印度黄金进口量会超过中国吗？

行业及企业发展趋势展望

投资建议

价值属性：基于资产质量、结合战略思路评估资产负债表和现金流量表韧性，判断派息潜力及稳定性。区分来看，轻资产模式天然具备较好的现金流安全性。而对于重资产公司，经营性现金利润需在债权人和股东间分配，利息刚性的情况下，若杠杆率较高，则实际派息能力的波动性较轻资产模式企业更大。

来源：国际商报

周二（12月24日），由于美联储对货币政策前景保持鹰派态度，且美国国债收益率创六个月以来新高，白银市场的压力依然较大。美元指数持续坚挺，维持在108.00上方的区间内，这使得无息资产如白银面临较大的机会成本压力。

美联储鹰派立场施压白银价格

美联储的货币政策立场成为白银价格下行的主要因素之一。近期，美联储在其“点阵图”中暗示，2025年可能仅会有两次降息，并指出劳动市场状况并不像之前预期的那样糟糕。美联储的这一表态显现出对通胀的警惕，尤其是在即将上任的特朗普政府可能推出的移民、关税和税收政策可能带来通胀压力的背景下。因此，美联储的鹰派立场使得市场对降息的预期进一步下调，进而推动了美国国债收益率的上升。

美国10年期国债收益率在近日上涨至超过6个月以来的最高水平，约为4.6%，这对以无息回报为主的贵金属如白银造成了不小的压力。收益率的上升使得投资者更倾向于选择债券等有息资产，进而抑制了对白银等非收益性资产的需求。白银价格因而难以突破之前的上行趋势线，并持续受到美元强势的制约。

技术面分析

从技术面来看，白银价格在突破30美元后未能有效维持上涨趋势，且近期价格已经跌破了自2月29日以来的上升趋势线，这表明白银市场的上涨势头已遭遇疲软。当前白银价格维持在200日指数移动平均线（EMA）附近波动，显示出市场在短期内缺乏明确的方向。

14日相对强弱指数（RSI）目前反弹至接近40水平，这意味着若价格未能突破此水平，则可能形成新的空头动能。下行方面，9月低点27.75美元/盎司将是一个关键支撑位，而上行压力则集中在50日EMA附近，约为30.90美元/盎司。白银价格如果未能突破该区域，可能会面临进一步的下行风险。

市场展望

在未来的几周内，白银价格的走势可能将继续受到美联储货币政策预期、美元强势以及全球经济不确定性的共同影响。随着年底临近，市场流动性较低，交易量也受到假期影响，可能会导致价格波动更加剧烈。然而，若美联储继续保持其相对鹰派的货币政策立场，且美国国债收益率继续上升，则白银的上行空间可能将受到压制。

尽管如此，白银作为贵金属依然具备一定的避险属性，特别是在地缘政治风险持续升温的背景下，如俄乌局势的进一步恶化、以色列和哈马斯的冲突等问题，可能会在一定程度上为白银提供支撑。不过，当前的宏观经济环境和美联储的货币政策仍然是决定白银价格走向的主要因素。

因此，白银价格在短期内可能继续面临美元强势与美联储加息预期的双重压力，短期内的价格波动仍可能较大。投资者需要关注美联储政策会议、美国经济数据及其他全球经济动态，来进一步评估白银市场的走势。

目前，现货白银价格回落至接近29.50美元/盎司，日内下跌约0.60%。

来源: 汇通网

日本2023年的人均名义GDP低于2022年的3.4112万美元。受到韩国追溯性修改GDP、数据上调的影响，韩国在2022年和2023年均超过日本。韩国2023年的数值为3.5563万美元。韩国和日本的人均名义GDP逆转是有可比数据的1980年以来的首次。

在OECD的38个成员国中进行比较，日本在2022年和2023年排在第22位，创出1980年以后的最低排名。在七国集团（G7）中低于意大利的3.9003万美元，连续2年垫底。

日本名义GDP的总额2023年为4.2137万亿美元，占世界的4%。排在25.9%的美国、16.8%的中国、4.3%的德国之后。德国2023年的名义GDP总额为4.5257万亿美元，首次超过日本。

