但2026年国会将再度迎来中期选举，因此在当前的通胀格局下，不排除其任期前两年在供给政策（移民和关税）的推进程度上会有一定“顾虑”，或者也会采取其他对冲手段来试图压低通胀，例如增加原油供给，同时可能会更早传递积极政策信息，如减税等。

温和的声音：与其竞选期间口号和一系列鹰派官员任命不同，温和派财长提名或有助于提供一些平衡。相比莱特希泽等人更为积极的关税政策框架，贝森特的“333”理念（到2028年将预算赤字削减至GDP的3%，让私人投资接力政府投资，并以促进增长的方式降低赤字率；通过放松监管、减税、扩大能源生产等方式将实际GDP增长率提高到3%；将石油产量提高300万桶/日，以压制通胀）看起来是一个更均衡的政策，并会优先推进减税。这一点从贝森特在获得任命后，市场相对的积极反馈中也可见一斑。

关键的节点：1月20日就任或快速推出部分通胀性政策，2~3月后增长性支出政策跟进我们在《特朗普政策与交易的路径推演：2024年美国大选追踪（十）》中指出，从流程和程序上，移民、关税因为无需国会批准理论上或最快，减税需在2026年条款到期前完成立法。

如果再考虑到上述约束，以及特朗普与团队的政治思路和优先级，我们对未来重要的时间节点和节奏判断如下：

1月3日国会换届：或先行讨论债务上限问题，并酝酿取消部分的现行政策

2025年1月3日国会换届，共和党横扫国会。在总统正式换届前，国会换届或产生两个影响：

提前对债务上限问题进行谈判。目前暂停债务上限的措施将在1月1日到期，届时约束重新生效，财政部只能支取现金存款或进行一些技术性非常规操作暂时融资。目前美国TGA账户余额有7800亿美元左右，假设按2024年同期的财政支出和收入水平匡算，或能维持到年中，但对x day测算的真实情况可能更加复杂。

进行法案准备工作。例如2017年在特朗普就任前，1月12日和13日众议院和参议院就投票启动了对奥巴马医改法案的废除程序，随即特朗普上任第一天就签署了医改行政令。对本次大选来说，若同等对比来看，国会也可以在这段时间先行启动对拜登电动车强制令等与共和党思路相左政策的废除程序，且特朗普也表示上任第一天就会终止电动车强制令。

1月20日正式就任：宣布一系列行政令，会提供其政策推进顺序的线索

上任第一天，总统会首先进行就职演讲，时间不会太长，但会涵盖其未来主要的施政方向。除演讲外，上任首日及未来一段时间会通过签署行政令的方式推进一系列政策，并逐步确认内阁成员。从这天起，政策推进优先级就显得非常重要，进而直接影响通胀增长，以及后续资产交易方向。

以2016年为例，在特朗普上任后几个小时内，就签署了医改行政令，表明废除奥巴马医是其政策推进第一优先级。但这一政策推进却并不顺利，3月医改法案受挫直接导致了特朗普交易从2017年3月逆转了半年，直到9月税改成功才再度重启。但试想，如果特朗普当时优先推进税改，又或是一年后才执行的贸易摩擦，那势必对资产的影响也会完全不同。与2017年初类似，当前资产交易也提前进入到了震荡等待验证阶段，等待后续政策路径，再选择方向。

本次大选中，特朗普提到了诸多其“第一天”就要推进的政策，如发起“美国历史上最大规模的非法移民驱逐行动”，加征对中国、墨西哥等国家的关税，退出巴黎气候协定，结束拜登电动车强制令，“一天之内”结束俄乌纷争等，媒体称目前其政策专家和律师已在起草这些命令。

从理论流程看，总统行政令的进展会快于需要立法程序的税改等政策，故整体方向是通胀性的，但区别在于程度的大小。由于市场对此并非没有预期，因此如果程度相对温和甚至弱于预期，市场也能承受，但反之亦然。

若按照其竞选初期的表述，大规模驱逐移民并分别加征60%和10%的中国及基线关税，我们根据上一轮贸易摩擦结果做简单的线性测算，将全球税率从当前的3%提升至10%，可能会推高通胀1.2~4.7ppt；将中国关税从当前的19%加至60%，可能额外推高1.3ppt。这意味着美国CPI可能从现在2-3%升至3-4%甚至更高。PIIE测算，综合强力的关税和大规模移民驱赶，CPI可能在未来1~2年内重新回到6%以上。而且，这种情形下对于关税被加征国也有较大影响，我们测算，为补足出口对GDP的拖累，中国需要赤字率抬升1.5%-2%进行对冲。

