德国氢能发展提速需破解多重难题

周三（9月25日），金价上涨至2,660美元上方的历史新高。一个主要的看涨趋势线正在形成，4小时图上的支撑位为2590美元。

黄金价格开始了新的涨势，价格在越过2580美元水平后，在2600美元附近清除了许多阻力位，延续了涨势。

现货黄金4小时走势图显示，价格稳定在100均线和200均线之上。美联储降息后，现货黄金稳步走高，升至2,660美元上方的历史新高。

（现货黄金4小时图 来源：易汇通）

上行路上，即时阻力位在2,665美元附近。首个主要阻力位位于2680美元附近。若明显升穿2,680美元阻力位，则可能开启更多上行空间。下一个主要阻力位可能在2,700美元附近，在此之上价格可能反弹至2,750美元的水平。

在下行路上，最初的支撑位在2635美元附近。首个主要支撑位在2,605美元附近。主要支撑位目前在2590美元附近。在同一图表上，也有一个主要的看涨趋势线在2590美元的支撑位形成。

如果跌破2,590美元的支撑位，可能会出现更多下行。下一个主要支撑位在2550美元和100简单移动平均线附近。

石油方面，WTI原油价格在70.00美元上方开始反弹，但可能难以稳定在73.50美元的阻力位上方。

北京时间17:29，现货黄金报2655.16美元/盎司，跌幅0.07%。

来源: 汇通网

BTC即将迎来2024年以来第二大月度期权到期，总敞口额达81亿美元。问题是：这是否足以推动价格强劲上涨至70,000美元，还是看跌诱因太强烈而无法忽视？

当前的宏观经济环境有利于风险资产，包括比特币，而9月27日期权到期将是一个关键事件。如果比特币保持在63,000美元以上，中性至看涨期权持有者将处于有利地位。然而，空头有足够的动机通过将比特币的价格推低至60,000美元以下来抑制这一优势。因此，分析期权市场的定位和每月到期的潜在净影响至关重要。

9月24日，中国人民银行(PBOC)宣布降低借贷成本并向经济注入流动性的计划，包括减少抵押贷款偿还计划，中国股市飙升。此外，中国人民银行承诺提供1138亿美元支持股市，包括股票购买和回购措施。据雅虎财经报道，ING大中华区首席经济学家Lynn Song评论说：“未来几个月仍有进一步宽松的空间。”

通过刺激经济和降低利率，各国央行正在削弱固定收益投资的吸引力，同时加剧通胀压力。在这样的环境下，比特币等稀缺资产往往表现优异，尤其是当标准普尔500指数距离近期历史高点不到1%时，根据凯斯-席勒指数，美国20个最大都市区的房价在过去12个月内上涨了5.9%。

鉴于这些有利的宏观经济条件，比特币多头有理由相信63,000美元的水平将维持到9月27日期权到期，甚至可能推向65,000美元。然而，要评估这种看涨势头的可能性，必须检查比特币期权交易者在到期前的持仓情况。

注：9月27日比特币期权未平仓合约合计，美元。

从更广泛的角度来看，价值49亿美元的比特币看涨（买入）期权比32亿美元的看跌（卖出）期权的未平仓合约高出53%。虽然这并不罕见——加密货币交易员通常倾向于看涨——但押注90,000美元及更高的比特币价格所反映出的过度乐观情绪似乎过于雄心勃勃，尤其是在这些期权到期前不到三天的情况下。

事实上，55%的看涨期权的执行价格为70,000美元或更高，因此22.2亿美元的名义价值有实际机会参与9月的月度到期。同样，69%的看跌期权的执行价格为56,000美元或更低，这使得它们很可能到期时一文不值，从而将未偿名义价值降至约10亿美元。

比特币看涨（买入）期权处于有利位置，有利于多头

以下是根据当前价格趋势最有可能出现的四种情况。9月27日到期的看涨和看跌期权的可用性取决于当时比特币的结算价格。

这个粗略估计假设看涨期权主要用于看涨头寸，而看跌期权用于中性至看跌策略。然而，需要注意的是，这是一种简化，并没有考虑到更复杂的投资策略。

57,000美元至58,000美元之间：净结果有利于看跌（卖出）期权，金额为2.5亿美元。

58,000美元至60,000美元之间：净结果预计在看涨和看跌期权之间大致平衡。

60,000美元至62,000美元之间：净结果有利于看涨（买入）期权，金额为5.5亿美元。

62,000美元至64,000美元之间：净结果有利于看涨（买入）期权，金额为10亿美元。

空头面临巨大压力，需要在9月月度到期前将比特币价格压低至60,000美元以下，以避免出现看涨期权获利5.5亿美元的局面。然而，鉴于有利的宏观经济条件（包括美联储降息和中国央行的刺激措施），比特币多头似乎胜算较大。

