12月20日英镑/美元、欧元/美元、美元/日元技术分析

国债收益率再度下行

短期警惕震荡风险

来源：券商中国

2025年美元势不可挡？

人民币汇率将如何演绎？

由于投资者难以预测英国央行明年将降息多少，英国政府长期借贷成本正接近1998年以来的最高水平。英国30年期国债收益率在连续7个交易日上涨后，周五一度攀升至5.16%。短短一周内，市场从押注英国央行明年降息四次，到押注降息次数少于两次，再到押注降息三次。

利率前景不明朗再次对英国政府债券投资者造成打击，他们已经在2024年亏损超过4%，因为明年债券发行量将增加。问题的核心是政策制定者将如何应对英国通胀压力持续和经济增长乏力的困境。

Aviva Investors利率主管Ed Hutchings表示：“无论从发行量还是评估年底收益率走势是否已经过去的角度来看，2025 年对于英国政府债券市场来说都将成为重要的一年。”

英国30年期国债收益率正接近1998年以来的最高水平

周四，英国央行货币政策委员会三分之一的成员投票反对降息，令市场感到意外。英国央行行长Andrew Bailey称，“经济不确定性加剧”是他“无法承诺明年何时降息或降息多少”的原因。

英国经济萎缩，英国央行调查显示劳动力市场正在走弱，而本周公布的数据却显示工资涨幅超过预期。与此同时，美国政策正对全球经济产生溢出效应。美联储周三暗示将重新关注价格风险，美国当选总统唐纳德·特朗普威胁要对欧盟征收关税。

Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示：“英国央行官员对英国利率未来走向的分歧似乎比以往任何时候都大。”这反映了“英国经济的复杂前景，因为脆弱的消费者需求被秋季预算和特朗普关税政策的通胀影响所抵消。”

来源: 智通财经

随着人们越来越多地猜测，即将上任的总统唐纳德·特朗普可能会在第一天签署一项宣布比特币储备的行政命令，或者在他的任期内通过立法建立储备，许多人想知道此举是否会导致加密货币超级周期。

自从怀俄明州参议员辛西娅·鲁米斯（Cynthia Lummis）今年早些时候提出比特币储备法案以来，德克萨斯州和宾夕法尼亚州等州也提出了类似的提案。据报道，俄罗斯、泰国和德国正在考虑自己的提议，这进一步加大了压力。

如果各国政府竞相保护自己的比特币库存，我们是否会告别加密货币价格的四年繁荣-萧条周期？

加密货币贷款机构Nexo的分析师Iliya Kalchev认为，“比特币储备法案可能是比特币的一个里程碑时刻，标志着其“被认可为合法的全球金融工具”。

“每个比特币周期都有一个叙述，试图推动‘这个是不同的’这一想法。条件从未如此理想。加密货币领域从来没有一位支持加密货币的美国总统控制着参议院和国会。”

Lummis提出的《2024年比特币法案》将使美国政府能够将比特币作为储备资产纳入其国库，在五年内每年购买20万个比特币，积累100万个比特币，并持有至少20年。

Strike创始人兼首席执行官杰克·马勒斯(Jack Mallers)认为，特朗普“有可能利用第一天行政命令购买比特币”，尽管他警告说，这并不等同于购买100万个比特币。

支持比特币的美国政策法案的非营利组织Satoshi Act Fund的联合创始人丹尼斯·波特(Dennis Porter)也认为，特朗普正在探索通过行政命令启用比特币战略储备。据了解，丹尼斯·波特宣布特朗普正在研究一项战略比特币储备的行政命令。

到目前为止，特朗普的团队尚未直接证实有关行政命令的说法，但特朗普在CNBC上被问及美国是否会建立类似于石油储备的BTC储备（这可能意味着立法）。

然而，行政命令缺乏稳定性，因为随后的总统经常推翻此类命令。确保比特币战略储备的长期未来的唯一方法是通过获得多数支持的立法。

由于共和党在国会占据主导地位并在参议院占据微弱多数，特朗普团队中的比特币拥护者有坚实的基础来推动鲁米斯的法案。然而，只有少数共和党叛逃者可能会因将政府财富交给比特币支持者而受到渐进式愤怒的影响，从而使该法案脱轨。

