国际交易风向：驳船运费飙升、大豆库存紧张，收割季节的矛盾信号揭示了什么？

今年二季度，日本GDP较预期出现小幅下调。对于日本政府而言，当前最重要的是如何做到经济数据与民众实际生活感受相统一。在三季度中，日本经济政策又将进入一个调整阶段，日本经济的未来仍将处于不确定当中。

日本内阁府近期公布今年二季度国内生产总值(GDP)修正值显示，剔除物价变动因素的实际GDP环比增长0.7%，按年率计算增幅为2.9%，较8月15日公布的初步统计结果出现小幅下调。此前公布的初步统计结果显示，今年二季度，日本实际GDP环比增长0.8%，按年率计算增幅为3.1%。

对比最新公布结果和初步统计结果，企业设备投资环比增幅从0.9%下调至0.8%，占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比增幅从1.0%下调至0.9%，民间住宅投资环比增幅由1.6%上调为1.7%，货物及服务贸易出口环比增幅由1.4%上调为1.5%。

分析认为，个人消费和设备投资在二季度呈现正增长的主要原因是此前日本汽车厂商测试数据造假等问题导致的汽车停止生产出货现象正在缓解，但这也从另一方面说明了当前日本的消费势头仍然不够强劲。个人消费环比增幅较初步统计结果有所下调，则是因为点心、外出就餐的消费没有达到初步统计阶段预想的增长。据日本媒体报道，点心业界指出，受可可豆价格暴涨的影响，商品销售不振、促销活动停止，点心消费情况比预想低迷。

日本经济学界人士认为，此次GDP的下调幅度较小，可以视作在误差范围内，表明日本经济正在缓慢恢复。但出于对全球经济形势低迷的预测，日本经济已经不能仅期待外需。当前占GDP过半的个人消费持续处于乏力状态，如果想维持正增长，恢复内需才是关键。

事实上，日本个人消费上一次出现环比增长要追溯到2023年一季度。未来一个时期，个人消费能否继续拉动日本经济增长，仍有待进一步观察。分析认为，二季度日本个人消费增长的偶然因素较多，居民消费的内生动力不足。首先，车企数据造假影响逐渐消除，造成了此消彼长的“反弹式”结果。其次，岸田文雄政府此前为提振支持率而设计的夏季奖金发放、定额减税政策等“组合拳”在二季度起到了效果，叠加春季劳资谈判的工资增长，这些均在一定程度上对冲了物价高企的影响。从实际情况来看，二季度虽然外出就餐消费情况有所好转，服务业增速依然持平，食品、能源等非耐用消费品增长疲软，如果三季度个人消费的偶然因素消退，且上述状况持续，个人消费环比负增长可能将卷土重来。

自日本央行7月加息至今，日元汇率已经实现从1美元兑160日元水平拉升至1美元兑140日元水平。从日本央行近期表态看，如果日本经济形势和物价走势符合预期，将不排除未来进一步加息的可能。分析认为，日元升值对高物价的对冲作用将逐步显现，日本民众的生活压力有望降低。但也有观点认为，日元升值过快不利于日本出口业发展，此前的“黑色星期一”也证明，日本股市将因为日元升值和市场对美国经济增长的担忧出现低迷情绪，影响可能波及全球。日本财务省公布数据显示，9月7日当周，海外投资者净抛售了超过9000亿日元的日本股票，创下6个月以来的最大单周净抛售纪录。还有观点认为，当前外汇市场的定价对于美日利率差收窄的前景过分夸大，并且提前透支了美联储降息和日本央行加息的预期，未来日元汇率可能难以维持强势。

总的来看，日本经济在二季度处在偶然因素叠加和大幅政策调整的进程中，数据难以反映日本经济面临的真实状况。这也从侧面印证了日本经济自主性、稳定性较弱，易受外界因素影响等特点。对于日本政府而言，当前最重要的是如何做到经济数据与民众实际生活感受相统一。在三季度中，日本将迎来自民党总裁选举，“后岸田”时期的日本经济政策又将进入一个调整阶段，日本经济的未来仍将处于不确定当中。

