末日博士鲁比尼：特朗普会将美国带向滞胀

石油输出国组织(OPEC+)决定将恢复增产时间再推迟三个月，油价企稳，但这未能提振市场的情绪，市场仍预计明年将出现供应过剩。

布伦特原油周四收跌0.3%，交易价格接近每桶72美元，WTI原油价格则超过每桶68美元。欧佩克及其盟友第三次推迟增产，选择从4月份开始适度增加供应，然后在18个月内逐步解除减产，慢于此前计划。

自10月中旬以来，原油价格一直被限制在窄幅区间内，由于美洲产量增加和中国需求低迷，中东和乌克兰地缘政治局势的利好情绪被2025年供应过剩的预期抵消。疲软的全球市场平衡意味着欧佩克几乎没有恢复自2022年以来一直扣留的产量的余地。

包括马丁·拉斯在内的摩根士丹利分析师在一份报告中表示：“欧佩克+已经给出一个强有力迹象，表明它愿意继续平衡原油市场。”他们表示，“我们仍然预计明年会有盈余，但会比以前少一些”，并将第三和第四季度的预测从68美元和66美元上调至70美元。

据渣打银行称，放宽限制的时间推迟，解除限制的时间延长，以及阿联酋同意推迟其基本目标的增加，将使欧佩克+明年原油增产量减少61%。

包括Emily Ashford和Paul Horsnell在内的渣打银行分析师在一份报告中表示：“我们认为市场没有充分反映出产量削减的程度。”他们估计，新计划将使2025年的产量增加1.913亿桶，低于此前方式的4.963亿桶。

来源: 智通财经

Coalition Greenwich此前未公布的数据显示，当选总统特朗普重返白宫将推动交易复兴，这可能使明年全球投资银行收入增至3160亿美元，较2024年增长约5.7%。

据Coalition称，明年并购银行家预计将获得约276亿美元的费用收入，这可能是他们至少二十年来收入第二好的一年。

数据显示，过去20年里，全球投资银行收入仅有5次超过3000亿美元，近年来盈利能力受到疫情、通胀和全球政治动荡的抑制。

银行家们表示，特朗普的亲商倾向应会给本已蓬勃发展的美国经济带来帮助，进而可能鼓励追求增长的欧洲企业进行更多跨境交易和投资。

美国银行欧洲、中东和非洲地区企业银行业务主管理查德·金表示：“我知道现在是银行家们喜欢看涨的季节，但我们确实认为，当前的环境——政治明晰度和宏观稳定——将有助于推动并购。”

他表示：“很多被压抑的需求可能会在2025年释放出来。”他指出，私募股权以及医疗保健、科技和能源等多个行业的收购贸易买家都将参与其中。

银行家们表示，特朗普政府可能特别有利于并购，因为人们认为他可能会批准更多在上届政府时期因竞争或美国战略重要性担忧而被阻止的交易。

据Coalition称，在银行家们越来越忙的同时，管理企业和政府债务销售的银行家们也可能看到债务销售活动的激增，带来高达490亿美元的收入，创下新高。

证券交易收入——投资银行收入的最大贡献者——预计到2025年将达到2200亿美元，创2022年以来的最高水平。

信贷和新兴市场宏观相关产品明年可能会较2024年的数字出现最大增长，分别增长6%，而利率相关产品的交易可能会萎缩高达3.5%。

巴克莱全球银行联席主管泰勒赖特表示：“我们的企业资产负债表很健康，但利率环境导致资本成本上升……因此企业不能偷懒。”他预测私募股权公司将积极参与企业的买卖。

“我们认为，地缘政治风险是一个不确定因素。很难为此制定计划，但如果没有地缘政治风险，我们看到很多因素表明，未来12到24个月对投资银行业来说应该会非常好。”

随着收入的增加，银行家的支出似乎也注定会随之增加，尽管目前奖金仍将低于2021年的丰厚水平。

纽约薪酬咨询公司Johnson Associates上个月表示，预计除房地产投资外，几乎每个业务部门的银行家薪酬都会上涨。

Johnson Associates还报告称，特朗普连任后，一些银行发布了新的招聘要求，并将重点放在第一季度增加员工，而传统上第一季度是大多数银行希望裁员的时期。

