欧盟严防特朗普2.0贸易战冲击

2024年10月日本外汇市场经历了显著的日元贬值和股市反弹的双重动态。根据数据显示，10月31日，日元对美元的汇率为152.24日元，较9月底的142.37日元贬值了9.87日元，月度贬幅为35年来的最大，下降幅度达6.5%。主要受到美国利率下降预期减弱和日本政治局势的影响。

在10月初，自民党选举产生的新总裁石破茂一度令市场对日本央行的加息预期升温，推动日元在9月末短暂反弹至141日元。然而，石破在与央行总裁会面后表示并不认为当前适合加息，导致市场对加息的预期减弱，从而加速日元贬值。此外，10月27日的日本众议院选举结果显示执政党失去多数，加大了市场对政府财政政策的不确定性，加剧了日元贬值的压力。

与此同时，美元在10月表现强劲，主要受到美国经济数据超出市场预期的推动，市场普遍看好美国经济的软着陆。此外，关于美国大选的预期也进一步推高了美元，尤其是特朗普及共和党在选举中占据优势的预期，增加了对美元的投资需求。

在股市方面，东京股市的日经平均指数在10月上涨了1161.70点（约3%），是四个月来的首次上升。投资者因对美国经济前景乐观以及日元贬值所带来的出口利好而转向风险资产。尽管10月后半月因自民党在众议院选举中的困境，投资者开始谨慎，但整体市场仍受益于半导体和出口相关股票的强劲表现。

光学大型企业柯尼卡美能达在10月大幅上涨56%，主要因其吸引了活跃投资者的关注。此外，由于生成AI的业绩预期提升，相关半导体股票，如爱德万测试(ADVANTEST)表现良好，股价上涨36%。

然而，并非所有股票都呈上升趋势，TOTO因其中国业务低迷而股价下跌20%。整体来看，10月的市场动态反映了日元贬值与股市回升之间的复杂关系，未来投资者需关注日本的政治经济走向及其对市场的潜在影响。

来源: 日经中文网

在地缘政治冲突和降息预期的背景下，金价今年以来屡破历史新高，2760美元/盎司、2770美元/盎司、2780美元/盎司……迫使华尔街各大行在不断“打脸”中上调目标价。

当前，市场的焦点无疑是，金价本轮上涨的终点在哪里？根据华尔街见闻的梳理，花旗、高盛、瑞银、美银等多家华尔街大行对未来金价走势已基本达成共识——明年涨至3000美元/盎司，较当前金价上涨近9%。大摩更为激进，预计金价将在明年第一季度上探至3100美元/盎司。

避险需求是推动金价上涨的主要因素之一。高盛此前报告指出，自俄乌冲突爆发以来，全球央行对黄金的需求已增长了四倍。美银指出，在美国大选不确定性下和全球央行降息周期中，黄金是最佳的对冲资产。

从主体上看，大摩认为，黄金ETF、央行和个人投资者在期货市场仓位对金价的影响力不断增加。花旗最新报告也指出，目前，包括公共和私人投资的整体黄金投资需求维持在历史高位，对黄金价格产生了上行压力；此外，随着全球珠宝需求表现出韧性，加之金融需求增加，因此在过去3-4个月有效支撑了黄金价格。

截至发稿，现货黄金报2752.6美元/盎司。

花旗：高投资需求推动金价上涨

10月31日，花旗银行分析师Maximilian J Layton及其团队发布报告称，现货黄金今年的上涨走势无法用传统的黄金定价框架解释，花旗采用了新的基于投资驱动的基本流量框架来解释黄金定价。

使用新的基本框架，花旗发现，即使投资需求占矿产供应的比例环比下降，黄金价格依然上涨的部分原因在于总体投资水平依然较高。

当投资比例超过矿产供应的70%时，黄金价格往往会上涨，以降低珠宝需求并鼓励矿产和废料的供应。

2024年第三季度，投资比例为78%，低于第二季度的92%。花旗预测，投资需求占矿产供应的比例将回升至90%，这可能在未来几个季度支撑现货黄金每个季度上涨3-5%。

除了投资需求，珠宝需求也在支撑金价上涨。

花旗表示，在高投资需求和价格高企的情况下，扣除废料供应后的珠宝需求表现出相当的韧性——第三季度季节性回升，从第二季度极度低迷的水平反弹。并且，第三季度的珠宝需求是2011年和2012年金价在相似实际水平时的两倍到四倍。

花旗还认为，过去3-4个月，支撑金价上涨的最后一个短期因素是投资仓位。纽约商品交易所（Comex）黄金的非商业持仓在过去4个月增加了183吨至918吨，占年需求的4%。

高盛：央行需求预期已增四倍

高盛表示，新兴市场的央行增加了对黄金的购买量，从结构角度看，央行的需求比投资者和投机者更高（到2025年12月带来涨幅9%），加之美联储降息后黄金ETF的持有量逐步增加（带来涨幅7%），抵消了高盛假设持仓逐渐正常化（带来降幅6%）的拖累。