来源: 经济日报

对汽车的搜索量不断下降

补贴和油车威胁论

来源：萍聚德国

全球金融市场的重磅时间窗口来临。

本周，全球将开启“超级央行周”，金融市场最关注的焦点无疑是美联储将于北京时间9月19日凌晨公布的利率决议。当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注。根据芝商所（CME）的美联储观察工具，市场目前预计美联储降息50个基点的可能性升至59%，高于上周五的43%。

受此影响，北京时间9月16日晚间，道琼斯指数盘中突破41700关口，创出历史新高，截至22:00，涨幅扩大至0.77%；美元指数则持续下挫，现报100.62，日内跌0.49%；日元兑美元汇率持续走高，一度突破140的关键心理水平，日内最高报139.58，为2023年7月以来的最高水准。同时，黄金价格亦持续飙涨，今日现货黄金价格最高涨至2589.69美元/盎司，再创历史新高。

可以预见的是，美联储即将做出的关键抉择，大概率将引发全球金融市场巨震。当地时间9月15日，《华尔街日报》资深央行记者Greg Ip最新撰文称，美联储进一步降息的需求愈加明显，呼吁降息50个基点。对此，美媒评论称：“意见领袖放话了！”

全球重磅时刻

本周，全球将开启“超级央行周”，金融市场最关注的焦点将是美联储、日本央行公布的利率决议。另外，英国、巴西、挪威、印尼等多国央行也将陆续公布最新利率决议，欧洲央行行长拉加德及多位委员将在周内发表讲话。

北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议。目前市场一致预测，美联储将在此次会议上做出降息决定，市场关注的焦点将是“降息25还是50个基点”。

值得注意的是，交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注。根据芝商所（CME）的美联储观察工具，市场目前预计美联储降息50个基点的可能性升至59%，高于上周五的43%。

北京时间9月16日晚间，美股开盘后，三大指数走势分化，道琼斯指数盘中突破41700关口，创出历史新高，截至22:00，涨幅扩大至0.77%；受芯片股走低拖累，纳指跌0.48%，标普500指数涨0.13%。其中，美光科技、Arm跌逾4%，英伟达、博通、台积电美股均跌超1%。

受美联储大幅降息预期升温影响，美元指数今日持续走弱，现报100.69，日内跌0.42%。

澳洲联邦银行外汇策略师Kristina Clifton表示，投资者对美联储降息50个基点的押注升温。美元本周可能走低，因全球宽松周期打压避险货币。如果美联储的“鸽派”预期在此次议息会议中落空，美元可能会在本周晚些时候反弹。

由于，美联储与日本央行的政策预期出现分化，美日收益率差缩小，日元兑美元汇率持续走高，今日一度突破140的关键心理水平，日内最高报139.58，为2023年7月以来的最高水准，日元已经成为第三季度表现最好的G-10货币，累计涨幅已超15%。

9月20日上午，日本央行将公布9月利率决议，该行行长植田和男将于14:30召开货币政策新闻发布会。市场预期，日本央行9月的会议将不会采取加息行动，下次加息的时间或在今年12月。因此，市场预期，美国和日本之间的利差或将进一步缩小。

西太平洋银行策略师Tim Riddell指出，美日货币政策分歧仍是日元兑美元汇率走强的关键推动因素。日本央行将温和收紧货币政策，美联储将更加果断地放松货币政策。

与此同时，国际黄金价格继续飙涨，今日现货黄金价格最高涨至2589.69美元/盎司，再创历史新高。

受此影响，今日香港股市黄金板块强势领涨，截至收盘，中国黄金国际、山东黄金、灵宝黄金分别大涨4.18%、4.21%、3.06%。

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示，美联储本周可能降息50个基点的前景，令黄金和美元走势相反。黄金的总体形势仍然有利，可能会进一步上涨。如果美元继续下跌，黄金价格可能在年底达到2700美元/盎司。