罗伯特华德士英国公司分销与前台高级经理Natalie Nicolaou表示，证券交易领域从初级职位到高级职位的招聘人数都有所增加。

来源: 新浪财经

面对增长和通胀的疲软，欧洲央行正考虑加快降息步伐。据一项调查显示，分析师预计，欧洲央行将在下周及6月份的每次政策会议上将存款利率下调25个基点，至2%，此前预期为一年后达到这一水平。这一预期的调整揭示了欧元区经济的深层次问题，服务业和制造业均陷入萎缩，企业和消费者面临不确定性。

图1

风险正在上升，政治动荡导致德国和法国政府不稳定，乌克兰和中东的冲突，以及特朗普的贸易关税威胁，都令投资者感到不安。欧元区高级经济学家戴维·鲍威尔认为，欧洲央行极有可能在12月12日降息25个基点，且2025年的政策制定将呈现鸽派基调，因为通胀和GDP增长前景均已变得黯淡。

普遍的悲观情绪引发了市场猜测，是否欧洲央行会采取更大幅度的降息措施。然而，尽管有少数官员对此持开放态度，但大多数官员，包括一些高层鸽派，仍支持渐进式降息方式。经济学家对此表示赞同，但仅有摩根大通预测12月利率会下调50个基点。

荷兰银行的Bill Diviney指出：“政策放松的理由非常充分，但目前降息50个基点的迫切性并不明显。”更有可能的情况是，欧洲央行将在官方政策声明中做出调整，当前的承诺是“在必要时维持足够的限制性利率”。

约53%的受访者预计政策制定者将调整政策措辞，但只有三分之一的受访者预计利率走向将得到更明确的指引。AFS Group分析师Arne Petimezas预计新的政策措辞将逐渐趋向中性。这需要官员们就利率能下降多少才能使政策立场从紧缩转向宽松达成广泛共识。尽管管理委员会内部意见不一，但首席经济学家Philip Lane认为利率水平应为 1.5% 至 2.5% 左右。

图2

受访者给出的利率区间较窄，九成受访者将所谓的中性利率设定在2%至2.5%之间，近三分之二的受访者预测明年年底前利率将起到刺激作用。只有11%的受访者预计政策仍将保持紧缩。

荷兰银行的Carsten Brzeski表示，现在欧洲央行“仍然严格的货币政策立场已成为一个风险因素”，并强调结构性问题、美国主导的贸易战的风险以及法国的政治冲突。后者推高了欧元区第二大经济体的债券收益率，其十年期国债与同类德国债券之间的利差接近2012年欧洲债务危机期间的水平。

即便如此，只有8%的受访者预计欧洲央行将在未来12个月内启动一项旨在应对过度市场波动的计划，即“输电保护工具”。拉加德下周面临的最大挑战之一是“明确表示不会采取TPI干预措施——同时又不惊动市场”。

图3

大多数受访者预计欧洲央行将下调2025年经济增长预测，并下调今年和明年的通胀预期。近三分之二的人认为，中期内低于2%的价格目标比高于这一目标的风险更大。

两个月前，这一比例为55%。美国政策和地缘政治紧张局势被视为最大的经济威胁。德国商业银行的马可·瓦格纳表示，欧洲央行面临的最大挑战是掌握特朗普经济政策的短期、中期和长期影响。由于即将出台的美国政策还远未具体，因此只能在存在巨大不确定性的情况下进行此类分析。

图4

不过，人们似乎一致认为，特朗普的关税将抑制经济增长，但不会对通胀产生太大影响——这使欧洲央行陷入困境。

Scope Ratings的Dennis Shen表示，政策制定者需要确保为欧元区经济提供足够的货币支持，以应对衰退风险，并减轻长期通胀再次低于预期的风险。但欧洲央行还需要在短期内维持足够紧缩的政策，以应对反关税带来的任何新通胀。

来源: 智通财经

印度央行行长表示，印度国内经济放缓在三季度已“触底”。该行下调了2025财年的经济增长预测，将GDP增长预期从7.2%下调至6.6%，并将通胀预期从4.5%上调至4.8%。

在经济增长放缓和通胀上升的双重压力下，印度央行今日宣布维持6.5%的基准利率不变，以应对持续的通胀风险，并将现金储备比率（CRR）下调50个基点至4%，增强经济流动性。

