消息人士：日本央行很可能1月加息！除非特朗普“添乱”

Kevin Du

央行

经济

摘要:

知情人士称，除非特朗普扰乱市场或改变人们对其总统任期伊始全球经济预期的看法，否则日本央行官员承认，在其1月24日为期两天的会议结束时，利率有可能从0.25%上调。

据知情人士透露，日本央行官员认为，只要特朗普入主白宫没有引发太多负面意外，下周加息的可能性很大。

知情人士表示，日本央行将在仔细研究经济数据、市场以及美国经济政策的影响直至最后一刻，才能得出最终的政策结论。

日本央行官员的观点在很大程度上支持了市场对本月加息的预期。此前，日本央行行长植田和男及其副手冰见野良三本周表示，他们将在1月份的会议上决定是否有必要加息。美元兑日元汇率连续两天下跌，周四，其一度跌至去年12月中旬以来的新低。

知情人士称，官员们认为日本经济和通胀仍在很大程度上符合其预测，这增强了他们对央行经济展望将实现其2%通胀目标的信心。

植田和男曾多次表示，如果物价和经济与日本央行的经济展望一致，央行将调整货币宽松的程度。

知情人士称，官员们认为，如果日本央行对本财政年度和下一财政年度不含生鲜食品和能源的通胀预测上调，将有助于在会议上真正敲定加息。

知情人士表示，自去年12月上次会议以来，官员们对工资增长也更加有信心，尤其是在本月初日本央行分行行长会议之后。年度春季工资谈判可能会产生与去年类似的良好结果，日本企业越来越认为加薪是理所当然的。

植田和男表示，在决定何时提高借贷成本时，需要密切关注两大关键点，一是工资增长的势头，另一个是美国经济前景。知情人士称，虽然日本央行官员希望特朗普第二届政府的启动能够顺利进行，但他们需要对任何风险保持警惕。

来源: 金十数据

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Devin

经济

2025年全球半导体市场仍依赖人工智能（AI）。来自生成式AI用数据中心的需求持续增长，而来自纯电动车（EV）和智能手机的需求则继续处于停滞状态。也有观点认为AI以外的半导体市场真正进入复苏阶段将在10月以后。全球经济愈发依赖AI，更容易被AI投资动向所左右。

日本经济新闻关于2025年的半导体供需情况，邀请专家按照类型和用途分季度从供应过剩到供应不足5个等级进行了评估。回答来自调研公司、分析师及专业商社等11家机构。

专家们纷纷给出乐观预测的是AI用半导体，预计2025年的供需将持续紧张。GlobalNet公司（东京中央区）的武野泰彦社长指出：“美国IT（信息技术）大型企业对AI数据中心的高水平投资将推动市场”。美国微软计划到2025年6月，向AI数据中心共计投资800亿美元。

需求尤其旺盛的是AI运算使用的图像处理半导体（GPU）和临时存储运算结果的高宽带内存（HBM）。据德国Statista等预测，GPU市场规模到2029年将达到目前的4倍，扩大到2700亿美元。HBM市场按照厂商估算到2030年也将扩大到1000亿美元，达到现在的3倍以上。

半导体大型企业美国美光科技表示，2025年出货的HBM目前已经全部售罄，还接到了2026年的订单。该公司首席执行官（CEO）桑杰·梅赫罗特拉表示：“AI半导体的需求非常强劲，2025年仍将供应不足”。美国英伟达也将根据市场扩大，从2025年开始正式供应新款GPU。

由主要半导体厂商构成的世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计在AI用半导体的推动下，2025年的半导体市场将比2024年预期增长11%，达到6971亿美元。

另一方面，汽车及工业设备等AI用途以外的半导体市场复苏缓慢。关于非尖端的运算用半导体和通用存储器的供需，专家们预计1月～3月供需将恶化，4月～6月以后将稳定下来。尽管有三家预测10月～12月供需会改善，但整体而言，给出了很谨慎的预测。