澳新银行将其短期金价预测上调至2700美元/盎司，并将2025年底的金价预测上调至2900美元/盎司。该行大宗商品策略师Soni Kumari表示，随着美国通胀率回到美联储2%的目标水平，美联储应会在本月启动降息周期，从而支撑金价。金价上涨的力度将取决于美联储短期内降息的步伐。

“降息50个基点”

可以预见的是，美联储即将做出的关键抉择，大概率将引发全球金融市场巨震。

当地时间9月15日，《华尔街日报》资深央行记者Greg Ip最新撰文称，美联储进一步降息的需求愈加明显，呼吁降息50个基点。对此，美媒评论称：“意见领袖放话了！”

Greg Ip认为，如今的经济环境已经发生了显著变化，“通胀胜利已成定局”，已经有足够的理由支持美联储大幅降息。

根据最新数据显示，部分核心通胀指标已回落至3%以下，甚至接近美联储的2%目标。以剔除食品和能源价格波动的核心通胀率为例，从去年8月的4.2%下降至2.7%。

哈佛大学经济学家Jason Furman计算得出的一个与PCE等值的基础通胀率也显示，当前的基础通胀水平正在接近2.2%，这是自2021年初以来的最低点。

不仅是当下的通胀已经放缓，市场对未来的通胀预期也进一步下降。根据通胀挂钩债券和衍生品的数据显示，未来12个月的CPI预计将仅上涨1.8%，未来五年的平均通胀预期为2.2%。这表明投资者对美联储实现2%通胀目标充满信心。

这种通胀预期的下滑意味着，美国实际利率正在上升。Greg Ip认为，这表明当前的利率水平对经济活动的抑制作用显著超过必要水平。因此，美联储更加有理由大幅降息。

除此之外，Greg Ip进一步表示，目前劳动力市场出现了一些降温迹象。

Greg Ip认为，如果只降息25个基点，风险可能更大。全球经济的疲软已显而易见，汽车贷款和信用卡违约率也在上升，高利率正在对消费者形成压力。如果此次只降25基点，未来若有更多疲软的数据出台，美联储将更加落后于市场预期。

但Greg Ip指出，降息50个基点并非毫无风险。当前，长期国债收益率已经低于短期利率，形成了所谓的“收益率曲线倒挂”，并且可能进一步下降，从而拉低抵押贷款利率。美国股票可能会变成泡沫。

在此之前，“新美联储通讯社”Nick Timiraos也发表了一篇文章，认为25个基点和50个基点的降息是一个“接近的抉择”。德意志银行的Matt Luzzetti认为，文章倾向于支持更大幅度的降息。

来源: 证券时报·券商中国

1、近年来，上市公司分红意识不断增强，民营企业分红增速高于国央企，通信、电力设备行业分红总额增速最快，基础化工、食品饮料、商贸零售分红率边际提升最为明显。

2019年以来，A股现金分红率不断提高，尤其是新“国九条”颁布后，披露分红方案的公司数量新增近500家，平均分红率也由2019年的40.61%增加至2023年的52.69%，投资者的获得感逐渐增强。从企业性质看，民营企业分红意愿不断提高，分红总额同比增速明显加快。从行业来看，通信、综合、电力设备、有色、美容护理行业分红增速最快，房地产、农林牧渔、建筑材料行业分红节奏开始放缓，基础化工、食品饮料、商贸零售行业分红率边际改善最为明显。

2、监管政策逐渐从引导上市公司分红向强制分红转变。

自新“国九条”明确指出强化上市公司现金分红监管以来，沪深交易所针对多年不分红和低比例分红的公司，先后出台限制大股东减持和实施风险警示的政策，进一步健全上市公司常态化分红机制。同时，现金分红水平较低的上市公司在再融资过程中也会受到严格审查。我们预计随着分红监管政策的逐步落地，上市公司分红数量和分红金额仍将维持增长趋势，同时，随着A股分红稳定性与分红率的提高，全A资产对于长期资金的吸引力未来也将逐步提升。

