新一轮能源冲击正在酝酿，欧洲工业雪上加霜

近期黄金看涨前景转弱

图1：黄金日线图

关注影响金价前景的关键点位

来源：证券市场周刊

美国劳工部将于北京时间今晚21点半公布11月非农就业数据。对于全球投资者而言，这份年内最后的非农报告的重要性显然已不言而喻：其可能将决定美联储本月的利率决议是否还能连续第三次降息，同时也料将深远影响到股债汇商各类市场的下一步走向。

由于两场飓风的袭击以及罢工的频繁上演，美国10月份非农就业在一定程度上其实是颇为“失真”——当月的新增非农就业人数令人大跌眼镜地只录得了1.2万人。不过，这些秋季尾声的劳动力市场负面影响，在步入11月后已基本烟消云散。今晚的非农就业报告料将能更清楚地描绘出美国劳动力市场的走向。事实上，由于飓风和罢工后劳动力大军的回归，11月的非农数据甚至可能会比正常情况下显得更为“靓丽”一些。

那么，目前市场人士对非农的最新预期如何呢？

根据彭博的调查中值显示，受访机构经济学家目前预计11月非农就业人数有望增加22万人（注：随着调查样本数的增加和投行机构在最后关口的预测修正，这一预测数字在过去几天攀升了约2万人，之前约为20万）。

从分布来看，分析师对11月非农的预估范围从15万人至28.4万人不等。

值得格外留意的是，几家最为知名的华尔街大行——如高盛（23.5万）、美国银行（24万）和摩根大通（27.5万）的预测值，均要远高于市场的普遍预期。这些大行此番能否证明自身在圈内的预测权威性呢？投资者不妨可以关注下。

在11月失业率方面，彭博调查的预测中值目前为4.1%，与前月相同。不过，也有部分媒体机构给出的预估中值是4.2%。造成这方面一些差异的原因其实不难想象：如果细挖到小数点后两位数，美国10月失业率实际上已从4.05%上升到了4.14%。

4.2%和4.1%的预估差异可能便主要体现在“四舍五入”上。因为，今晚如果美国11月失业率真的从4.1%升至了4.2%，那么小数点后两位数的情况可能也值得投资者细探一番。

在薪资增速方面，调查经济学家们目前普遍预计11月平均时薪将环比上涨0.3%，同比上涨3.9%，这意味着这两个涨幅将均较上月略有下降。如果能符合预期，对于美联储遏制通胀的进程来说将是个好消息。

Schwab金融研究中心首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“我预计11月非农应该会是一个相当健康的数字，因为它应该会呈现出从10月极度疲软的数据中反弹，当时我们遭遇了飓风以及波音罢工导致就业岗位减少。”

德意志银行和花旗集团预计，10月份无法工作的劳动力大军的回归，将带来约80000个新增就业岗位的提振。美国银行经济学家预估的这一影响则为10万人——这也是该行最终乐观作出11月非农有望大幅增长24万人的原因。

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach则相对谨慎地认为，11月非农人数将增加约17.5万。Roach表示，很多领域的就业增长不会有太多意外惊喜，因为我们看到很多处于这一层次的员工不太愿意离职。不过，他认为有一个领域可能会出现意外的高增长——交通运输和仓储业，该领域将得益于一些正在进行的工作，以及消费端或企业端对存储需求的增加。

在本周早些时候率先出炉的部分美国劳动力市场指标中，美国10月份职位空缺升至了774.4万，表明即使在招聘大范围放缓的情况下，工人们仍在寻找高薪职位。不过周三的“小非农”ADP数据和周四的初请数据均逊于预期，上个月私营部门创造了约14.6万个就业岗位，上周初请失业率人数则升至了22.4万人。

金融市场和美联储的“大考”