拖累整体市场的是EV用半导体的需求低迷。专家表示，由于EV销售在欧美陷入困境，汽车用半导体的需求直到4月～6月左右将持续恶化。半导体商社表示：“汽车用半导体没有特别短缺”（Ryoyo Ryosan Holdings），并称库存调整仍将继续。

7月～9月供需将开始平衡，但咨询公司KPMG FAS的冈本准认为：“EV用功率半导体的需求要到2026年以后才会真正复苏”。

EV需求的低迷也将影响各企业的战略。瑞萨电子推迟了原定2025年初开展的功率半导体量产计划。瑞士的意法半导体（ST）2024年11月将实现销售额同比增长2成、达到200亿美元的目标的完成时间从2027年推迟到了2030年。

另一方面，占半导体用途4～5成的个人电脑和智能手机的供应过剩将在4～6月得到缓解。由于新冠疫情期间的居家需求触顶回落，2022年以后数字产品的销售下滑。1～3月，智能手机用半导体的库存调整取得进展，加上美国苹果等公司配备生成AI功能的产品需求扩大，普遍认为市场行情向好。

半导体市场整体在7月以后仍缺乏复苏的强劲动力。因为“各国的半导体扶持政策所带来的产能将显得过剩”（半导体商社Restar公司会长兼社长CEO今野邦广）。据业界团体SEMI的数据，2025年～2027年，全球将新建108座半导体工厂。

中国政府预计美国将强化出口管制，正加速半导体的国产化。也有观点指出：“在存储器等领域，中国企业正在进行技术追赶”（SMBC日兴证券的花屋武）。出现了对中国企业增产引发供应过剩的忧虑。

有“工业大米”之称的半导体是全球经济的先行指标，供需改善也将影响广泛的产业。在股市中，半导体相关企业的动向也持续受到关注。

美国特朗普新政府以本国为中心的产业政策及中美对立的走向等地缘政治风险也在加大。全球经济走势若发生变化，以AI为轴心的半导体市场增长情景也有可能崩溃。

来源：日经中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

欧盟统计局

经济

当地时间1月15日，欧洲统计局公布了欧元区11月工业产出年率，其主要内容如下：与2023年11月相比，2024年11月欧元区工业产出下降1.9%，欧盟整体下降1.7%。经季节性调整，2024年11月欧元区工业产出较10月增长0.2%，欧盟增长了0.1%。

最新数据表明欧元区工业部门表现仍然低迷，工业产出同比连续数月下降。这显示出在全球经济环境疲软和内部挑战交织的背景下，欧元区工业生产依然面临显著压力。尽管数据符合市场预期，但工业部门的持续疲软可能对整体经济复苏形成拖累。

从欧元区各国表现来看，德国工业产出降幅最大，其不良订单数据表明短期内难以看到显著复苏，究其原因是，德国主要的汽车行业未能快速适应消费模式变化，进一步加剧了工业产出的疲弱。法国、意大利和西班牙的工业产出也均呈现负增长态势，突显整个地区工业部门的疲软表现。

尽管工业产出数据延续疲软，但符合市场预期，未对市场情绪造成过度波动，这可能不会对欧洲央行的货币政策立场产生直接影响。然而，工业产出的下降可能拖累整体经济增长，使欧元区在2024年连续第二年录得负增长，并将整体经济增长率维持在1%以下。

总体而言，欧元区工业部门短期内仍难见显著复苏迹象。特别是作为欧元区最大经济体的德国，其工业表现疲软对区域经济增长形成了拖累。

欧州统计局公布欧元区工业产出年率

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

经济

澳大利亚统计局16日公布的数据显示，经季节性因素调整，2024年12月该国失业率从前一个月的3.9%上升至4%，同时趋势性失业率保持在4%不变。分析人士认为，新发布的劳动力市场数据对于澳大利亚央行2月降息预期影响不大。