但若仅是暂停移民入境，并对中国加征额外10%关税，其影响可能非线性下降，对CPI的冲击也可能不及0.5ppt。参考上一轮关税情况，Amiti、Heise和Kwicklis（2019）测算，2018年美国进口关税上调推高CPI 0.3ppt。Hale、Hobijn、Nechio和Wilson在2019测算，对中国商品全面征收25%关税（彼时对中国有效税率为12%，目前为19%），或推高CPI 0.4ppt。此时，由于价格弹性非线性的下降，我们测算对中国GDP的拖累也仅需增加赤字率0.4%对冲。

1月~2月发表国会演讲：重申或提出执政理念

国情咨文（State of the Union Address，从里根政府以来，在总统换届首年的国情咨文演讲被习惯性称作Address to a Joint Session of Congress）是总统的历年常规事项。总统需要在国会联席会议上，发表关于国情分析、立法议程以及其他的一些国家优先事项看法，重点关注其执政理念和态度变化。国情咨文一般在1-2月，但也有例外，尤其是总统换届时，如2021年拜登首次发布时间为3月。

2017年特朗普的国情咨文中主要提出了减税、监管改革、基建计划、移民、贸易、医疗、外交等政策，但整体表述大多是方向性的，除了提及计划的基建规模1.5万亿美元，在税改等其他领域都没有给出具体的数据和政策目标。此次情况也可能是如此，特朗普或重申其执政理念，并对目前存在分歧的问题，如贸易摩擦的目标和节奏等给出更多观点。

2月~3月新财年预算案：给出更清晰的财政支出和削减方向

一般情况下，联邦预算流程于2月第一个星期一开始，但新政府上台可能会推迟。那些需要立法推进的政策，例如税改力度，关税程度，削减政府开支，甚至增加能源和基建投资等都或被纳入进总统新财年的预算前景中，也会提供给市场更多有关各项财政政策的细节和交易方向。由于2018年税改法案中大部分个人所得税条款将于2026年1月到期，特朗普可能要比上一轮更早转向减税政策。共和党本次仍可以通过“预算调节程序”来推动减税，法案通过仅需要参议院简单多数（51票），因此如想在2026年条款到期前完成立法，那么减税政策或需在2025年内完成“预算调节程序”。

因此总体看，对比2016年，本轮通胀性政策的推出可能更快，但程度也会有现实约束，同时增长性政策也可能更快。虽然节奏上依然是通胀性政策先推出（移民、关税等），增长性政策后推出（减税、投资等）。但相比上一轮耽误了较多时间在并不顺利的医改政策，造成了特朗普交易的反转和政策衔接压力，本轮党内成员和核心内阁构成分布变化导致政策推进阻力更小，增长性政策推出的可能也更早，因此特朗普交易可能更多是阶段性暂缓等待，然后再度重启。

交易的节奏：海外短期暂缓，中期强化顺周期方向；中国整体震荡，结构为主

对于海外资产，经过前期的充分计入，目前资产进入到相对平静阶段，等待新的催化剂。因此短期内，特朗普交易可能体现为阶段性暂缓，对此前计入预期过多的“纠偏”。我们此前提示美债利率4.5%可以提供短期交易性机会，美元上沿为106，目前市场走势也基本符合我们这一预期。但结合上文中提到的政策节奏和关键节点，这一暂缓也不能简单理解为类似于2017年初特朗普交易的逆转。特朗普上任后尤其是3月后增长性政策或重回投资者视野，可能会对风险偏好有明显提振作用。若进展顺利，可能会进一步强化美债、美元、美股与顺周期板块的表现，反之亦然。

对于中国资产，在国内政策力度温和有限的假设下，如果关税采取渐进方式，例如初始关税为30-40%，即在当前19%的水平上额外增加征10-20%，我们预计对市场影响有限，这是因为这一关税水平基本符合当前市场共识预期，同时其实际的影响也相对可控，我们测算需赤字率抬升约0.5-0.7%便可予以应对。市场届时的反应可能更多类似2019年4月第三轮关税后。当时在经历了2018年的贸易摩擦的持续下行和2019年初的快速修复反弹后，市场对关税已有准备。同时，在政策持续的宽松对冲下，2019年增长也逐步企稳，因此在4月后第三轮2000亿美元25%关税出炉后，市场虽仍有扰动但维持区间震荡。