这一决定与经济学家们的预期相符，因为近期的CPI数据显示，印度10月通胀率已升至6.21%，达到14个月以来的新高，远高于央行设定的4%的目标，也超出了央行设定的目标区间上限。

同时，由于央行的外汇干预，银行系统中的过剩流动性已经减少，有分析预计在12月中旬预付税款流出之前，流动性将进一步收紧。此外，印度经济增长的放缓迹象已趋于明显，第三季度GDP增速仅为5.4%，远低于预期的6.5%，为近两年来的最低水平。

实际上，自去年2月以来，印度央行一直保持着利率稳定，不过，随着印度经济增长放缓幅度超出预期，央行肩上的“担子”也更重了。

印度央行行长Shaktikanta Das表示，印度国内的经济放缓在三季度已经“触底”。该行下调了2025财年的经济增长预测，将GDP增长预期从10月的7.2%下调至6.6%，并将其通胀预期从4.5%上调至4.8%。

印度央行行长还表示，将推出一个新的基准利率，称为担保隔夜卢比利率。

值得注意的是，此前印度财政部长Nirmala Sitharaman和贸易部长Piyush Goyal都在呼吁降低借贷成本，以刺激贷款需求并支撑目前放缓的经济。然而，印度央行行长立即排除了立即降息的可能性，他表示：

“立即降息可能为时过早且非常非常危险，我并不急于加入全球央行的宽松浪潮。”

他还称，维持现状是“适当且必要的”，但如果经济增长放缓持续时间过长，“可能需要政策支持”。

本周早些时候，印度卢比兑美元一度跌至历史低点。分析认为，任何货币宽松措施都可能给该货币带来进一步的压力，并可能引发资本外流。目前卢比小幅上涨，印度Nifty 50指数也抹去了早些时候的跌幅。

来源: 华尔街见闻

长期以来，人们一直认为日元走软对日本股市有利，但随着全球货币政策分歧加剧，日元与日本股市之间的相关性正在加速瓦解，这种观点可能最终会被推翻。

尽管日元兑美元汇率在9月中旬触及的14个月高点139.58和11月中旬触及的低点156.75（接近7月触及的38年低点）之间波动，但自夏季大跌以来，东证指数一直处于狭窄的交易区间。

过去两个月，东证指数和日元基本上是各自独立的走势，决定系数（衡量两个独立数据之间联系的指标）几乎为零。这远远低于通常被认为表明某种关系的0.50。

索尼金融集团高级经济学家兼金融市场研究主管Hiroshi Watanabe认为，日本央行的货币政策是这种相关性失效的根本原因。

他表示，市场的趋势在5月发生了变化，当时央行将重点转移到控制日元贬值造成的通胀上，而不是支持工资和价格的良性循环。他补充道，外国投资者不喜欢这样，从那以后就成为日本股票的净卖家。

Watanabe表示：“自5月以来，投资者开始认为日元贬值将促使日本央行加快加息。这反过来又推低了日本股市的市盈率。”

Watanabe认为，只要日本央行的立场比美联储更为鹰派，日本股市就会持续承压。这可能意味着，随着日本央行有望进一步加息，美联储将进一步降息，压力至少还要持续几个月。

日本股市过去往往会在日元走弱的情况下上涨，这在一定程度上源于一种历史观念，即日本经济严重依赖出口驱动。实际上，自2019年以来，日本基本上一直处于贸易逆差状态。该国是世界上唯一一个在过去10年里出口几乎零增长的主要经济体。

Astris Advisory Japan日本策略主管Neil Newman表示，在这种背景下，日元走强实际上对许多公司有利。

“日本企业盈利对日元敏感的传统观念仍然存在，”他表示，“但实际上，现在情况正好相反。日元疲软是不好的。该国不再是一个出口经济体。”

他补充道，强势日元将降低投入成本，并有助于企业利润率，因为它们的产品价格下降速度将慢于投入成本。

诚然，丰田汽车（TM.US）等一些出口商仍然可以从日元贬值中获益。许多分析师估计，总体而言，日元走软对东证的整体收益是积极的。

但是，许多企业通过将生产基地转移到海外，并采取谨慎的对冲措施，大大降低了汇率的影响。一些公司，如日立公司和索尼（SONY.US），经过多年的业务重组，目前的外汇敞口非常小。