最新数据显示，经季节性因素调整，相比11月，2024年12月澳大利亚就业人数增长约0.4%，至1458.44万人，而同比增幅约为3.1%。12月失业人数环比增长大约1.7%，同比增长约3.3%，至60.41万人。月度工作小时数环比增长0.5%，就业不足率下降0.1个百分点至6%。

而从趋势性数据看，12月就业人数环比增加大约0.2%，失业人数减少大约0.7%，月度工作小时数增长约0.2%，就业不足率下降0.1个百分点至6%。

统计局劳工统计主管比约恩•贾维斯（Bjorn Jarvis)表示，12月澳大利亚的就业人数增长0.4%，这一增幅略高于2024年全年平均月增幅0.3%，也高于全年平均月人口增幅0.2%。同时，就业人口比例在12月上升0.1个百分点，达到64.5%的新高。这比一年前同期高出0.5个百分点，比疫情前高出2.3个百分点。此外，代表就业人口和失业人口之和占总人口比例的劳动力参与率在12月上升0.2个百分点，达到创纪录的67.1%。这比一年前同期高出0.5个百分点，比2020年3月高出1.6个百分点。

澳大利亚广播公司引用汇丰银行澳大利亚首席经济学家保罗•布洛克瑟姆的话说，劳动力市场表现出收紧趋势增加了澳大利亚央行在2月降息的难度。他说，澳大利亚的就业人口比例创下了历史新高，失业率处于低位，而且大量的就业机会涌现，这些对于澳大利亚经济来说都是积极因素，但这确实意味着澳大利亚央行降息的可能性降低。

据当地媒体报道，目前市场人士认为澳大利亚央行于2月降息的可能性大约为70%，相比前一天的预期可能性仅微幅下降。也有分析人士认为，对于澳大利亚央行来说，指导货币政策的关键数据将是本月底发布的季度CPI数据。

来源: 中国金融信息网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

东吴证券

经济

我们预期 2025 年美国通胀“先抑后扬”，1-4 月特朗普政策难以对通胀产生影响，且高基数、页岩油增产预期、居住通胀下行趋势料“趁虚而入”，给 1-4 月通胀带来短暂的下行压力，这将导致：

①市场对 1-4月通胀的下行过度外推；

②通胀可能在 4 月触及 2%，给市场带来通胀目标实现的错觉，最终导致当前拥挤的强美元叙事迎来阶段性反转。

通胀数据：美国 12 月核心 CPI 意外降温

12 月美国 CPI 同比+2.89%，预期+2.9%，前值+2.75%；核心 CPI 同比+3.24%，预期+3.3%，前值+3.32%。CPI 环比+0.39%，预期+0.4%，前值+0.31%；核心 CPI 环比+0.23%，预期+0.3%，前值+0.31%。逊于预期的核心 CPI 数据发布后，此前一度拥挤的强美元交易降温，美联储降息预期从 9 月前置至 6 月，美元指数、美债利率回落，美股&大宗商品上涨。

数据结构：超级核心通胀降温，与时薪环比走弱相对应

①核心商品：环比+0.05%，前值+0.31%，其中新车、二手车分别拉动环比+0.092%、+0.125%。9 月以来，核心商品 CPI 在机动车分项的带领下已连续 4 个月正增长。领先指标 Manheim 二手车显示，未来 2 个月二手车 CPI 同比增速料延续反弹。

②居住通胀：环比+0.26%，前值+0.34%，同比+4.57%，前值+4.73%。其中 OER（业主住所等价租金）、RPR（主要住所租金）环比均较前值反弹，显示上月部分因纽约样本异常造成的 OER环比大幅下跌并未持续。此外，高波动的酒店住宿环比由+3.16%骤降至-0.95%，是本月居住通胀降温的主要贡献。居住通胀与房价原有的 16 个月领先滞后关系已被打破：从方向上看，12 月居住通胀同比仍在回落，但 16 个月前的房价已开始反弹；从幅度上看，1988 年以来居住通胀相对跌幅都大于房价，但本轮居住通胀较房价此前轨迹仍有 1/3 的下跌空间，因此我们预期 25Q1 美国居住通胀料延续下行。