这一情形下，我们建议投资者维持当前震荡结构操作。

如果顶格加征60%关税，由于市场定价不充分且实际影响会非线性变大，因此市场可能面临较大扰动。目前，市场对最终顶格加征60%关税的预期仍然不足且定价尚不充分；同时，我们测算60%顶格征收的情形下，补足出口拖累的GDP需要赤字率抬升1.5%-2%对冲。当前对外需更大的依赖度、汇率吸收关税的空间受限，以及美国针对转口的更多关注，都可能放大高关税的影响。不过，如果届时果真出现大幅波动，我们认为反而可以提供更好的买点，毕竟相比当前“不上不下”的水平，足够便宜的买点也可以对冲风险扰动，即跌出来的机会。

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Kevin Du

大宗商品

美联储在其凌晨最新公布的经济状况褐皮书中表示，11月美国大多数地区的经济活动略有上升，企业对未来需求表现出更高的乐观情绪，消费者支出总体保持稳定。但招聘活动较为低迷，就业水平持平，物价小幅反弹。对比近期官方公布的一系列经济数据没有明显的区别，对国际金价影响偏中性。

在美联储公布经济褐皮书后鲍威尔发表讲话称，经济增长比9月美联储首次降息时要强劲，通胀略有上升，在寻找中性利率水平的同时谨慎降息，但没有就12月是否降息发表观点。在此之前，多位美联储官员的讲话表明就12月是否降息内部还没有达成一致，主要原因是对通胀风险存在分歧，不过大多数官员都认为降息由后市的数据决定。

目前市场预计，美联储12月维持利率不变的概率为22.5%，累计降息25个基点的概率升至77.5%。随着议息会议的临近，市场降息预期开始升温，但国际金价没有随着降息预期的升温而开启涨势。本周五（12月6日）的非农数据和近期通胀数据将成为市场的焦点，近期公布的私营企业就业数据显示劳动力市场走弱，但对国际金价的提振作用有限。如果11月的非农就业数据再次走弱，或刺激市场增加对12月降息的押注，提振国际金价突破震荡区间，如果数据显示劳动力市场强劲，不排除国际金价继续震荡或下探2600美元/盎司关口。

从地缘政治方面看，黎以双方达成和平协议的利空影响告一段落，且其他地缘局势停火的可能性较小。近期叙利亚局势开始紧张，法国韩国政局动荡，地缘政治风险对国际金价仍有支撑作用。

从盘面看，国际现货金价在2620美元/盎司附近支撑较强，多次下探均被支撑。上方被日线级别布林带中轨反复压制，短期或维持震荡。在非农数据公布前，国际金价横盘震荡的可能性较大，即使非农数据公布后显示劳动力市场保持强劲，下跌空间不大，市场将继续等待最新通胀数据。

来源：中国黄金网

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Damon

经济

2024也终于走到了尾声，在经过了“黑五“和美国”网购星期一“后，圣诞消费季也如火如荼地来临了，这也代表着市场和投资者对于零售业的关注度即将达到了高点。从电商巨头到传统零售商，这一季节的表现直接影响相关企业股价，也反映了消费市场的复苏程度。

根据Adobe Analytics的数据，2024年“黑五”期间，美国消费者的在线支出达到103亿美元，同比增长3.5%，但低于去年的6.5%。与此同时，“网购星期一”在线消费额为121亿美元，同比增长5.2%，略超市场预期。这种增速放缓反映了高通胀背景下消费者行为的变化，尽管10月的CPI年率为3.1%，已较去年显著下降，但实际购买力仍受到一定通胀的影响。消费者更倾向于在打折力度大的促销活动中集中采购，而非持续性购买，类别上也更偏向于必需品而不是非必需品。

如果我们关注美国零售业的几家龙头，就会发现他们的表现有着显著的分化：

比如我们首先来看亚马逊（AMZN），亚马逊的股价自11月以来上涨了6%，Q3财报也显示第三季度营收同比增长13%，净利润大幅提升至94亿美元，而这些亮眼的表现主要是受益于其电商业务的强劲表现，以及AWS云计算服务的持续增长。并且分析师预计，亚马逊在圣诞消费季的在线销售额将同比增长8%-10%，但考虑到物流成本上升可能也会对利润率构成压力。