来源: 金色财经

据澳大利亚统计局周三公布的数据显示，澳大利亚8月年通胀率为2.7%，低于7月的3.5%，是自2021年8月以来的最低读数。

澳洲统计局指出，这要归功于联邦政府和州政府的电力补贴，否则8月电价将上涨0.1%。

值得关注的是，澳洲联储一直保持利率稳定，认为4.35%的指标利率足以使通胀率达到2-3%的目标区间，同时保持就业增长。然而，基本通胀率上季度高达3.9%，在过去一年中几乎没有下降，这也是政策制定者对通胀率正在向目标区间移动缺乏信心的一个原因。

8月通胀降至三年来低位

最新数据显示，澳洲的年化通胀率已从3.5%下降至2.7%，这是自2021年8月以来首次低于澳洲联储目标上限3%。

调整后的核心指标均值从一个月前的3.8%降至3.4%。核心指标均值平滑了波动性较大的项目，是澳洲联储关注的焦点。

价格涨幅最大的领域包括住房（上涨2.6%）、食品和非酒精饮料（3.4%）以及酒精和烟草（6.6%），而交通成本下降1.1%部分抵消了年度增长。

其中，汽车燃料和电力的下跌是8月通胀的重要调节因素。

在最近几个月价格下跌后，汽车燃料价格比2023年8月下降7.6%。在电力方面，得益于联邦政府、昆州、西澳和塔州政府提供的补贴，导致电价创下有记录以来最大的年度降幅，达到17.9%。

8月食品和非酒精饮料的年通胀率为3.4%，低于7月的3.8%。食品价格年度上涨的最大贡献者是水果和蔬菜，在过去一年中上涨了9.6%，而7月上涨了7.5%。

草莓、葡萄、西兰花和黄瓜的价格上涨，推动水果和蔬菜价格达到2022年12月以来的最大年度涨幅。

未来降息有望？

而就在昨天，澳洲联储维持基准利率在4.35%的12年高点，同时对通胀上行风险保持警惕。

澳洲联储主席布洛克表示，她预计今年内不会降息，同时指出月度通胀指标“相当不稳定”，没有涵盖所有项目，可能受到一次性或临时因素的影响。澳洲联储的目标是使消费者价格回到2%-3%的目标范围内，并确保保持在这个水平。

而如今，8月澳洲的通胀率降至2.7%，已达到澳联储降息所需的目标区间内。不过，如果看核心通胀，即所谓的排除了价格波动剧烈商品后的数据，年化率仍有3%。

有分析师人士指出，澳大利亚的通货膨胀率已回落至央行的目标区间，但这并不值得立即重新考虑利率前景。这组数据有很多变化因素，其中任何一个因素都可能在未来几个月逆转。

穆迪分析公司的经济学家克鲁斯也表示，澳大利亚总体通胀率的下降并没有提高澳洲联储在2月份之前降息的可能性，但确实降低了澳洲联储在2月份之后再降息的风险。

8月份的数据显示，势头正朝着正确的方向发展，但潜在通胀要可持续地回到澳洲联储的目标水平，还有一段路要走。

克鲁斯补充称，生活成本救助措施带来消费热潮的风险正在缓解。

7月份家庭存款较6月份增长了2%以上，因为家庭将生活成本支撑存进了银行。与此同时，调查数据继续显示，澳洲家庭不愿在大件商品上花钱。

目前来看，市场将12月澳洲联储降息的可能性从决议公布前的64%降至59%。经济学家也普遍预计，澳洲联储的降息周期要到明年2月份才会开启。

“我们仍然认为利率将维持不变，直到2025年第二季度。”牛津经济研究院澳大利亚分部宏观经济预测主管Sean Langcake表示，“核心通胀回归目标区间的路径已经有些停滞，短期内很难看到重大改善。”