3、ESG治理类指标可辅助预测上市公司分红率，有20家企业具备较高分红潜力。

整体来看，公司股权集中度与研发投入越高，上市公司分红率就越高；质押比例、担保比例、独立董事占比、机构持股比例越高，上市公司分红率越低。从企业性质看，民营企业的分红率与股权集中度和研发投入正相关，与独立董事占比、质押比例、担保比例、机构持股比例负相关；国央企的分红率与股权集中度、机构持股比例正相关，与担保比例负相关。相较于国有企业，民营企业的股权集中度越高，分红率越大，控股股东通过提高现金分红获取收益的动机也更强，独立董事对分红结果的影响更加显著，可以在一定程度上遏制部分民营企业过度分红的行为。此外，机构持股占比较高的民营企业会优先考虑再投资，而不是将收益分配给股东获取短期效益。但对于国央企而言，机构持股比例越高，分红率也越高，表明持有国央企股份的投资机构倾向通过稳定分红来获取收益。

从企业风格看，价值型公司的分红率与股权集中度和研发投入正相关，与独立董事占比、担保比例、机构持股比例负相关；成长型公司分红率则与股权集中度和独立董事占比正相关，与质押比例、担保比例、机构持股比例负相关。价值型公司分红意愿更强，基本不受质押和担保限制，独立董事更多扮演遏制企业过度分红的角色，同时，价值型公司的研发投入比例系数为0.29，表明其可以在相对较短时间内获得分红回报。而在成长型公司中，独立董事则更多扮演推动分红方案落地的角色，以减少部分成长型公司不分红或分红率较低的问题。

从企业市值看，中小市值企业的分红率与股权集中度和研发投入正相关，与独立董事占比、质押比例、担保比例负相关；大市值企业的分红率则与机构持股比例正相关，与质押比例负相关。

股权集中度对分红结果的影响主要体现在中小市值企业，当公司市值逐渐增加时，前十大股东持股比例系数逐渐由0.084降低至0.016，对分红结果的影响不再显著。若上市公司处于发展期，机构投资者的持股比例不会对分红结果有明显影响，而当企业市值大于500亿元，投资机构的参与将推动企业提高分红率来获得可持续性的收益。

从所属行业看，建筑材料、建筑装饰、公用事业、基础化工等行业的分红率与股权集中度显著正相关；石油石化、食品饮料行业的分红率与独立董事占比和机构持股比例显著正相关；计算机、环保、有色金属、基础化工等行业的分红率与研发投入比例显著正相关。

基于上述结论，我们结合ESG治理类指标与财务指标，分别对不同性质和不同风格上市公司的分红率进行预测，寻找到20家未来具备分红潜力的企业。

风险提示

模型误差风险；政策推进效果不及预期。

在市场普遍预期美联储将在本周晚些时候降息之际，比特币周一下跌。

这一最大的数字资产周一一度下跌2.8%，之后收复了部分跌幅，纽约时间早上08：00报58，655美元。包括排名第二的以太币和meme人群最爱的狗狗币在内的其他代币也走低。

美国四年多来首次降息将预示着金融环境更加宽松，对加密货币等高风险资产来说通常是利好。但投资者不确定周三美联储降息的幅度，也不确定市场对美联储官员最新预测——所谓的点阵图和美联储主席杰罗姆·鲍威尔最新记者会讲话会作何反应。

“降息的重要性不如鲍威尔记者会和最新点阵图发出的信号，” 流动性提供商Arbelos Markets的交易主管Sean McNulty表示。“如果指引和新闻发布会明显偏鸽派，我们预计比特币会跑赢。”

比特币在截至周日的7天里上涨了10%，创下7月以来的最大单周涨幅，这可能反映了对美联储降息50个基点的押注升温。市场目前预计美联储官员在即将举行的政策会议上至少会降息25个基点。

来源: 新浪财经