③非居住核心服务：环比由+0.19%升至+0.28%，但受酒店大幅回落拖累，超级核心通胀（包括居住服务的酒店住宿）环比由+0.34%降至+0.21%。超级核心通胀中，高波动的机票分项环比由+0.37%飙升至+3.93%，高黏性的车险分项环比由+0.13%升至+0.4%，构成交运服务环比由-0.03%升至+0.5%的主因。但同时，受休闲娱乐、医疗服务、酒店价格大跌影响，12 月超级核心通胀仍然环比下行，这与 12 月回落的时薪增速相呼应。

④通胀扩散程度：12 月 CPI 扩散程度继续改善，更多项目的环比折年增速从＞4%区间回到[2, 4]%区间，增速大于过去 5 年均值的项目占比也在震荡回落。

通胀前景：2025 年美国通胀料“先抑后扬”

造成这一走势的原因有二：

①特朗普政策对通胀的推升存在时滞。

②高基数、页岩油增产预期、居住通胀下行趋势料“趁虚而入”，给 1-4 月通胀施加一个短暂的下行压力。虽然从全年维度来看，特朗普的减税、关税、移民政策将分别从需求、商品供给、劳务供给层面推高美国通胀，但我们预期其影响不是立竿见影的：

①减税政策落地或在 25Q3。政策涉及内容较多，大概率将启用协调程序，我们基准预期其将在 25Q3 落地，因此其带来的需求侧通胀不会在 1-4 月的数据中体现。

②移民政策对工资通胀的影响存在约8 个月的滞后性。历史数据显示，因为工资黏性，劳务供需缺口领先工资 8 个月，驱赶非法移民后，美国劳务市场或先体现为职位空缺的提升，再体现为工资的上行压力。

③有限关税对核心商品通胀提振不明显。特朗普上台后迅速落地大范围、高关税的概率较低，关税落地节奏预计较慢，2018-19 年经验也显示有限的关税对美国居民通胀的冲击有限。同时，三方面利好因素将助力美国通胀在上半年持续下行。

①24Q1 的高基数：只有在+0.6%环比假设路径下，1-4 月美国 CPI 同比增速才能持平+2.9%，而 0.2-0.3%是美国 CPI 常见的环比增长中枢，因此 1-4 月美国 CPI 同比增速料出现下行。②居住通胀的滞后回落：前述居住通胀与房价领先滞后关系的失效意味着，1-4 月居住通胀大概率延续回落，成为总体通胀下行的重要助力。

③特朗普能源政策下的页岩油增产预期：短期内，对伊朗制裁、欧美寒潮分别从供给和需求端给油价带来上行压力，但特朗普上台后，其鼓励传统能源、加大页岩油开采的政策预期料将在中期带给油价下行压力，拖累总体通胀下行。

策略启示：时间差带来的预期差，1-4 月通胀料开启连续下行趋势，继续前置美联储降息预期

近期美元指数一度突破 110、10 年美债利率一度突破 4.8%，强美元交易的背后是市场对短期通胀上行趋势的过度线性外推和对特朗普政策的过度担忧。受低基数效应与高通胀黏性影响，24Q4 以来美国通胀持续走高，9-12 月 CPI 同比增速分别为 2.4→2.6→2.7→2.9%，对这一趋势过度的线性外推加剧市场对通胀无法回落至2%目标的担忧。

另外，去年 11 月特朗普胜选以来，市场不断强化特朗普交易，“宽财政+紧货币→强美元+高利率”的交易主线不断强化，市场正在把未来 4 年特朗普的政策影响压缩到 11-1 月集中交易，这导致强美元交易近期过度拥挤。但如前述，虽然特朗普减税、关税、移民政策均给美国通胀带来上行压力，但这些政策料难以对 1-4 月通胀带来影响，同时高基数、居住通胀滞后下行、页岩油减产预期可能“借助”特朗普政策的时间差，在上半年给通胀创造一个阶段性的下行，这将导致：