2024年选举后美国参议院和国会结果。来源：美联社

“停止将本周期与之前的周期进行比较”

本月早些时候，经济学家兼宏观数字资产咨询公司Asgard Markets创始人Alex Krüger表示，选举结果让他相信“比特币极有可能处于超级周期”。

他认为，比特币的独特处境可以与黄金相比较，当时美国前总统理查德·尼克松让美国脱离金本位制，结束了布雷顿森林体系，黄金价格从1971年的每盎司35美元飙升至1981年的850美元。

Krüger并不排除比特币像过去的周期一样经历熊市的可能性。然而，他敦促加密货币投资者“停止将本周期与之前的周期进行比较”，因为这次可能会有所不同。

特朗普迄今为止的行动无疑表明了一个对未来有利的政府。在加里·詹斯勒(Gary Gensler)辞职后，他提名支持加密货币和支持放松监管的保罗·阿特金斯(Paul Atkins)担任证券交易委员会主席。

他还提名支持加密货币的斯科特·贝森特(Scott Bessent)担任财政部长，并指定PayPal前首席运营官大卫·萨克斯(David Sacks)担任人工智能和加密货币沙皇，负责为加密货币行业制定明确的法律框架。

超级周期理论从未有过超级结果

然而，“这个周期与众不同”的概念在过去的每一次比特币牛市中都出现过，每次都得到围绕主流和机构采用的叙述的支持。

在2013-2014年的牛市期间，超级周期理论得到了比特币作为法定货币的替代资产将获得国际关注的理论的支持。

在2017-2018年周期中，价格快速升值被认为是主流金融采用的标志，也是比特币被主流接受的开始，机构兴趣将蓬勃发展。

在2020-2021年周期中，当MicroStrategy、Square和Tesla等科技公司进入比特币市场时，他们相信许多科技相关公司也会效仿。

比特币的价格表现在之前的周期中出现了高峰和低点。资料来源：Caleb & Brown

然而，在每个周期中，超级周期的叙述都没有实现，最终导致价格暴跌，并在进入长期熊市时消灭了支持者。

三箭资本联合创始人Su Zhu是2021年以来超级周期论最著名的支持者，他认为加密市场将继续处于牛市，而不会出现持续的熊市，比特币最终将达到500万美元的峰值。

三箭当然借了钱，就好像超级周期理论是真实的一样，当它最终被清算时，消息传出后，加密货币市值下跌了近50%，崩溃导致包括Voyager Digital、Genesis Trading和BlockFi在内的贷方破产和财务困难。

因此，超级周期是一个危险的理论，让你把一生的积蓄都押在上面。

对于风险投资公司Placeholder合伙人、ARK Invest前区块链产品负责人Chris Brunsike来说，比特币超级周期只是一个神话。

“超级周期无疑是一种集体错觉。”

然而，考虑到美国总统的支持，美国大选结果压倒性地为比特币提供了前所未有的、极其看涨的条件，而美国总统似乎正在兑现其支持加密货币的承诺，其中包括永远不会出售美国比特币库存中的比特币。

潜在的全球多米诺骨牌效应

如果《比特币储备法案》获得通过，可能会引发一场全球囤币竞赛，其他国家也会效仿，以免落后。

律师George S. Georgiades于2016年从为华尔街公司提供融资咨询转向与加密货币行业合作，他告诉Cointelegraph，颁布比特币储备法案“可能标志着全球比特币采用的转折点”，并可能“引发其他事件”各国和私人机构纷纷效仿，推动更广泛的采用并增强市场流动性。”

加密投资分析平台Blockcircle首席执行官Basel Ismail对此表示同意，并表示批准将是“加密货币历史上最乐观的事件之一”，因为“它将引发一场争夺尽可能多比特币的竞赛”。

“其他国家不会有发言权，他们将被迫采取行动。要么转向并竞争，要么死亡。”

他相信“大多数二十国集团国家都会效仿并建立自己的储备库。”

注：2024年G20地图。红色：G20，紫色：欧盟代表国家，绿色：非洲联盟代表国家。黄色：永久受邀的国家。

资深加密投资者和比特币教育家Chris Dunn指出，各国之间这种基于FOMO的竞争性购买热潮可能会彻底改变当前的加密市场周期。

“如果美国或其他主要经济强国开始积累比特币，比特币可能会引发FOMO，这可能会造成市场周期和供需动态，这与我们迄今为止所看到的任何情况都不同。”