在美联储12月议息会议之前，美国宏观经济领域仅余的两个关键指标，其实就只剩下今晚的非农和下周三的CPI。

对于美联储12月会否降息，近来在讲话中表露态度最为明确的美联储官员，无疑便当属美联储理事沃勒。他目前倾向于支持在12月会议上下调政策利率。当然，他也划出了一道先决条件——“这一决定将取决于我们在此之前收到的数据是否会意外上行，并改变我对通胀路径的预测。”尽管沃勒没有具体表露所谓的数据是哪些数据，但非农和CPI的重要性显然是最为突出的。

根据芝商所的美联储工具显示，目前利率市场交易员预计美联储在12月降息的概率约为70%，按兵不动的概率则为30%。

不难预见到的是，虽然眼下12月降息的概率依然要远远高于不降息，但七三开的概率分布还远没到板上钉钉的程度。事实上，如果今晚的非农真的爆发式地好于预期，就完全有可能扭转市场的预测，继而在很大程度上颠覆市场走势。

那么，对于今晚这个非农夜的市场行情走势，业内投行眼下又作出了怎样的前瞻预测呢？

摩根大通本周便按惯例再度在非农数据前，做出了五类情境预估：

非农>30万

小摩预计这一情景出现的概率为5%。这种尾部风险将表明美国劳动力市场摆脱了第三季度末疲软的影响，并显示出招聘的重新加速。股票的下行风险将来自于债券市场对收益率的重新定价，以降低或消除对12月降息的预期。其结果可能会引发“好数据就是坏消息”的效应——至少在一天内会如此。在此背景下，标普500指数预计将下跌0.5%-1%。

非农在23万-30万之间

小摩预计这一情景出现的概率为30%。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利就预计非农会落在该区间，但同时失业率可能走高。这种情况将缓和人们对通胀失控的担忧，并保留12月降息的可能性。当然，人们仍可能会看到债券市场对此反应喜忧参半，这意味着随着利率投资者对12月降息的共识出现分歧，债券波幅会增加。在此背景下，标普500指数预计将上涨0.25%-1%。

非农在20万-23万之间

小摩预计这一情景出现的概率为35%。这一基准情境将表明11月份的数据从飓风/罢工引发的疲软中复苏，同时数据表现也应能使美联储在12月继续减息，这可能会进一步反映在债券收益率的下行上，从而使股市受益。在此背景下，标普500指数预计将上涨0.5%-0.75%。

非农在13万-20万之间

小摩预计这一情景出现的概率为25%。这将是一个令股市多头失望的结果，因为尽管假期消费开局强劲，但劳动力市场依然疲软，同时也可能对随后的消费者支出产生负面影响。在此背景下，标普500指数预计将下跌0.5%-1%。

非农<13万

小摩预计这一情景出现的概率为5%。这将是另一个尾部风险。如果公布的新增非农就业岗位少于8.5万个，可能会引发对经济增长的担忧，特别是如果新增的就业岗位被认为是服务型和/或临时性的。虽然美债收益率会因此下降——10年期债券收益率有可能接近4.0%，但仍可能将出现不利于股市的曲线陡峭化。在此背景下，标普500指数预计将下跌0.75%-1.25%。

无独有偶，高盛全球银行与市场部美洲股票销售交易主管John Flood在本周早些时候也发表了与小摩类似的前瞻报告。

Flood认为，美股对本周非农的甜蜜点可能在15万-20万之间，市场已经准备好迎接非农数据从10月份的糟糕表现中大幅反弹，因此前那些飓风和罢工的不利因素已经过去。但另一方面，股市也不希望看到27.5万以上的新增非农就业人数，因为出人意料的火热数据将为鲍威尔和美联储团队提供在12月会议上保持观望的灵活性。

