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港股市场：赛点临近，等待市场波动率放大过程

美元流动性对港股的支持力度仍将取决于降息的幅度与持续性

经济数据的显著好转或是扭转资产价格预期的重要因素

内外不确定性的消退有助于提升市场风险偏好

港股阶段性走出情绪低迷区间，下一步等待波动率放大过程

投资策略上，等待市场迎接波动率放大阶段，重视上涨弹性更高的恒生互联网

我们注意到，华尔街正在为周五最重要的经济数据做准备，届时美国劳工部将发布就业报告，预计这份报告将在很大程度上决定美联储未来的政策。

据道琼斯的数据，华尔街普遍预计8月份非农就业人数将增加16.1万人，失业率将小幅下降至4.2%。

然而，最近的数据(包括对先前数据的大幅下调)表明，招聘活动大幅放缓，这给这一预测带来了一些下行风险。

反过来，市场肯定美联储将在几周内开始降息，是否会大幅降息取决于周五的经济报告。

求职网站Monster的经济学家贾科莫•桑坦杰洛(Giacomo Santangelo)表示:“劳动力市场降温的速度比我们最初被告知的要快，因此(周五的报告)受到了质疑。”“美联储将如何应对，他们将如何调整利率，这就是我们进行这次对话的原因。”

尽管就业增长在2024年的大部分时间里一直在放缓，但7月份的一份报告显示，就业增长仅为11.4万人，这给市场带来了打击。这甚至不是今年以来的最低数字，但此前美联储的一次会议激起了人们的情绪，即美联储对经济走弱过于自满，可能会在太长时间内维持高利率。

随后的一系列报告显示，虽然经济仍在站稳脚跟，但招聘正在减速，制造业正在进一步萎缩，美联储是时候开始降息了，以免有可能过度对抗通胀并将经济拖入衰退。

最新的坏消息来自周四，就业数据处理公司ADP公布8月份私营部门就业增长仅为9.9万人，为2021年1月以来的最小增幅。

考虑美联储的下一步行动

“如果他们在太长时间内过于激进，而不放松货币政策，这可能会导致巨大的衰退，”桑坦杰洛表示，“如果这真的导致经济衰退，那么所有人都会把矛头指向美联储。”

因此，市场预计美联储将在9月18日结束的下一次会议上将基准利率下调至少25个百分点，甚至有可能下调50个百分点。自新冠疫情初期紧急降息以来，美联储还没有将基准利率下调0.5个百分点。

期货合约显示，交易员预计美联储将连续降息，到2025年将把联邦基金利率下调约2.25个百分点。基准隔夜拆借利率目前设定在5.25%-5.5%之间。

如此激进的宽松姿态，不仅表明央行正努力使利率从2023年高位正常化，还反映出经济的深度回落。不过，在更短期内，降息将更多地针对仍受到新冠疫情影响的劳动力市场。

庞大的求职数据仍然严重倾向于医疗保健相关的职位，而最常见的搜索词是“在家工作”、“兼职”和“远程”，这反映了人们向混合环境的转变。

桑坦杰洛表示，尽管空缺职位与可招聘员工之间的差距已大幅缩小，从几年前的2比1缩小至1.1比1左右，但劳动力市场上仍存在巨大的技能差距。

“正在创造的工作岗位并不一定适合那些被解雇的人。我们仍然存在巨大的技能缺口。最容易看到这一点的是医疗保健。”“求职者最看重的是更大的灵活性。雇主和求职者之间也存在这种差距。”

求职者的担忧

反过来，工人们对劳动力市场的现状也越来越悲观。

利用人工智能追踪各种经济指标的Zeta经济指数显示，尽管整体经济表现仍然良好，但人们对就业的担忧正在加剧。

Zeta的数据显示，衡量就业市场情绪的指标8月份下降了1%，较上年同期下降了4.6%。该指标的“新动向指数”本月下跌9.9%，反映出人们对就业稳定性的担忧。

“尽管经济有弹性……就业市场的担忧依然存在。就业信心的下降，加上消费者行为的好坏参半，表明劳动力市场仍在保持谨慎。”编制该指数的Zeta Global联合创始人兼董事长大卫·斯坦伯格(David Steinberg)表示。“随着经济出现‘软着陆’的迹象，对就业稳定的持续谨慎继续削弱整体经济的乐观情绪。”