OKX交易所总裁指出，其他国家可能已经为这样的竞赛做好了准备。

“博弈论很可能已经悄然发挥作用。”

然而，Ismail表示，大部分比特币购买将通过场外经纪人完成，并以大宗交易的形式结算，因此“它可能不会对比特币的价格产生立竿见影的直接影响”，但会创造长期的影响。持久的需求力量最终将推动比特币的价格上涨。

新一波加密货币投资者可能会改变加密货币市场动态

如果各国成为市场买家，比特币市场可能会发生根本性变化。来自全球金融中心的新一波新投资者将涌入加密货币市场，改变市场动态、心理和对某些事件的反应。

Nexo分析师Kalchev表示，虽然假设这项立法可能会破坏比特币众所周知的四年减半周期仍属推测，但一些动态可能会发生变化。

比特币是一个独特的市场，迄今为止由散户买卖推动，价格对市场心理高度敏感。新型投资者的出现可能会改变市场动态，改变历史周期。

Ismail认为，“股票市场投资者的行为将与反应过度的散户投资者不同”。机构投资者拥有雄厚的资金和先进的风险管理策略，这使他们能够以不同于散户投资者的方式对待比特币。

“随着时间的推移，华尔街的参与可能有助于建立一个更加稳定、反应更少的市场环境。”

稳定是波动性较小的另一种说法，这在逻辑上意味着熊市将不如过去的周期那么激进。

Georgiades认为，“价格周期将持续存在”，但“美国等大型买家的持续需求可能会减少波动性和我们在过去周期中目睹的波动。”

Ismail同时指出，比特币市场的表现已经与之前的四年周期不同。当前周期中比特币的价格跌破了上一个周期的历史高点（ATH），“每个人都认为这是不可能的”，然后比特币在正式减半之前达到了新的ATH。

“四年周期现在已经被多次揭穿和打破。”

比特币迄今为止只经历了四次减半，还有近三十次减半事件尚未发生。Kalchev表示：“很难想象所有这些减半都会遵循相同的可预测的四年模式，”特别是当更广泛的宏观经济和政治因素（例如央行政策和监管发展）对比特币的市场轨迹产生更重大的影响时。

Kalchev认为，比特币的价格走势将不再受减半等内部机制的影响，而更多地受到外部因素的影响，例如机构采用和地缘政治事件。

来源: 金色财经

北京时间周五21点30分，美国将公布美联储最青睐的通胀数据——11月PCE物价指数，尽管通胀达到美联储2%目标的道路依然坎坷，但整体通胀可能仍在继续降温。

此前，美联储宣布降息25个基点，但对明年的降息预期减半。分析师预计，随着通胀进展放缓以及劳动力市场保持平衡，美联储2025年降息步伐将会放慢。

市场预计，11月整体PCE物价指数将环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，与前值一致；他们还预计，剔除波动性食品和能源价格的核心PCE物价指数将环比上涨0.2%，较上个月的0.3%有所放缓，同比上涨2.9%，较上个月的2.8%有所回升。

“环比来看，整体通胀趋势将回落，”安永高级经济学家Lydia Boussour表示。她预计整体PCE环比增速约为0.2%，核心PCE环比增速约为0.1%。

尽管总体PCE通胀率预计将从10月份的2.3%上升到11月份的2.5%，但Boussour表示，部分上涨与一年前较弱的通胀数据有关：“你会遇到那些不太有利的基数效应。这将推高同比通胀速度。”

总体而言，Boussour认为，通胀的基本驱动因素——包括劳动力市场、消费者支出、国内需求和房价变化——短期内仍在趋于温和。“所有这些因素都表明，即使道路坎坷，我们仍然处于通货膨胀放缓的趋势中，”她说。

PCE数据中的大部分原始数据是在报告发布前公布的，这意味着经济学家已经对周五公布的数据有了很好的了解。PCE数据也是美联储的首选通胀指标，而非本月早些时候发布的CPI报告。