以下是高盛认为非农夜可能发生的六类情况：

• 非农人数若高于27.5万人，标普500指数预计将至少下跌1%；

• 非农人数若介于23.5万-27.5万之间，标普500指数预计将下跌0.5%-1%；

• 非农人数若介于20万-23.5万之间，标普500指数预计将上涨或下跌0.5%；

• 非农人数若介于15万-20万之间，标普500指数预计将上涨0.5%-1%；

• 非农人数若介于10万-15万之间，标普500指数预计将在上涨0%-1%；

• 非农人数若低于10万，标普500指数预计将下跌0%-0.5%。

在其他资产方面，非农好坏对汇市、债市和贵金属市场的影响，可能比股市更为容易判断一些。通常若非农数据好于预期，将利好于美元和美债收益率，反之亦然。而黄金等资产则料将大致与美元反向。以下是此前不同非农数据偏差下，黄金在历次非农发布后半小时、1小时和2小时的波动汇总。

来源：财联社

市场背景与驱动因素

黄金价格的技术面表现

相反，若金价下行，2613美元/盎司将成为近期强支撑，进一步支撑位位于2600美元和100日SMA所在的2583美元区域。若跌破这些水平，可能引发进一步抛售压力，导致金价测试11月低点2536美元，甚至挑战2500美元的整数关口。 

展望

来源: 汇通网

鉴于消费疲软、行长谨慎的决策风格以及对特朗普第二任期内美国经济政策的担忧，日本央行对下一次加息的时间持谨慎态度，12月的政策决定仍悬而未决。

日本央行行长植田和男上周在接受日经新闻采访时表示，12月会议将是实时的，当时他声称另一次加息即将到来。

但他也就美国经济的不确定性发出了警告，且没有明确表示日本央行确实会在本月加息，导致市场对其下次加息的预期在12月至明年1月之间摇摆。

在带领日本实施了十年的超宽松货币政策后，日本央行对过快取消超宽松政策持谨慎态度，尤其是在7月加息令市场意外并引发货币、债券和股票市场剧烈波动之后。

地缘政治紧张局势的加剧和美国候任总统特朗普政策的不确定性也鼓励包括日本在内的全球政策制定者谨慎处理他们的任务。

在上周公布稳健的通胀数据后，市场对日本央行12月加息的押注升至60%左右，但周三跌至40%以下，因为媒体报道显示日本央行将采取更为谨慎的立场。

更让市场困惑的是，日本央行政策委员会中最鸽派成员之一，中村丰明（Toyoaki Nakamura）没有排除12月加息的可能性，称加息时间将视数据而定。

三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，虽然该央行着眼于在明年3月前加息，但它可能希望在确切的时间上自己决定。

“很明显，12月会议将是实时的，就像未来几个月的任何其他会议一样，”其中一位消息人士说。“这实际上是日本央行政策委员会的判断，”该消息人士说。另外两个消息来源也赞同这一观点。

了解植田和男的人也指出了这位经济学教授出身的央行行长的决策风格，即等到最后一刻评估数据才得出结论。

其中一位匿名人士表示：“他带着一种学术思维，在做出决定之前会仔细研究每一项数据。他不太可能就尚未决定的事情发出信号。”