接下来我们看一看沃尔玛（WMT），沃尔玛股价在11月基本持平，显示市场对其作为防御性股票的认可。并且Q3营收增长5.3%，同店销售额也稳步上升。沃尔玛稳健的表现则是发挥了作为折扣零售巨头的优势，以大规模的打折促销在高通胀环境中吸引了更多价格敏感型消费者。

另一家与之有着相反表现的就是塔吉特（TGT），同样作为大规模的连锁零售商，塔吉特的股价自10月以来下跌近8%，而主要原因就是库存积压和利润率承受的压力过大，这也是很多高利润依赖公司在高通胀现状下面临的难题，尤其是零售业，反映出消费者对非必需品需求的削减。Q3财报当中显示同店销售额同比下降5%，而公司决定通过大规模且大幅度的促销活动和供应链优化来挽回市场份额，如果可以在圣诞季落实这一策略，还是有机会带动短期收入的增长。

上面我们提到的这几家美国零售业龙头企业的特点在澳洲市场也有所体现，作为澳洲本土零售巨头，Coles（ASX:COL）和Woolworths（ASX:WOW）在食品零售领域的表现依然稳健。数据显示，Woolworths的节日食品销量同比增长约6%，Coles也在自有品牌产品推广方面取得了显著成效。而11月期间，两家企业的股价分别上涨3%和3.2%，反映了投资者对其稳定盈利能力的信心。

但高端零售方面依旧受到不小的压力，像前文提到的高通胀导致的非必需品的需求减少使得Myer和David Jones都在节日期间面临挑战。但Myer通过更胜一筹的推广力度和消费者体验优化实现了销售额增长约3%，但David Jones因对奢侈品消费需求疲软，其销售表现逊于预期。

除了个股的表现，零售行业相关的ETF的走势也成为投资者关注的焦点。SPDR S&P/ASX 200 Retail ETF都在过去的一个月形成了上涨趋势，反映了市场对于零售行业还是保持整体乐观的预期。

即将到来的圣诞消费季的表现不仅是零售行业的年度指标，也是金融市场投资逻辑的重要参考。通过今天前文提到的内容，我们可以看到零售业的未来发展趋势可能会呈现以下特征：

高通胀环境下，消费者的价格敏感性增强，更倾向于买打折力度大的商品，零售商将进一步依赖折扣和促销活动来吸引消费者，价格竞争加剧，但这也会压缩零售商们的利润空间。

无论是亚马逊的电商模式还是沃尔玛或者Myer的BOPIS模式（线上下单、门店提货），技术驱动与线上线下融合将成为零售商的核心竞争力。

西方国家长时间以来的“黑五“，”圣诞季“等增长潜力趋于饱和，未来的增量可能更多来自亚洲等新兴市场。中国“双十二”电商节和圣诞消费的融合就是一个区域市场分化的典型案例。

尽管高通胀和经济放缓带来了压力，但从数据中可以看出，消费者的韧性和企业的创新正在推动行业向新的常态过渡，在这种时刻对于投资者而言，及时洞察市场分化与企业策略是捕捉年末零售行业机会的关键。

来源：GO Markets中文部

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Samantha Luan

经济

12月4日，在12月美联储议息会议前两周，美联储照例公布了最新的全国经济形势调查报告（也称“褐皮书”）。该报告每年发布8次，数据采集自全美12个地方联储，旨在描述美国经济状况的变化。本期“褐皮书”由堪萨斯城联邦储备银行根据11月22日或之前收集的信息编写。

总体来看，“褐皮书”显示，自上一期“褐皮书”发布（10月23日）以来，美国大多数地区的经济活动略有上升，但有两个地区经济活动持平或下降。尽管经济活动增长总体较小，但大多数地区和行业的增长预期都适度上升。

劳动力市场方面也显示出疲软现象。“褐皮书”显示，各地区的招聘活动被认为较为低迷，调查中几乎没有公司报告增加了员工人数，但这些公司大多预计明年就业将保持稳定或略有上升，不过许多公司对招聘活动回升还是持谨慎的乐观态度。薪酬方面，调查显示，大多数地区的工资增长放缓至温和水平，并且预计未来几个月的工资增长也是如此。

通胀方面，“褐皮书”显示，各地区物价温和增长，对大多数地区的企业来说，投入价格的上涨速度快于销售价格，导致利润率下降。企业预计，未来物价增速有望保持在目前水平。但也有几个地区的企业指出，未来通胀有很大的上行风险。