来源: 新浪财经

随着国际金价一路连创新高逼近2700美元，贵金属市场也正树起一道全新的“里程碑”：全球实物黄金的总市值首度突破了20万亿美元大关！

Blokland智能多资产基金的创始人Jeroen Blokland在整个金融市场上率先注意到了这一现象。

Blokland在周三发布的一则推文中写道，“黄金的实时市值首次突破20万亿美元！”其同时还附带了一张该机构制作的黄金市值变化图。

Blokland长年以来便一直密切关注于贵金属市场的一举一动。他在今年早些时候曾多次指出了目前市场上一些常见网站，对黄金市值变化统计所存在的滞后。

例如，在业内比较著名的市值统计网站Companiesmarketcap中，对最新黄金市值的统计数字仍停留在18.019万亿美元，但Blokland已多次指出过相关数字偏低了，因为Companiesmarketcap使用到的黄金地上存量数据，还是三年前世界黄金协会的老数据(2021年)。

那么，当前黄金市值已突破20万亿美元大关，究竟是如何计算出的呢？

答案其实也很简单。根据世界黄金协会今年2月公布的最新数据，截止2023年年底，全球已开采的黄金存量为212582吨，将这一数字折算为盎司(1吨=35273.96盎司)并乘以目前的金价(周三盘中最高已触及2670美元)，已经恰好超过了20万亿美元。

毫无疑问，对于贵金属市场而言，这一数字显然是一个值得欢呼的里程碑。

20万亿美元的黄金购买力如何？如果放到股市中进行对比，那么全世界的黄金可以差不多正好可以买下全球前十大上市公司——相当于苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌、沙特阿美、Meta、伯克希尔、台积电和礼来的市值总和。

从历年的市值变动情况看，近四年无疑是黄金市值腾飞的四年。

在2020年的疫情发生前，黄金的总市值规模其实还未曾超越过10万亿美元，然而近几年，这一古老而永恒的资产书写了新的价格飙升奇迹。

尽管过去几年全球央行的紧缩周期，从逻辑上而言并不利于身为无息资产的黄金，但黄金并没有停下上涨的脚步。强劲的央行购买和日益紧张的地缘政治局势，不断推动了黄金的避险和多元化配置需求，从而也支撑了金价。

而随着美联储和全球其他央行近来陆续步入新的宽松周期，黄金价格最近无疑受到了进一步的上行推动。今年以来，黄金价格已经上涨了近30%，为过去30年来历史同期涨幅最大的一年。

瑞银分析师在上个月的一份报告中表示，“尽管金价今年创下多个新高，且表现优于主要股指，但我们认为未来6至12个月内金价仍有上涨空间。我们认为关键因素包括交易所交易基金(ETF)资金大规模流入的复苏——这是自2022年4月以来一直欠缺的。”

不少分析师表示，未来几个月流入黄金上市交易基金(ETF)的资金，特别是来自西方投资者的资金预计将会增加，这有望为已创新高的金价增添更多的利好刺激。

许多华尔街机构目前也已将金价的目标位上移至了3000美元大关。

美银大宗商品策略师Michael Widmer在近期给客户的报告中写道，投资需求增加、地缘政治紧张局势、降息和央行购买黄金等因素都可能提振金价。美银预计在未来12至18个月内金价将达到每盎司3000美元。

来源: 财联社

此次推出的“增量政策”主要内容包括：央行降准降息、金融监管总局推出房地产金融新政策、证监会推出两项工具支持股票市场以及多项提振实体经济的重磅政策，充分体现了在国内外环境更趋严峻，不稳定、不确定的背景下，“宏观政策持续用力，更给力”的会议精神进一步落地，将对提振市场预期、提升经济增长动能起到积极作用，加大力度“努力完成全年经济社会发展目标任务”。对债券市场的影响来看，或将对十年期国债收益率产生一定扰动，持续关注一系列新政对经济的提振作用和对债市的影响。

根据本次发布会的决策部署，央行在本次政策调整中进一步强化支持性的货币政策立场，目标是确保经济在不确定环境下实现稳定增长。具体货币政策工具调整内容分为三方面：

一是降低存款准备金率和政策利率。央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，为金融市场注入约1万亿元的长期流动性。目前，金融机构的加权平均存款准备金率为7%，其中，大型银行从8.5%降至8%，中型银行从6.5%降至6%。调整后，银行业的平均存款准备金率将降至6.6%左右，较国际主要经济体央行仍有调整空间。在年内剩余三个月内，视市场流动性情况，央行可能再度下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。