在12月18日至19日会议之后，日本央行接下来的两次政策会议将等到明年1月23日至24日和3月18日至19日进行。

消息人士称，日本央行内部越来越坚信，工资将继续上涨，并促使企业提高价格，这是再次加息的关键先决条件。

日本固定工资一直以每年2.5-3%左右的速度增长。该国最大的工会组织表示，将寻求在2025年将工资至少提高5%，接近今年的大幅涨幅。

由于劳动力成本的上升推高了服务价格，日本通胀率在两年多的时间里一直保持在央行2%的目标上方。

但其他数据描绘的前景并不乐观。由于生活成本上涨对消费者造成压力，10月份家庭支出连续第三个月下降。

由于汽车出货量疲软，工厂产出持平，10月份日本对最大出口市场美国的出口大幅下降。

数据显示，尽管企业在7月至9月期间增加了资本支出，但由于海外竞争加剧，经常性利润比去年同期下降了3.3%。

最佳时机

日本央行今年已经两次缩减刺激计划，在3月结束了负利率，并在7月将短期借贷成本提高到0.25%。

植田和男一再表示，如果经济和价格走势符合其预测，日本央行将继续加息，这导致许多分析师预计其在明年3月前将再次加息。

随着日本央行明确表示将采取依赖数据的方法制定政策，在12月会议之前的每个指标都可能引起市场的强烈关注。

修订后的第三季度国内生产总值（GDP）数据将于下周一公布，随后是12月13日的日本央行季度“短观”商业调查。

特朗普威胁提高关税为全球前景带来了新的不确定性，植田和男在接受日经新闻采访时表示，这一因素值得仔细审查。

一些分析师表示，随着日元汇率从7月份触及的162附近触及的三十年低点反弹，通胀几乎没有超调的迹象，日本央行立即加息的压力较小。

资深日本央行观察员、大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，“我不认为日本央行会非常着急，只要它能在明年3月之前加息。对于日本央行来说，这只是在三次会议中选择最佳时机的问题。”

来源: 金十数据

随着美国当选总统特朗普即将正式入主白宫，加密货币领域连连传来好消息，比特币也一度冲破10万美元大关。分析人士们不仅看好比特币未来的涨势，还认为这对美股而言也是个好消息。

有“华尔街神算子”之称、美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee周四表示，比特币刚刚收获了一个“里程碑式的成就”，是投资者即将看到年底美股大涨的一个迹象。

自2021年初以来，Lee就一直呼吁比特币会涨至10万美元，他表示，加密货币最终达到六位数对美国股市来说是一个积极的信号。他说，这是因为比特币的上涨说明了投资者正在增强对风险资产的偏好，暗示他们也会增加对股票的兴趣。

他还补充称，交易商也开始动用他们的闲置资金。此前，在收益率保持在周期性高位的情况下，交易员将6万亿美元存入了货币市场基金。

Lee预计，标准普尔500指数到今年年底可能触及6,300点，这意味着该指数将在目前水平的基础上再上涨约4%。

他说：“这真的告诉我们，投资者倾向于冒险。我确实认为，这也表明过去几年有多少资本处于闲置状态，要么存放在货币市场现金中，要么等待经济能否复苏。”

“所以我认为比特币的上涨——对我来说，是标普500指数在今年年底前会进一步上涨的前兆。”他补充说。

不过与此同时，Lee也警告称，标普500指数可能会在今年最后这一个月不到的时间里“遇到些麻烦”，并指出即将出炉的11月就业报告和消费者物价指数可能会引发波动。这些报告将成为美联储官员在下一次利率决定之前的关键数据点，这也可能引发美股的暂时波动。

“所以我认为，一旦我们度过了这些事件，投资者实际上就可以期待圣诞老人反弹了。所以我认为6300点仍然是非常合理的。”他说。

股市通常在一年的最后五个交易日和新年的前两个交易日出现上涨——这种现象被称为“圣诞老人反弹”。

最后，Lee还预计未来几年美国股市仍将保持涨势，而美联储在本轮宽松周期中至少还会有8次25个基点的降息。

虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔近日表示，鉴于美国经济的强劲势头，央行官员在降低利率方面有更加“谨慎”的空间。但Lee表示，明年降息幅度低于预期仍将导致美股走高，因为这只会延长美联储的整体降息周期。

“我认为，随着我们进入2025年，市场将转变思维：明年尽可能少的降息是最好的情况，因为它延长了鸽派周期。”他补充说。

Lee是去年华尔街为数不多的多头之一，在2022年年底时他预言标普500指数将在2023年飙升20%以上至4750点。果不其然，该指数去年出人意料的大涨，最终价位与其设定的目标点位只差三十多点。据报道，在彭博追踪的策略师中，Lee的预测是最接近的，被人戏称为“华尔街神算子”。

不仅如此，他对2024年美股的乐观预期也大体是正确的，标普500指数今年迄今上涨了28.09%。长期来看，Lee十分看好美股，他预测标准普尔500指数可能会增长两倍，到2030年达到15,000点。

来源: 财联社

来源：大势看财经