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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
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港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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调查公司MarkLines的数据显示,特斯拉4~6月在美国销量同比下滑13%,在中国下滑17%,在欧洲下滑33%。4~6月财报显示,该公司的最终利润降至14.78亿美元,连续两个季度下降……
由于拜登在电视辩论中表现不佳和特朗普日前遭遇枪击,11月美国大选究竟花落谁家变得愈发扑朔迷离。但无论谁当选,其在对华贸易上采取的战略都不会有太大差异。
实际上,拜登和特朗普任内公开采取的对华措施具有高度连续性和相关性。
首先,特朗普政府的关税政策被拜登政府全盘继承。5月,美国又宣布将从中国进口电动汽车的税率从25%提高到100%,半导体税率提高到50%。特朗普时代开征的针对钢铁和铝制品的惩罚性关税也没有撤销。
2022年10月以来,拜登政府出台的先进半导体出口管制措施也都源自特朗普时代的一系列操作。
但两届政府在如何与盟国合作方面态度迥异。拜登政府利用“印太经济框架”(IPEF)构建对华包围网,同时推出其他一些合作机制。这是特朗普治下从未出现过的举措。
尽管存在上述差异,但无论是谁当选,对华强硬态度都不会发生较大变化,无视世贸组织规则的“盘外招”也会继续。但是如果特朗普胜选可能会倾向于采取更具象征意义的过激措施。
实际上特朗普的很多观点证明其自称“关税男”所言非虚。
第一,所有进口商品都要征收10%的基础关税,至于中国商品的税率则高达60%,由中国直接投资在墨西哥生产的汽车则要缴纳100%的关税。目前根据“301条款”征收的税率除电动汽车等部分商品外依然不到25%,如果特朗普重回白宫,势必会大幅上调。
第二,取消中国的最惠国待遇。不过这种极端的想法有可能是出于选举目的,是否实施仍存在不确定性。
另一方面,还有一些不利于中国的政策可能会因为其他理由而无法继续实施。不喜欢自由贸易的特朗普暗示将要退出用来围堵中国的“印太经济框架”。在友好国家之间构建供应网络的“友岸外包”机制也有可能遭遇相同的命运。此外出于反脱碳的立场,特朗普大概率会废除针对电动汽车的税收优惠政策。
关于美中摩擦持续或加剧可能对日本造成的影响,我想从国际贸易秩序的角度指出以下两点。
第一,东亚贸易秩序的建立将会受到影响。在5月的日中韩领导人会议中,三方同意加快高水平自由贸易协定的谈判。但如果脱钩压力加大,特别是特朗普连任,日本寻求与中国建立经济伙伴关系将变得更困难。
第二,对维系世贸组织体系产生影响。尽管世贸组织争端解决专家组认定美国对中国征收“301条款”关税和加征钢铁、铝制品关税违反规定,但美国强势回应不会撤销,如果特朗普胜选,双方的矛盾可能会升级。
6月下旬16名诺贝尔经济学奖得主对特朗普重返白宫可能对美国经济产生的负面影响表达了担忧。此外经济学家保罗·克鲁格曼还担心高关税将释放出美国已经不能再继续担任世界经济领袖的负面信息。
尤其是最惠国待遇和关税规则,都是主张自由和非歧视贸易的世贸组织协定的核心原则。如果美国公然无视这一切,势必导致世贸组织地位的进一步削弱。这对于高度依赖世贸组织体系的日本来说,将是沉重打击。
如果美中贸易摩擦再延续四年,一直依赖多边自由贸易体系的日本必须与其他中等力量国家联手维系该体系的存在。
在市场参与者之间,意识到日元历史性贬值触底的意见越来越多。背后存在的看法是,此前一直没有进展的日美利率差的缩小局面终于快要到来。不过,结构性的日元贬值因素并未消除,“日元弱势”时代将长期持续这一观点并未改变。
“日元兑美元的贬值出现告一段落的迹象”,日本瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅预测称,到年底,将出现突破1美元兑150日元大关的局面。其依据是海外对冲基金的投资行为的转变。他分析称:“目前,押注日美利差缩小、投机性的日元空头回补很可能主导行情走向”。
