美指突发拉升，市场表现极端

邵悦华

外汇

摘要:

市场表现极端，反复性强，没有明确方向可言，谨慎观望为主。

技术分析

美指天图，昨天行情收出一根坚决阴线，跌破了趋势线的支撑作用，但早盘开始不久行情随即展开大幅拉升，这种极端表现应该是外部因素刺激影响，目前形势暂时不清不楚，暂时观望为主，极端市场表现尽量不参与。

美指4小时图，行情坚决跌破支撑线后没有继续走弱，而是极端拉升，虽然拉升但上方有各种压制作用，所以技术形态的空间不多，也无法直接追买，观望就好。

美指小时图，目前的表现多空争夺激烈，过山车行情持续发展，只是交易方向不明朗，尽量观望为主，等待后市趋势方向明朗后关注合理机会。

交易思路

市场表现极端，反复性强，没有明确方向可言，谨慎观望为主。

压力位置：108.56、108.80

支撑位置：108.15、107.84

风险提示

昨日阴线虽然坚决，视乎市场做好了变盘的准备，但今日早盘的极端拉升让空头走势陷入了不确定性，即便向上运行也没有很多的技术空间，因为上方压力重重，所以只能谨慎观望为主，等待尘埃落定后再关注顺势机会。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Devin

政治

• 特朗普将宣布非法移民为国家紧急状态

• 拜登时期的合法入境应用程序突然关闭

刚宣誓就职的美国总统特朗普周一表示，他将宣布美墨边境的非法移民问题为国家紧急状态，向美墨边境派遣军队，并加大对犯罪分子的驱逐力度。

特朗普在就职演说中大略陈述了这项打击行动，表示将援引1798年的一项战时法律，即所知的外敌法（Alien Enemies Act）来打击美国境内的外国帮派成员，这项法规前一次动用是在二战期间，当时将日裔、德裔和意大利裔的非公民拘留于拘留营中。特朗普还表示，他将把犯罪集团认定为外国恐怖组织。

就职典礼后不久，美国边境当局表示，已经关闭拜登总统的"CBP One"入境计划，该计划允许数十万移民利用一个应用程序，以预约的方式合法进入美国。现有的预约已被取消，移民们愕然不知所措。

共和党人表示，拜登任内有数百万移民非法越境，因此有必要进行大规模驱逐。据美国政府估计，在2022年初，美国的非法移民或持有临时身分的移民人数大约在1,100万之谱，一些分析人士认为，目前这一数字已达到1,300万至1,400万。

特朗普在演说中表示："身为统帅，我的责任莫过于保卫国家不受威胁和入侵，这正是我准备要做的事情。"

特朗普的批评者和移民拥护者表示，大规模驱逐可能会扰乱企业、拆散家庭，并造成美国纳税人数以十亿计美元的损失。

路透/益普索12月的一项民调显示，自特朗普第一个任期以来，美国民众对没有合法身份的移民越来越不欢迎，但对动用拘留营等严厉措施态度仍较为谨慎。

在墨西哥的几个边境城市，特朗普上台后，移民在拜登"CBP One"应用程序上的预约已遭取消。截至 1 月 7 日，每天约有 28 万人登录该应用程序进行预约。

出生公民权成为针对目标

一名即将上任的特朗普官员当天稍早表示，特朗普打算对父母没有合法移民身份的美国出生儿童的公民权提出挑战。所谓的"出生公民权"源于美国宪法修正案，任何加以限制的做法几乎肯定会引发法律挑战。

这位官员表示，特朗普也计划将美国难民的安置计划暂停至少四个月，并将下令进行安全检讨，以确定是否应对来自某些国家的旅行者实施旅行禁令。

特朗普在演说中表示，他将恢复第一个任期时"留在墨西哥"的计划，该计划强迫非墨西哥籍的寻求庇护者在墨西哥等待美国案件的审查结果。拜登在2021年终止这项计划，称移民被困在恶劣的生活条件下苦等。

特朗普表示："所有的非法入境都将立即停止，我们将开始把数以百万计的犯罪外国人遣送回他们原来的地方。"