同时，央行降低政策利率，将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由1.7%降至1.5%。这一政策利率的调整预计将引导MLF利率下降约0.3个百分点，进一步推动LPR和存款利率下行0.2至0.25个百分点。这将有助于维持商业银行净息差的稳定，并促进市场整体融资成本的下降。

二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。央行引导商业银行将存量房贷利率调整至与新发放贷款利率相近，平均降幅预计约为0.5个百分点。全国范围内，首套房和二套房的最低首付比例也进行统一调整，将二套房贷款的最低首付比例从25%降至15%。同时，人民银行进一步扩大保障性住房再贷款的支持力度，将原有的3000亿元再贷款项目中的央行资金支持比例从60%提高至100%。这不仅强化银行和收购主体的市场化激励机制，也有助于加速去库存。此外，针对到期的经营性物业贷款和“金融16条”政策文件，央行将其执行期限延长至2026年底。

三是创设新的货币政策工具以支持股票市场稳定发展。为进一步推动资本市场的健康运行，央行创设多项新工具。首先，推出证券、基金和保险公司互换便利，支持这些机构通过资产质押从央行获取流动性，增强资金获取和股票增持能力。其次，推出股票回购和增持专项再贷款，引导银行向上市公司及主要股东提供资金支持，促进其进行股票回购和增持。这些措施将有效提升市场信心，增强资本市场的稳定性和活力。

从近期的经济基本面来看，此次发布会一系列重磅政策的推出，是必要和及时的。国际形势方面，2024年全球经济增长普遍放缓，9月18日，美联储宣布降息50个基点，除日本央行外，主要经济体货币政策进入降息周期，美元升值动能减弱，人民币兑美元市场汇率由7.3左右上升至7.0上下。随着国内外货币政策周期差收敛，人民币汇率基本稳定，外部压力明显减轻，有利于打开国内货币政策的操作空间。国内形势方面，居民消费信心不足，资本市场持续不振。特别是房地产市场低迷，直接影响相关产业链复苏。资本市场波动增加，金融系统面临结构性压力，部分企业和金融机构的债务负担增加，资产质量问题逐步显现，银行体系的稳健性受到考验。同时，随着居民信贷需求减弱，金融机构信贷投放意愿下降，进一步影响货币政策的传导效率。金融资源的低效配置和资金的空转现象也削弱政策工具的实际效果，导致金融系统无法完全发挥对实体经济的支持作用。

为应对经济挑战，优化金融支持高质量发展路径，央行分别在2月、5月和7月先后三次实施较为重大的货币政策调整。货币政策总量方面，下调存款准备金率、降低政策利率、引导贷款市场报价利率下行。货币结构方面，设立科技创新和技术改造再贷款，降低按揭贷款首付比例和按揭贷款利率、下调公积金贷款利率，并设立保障性住房再贷款。货币传导方面，更改改革金融业季度增加值核算方式为收入法核算，整治规范手工补息和资金空转。8月M1同比增速连续5个月下探，M2-M1剪刀差继续走阔，体现出市场主体的活力仍然偏弱，增量政策出台的必要性更为紧迫。央行8月提出“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。把维护价格稳定、推动价格温和提升作为把握货币政策的重要考量，要有针对性地满足合理消费融资需求”，增量政策的表态明显更进一步。

此次调整关键点在于其精准性和结构性。一方面，着力推动高质量发展领域，特别是在科技创新、设备更新改造以及房地产市场的调整中，提供定向金融支持。另一方面，注重平衡货币政策对实体经济和银行系统稳健性的支持，确保金融体系在流动性充裕的同时，不出现系统性风险。

具体来看，第一，降低存款准备金率带来的信贷支持效应。通过降低存款准备金率，银行体系将获得更多可用于贷款和投资的资金，从而推动信贷增长。这一举措不仅是对中小企业和创新型企业的资金支持，还为长期资本投资和经济结构转型提供资金支持。同时，政策利率的下调，尤其是7天期逆回购操作利率的下调，会通过市场化的利率传导机制，进一步引导贷款利率下降，减轻企业和居民的融资成本，有助于刺激消费和投资，推动整体经济复苏。