瑞穗银行根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据计算的对冲基金等投机资金通过美元对8种主要货币的净买入量从7月开始加速缩小。与6月后半期相比减少到一半以下。
福冈金融集团的首席策略师佐佐木融也在关注对冲基金的转变。根据以往的经验法则,对冲基金的日元回补往往最多能将日元推高10%左右,在这种情况下,145日元左右将能进入视野。但是,在贸易和服务收支的逆差基调等结构性的日元贬值因素仍根深蒂固的现状下,日元升值将停留在150日元的节点上。
自2022年秋季跌破150日元关口的历史性日元贬值加速以来,随着美国降息的启动多次出现日元反转预期。但美国的通胀压力持续发酵,许多市场参与者对日元升值反转的预期多次被颠覆。
进入2024年,日本银行(央行)终于解除了负利率政策。美国联邦储备委员会(FRB,美联储)也强烈显示出秋季之前“下一次政策变更是降息”的姿态。虽然存在美国大选这一不确定因素,但今后日美利率差将趋于缩小,这正在逐渐成为市场的共识。
不知是不是察觉到了这种市场气氛,对日元汇率具有不小影响力的个人外汇保证金(FX)交易也开始显现出变化的迹象。以前一旦超过160日元、卖出日元的委托就会膨胀的情况很多,但据日本外汇交易公司Gaitame.com综合研究所的调查部长神田卓也表示:“最近,委卖价区间已经转移到日元升值2~3日元左右的水平,等待在155日元左右的水平委托卖出日元的姿态非常明显”。
无论是对冲基金还是个人的外汇保证金交易,预期水平正在从160日元向150日元转移。不过,市场参与者的共同点是,均认为即使随着日美利率差缩小预期而出现日元升值方向的汇率变动,日元也不会全面转入升值局面。
即使摆脱了历史性的日元贬值局面,从过去的日元汇率动向来看,150日元左右的水平属于日元大幅贬值这一点也不会改变。包括贸易、服务收支的逆差基调和年初以后的NISA(小额投资免税制度)带来的个人外汇资产投资等在内,无法因美日利率差缩小而抵消的日元抛售的因素仍然存在。
不得不说,即使历史性的日元贬值已触底,但重现过去那样的日元升值局面的可能性也极小。
华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁埃德·亚德尼(Ed Yardeni)表示,随着投资者消化两项关键经济数据以及第二季度财报,美国股市将继续上涨。
他在最新报告中强调,即将发布的第二季度GDP和6月份个人消费支出价格指数是美国股市持续上涨的关键之一。
“我们预计周四公布的第二季实质GDP数据稳健,以及周五公布的6月PCE通胀数据温和,将使涨势持续下去。”他写道。
经济学家预计,美国第二季度GDP增速将达到1.9%,6月份核心PCE同比增长2.5%,距离美联储2%的长期通胀目标不远了。如果经济数据如预期的那样公布,它将使美国经济软着陆的预期得以更加坚定,并使美联储在9月份的政策会议上有更多理由降息。
虽然看空股市的投资者认为,市场估值过高,无法持续反弹,美股正处于类似于互联网时代的泡沫区域,但亚德尼并不同意这种观点。因为他认为,当前美股的创纪录上涨是由公司潜在盈利做支撑的,这是此前所没有的。
“我们承认,目前的股市反弹让人想起了上世纪90年代估值主导的市场崩溃。但我们也注意到,目前的牛市更多地受到企业盈利的支撑。”他补充说。
这家研究公司强调,标普500指数中信息技术和通信服务行业的总配置比例为41%,与2000年的峰值相似。但也指出,在互联网泡沫高峰期,这两个板块在标普500成分股盈利中所占比例不到四分之一,而如今,这两个以科技为重点的板块占该指数预期每股收益的三分之一。
令亚德尼感到鼓舞的是,第二季度的盈利已经开始显现出利好。
Fundstrat的数据显示,到目前为止,标准普尔500指数成份股公司中已有16%公布了第二季度业绩,其中84%的公司利润比预期高出4%,而63%的公司的营收比预期高出3%。
展望未来,亚德尼预计,未来几年标普500指数成份股每股收益将显著增长。
“我们预计标准普尔500指数成分股在2024年、2025年和2026年的每股收益分别为250美元、270美元和300美元。我们今年比行业分析师的普遍看法更乐观一些。我们还预计标准普尔500指数的每股收益将在本十年末达到400美元,”他写道。
最后,Yardeni强调,企业利润率继续上升,接近历史高点,这表明第二和第三季度的企业盈利和经济增长将继续令人印象深刻。
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