揭示美国最新经济状况的“褐皮书”是美联储货币政策会议的重要参考。报告发布后，市场普遍预期，尽管通胀压力仍然存在，但美联储可能更倾向于通过降息来应对经济放缓和需求不足的问题。芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，报告发布后，市场预期美联储在12月议息会议上降息25个基点的可能性升至78%，高于前一日的72.9%。

来源：国际商报

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Damon

加密货币

12月5日，比特币突破10万美元，日内一度上涨超5%，创历史新高。今年以来，比特币已经累计上涨近130%，市值已逼近2万亿美元。

比特币涨势不止，背后潜藏的风险不容忽视_1

Coinglass数据显示，最近24小时，虚拟货币市场有超21.3万人爆仓，爆仓总金额为6.74亿美元。

比特币涨势不止，背后潜藏的风险不容忽视_2

分析师普遍认为，推动比特币持续上涨的原因主要有三点，一是特朗普赢胜选后对加密货币领域存在利好；二是目前为美联储降息周期，美元的流动性会越来越充足；另外，比特币现货ETF的持续资金流入和微策略（MicroStrategy）等机构投资者的增持，为本轮行情注入了更多资金。

数据显示，12月4日，比特币现货ETF单日净流入5.57亿美元，连续5日录得净流入。其中，贝莱德（BlackRock）ETF IBIT单日净流入5.72亿美元，创下最大单日流入，其历史总净流入已达333.41亿美元。

比特币现货ETF总资产净值达1082.32亿美元，ETF净资产比率（市值占比特币总市值）为5.54%，历史累计净流入达到322.91亿美元。

比特币涨势不止，背后潜藏的风险不容忽视_3

有国际机构分析师预测，今年年底比特币价格可能会达到12.5万美元／枚，到2025年底甚至可能达到20万美元／枚。

尽管比特币价格上涨引人瞩目，但背后隐藏的风险不容忽视。中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港区块链协会荣誉主席于佳宁曾表示，高波动性与高杠杆的结合是加密市场最突出的风险点之一。

在市场情绪高涨时，投资者往往倾向于使用高杠杆工具以追求更高的回报，但一旦市场方向发生逆转，高杠杆账户的风险就会迅速累积，从而引发市场恐慌和大规模爆仓事件。

数字资产交易平台OKX研究院高级研究员赵伟认为，尽管目前比特币的上涨势头较强，但其能否持续升高还取决于投资者对利好消息的消化速度以及主要发达国家货币政策和监管政策的变化。短期来看，比特币可能出现剧烈调整波动，不确定性较高。

来源：新华财经

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Samantha Luan

加密货币

• 比特币今年已翻了一番

• 特朗普和亲加密货币的国会有望扫清监管阴云

• 特朗普的主要盟友马斯克大力支持加密货币

• 加密货币相关股票飙升

比特币周四首次突破100,000美元，这一里程碑甚至被怀疑论者誉为加密货币时代的到来，因为投资者押注下届美国政府将巩固加密货币在金融市场的地位。

数据提供商CoinGecko的数据显示，加密货币市场的总市值在过去一年里几乎翻了一番，达到略低于3.8万亿美元的纪录高位。相比之下，苹果公司的市值约为3.7万亿美元。

比特币自16年前诞生以来，期间的波动和争议不断，如今已从自由主义边缘走向了华尔街，这个过程成就了很多百万富翁，催生了一个新的资产类别，并普及了“去中心化金融”的概念。

比特币的价值今年已经翻了一番多，自特朗普胜选以后，在四周内上涨了逾50%%。在美国的这次选举中，还有一大批支持加密货币的议员被选入国会。

周四亚洲早盘，比特币突破100,000美元后，很快就涨逾103,000美元，最新报103,335美元。

“我们正在见证一个范式转变。在经历了四年的政治炼狱之后，比特币和整个数字资产生态系统即将进入金融主流，”美国加密货币公司GalaxyDigital创始人兼首席执行官Mike Novogratz说。

香港的独立加密货币分析师Justin D'Anethan说：“比特币突破10万美元不仅仅是一个里程碑，它还证明了金融、科技和地缘政治的风云变幻。”

“不久前还被视为天方夜谭的数字，如今已成为现实。”

特朗普在竞选期间拥抱数字资产，承诺将美国打造成"全球加密货币之都"。

周三，特朗普表示，他将提名阿特金斯(Paul Atkins)担任SEC主席。阿特金斯曾任美国证券交易委员会委员，作为代币联盟（Token Alliance）和数字商会（Chamber of Digital Commerce）的联合主席，他一直在参与加密货币政策的制定。