自俄乌冲突以来，高盛对全球央行对黄金的需求预期已增长了四倍。

根据高盛的新模型估计，每增加100吨的黄金需求，金价就会上涨1.5%-2%。

大摩：ETF持有量、央行购买和投资者在期货市场仓位对金价的影响力增加

10月23日，由于金价与美元、油价的旧关系破裂，摩根士丹利开发了一个新的回归模型来衡量黄金价格的变化，新模型中加入了ETF流动、中央银行储备、通胀指数（CPI）、美元指数（DXY）、全球风险指数和净期货头寸等多个参数因素。

大摩表示，过去五年，ETF持有量、央行购买和投资者在期货市场仓位对金价的影响力增加，其他高频数据无法捕捉的因素，如金条和硬币需求、场外交易、矿山供应和回收等，也在影响黄金价格。

近期尽管利率上升，但黄金价格仍然上涨，这与央行购买量增加和金条及硬币需求保持强劲有关，采矿成本上升也为价格提供支撑。

美银：黄金是最佳的对冲资产

全球多个主要央行进入降息周期，市场对进一步降息的预期升温，推动了金价上涨——黄金不产生任何利息，因此价格通常会因利率下降而受益。美银认为，黄金是最佳的对冲资产。

美银首席策略师Michael Hartnett在此前报告中指出：

“黄金牛市由政策和通胀驱动。2020年代是美国和全球财政过剩的十年，也是科技、贸易关税和保护主义的十年。

此外，美国大选的不确定性也令黄金更具吸引力。

来源: 华尔街见闻

昨天发生了什么？

今日关注行情

Finlogix情绪指标：空头

Finlogix情绪指标：多头

Finlogix情绪指标：空头

交易策略：反弹至70.9~72.3附近，止涨后偏空

阻力参考：72.5(止损)

支撑参考：68.8(止盈)

技术面：自10月15日以来，70.9~72.3始终扮演短期重要的阻力区，在10月下旬行情一度挑战但也未冲破，昨日因为传出伊朗可能报复以色列而使油价即将再度来到此阻力区间，若价格在该区间有止涨现象，则有偏空机会。

消息面：伊朗或有可能提前进行攻击；OPEC+于未来几天透露选布延长减产。

韩国10月份出口增长放缓至七个月低点，低于市场预期，这表明全球需求降温和美国大选的不确定性正在损害韩国经济。

周五（11月1日）韩国关税厅的官方数据显示，这个亚洲第四大经济体的出口较上年同期增长4.6%至575.2亿美元，为3月份以来的最小增幅，并且还低于6.9%的预期。这一数据较9月份7.5%的增幅有所放缓，同时也是出口增长连续第三个月放缓。

此外，10月经工作日差异调整后的出口额与去年同期相比下降0.2%，这是自2023年9月以来的首次下降。

Meritz Securities首席经济学家Stephen Lee预计，在利率下降和全球制造业复苏的背景下，出口将从工业材料中获得一些支撑，但由于美国大选和全球经济周期本身的不确定性加剧，这一复苏似乎被推迟了。

最新出炉的贸易数据与此前的一项调查相吻合，该调查显示，韩国10月份工厂活动连续第二个月萎缩，产出降幅为16个月来最大。

出口细分

出口数据细分来看，由于石油价格下跌，10月份石油产品出口额同比下降34.9%，对整体出口产生了巨大影响。

此外10月份半导体出口较上年同期增长40.3%，虽与上月相比有所回升，但仍然低于今年大部分时间50%以上的增长。

智能手机也是韩国的一个主要收入来源，但未来一年的需求可能会有所减弱。三星本周在其电话会议中表示，预计全球智能手机市场在今年增长超过2%后，2025年将增长不到1%。

美国大选影响

周五公布的疲弱数据凸显了韩国经济增长前景所面临的风险。

由于韩国国内消费的不稳定，该国今年的经济活动主要依赖于外部需求。在韩国央行上个月降息后，尽管消费者支出现已逐渐出现复苏迹象，但韩国经济在第三季度几乎没有增长，原因是出口走弱。经济学家指出，这增加了政府出台更多刺激措施以支持经济增长的可能性。

此外，严重依赖全球贸易的韩国经济还将受到美国大选的潜在影响，因为韩国是最容易受到贸易紧张局势影响的国家。

韩国产业通商资源部长官安德根周五表示，“正在全面评估下周美国大选对各行业的潜在影响。”

韩国官方智库韩国国际经济政策研究所（Korea Institute for International Economic Policy）本周估计，如果共和党候选人特朗普赢得总统大选，并将韩国纳入特朗普提出的“对美国进口商品征收20%普遍关税”的范围，韩国的出口损失将高达448亿美元。

来源: 财联社

个税

SpaceX

雷区

来源: 财联社