名义GDP是包括商品和服务的价格变动在内的指标，显示一个国家和地区经济活动的大小。日本的经济实力按照以日元计价的GDP计算，以美元计价的国际比较则成为衡量各国国力的指标。

主要因素是汇率。日本内阁府在此次估算中把汇率的前提定为1美元兑140.5日元。2024年1～11月平均为1美元兑151.3日元，汇率拉低GDP的态势很有可能进一步扩大。日本经济研究中心的估算显示，2024年日本在人均名义GDP方面或将被台湾地区超过。

除了日元贬值之外，还有观点指出日本的劳动生产率低下。日本生产性本部的数据显示，2023年日本每小时劳动的生产率为56.8美元，在OECD成员国中排在第29位，处于垫底位置。“本质问题是日本的劳动生产率远远落后于韩国和台湾地区”（日经中心）。有声音表示有必要推进数字化转型（DX）和技能重塑。

也有意见认为，日本半数以上家庭是有65岁以上老年人的家庭，仅靠提高工资等企业方面的努力，增长存在极限。第一生命经济研究所的熊野英生指出，“今后5年，泡沫世代将一齐超过60岁。如果不改变目前减少老年劳动力供给的制度设计，就无法从根本上解决提高家庭收入的问题”。

来源: 日经中文网

来源：中国黄金网

2024年，黄金受益于地缘政治紧张局势升级以及全球货币政策环境转向宽松，创下2790美元的历史新高，今年迄今上涨约25%。

然而，2025年黄金面临多重风险，其中美联储的货币政策决定、特朗普的经济外交政策以及地缘政治发展将成为主要驱动因素。

悲观情景

如果中东地缘政治紧张局势缓、俄乌冲突得以解决，金价可能出现大幅下行调整，因为这种贵金属在整个2024年都从这些冲突中受益良多。特朗普的“美国优先”方针表明，他将把重点放在国内政策上，可能不会优先考虑国际事务。在这方面，特朗普可能会积极寻求在他担任总统的头几个月启动解决程序。

美联储政策前景的鹰派倾向可能会拖累明年的金价。反通胀方面缺乏进展，围绕通胀前景的不确定性加剧，尤其是如果特朗普继续提高关税，可能会导致政策制定者不愿逐步降低利率。除非就业市场出现明显下滑，否则美联储可以采取更加耐心的立场，而不必担心可能引发经济衰退。

此外，特朗普计划对贸易伙伴征收关税，可能引发新一轮贸易冲突，可能会对金价产生影响。

乐观情景

全球主要央行继续放松政策，可能有助于金价在2025年走高。如果没有通胀冲击，美联储可能继续稳步降低政策利率，导致美债收益率进入下行趋势，提振金价。即使美联储不愿降息，如果欧洲央行和英国央行积极放松货币政策，黄金仍然可以吸收欧元和英镑的资本外流，并保持对美元的弹性。

12月初，中国表示明年将采取“适度宽松”的货币政策，同时采取更积极的财政政策，这为黄金带来顺风。

地缘政治担忧的进一步升级可能会让黄金继续利用避险资金。如果中东地区的冲突不断扩大，伊朗和以色列之间出现新的对抗，或者俄乌拒绝达成停火协议，都可能导致投资者在黄金中寻求庇护。

央行需求

2024年黄金的主要催化剂之一是央行的买入。

世界黄金协会在其2025年黄金展望报告中表示：“央行仍将是这个谜题的重要组成部分。央行的购买是政策驱动的，因此很难预测，但我们的调查和分析表明，目前的趋势将继续存在。在我们看来，超过500吨（大致的长期趋势）的需求仍应对业绩产生净积极影响。我们认为，2025年央行的需求将超过这一水平，但低于这一水平的减速可能会给黄金带来额外的压力。”

确定2025年黄金的发展方向并不是一件容易的事，未知数实在太多。一旦特朗普的外交和经济政策成型，黄金的前景将变得不再那么阴暗。强劲的中国经济、主要央行持续的宽松政策以及紧张的地缘政治环境可能会引发金价再次走高。如果特朗普的政策加剧通胀并给全球经济带来压力，黄金可能会面临压力。如果地缘政治缓和，金价可能会出现额外损失。

来源: 金十数据