墨西哥总统府、外交部与经济部没有立即回应针对特朗普诸多计划的置评要求。墨西哥总统希恩鲍姆(Claudia Sheinbaum)在周一的例行记者会上呼吁保持冷静，并坚称政府必须在看到特朗普行动的细节后才会做出回应。

来源：路透

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Thomas

政治

唐纳德·约翰·特朗普周一成功重返权力舞台，宣誓就任美国第47任总统，并承诺立即采取一系列行动，彻底改变国家进程，开启新的“美国黄金时代”。

在四年前被选民赶下台后，特朗普本人和他的运动取得了胜利，他在国会大厦举行的仪式上宣誓就职，重振旗鼓，准备在另一个任期内按照他的愿景重塑美国。他迅速提出了一项雄心勃勃的计划——其中的政策经常引发分歧，誓言要“重建我们的共和国”，清除国家的敌人和他自己的敌人。

“我最近的当选是是人民授权我全面、彻底地扭转可怕的背叛以及所有这些已经发生的背叛，并将人民的信仰、财富、民主以及他们的自由还给他们，”特朗普在前总统小约瑟夫·拜登面前，在时长29分钟的就职演说中说道。“从这一刻起，美国的衰落结束了。”

在经历了被弹劾、起诉和34项重罪指控被定罪后，特朗普感到选民证明了自己的清白，他声称这既是个人使命，也是政治使命。“很多人认为我不可能达成如此历史性的政治复出，”他说。“但正如你们今天所看到的，我回来了。美国人民已经做出了选择。”

实际上，他认为自己重返白宫是上天的安排，并提到他在去年夏天的一次暗杀中险些丧命的事。“当时我觉得，现在我更加相信，我的生命被拯救是有原因的，”他说。“上帝拯救了我，是为了让美国再次伟大。”

特朗普就职典礼所在的地点就是四年前他败选后，其支持者企图推翻选举结果而制造暴乱的同一栋建筑，他最终实现了美国历史上前所未有的政治复出。特朗普计划当天晚些时候赦免或减轻数百名因参与袭击事件而被定罪的暴徒的刑期，这是美国权力结构变化的一个明显迹象。

由于对特朗普承诺对敌人进行“报复”感到警惕，拜登利用自己执政的最后时刻使用赦免权，阻止其继任者可能进行的政治起诉。拜登赦免了包括他的两个兄弟在内的五名家庭成员，以及其他被特朗普瞄准的人物：前众议员利兹·切尼、退役将军马克·米利，以及安东尼·福奇博士。

但尽管在四年多来一直警告特朗普是对民主的威胁，拜登还是遵循了当天的仪式，这与四年前的他的前任不同。仪式开始前，他在白宫慷慨地招待特朗普喝咖啡。

“欢迎回家，”当特朗普和妻子梅拉尼娅·特朗普抵达总统官邸时，拜登对他们说道。

特朗普计划在就职典礼结束后迅速采取行动，通过多达100项命令和行动重新施加他对政府的影响。他誓言立即宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队守卫边境。他说，他将终止促进多样性、公平和包容性的政府项目。他说，他将把墨西哥湾改名为美国湾，并承诺夺取巴拿马运河。“我们要夺回它，”他说。

就像八年前他在首次就职演说中谴责“美国浩劫”时一样，特朗普描绘了一个只有他才能拯救的、处于困境中的国家的悲惨画面。比2017年更甚的是，他在很大程度上放弃了大多数总统宣誓后喜欢的崇高主题和广泛的团结口号，而是详细阐述了他将实施的具体政策。

坐在不远处的拜登在特朗普演讲的部分时间里一直低着头，而前国务卿希拉里·克林顿在听到关于墨西哥湾的言论时甚至笑了出来。这场活动很快就像变成了国情咨文演说，共和党人纷纷起立，为具体的政策计划鼓掌，而民主党人则沉默不语，局促不安。

中午12点01分，首席大法官小约翰·罗伯茨为特朗普主持了35字的就职宣誓，比宪法规定的时间晚了一分钟。由于天气寒冷，候任总统的团队将仪式移至室内。在此之前一分钟，大法官布雷特·卡瓦诺为詹姆斯·戴维·万斯主持了就职宣誓，后者成为了美国第50任副总统。