Zeta的数据反映了世界大型企业联合会最近的一项调查，该调查显示，受访者认为工作容易找与工作难找之间的差距大幅缩小。

市场还将关注周五就业报告中的工资数据，不过随着通胀放缓，这一问题最近已变得不那么重要。

市场普遍认为，平均时薪将较上月增长0.3%，较上年同期增长3.7%，均比7月份高出0.1个百分点。

来源: 智通财经

ADP就业报告

美国经济存在隐忧

图为纳斯达克100指数和VIX指数走势对比

美联储降息路径并不明确

美国大选给政策带来不确定性

加拿大总理贾斯廷·特鲁多的执政盟党新民主党4日宣布不再自动支持特鲁多领导的自由党。舆论认为，此举并不意味着加拿大少数派政府就此垮台，但是法定应于明年10月底前举行的联邦众议院选举可能提前。

盟友“套现时刻”

新民主党领袖贾格米特·辛格4日宣布“撕毁”与特鲁多2022年达成的盟约。

按美国《纽约时报》说法，根据原定明年6月到期的盟约，特鲁多可获左翼新民主党支持，新民主党议员不以入阁等形式直接参与政府治理。作为交换，特鲁多需把新民主党多项政策主张作为立法优先事项，包括旨在降低生活成本的多个全国性社会民生项目。

只是，特鲁多近期强行叫停加拿大铁路系统罢工、要求引入仲裁机制解决争端引发辛格不满。辛格4日称，特鲁多“一次次证明他总会屈服于企业贪婪”，“自由党让加拿大民众失望”，“不配”再获得一次执政机会。

特鲁多2015年领导自由党首次赢得联邦众议院选举并出任总理，后于2019年和2021年两度连任。

按路透社说法，近两年，加拿大通货膨胀高企、出现住房危机。民意调查显示，如果当下举行联邦众议院选举，特鲁多必遭惨败。丧失辛格的支持意味着特鲁多必须寻求其他在野党支持，以期挺过联邦众议院不信任投票。

法新社报道指出，新民主党4日的举措被普遍视作“政治算计”。达尔豪西大学政治学教授洛丽·特恩布尔说，鉴于立法优先事项已全部通过，政治盟约“走到尽头”且手中已无施压自由党的筹码，新民主党判断脱离执政联盟可获更多好处，于是选择“即刻套现”。

西部大学政治学教授劳拉·斯蒂芬森也认为，辛格与特鲁多的盟约必然在大选前失效。与自由党渐行渐远对新民主党的竞选策略至关重要，特鲁多不受欢迎只是加速了两党“分手”。

图：2015年11月4日，在加拿大渥太华，加拿大当选总理特鲁多（前）在就职仪式后发表讲话。

双方各有算计

就新民主党举措，特鲁多4日坚称大选只会在明年举行，他承诺继续执政并推进社会民生项目，喊话新民主党继续关注为加拿大民众实现政策目标。

同一天，安格斯·里德研究所公布的最新民调显示，43%的选民有意投票给中右翼反对党保守党，相较之下，自由党和新民主党仅分别获21%和19%选民支持。

辛格4日宣布有意在下届大选中竞逐总理一职。按《纽约时报》说法，辛格对特鲁多和保守党领袖皮埃尔·普瓦列夫尔的态度同样负面，他称脱离与自由党结盟意在竞选时更好地对抗保守党。

在加拿大联邦众议院现有338个议席中，自由党占154席，保守党占119席，新民主党占24席。多家外媒预期，保守党可能会在16日联邦众议院复会后发起对自由党的不信任投票，但只要新民主党在表决时弃权，自由党仍有可能挺过不信任投票。

新民主党已明确，将在表决时逐一就政策议题判定是否继续支持自由党。

多名学者则预期，大选即便提前，也不会早于明年春季甚至夏季。他们给出的理由包括冬季风暴天气不利于选民投票，以及尽量在不同日期举行联邦和地方选举等。

实际上，特鲁多面临的更大考验是须在明年春夏之际推动政府新预算获议会审议通过。这份关键预算案如果未能成法，可能导致加拿大提前举行大选。

来源: 新华社

中国物流与采购联合会网站6日消息，2024年8月份全球制造业PMI为48.9%，与上月持平，连续5个月在50%以下。

分区域看，亚洲制造业PMI连续2个月小幅下降，指数仍在50%以上；欧洲制造业和美洲制造业PMI较上月均有微幅上升，指数在50%以下；非洲制造业PMI较上月有明显下降，指数降至50%以下。

中国物流与采购联合会网站截图

中国物流与采购联合会分析称，综合指数变化，全球制造业PMI虽较上月持平，但连续5个月保持在50%以下，意味着全球制造业继续偏弱运行。分区域看，亚洲制造业恢复态势相对稳定，欧洲和美洲制造业维持弱势运行；非洲制造业恢复力度较上月明显减弱。

中国物流与采购联合会进一步指出，全球经济的持续偏弱运行，意味下行压力仍然存在，地缘政治冲突，高利率和政策拉动效果不足等问题均是困扰世界各国经济复苏的主要因素。全球经济恢复需要世界各国采取更加积极和开放的政策取向。各国货币政策应趋于宽松，财政政策释放力度要更快更强。面对地缘政治冲突和贸易摩擦，各国更应该加强国际合作，形成协同效应，改善全球经济恢复活力，推动全球经济持续复苏。

