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“内乱罪名”之争

传唤调查之争

来源：央视新闻

全球经济延续温和复苏，美联储四个季度各降息25BP，美欧不同的基本面和货币政策节奏将对美元构成支撑，美国的货币宽松和中国的财政宽松有望共振。中国经济名义增速有望回升，财政政策如何发力仍是关注焦点，货币政策易松难紧，预计2025年中国全年GDP实际增长4.7%，名义增长5.1%，2025年大类资产排序为：股票>大宗>债券>货币。

2025年，全球经济仍在复苏趋势中，但复苏势头偏温和；全球通胀逐渐从高位回落，但绝对水平依然不低。2025年中美宽松有望共振，进而驱动新一轮全球经济增长。美联储开始降息后，全球金融周期已经转向宽松，但流动性的拐点仍未到来，美联储何时停止或者放缓缩表将是全球流动性的真正拐点。预计2025年的基准情景仍是美联储四个季度各降息25BP，欧央行降息可能快于美联储，美欧不同的基本面和货币政策节奏将对美元构成支撑。

中国经济在政策支撑下名义增速有望回升。出口不确定性增强，但仍有结构性亮点，预计维持韧性；投资仍是经济增长的重要支撑，制造业投资有望维持活跃，“城中村改造”将为基建投资注入新动能，地产投资仍待修复对经济增长的拖累将明显缓解；消费的复苏关键仍在居民收入改善。2025年价格走势较2024年将有所好转，但绝对水平依然不强；预计CPI同比涨幅有所扩大，但仍在历史偏低水平；PPI同比在2025年年中转正；GDP平减指数将摆脱负值区间，但全年同比涨幅仍难超过1%。

财政政策如何发力仍是2025年关注焦点，关注地方化债和扩大专项债资金使用范围对地方支出的提振作用；货币政策易松难紧，预计除了降准和调降政策利率外，还将从创新工具扩容、加大公开市场操作中买断式逆回购净投放量和国债净买入量、疏通政策利率传导渠道等方面落实宽松。

2025年大类资产价格表现排序为：股票>大宗>债券>货币。预计经济增长基本面和积极的宏观政策组合拳，仍将是2025年人民币资产定价的两大主要影响因素；但是海外的不确定性较大。考虑到政策托底经济，PE仍在中位数下方，货币政策宽松，叠加资本市场改革带来的中长期利好等因素，看好A股市场在2025年的表现。债券方面，关注债券供给的增加以及政策利率下行对市场利率的引导。商品面临强势美元和供给端的挑战预计金价维持强势，油价或面临供给冲击，国内定价商品关注需求变化货币基金7天年化收益率中枢或维持在1.5%附近。

风险提示：国内宏观政策落地速度不及预期，全球经济周期超预期下行地缘政治局势复杂化，美国新一届政府政策的外溢性影响。

英国11月通胀率升至8个月高点，进一步超出英国央行2%的目标，实际上浇灭了该行在本周四会议上降息的任何希望。英国国家统计局周三公布，受汽车燃料和服装价格上涨的推动，11月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.6%，高于10月份的2.3%。经济学家此前预计CPI涨幅为2.6%，而英国央行预测为2.4%。

这些数据几乎没有改变交易员的预测，因为在周二公布高于预期的工资数据后，交易员预计英国央行明年将减少宽松政策。市场预计英国央行明年将降息两次、每次降息25个基点，并预计到2025年底第三次降息的可能性约为40%。这一概率高于周二的25%，但仍远低于本周早些时候90%的隐含概率。

CPI数据公布后，英镑兑美元小幅下跌0.2%，至1.269。

一些经济学家曾担心CPI会出现更大幅度的上升，尤其是在周二公布的数据显示工资增长一年多来首次加速之后。11月份机票价格创下有记录以来的最大跌幅，抑制了通胀。

图：英国主要通胀指标居高不下

凯投宏观首席英国经济学家Paul Dales表示：“周二公布的数据显示，薪资增长反弹强于预期，在此背景下，英国央行几乎不可能在明天再次降息。”他补充说，本周的数据“意味着英国央行在一段时间内无法减少对通胀的担忧”。

这些数据将加剧人们对所谓“滞涨”的担忧——即高通胀、低增长的情况，这可能会让英国首相Keir Starmer头疼不已，他领导的工党政府曾承诺提高生活水平。

备受关注的服务业通胀仍顽固地保持在5%的高位，英国央行此前预期为4.9%。

另一项数据显示，由于原油成本下降，生产商投入和产出价格同比下降。燃料和原材料价格与上月持平，市场预期上涨0.2%。产出价格仅环比上涨0.3%。

英国央行的一项调查显示，英国家庭预计未来一年通胀率将升至3%，这是自2023年以来通胀预期首次上调。

来源: 智通财经

谨慎行事

来源：路透

英镑在美联储决议前窄幅波动

技术方面，分析师Dua进行了以下解读：

英镑兑美元日线图

来源: 汇通网

来源： wind