有迹象表明，投资者也变得更加精明，股指对日元波动的下意识反应基本上已成为过去。

SBI Securities Co.首席量化策略师Akemi Hatano表示，她的分析显示，投资者更青睐海外销售比例高但对日元敏感度低的公司。她表示，这种选股风格与2022年不同，当时外汇敏感度高的公司受到青睐。

Hatano称：“投资者似乎在谨慎选择以外国需求为导向的股票，以承担风险，而不是买入廉价日元受益股。”

来源: 智通财经

在本周二深夜韩国总统尹锡悦突然宣布戒严令之后，韩国政坛局势陷入一团混乱。

本周三，韩国反对党联合提交了对总统的弹劾提案，并拟在本周六对弹劾案进行表决。而在周四，韩国执政党又决定拒绝弹劾尹锡悦，令事态的复杂程度升级。

本周五，韩国执政党的立场似乎再次发生微妙改变：执政党领导人韩东勋表示，尹锡悦总统因试图实施戒严令，需要被免职，但韩东勋仍然没有敦促议员投票弹劾总统。

尹锡悦的政治生涯前景究竟如何？目前来看仍笼罩在一片迷雾之中。

韩国执政党立场转变？

本周二，尹锡悦为了铲除所谓“反国家势力”，突然宣布戒严令。这一举动不仅震惊了韩国全国上下，也令包括美国在内的盟友国感到惊讶。

在“戒严令”宣布大约六个小时后，包括尹锡悦所属的执政党国民力量党在内的多个党派下约190名国会议员在韩国国会投票反对戒严令，随后尹锡悦也被迫宣布戒严令取消。

在这一场风波之后，韩国反对党已经决定于本周六晚举行弹劾表决。与此同时，韩国警方根据反对党提出的内乱嫌疑，对尹锡悦展开了调查。

本周四，韩国执政党表示，他们反对弹劾尹锡悦，这令这一弹劾案的前景陷入迷雾。目前，韩国反对党在国会中拥有192席，还需要争取到执政党的8张选票，才能以三分之二票数在国会通过弹劾提案。

本周五，韩国执政党国民力量党再次召开了议员会议。在会议结束后，国民力量党党首韩东勋承认，有“可信的证据”表明，尹锡悦的确打算逮捕和拘留一些知名政界人士，因此有必要将其停职。这暗示执政党的立场可能发生了变化。

他表示：“我昨天说过，我将尽量不通过弹劾案，以防止这种毫无准备的混乱对人民和支持者造成损害。但我认为，鉴于最新披露的事实，为了保护大韩民国及其人民，总统立即停职是必要的。”

不过，他没有明确呼吁弹劾，也没有回应记者的澄清要求。

一位共同民主党议员透露，由于担心有人再次试图宣布戒严令，韩国反对党议员已经在议会全体会议大厅“轮流值守”，以阻止任何此类企图。

执政党内部陷入争论

事实上，在韩国执政党内部，对于是否要弹劾尹锡悦，也出现了不同的争论声音。

执政党资深议员赵庆泰（Cho Kyoung-tae）就选择支持弹劾。他对记者说，每个议员现在都必须决定“是站在人民一边，还是成为戒严令团伙的合作者”。

但也有人表示，不希望重蹈2016年朴槿惠总统被弹劾的覆辙。2016年，朴槿惠总统被弹劾，导致她所在的保守派政党分裂，而自由派政党在随后的大选和议会选举中获胜。

已经担任五届国会议员的执政党成员尹相铉（Yoon Sang-hyun）表示，他仍然反对弹劾：

“我们明天不能弹劾总统，然后把政权交给李在明的共同民主党。这不是为了保护尹锡悦总统，而是为了大韩民国的制度和我们孩子的未来。我不能参加明天的弹劾。”

韩国共同民主党发言人安贵玲（Ahn gwii -ryeong）表示，她认为民众已经在心理上弹劾了尹锡悦。她对媒体表示：“谁能相信一个像小孩子玩游戏一样宣布戒严的总统？谁又能把国家托付给这样的领导人？”

韩国盖洛普上周五公布的最新民调显示，尹锡悦的民调支持率已经跌至13%的新低。

来源: 财联社