基于这些数据，Boussour预计周五的PCE物价指数将显示房价有所回落，投资组合管理服务的涨幅小于10月份。她说，商品价格可能略有下降，并补充说她预计汽油价格这次不会成为主要的反通胀因素，这已经在2024年大部分时间内推动整体通胀率下降。

Boussour补充道，总的来说，“这份报告将比略显粘性的CPI数据更令人鼓舞一些。”

虽然通胀放缓的驱动因素目前仍在发挥作用，但分析师表示，对特朗普2025年的政策展望可能会延缓这一进展。“我们确实看到，更高的关税和放松管制可能会带来通胀展望的上行风险，”Boussour说。她还指出了经济强劲增长和税收政策变化的可能性，所有这些都可能加剧持续的价格压力。“在选举前，通胀可能高于我们之前的预期，这种可能性很大。”

美联储明年1月份会降息吗？

美国银行经济学家本月早些时候写道，“对于美联储来说，12月之后的展望仍然不明朗，通胀进展最近停滞不前，而且未来存在通胀上行风险。”

许多分析师预计，美联储将在明年1月份的会议上暂停降息。债券期货市场也同意这一点；根据芝加哥商品交易所美联储观察工具的数据，交易员预计美联储1月份维持利率不变的可能性为88%。

另外，明年美联储FOMC票委构成的年度变动可能会略微增加对进一步降息的抵制。与即将卸任的票委相比，即将上任的票委更倾向于鹰派。道明证券分析师OscarMunoz表示，“这为明年出现更多反对票打开了大门。”

12月的FOMC会议上，美联储19名决策者中有4名写下了认为本次降息不合适的预测，克利夫兰联储主席哈马克作为票委投下反对票。哈马克明年将退出FOMC，取而代之的是芝加哥联储主席古尔斯比，他认为明年政策利率需要大幅下调，显然比哈马克更鸽派。

但另外两位新票委——圣路易斯联储主席穆萨勒姆和堪萨斯城联储主席施密德将使2025年票委的立场更加强硬。他们将接替被视为中间派的亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山临储主席戴利。

道明证券分析师推测，穆萨莱姆是提交了反对本次降息的预测的四名政策制定者之一，另一位可能是施密德，两者都曾暗示对进一步降息有些犹豫。第四位可能是美联储理事鲍曼，她在9月反对降息50个基点，但可能在为期两天的会议期间转而支持本周的降息。

美联储公开市场委员会（FOMC）的季度经济预测摘要显示，官员们对2025年底联邦基金目标利率的中位数估计为3.75%-4.00%。这意味着明年美联储可能只会降息50个基点，低于9月份的预期。

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，这一变化与更坚定的通胀预测一致”。

黄金空头导火索已被点燃？

周五，金价在普遍的避险情绪中维持其买盘基调。在持续的地缘政治风险和贸易战担忧的背景下，美国政府停摆的威胁推动了一些避险资金流向黄金。全球避险情绪导致美国国债收益率温和回落，这限制了近期美元上涨至两年高点的涨势，并为黄金提供了额外支撑。

尽管如此，美联储发出的将在2025年放慢降息步伐的鹰派信号仍对美国国债收益率构成利好，并有利于美元多头。这反过来又未能帮助无收益的黄金价格利用其日内涨势回到2600美元上方。交易员们现在正在关注即将公布的PCE数据，这可能会影响美元价格动态，并影响黄金。

FXStreet分析师指出，从技术角度来看，FOMC会议后黄金跌破100日简单移动平均线（SMA）被视为空头交易者入场的一个新的触发因素。尽管指标暗示黄金价格最小的阻力路径是向上，但任何的上涨都可能继续面临2626美元附近的阻力位。如果黄金能够突破此处，一些后续买盘可能会引发空头回补反弹，并将黄金推高至下一个相关阻力位，即2652-2655美元的供应区域附近。若能突破此处，多头将重新获取控制权，并为进一步上涨铺平道路。

另一方面，黄金周四触及的约为2583美元的低点可能有所支撑，跌破该点位，金价可能会跌至2560美元区域，而后则是2537-2536美元区域的11月低点。若此处低点同样失守，下跌趋势可能会进一步延伸至2500美元的心理关口，其次便是非常重要的200日SMA支撑位，目前位于2472美元附近。

来源: 金十数据

图：日本财务大臣加藤胜信

来源：国际商报