据几位数字资产行业高管透露，包括瑞波（Ripple）、Kraken和Circle在内的许多加密货币公司，都在争夺特朗普承诺的加密货币顾问委员会的席位，希望在他计划的美国政策改革中获得发言权。

图：比特币冲破10万美元大关

分析人士认为，今年大型投资者对比特币的追捧是比特币破纪录涨势的推动力。

在美国上市的比特币交易所交易基金(ETF)于1月获批，并成为大规模买入的渠道，自大选以来已有超过40亿美元流入这些基金。

加密货币相关股票随着比特币价格飙升，比特币矿商MARA Holdings的股价在11月份上涨了约65%。

特朗普的企业也可能与该行业有利害关系。他在9月披露了一家新的加密企业World Liberty Financial。尽管有关的商业细节还很少，但投资者已将他个人对该行业的兴趣视为看涨信号。

据英国金融时报上周援引两位知情人士的话报导，特朗普的社交媒体公司正在就收购加密货币交易公司进行深入谈判。

市场参与者正密切关注比特币突破10万美元之后的走势，投资者和投机者可能伺机将近期的部分收益收入囊中。

数字资产投资公司Canary Capital创始人Steven McClurg说：“但是，一旦我们把这些卖单消化，比特币可能仍继续走高，而且会非常迅速。”他预计比特币价格将在圣诞节前达到12万美元。

来源：路透

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Kevin Du

经济

政治

两项调查显示，在唐纳德·特朗普赢得美国总统大选之后，美国企业高管对经济和自己企业前景的乐观程度显著提高，财务主管和其他高管预计2025年将出现更强劲的经济增长，尽管他们认为存在通胀风险。

在接受国际注册专业会计师协会调查的美国企业高管中，三分之二即67%的受访者表示他们对未来一年的经济前景充满信心，高于8月调查的26%和一年前调查的43%。调查时间为11月6日至11月26日，在特朗普击败卡玛拉·哈里斯之后，调查了在美国公司工作的273名成员。

特朗普的竞选纲领中承诺降低公司税和减少监管。不过周四发布的调查结果显示，他总体上对企业友好的立场促使高管们在他胜选后提高了对营收和利润的预期。

特朗普胜选后企业高管更加乐观

高管们表示，他们计划增加支出以扩大业务，并表示与大选前相比招聘前景改善。

据新闻稿，协会负责企业联络和增长的执行副总裁Tom Hood表示，“企业高管表示他们期待减少监管和更优惠的税收政策，我们看到乐观情绪转化为更高的利润预期和收入预期。”

调查结果与杜克大学Fuqua商学院与亚特兰大和里士满联邦储备银行合作进行调查的结果如出一辙，后者对500多位美国财务主管进行了调查，发现大选后受访者的积极性大幅上升。杜克大学的调查周三发布，凸显出11月5日之后首席财务官的优先事项和情绪发生了变化，导致他们对整体经济前景以及自己公司的前景表达了更正面的看法。

研究人员发现，在大选结果公布后，制造和建筑公司的高管尤其采取了更为积极的立场。

“这种乐观情绪的跃升反映了总统大选不确定性的消退，以及新政府的税收和监管政策将使企业部门广泛受益的感觉。”杜克大学金融学教授兼调查的学术主管John Graham在新闻稿中称，“2016年特朗普首次当选美国总统时，企业乐观情绪也出现了类似高涨。”

来源: 新浪财经

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特朗普交易的节奏与节点

现实的约束：通胀、中期选举与贝森特，或影响政策的力度与路径

1月3日国会换届：或先行讨论债务上限问题，并酝酿取消部分的现行政策

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1月~2月发表国会演讲：重申或提出执政理念

2月~3月新财年预算案：给出更清晰的财政支出和削减方向

交易的节奏：海外短期暂缓，中期强化顺周期方向；中国整体震荡，结构为主

美联储唱好美国经济，金价依旧坚挺

来源：中国黄金网

圣诞购物季来临，零售业的龙头们都表现如何？

来源：GO Markets中文部

美联储最新一期“褐皮书”发布！为降息“添把火”？

来源：国际商报

比特币涨势不止，背后潜藏的风险不容忽视

来源：新华财经

特朗普加密货币大梦刺激乐观情绪，比特币冲上10万美元登高遥望

图：比特币冲破10万美元大关

来源：路透

调查显示在特朗普胜选后，美国企业高管变得更加乐观

特朗普胜选后企业高管更加乐观

来源: 新浪财经

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