①市场对 1-4 月通胀的下行过度外推。

②通胀可能在 4 月触及 2%，给市场带来通胀目标实现的错觉，最终导致当前拥挤的强美元叙事迎来阶段性反转。但进入下半年，特朗普的增量减税等宽财政政策预计初具雏形、逐步推进，其对内需的刺激推升增长预期，叠加此前基数、油价、居住通胀的下行助力耗尽，5 月开始的美国通胀料再度面临上行风险，引致降息交易叙事的又一次反转。

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

经济

2028年洛杉矶奥运会已经面临压力。毁灭性的大火肆虐加州，造成24人死亡，问题依然存在：洛杉矶能否及时做好准备？在受到威胁的场地和激进的解决方案之间，奥运会的未来写满了不确定性......

洛杉矶陷入一片火海。在过去的一周里，加利福尼亚州历史上最严重的火灾夺去了24条生命，造成了巨大的破坏。这场悲剧提出了一个紧迫的问题：“天使之城”能否为2028年奥运会做好准备？

奥运场馆面临压力

这项全球盛事定于2028年7月14日至30日举行，恰逢森林火灾高发期，而全球变暖又加剧了这一问题。包括运动员村在内的两个奥运场馆位于火灾区附近。虽然目前还没有基础设施受到影响，但人们的担忧与日俱增。

州长加文-纽森（Gavin Newsom）态度坚决，呼吁合作："这只会让我们更有必要本着合作精神迅速采取行动。但其他一些声音，如巴黎斯凯马大学（Skema Paris）体育经济学和地缘政治学教授西蒙-查德威克（Simon Chadwick）则警告说，未来的气候灾害可能会对奥运会造成影响。

重新思考活动？

所设想的解决方案包括对最初的赛事进行最小限度的调整，以至完全退出。据 franceinfo提供的信息，前体育部生态过渡专家梅尔-贝松（Mael Besson）认为，所有方案都需要考虑：“在东京奥运会上，我们无法想象在没有公众参与的情况下举办奥运会，而澳大利亚网球公开赛也受到了火灾的影响。”

更激进的是，宾夕法尼亚大学教授马克-戴尔森（Mark Dyerson）建议迁往巴黎，因为那里的基础设施已经准备就绪并经过验证。根据他在《纽约邮报》上发表的评论，虽然"不幸"，但国际奥委会（奥运会组织委员会）可能会考虑这一想法。

巨大的挑战

在重建和组织工作之间，洛杉矶有很多工作要做。保险费用可能会飙升，这不禁让人想起东京奥运会推迟举办时的高昂代价。可以肯定的是：未来几年将对2028年奥运会的未来起到决定性作用。

来源：Sortiraparis

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Thomas

大宗商品

今天跟大家聊聊关于价格波动性很强，最近表现不错的原油。影响原油价格的因素很多，我们今天就来说几个比较主要的，然后一起看一看怎么通过这些因素判断原油价格的未来趋势。

原油和其他大宗商品的逻辑是一样的，价格变化首先需要考虑的就是供给关系，目前OPEC+依旧是影响原油供给端的核心力量，OPEC+的减产计划给原油价格的上升提供了支撑，此外沙特和俄罗斯还采取了额外的减产措施，进一步推动了原油价格的上涨。但与此同时，美国页岩油的弹性供应始终是市场的重要变数，尽管美国钻井平台数量减少至527座（较去年同期下降15%），但本土页岩油行业近年来技术进步飞快，这也让美国能迅速在价格上升时恢复产量。这种灵活性制约了OPEC+控制油价的能力，在一定程度上抵消了OPEC+减产带来的原油价格上升影响，但是全球范围内对于原油价格影响最大的供给端依旧是OPEC+，所以OPEC+减产还是可以给原油带来一个价格上涨的趋势。