美洲制造业维持弱势，PMI微幅上升

2024年8月份，美洲制造业PMI为47.6%，较上月微幅上升0.1个百分点，连续2个月低于48%，意味着美洲制造业维持弱势运行。主要国家数据显示，美国和加拿大制造业PMI较上月有不同程度上升，但指数均在50%以下；巴西和墨西哥制造业PMI较上月均有不同程度下降。

ISM报告显示，8月份，美国制造业PMI为47.2%，较上月上升0.4个百分点，连续5个月低于50%。分项指数变化显示，从业人员指数和原材料库存指数上升是带动8月美国制造业PMI较上月上升的主要力量。制造业生产指数和新订单指数较上月降幅均超过1个百分点，且指数均降至45%以下，意味着美国制造业供需下行压力继续加大。

美国制造业景气度持续弱势，加大了美国各界对经济衰退的担忧，美国摩根大通和罗森伯格研究公司等主要机构均认为美国衰退风险正在上升。这也意味着市场对美联储9月降息的呼声更为迫切。7月，美国消费CPI同比上涨2.9%，是自2021年3月以来最小同比增幅，也为美国9月降息提供了有利的依据。如何通过合理的政策措施保证美国经济实现“软着陆”是美联储和美国政府将要重点考虑的方向。

欧洲制造业弱势恢复趋势未改，PMI微幅上升

2024年8月份，欧洲制造业PMI为48%，较上月微幅上升0.1个百分点，连续3个月运行在48%左右。从主要国家来看，俄罗斯制造业PMI较上月下降，但仍保持在52%以上；英国制造业PMI较上月上升，连续2个月在52%以上；意大利制造业PMI较上月升幅明显，但仍在50%以下；德国和法国制造业PMI较上月均有不同程度下降，且均在44%以下。

综合指数变化，欧洲制造业未改弱势恢复态势，德国和法国的制造业PMI仍在相对较低水平，意味着德国和法国经济恢复力度仍然较弱，仍是欧元区经济恢复的薄弱环节。德国慕尼黑经济研究所的数据显示，经季节调整后，德国8月商业景气指数从上月的87点降至86.6点，为6个月以来最低水平。8月，欧元区CPI同比涨幅降至2.2%，接近欧洲央行设定的2%的目标。欧洲经济恢复的持续弱势和通胀压力的持续放缓为欧洲央行今年以来的第二次降息提供了有利证据。

非洲制造业恢复力度趋弱，PMI降至50%以下

2024年8月份，非洲制造业PMI为48.4%，较上月下降1.7个百分点，结束上月短暂上升势头，再次降至50%以下。从主要国家看，南非制造业恢复的不稳定是导致非洲经济恢复力度趋弱的主要因素。南非制造业PMI由上月52%以上降至43%左右的较低水平；尼日利亚制造业PMI和埃及制造业PMI较上月均有不同程度上升，指数在50%左右。

综合指数变化，在南非经济恢复不稳定的影响下，非洲制造业恢复力度有所趋弱。尽管如此，近期非洲开发银行发布报告对2024年非洲经济展望仍保持乐观。报告预测2024年非洲经济增速将回升至3.7%，高于全球平均水平3.2%。自然资源和人口红利是非洲经济恢复的重要基础，如何增强非洲经济恢复的韧性是非洲各国需要重点考虑的问题。为此，非洲各国首先要保障政局稳定；其次要减少外部依赖，促进经济多元化发展；最后要持续加强区域贸易合作，推进非洲一体化发展。

亚洲制造业相对稳定，PMI仍在50%以上

2024年8月份，亚洲制造业PMI为50.6%，较上月下降0.2个百分点，连续2个月环比下降，连续8个月在50%以上。从主要国家看，中国制造业PMI在49.1%；印度制造业PMI在57%以上；东盟主要国家中，越南和泰国制造业PMI在52%左右；菲律宾和新加坡制造业PMI在51%左右，印尼和马来西亚制造业PMI在50%以下；日本和韩国制造业PMI较上月均有不同程度上升，日本制造业PMI在50%以下，韩国制造业PMI在51%以上。

综合指数变化，亚洲制造业增速虽较上月放缓，但指数仍在50%以上，意味着亚洲制造业相对于欧洲、美洲和非洲制造业恢复态势更为稳定，发展潜力依然较大。亚洲经济恢复的稳定得益于亚洲区域内合作密切。RCEP的持续推进为亚洲经济恢复提供持续动力，为亚洲区域产业链和供应链的稳定提供了有效支撑。

来源: 中新经纬