第二，降低存量房贷利率和调整首付比例以促进房地产市场复苏。此次对存量房贷利率的调整和首付比例的统一，主要目的在于提振房地产市场，缓解房地产市场的结构性压力。近年来，房地产市场在调控政策的影响下持续走弱，房贷负担和首付门槛较高成为抑制购房需求的重要因素。通过降低存量房贷利率，将居民原有的高成本房贷转为当前较低水平的贷款利率，以减轻购房者的财务负担同时，增加市场购房需求。同样，降低二套房的首付比例，将刺激改善型购房需求，有助于盘活房地产市场库存。再贷款支持力度的提高，则能够为保障性住房提供更大资金支持，解决中低收入群体的住房问题。

第三，新政策工具的推出旨在稳定资本市场。支持股票市场的政策调整意在增强资本市场的稳定性，防范市场波动对实体经济和金融体系的负面影响。证券、基金和保险公司互换便利的创设，允许机构通过质押资产从央行获得流动性，提升其资金获取能力。此举不仅有助于缓解短期流动性压力，还有利于增强机构在市场低迷时增加股票持仓和增持的能力。通过股票回购和增持专项再贷款，上市公司和主要股东所获得额外的资金支持以用于回购股票或增持股份，旨在股市波动时将起到稳定市场情绪的作用。

对债券市场影响来看，本次新闻发布会上，央行首次提出“人民银行尊重市场的作用”，即较低的国债收益率水平为中国实施积极的财政政策营造了一个良好的货币环境。同时也指出了当前债市存在的一些问题，如远端定价不充分、稳定性不足以及存在一些操纵价格、出借账户、开展利益输送等问题。后续将会同财政部共同研究优化国债发行节奏、期限结构、托管制度等，且人行在二级市场开展国债买卖是渐进式的。当前政策的出台，市场风险偏好可能有所回升，或将对处于低位的十年期国债收益率产生一定扰动，需持续关注一系列新政对经济的提振作用及对债市的影响。

分析师对印度5万亿美元股市的买入呼声正日渐微弱。

据媒体汇编的数据，截至本周二（9月24日），印度NSE Nifty 200指数中被给予“买入”评级的股票总数为61只，为至少10年来的最低水平，而2023财年有114只。

作为全球估值最昂贵股市之一，印度上市企业的盈利前景开始变得黯淡，这让分析师对推动印度股市持续数年上涨的部分股票是否会进一步上涨持怀疑态度。

股票太贵了

近年来印度股市连续屡创新高，全球投资者都押注于该国经济的快速扩张。在上周美联储宣布大幅降息后，全球市场的风险情绪推动Nifty指数在周二创下历史新高。

股市屡创新高的背后，Nifty 200指数估值（市盈率）达到其12个月预期收益的24倍，相较于过去10年19倍的平均值大幅增加。

但是，可推动市盈率发生变化的企业利润，增速却开始放缓。Kotak Institutional Equities预计，在截至2025年3月的当前财年，印度基准的Nifty 50公司的净利增长8.4%，而去年为20%。

印度金融服务公司DSP Mutual Fund策略师Sahil Kapoor对此指出，“许多股票现在已经贵得离谱。”他称，由于销售增长疲弱，且利润率已经达到峰值，分析师正将一些盈利预估推迟。

目前，市场观察人士正在就近期的回报率能否持续下去展开争论，不过一种投资转变似乎在悄悄进行：一些投资者正转向估值合理的大盘股，而另一些投资者则将资金转向金融等板块，这些板块一直落后于大盘。

更多分析师开始修改印度企业的评级。数据显示，Nifty 200指数中超过三分之二的股票目前显示“持有”评级，例如，本季度，LIC Housing Finance Ltd.、Sun TV Network Ltd.和Dr. Lal PathLabs Ltd.等多只股票被多次下调评级，分析师对它们的平均评级降至“持有”。而在10年前，“持有”和“买入”的比例几乎相等。这一转变反映出一种更为谨慎的立场。

尽管外界对估值过高感到担忧，但印度仍是全球的一个亮点。因为在196只被评估的股票中，只有5只股票的评级为“卖出”，与2015年相比变化不大。

DSP Mutual Fund策略师Kapoor认为，“印度是一个成长型市场，分析师会尽量给出买入或持有的评级，而不是卖出。”

来源: 财联社