讨论完供给端后接下来就是需求端。需求端的主要构成就是一些原油的进口国，比如中国作为全球最大的原油进口国，最近的经济活动的复苏信号给市场带来了积极的影响，在2024年，中国日均原油进口量达到1150万桶，同比增长了6%。然而，欧美市场的需求增长就没有这么可观。欧洲的高能源成本和美国的高利率环境，都在不同程度上抑制了原油消费，并且新能源转型的步伐也在逐步改变传统能源的需求格局。2024年，全球电动车销量突破1100万辆，同比增长35%，这直接削弱了汽油和柴油的需求增长。这一趋势尽管在短期内对油价的直接冲击有限，但从长期看，能源转型将不可避免地压缩原油市场的需求增长空间。

我们总说原油的价格波动性很强，因为不仅仅供需关系会影响原油价格，政治和地缘因素也会给原油价格带来波动。

举一个政治因素的例子，特朗普重新执政后，计划对加拿大的大宗商品进口征收25%的关税，这其中就包括了原油，这个消息周一一经发出，加拿大43家能源企业组成的指数就下跌了1.4%。并且这一政策除了限制加拿大能源企业的盈利能力之外，也会带来更深远的影响。比如可能会潜在影响供应链分裂导致运输成本上升，加拿大作为美国最大的原油进口来源，2023年向美国出口原油365万桶/日，占美国进口总量的52%。一旦关税实施，加拿大原油可能面临更高的运输成本，影响北美能源市场的价格平衡。而在这一背景下，加拿大可能寻求扩大对亚洲市场的出口，影响到全球竞争格局。但全球和美国的油价并没有受此影响，反而由于运输进口成本上升和特朗普本身作为“亲石油派”等等原因继续表现出了上涨趋势。

除了政治因素，地缘因素对原油市场的影响也很明显。我们所熟知的中东地区，巴以和伊朗的冲突很有可能会威胁到原油出口的运输，而乌克兰和俄罗斯战争也让俄罗斯的原油出口能力面临更大挑战，加剧全球供应的不确定性，导致油价进一步上涨，这点通过观察整个2024年源于市场的表现就可以看出。

所以总结来说，不同因素会造成原油价格不同方向的趋势。今天我们提到过的可能造成原油价格上涨的原因包括了：特朗普上任后落实了对加拿大包括原油在内的大宗商品征收关税；原油进口国的需求量增大。而反之以下这些因素有可能造成原油价格推翻上涨趋势开始下跌：大力推动新能源应用发展的政策出台；OPEC+停止减产计划，供给上升；以及现在巴以冲突进入了最后谈判阶段，如果顺利停战，对中东地区的原油出口压力变小，原油价格也会开始下降。

来源：GO Markets中文部

风险提示及免责条款

每日要闻

官员之声

央行

外汇

Eva Chen

康帝KanDi

FastBull 活动

FastBull 精选

最近搜索

热门搜索

行情

新闻

分析

用户

快讯

财经日历

学习

数据

消息人士：日本央行很可能1月加息！除非特朗普“添乱”

来源: 金十数据

2025年半导体市场预测：依赖AI

来源：日经中文网

欧元区11月工业产出延续负增长趋势

欧州统计局公布欧元区工业产出年率

2024年12月澳大利亚失业率升至4%，2月降息可能性仅略降

来源: 中国金融信息网

美国CPI触及短期高点，料阶段性下行

通胀数据：美国 12 月核心 CPI 意外降温

数据结构：超级核心通胀降温，与时薪环比走弱相对应

通胀前景：2025 年美国通胀料“先抑后扬”

策略启示：时间差带来的预期差，1-4 月通胀料开启连续下行趋势，继续前置美联储降息预期

洛杉矶大火：2028年奥运会是否成为焦点？

奥运场馆面临压力

重新思考活动？

巨大的挑战

来源：Sortiraparis

原油价格一路上涨，真是潜力股还是被高估？

来源：GO Markets中文部

风险披露