注：大豆的主要产地是巴西和美国

大豆的国际价格出现急跌。12月19日跌至约4年来的低位。其主要原因是主产国巴西风调雨顺，预计大豆将会丰收，而且预估中国的需求将会减少。

作为大豆国际指标的芝加哥商品交易所期货价格（主力合约）12月19日一度跌至9.45美元/蒲式耳，达到2020年9月以来的低值。价格下跌的背后原因是预计巴西大豆将会丰收。据农业咨询公司AgRural预测，2024~2025年度巴西产大豆的产量将达到创纪录的1.715亿吨。 

美国政府在12月17日公布的预算法案中，列入了允许全年销售含有较高乙醇混合物的汽油的计划，但并没有提及由大豆等制成的生物柴油方面的内容，这导致市场对大豆前景产生了广泛的担忧情绪。

全球最大的大豆进口国中国的农作物进口减速，这也对大豆价格构成了下行压力。美国候任总统特朗普宣称将对中国产品征收60％关税。在之前特朗普执政的时期，作为对美国加征关税的反制措施，中国对美国产大豆等征收了报复性关税，这成为当时谷物期货价格下跌的因素。

Market Risk Advisory公司的桧垣元一郎表示：“此次价格下跌是由多个抛售因素叠加引发的”，同时称：“巴西持续迎来非常理想的好天气，这成为大豆市场行情的一个强烈的抛售因素”。

来源: 日经中文网

自9月中旬以来，美元兑日元震荡走高。截至本周二发稿，美元对日元汇价已经升至约1美元兑157.13日元的水平，

在日元再次逼近1美元兑160日元的关键水平线之际，高盛集团首席日本股票策略师柯克（Bruce Kirk）认为，当前日元兑美元的水平，正是海外投资者购买日本股票的好时机。

年初至今美元兑日元走势

日元跌破160风险有限

柯克认为，日元兑美元跌破160的风险有限，因为一旦临近或跌破这一关键水平线，这可能引发日本当局采取某种形式的干预。

这为海外基金提供了一个以相对低廉的价格买入股票的最佳时机。因为在此前日元贬值后，已经降低了这些股票以美元计价日后贬值的可能性。而如果日元未来走强，这也会带来一些赚取外汇收益的机会。

自8月日股暴跌以来，尽管日股目前已经收复了大部分失地，但许多海外基金仍在观望。而假如海外资金回归，可能将有效提振日股，并推动东证指数在2025年重返历史高点。

高盛对日本东证指数未来12个月目标为3100点，而该指数本周一收于2726.74点。这意味着可能还有超13%的上涨空间。相比之下，瑞银证券对东证指数的目标点位为2900点，而摩根大通预计的点位为3000点。

外资对日本的兴趣回升？

柯克在接受采访时说：“外国投资者撤出日本是很自然的。”

在他看来，日本此前几个月经历了政治动荡，市场面临政治不确定性。而与此同时，在美国大选期间，尽管美国同样出现政治不确定性，但美国股市仍然保持韧性。这也降低了海外投资者重返日本市场的动力。

柯克表示：“现在我们已经渡过了危机，我们开始看到外国投资者对日本的兴趣再次回升。”

他的团队预计，在股票回购、交叉持股解除以及日本央行加息的背景下，日本银行股和其他金融股将在2025年表现出色。

他还认为，日本本土的“激进投资者”(Activist Investors) 正更多地与企业合作，以释放价值，这也将支撑市场。

激进投资者是指那些通过购买公司股份并积极干预公司管理和决策的投资者，他们通常是对冲基金或机构投资者。

来源: 财联社

图：央行基准利率（澳洲联储在全球放松政策周期中是一个异类，蓝线是澳洲联储利率）

来源: 汇通网

来源：国际商报

美股周一上涨，开启了因假期缩短的一周，但一位密切关注市场的观察人士指出，股市要想平稳恢复反弹，还需要债券市场和美元的配合。

根据Sevens Report Research创始人Tom Essaye的说法，美元和美债收益率周一均延续了近期的涨势，当前的交易水平对股市多头没有任何好处。上周，在美联储暗示2025年的降息幅度将低于政策制定者此前的预期后，美元和美债收益率均飙升。

Essaye在周一的一份报告中表示，美元是一个“轻微”的逆风，10年期美债收益率在近期水平上是“温和的”，但随着它们继续走高，这将演变成为更严重的问题。

与此同时，分析师指出，美债收益率曲线上周完全结束倒挂。换句话说，该曲线恢复到了正常形状，长期美债收益率高于短期美债收益率，结束了一段漫长的倒挂期。

3个月期国库券/10年期美债收益率的倒挂在过去一直被视为经济衰退的可靠预兆。但随着美国经济持续展现弹性，该曲线长时间的倒挂引发了人们对其预测能力的怀疑。但分析师也指出，美债收益率倒挂后的反转往往更直接预示经济衰退。

摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett认为，3个月期国库券/10年期美债收益率倒挂结束的意义在于，它可能意味着投资者“终于明白，过去15年推动经济增长的反通胀增长模式，正在让位于通货再膨胀的名义增长模式”。

“这表明长期股票估值最终会走低，”Shallett周一在一份报告中写道。

更高的长期美债收益率被视为股市的不利因素，这在很大程度上是因为它们使美股更难证明其高估值的合理性。

Essaye认为，美元和美债收益率的走势都可能是股市能否很快站稳脚跟的关键。

“最重要的是，平静的货币和债券市场是股市继续反弹所需要的，而上周的情况恰恰相反。这些市场越早平静下来（意味着美元指数和10年期美债收益率下跌），对市场就越有利（一些令人放心的数据或美联储关于他们继续降息承诺的讲话将有助于这一努力），”他写道。

来源: 金十数据

来源：路透