现年78岁的特朗普成为了就职总统年龄最大的人，超过了四年前宣誓就职时比他现在的年龄小五个月的拜登。而现年40岁的万斯则成为历史上第三年轻的副总统。

特朗普还成为了美国建国以来第二位在竞选连任失败后重新入主白宫的总统，上一位是在19世纪完成两次不连续任期的格罗弗·克利夫兰总统。

来源：纽约时报

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Devin

经济

大宗商品

周二（1月21日）美原油亚盘时段延续下跌，交投于76.75美元/桶附近，基本面上美国总统特朗普上任对于政策的不确定性施压油价。

虽然美国对俄罗斯开启新一轮制裁，但新任总统表示尽快结束俄乌冲突，使得地缘局势的紧张情绪得以缓和，因此在此前大幅上涨之后油价中期依然处于震荡下行区间之内。

关注供需平衡是否再次打破，从而施压油价，短期留意库存数据变化，本交易日留意API库存数据，同时美原油合约近期换月，谨防大幅波动。

一位特朗普政府官员在周一早些时候的讲话中没有提供有关国家紧急状态的细节，但特朗普及其盟友已经暗示，他们将利用其权力迅速批准新的石油、天然气和电力项目，而这些项目通常需要数年时间才能获得批准。

这位官员说，特朗普他还将签署一项针对阿拉斯加的行政令，并补充说，该州对美国国家安全至关重要，可以向美国其他地区和盟国出口液化天然气。

特朗普还在就职演说中表示，他将对其他国家征收关税，并承诺对贸易体系进行彻底改革。瑞银集团分析师Giovanni Staunovo说，重点是特朗普在未来24小时内将签署哪些行政令。

预计特朗普还将宣布一些政策，其中包括结束发放液化天然气出口许可的禁令，作为加强经济的更广泛战略的一部分。

澳新银行分析师在一份客户报告中说，虽然新制裁可能会使俄罗斯的石油供应量减少近100万桶/日，但近期价格上涨可能是短暂的，这取决于特朗普的行动。

他们说，特朗普已承诺帮助迅速结束俄乌冲突，这可能涉及放宽一些限制，以便达成一项协议。分析师Tim Evans表示，新的制裁措施被认为至少会在短期内减少供应。

他在Evans on Energy指出：“未装载船只的油轮费率上升，原油跨月价差的逆价差扩大，这些都是明显的连锁反应，加剧了人们对供应的担忧。

即将就职的特朗普准备签署约200项行政命令，重新点燃其议程。在能源领域，他计划宣布“国家能源紧急状态”，以加速国内原油和天然气生产，降低美国家庭的能源费用。

据报道，特朗普将推翻拜登政府的去增长气候法规，并在联邦土地上开发新的油气项目。这些措施旨在推动美国能源行业从油田到汽车经销商的全面复苏。

一位即将上任的白宫能源顾问表示，这些行政命令将创造“促进投资、创造就业和开发美国自然资源的条件”。特朗普计划通过紧急命令提升全国电网的电力供应能力，以应对因人工智能数据中心上线而导致的电力需求激增。

整体而言，在美国新任总统特朗普上任之后，市场对于政策的不确定性预期进一步走强，不利油价走高，短期虽然没有跌破区间支撑，但波动率进一步放大，等待市场情绪恢复政策之后的方向选择为主。

技术层面上，美原油依然在多头区间之内，目前回踩之后带动均线上移，修正偏离值，短期若不跌破中轴线支撑75美元，则有望继续反弹，等待企稳为主，观察支撑位置是否有效。

来源: 汇通网

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芝商所

大宗商品

核心观点

1、上周金铜维持强势

贵金属方面，上周COMEX黄金上涨0.83%，白银下跌0.81%；沪金2504合约上涨0.6%，沪银2504合约上涨0.12%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+1.42%、+1.58%。

2、风险偏好回升，铜价震荡偏强

上周市场风险偏好较高，周中美国CPI数据基本符合预期，并未强化通胀回升的预期，市场对联储年内降息的预期有所回升，美元和利率有所回落，风险资产受到提振，铜价持续反弹，周五铜价在触及关键技术点位后有所回调。

3、美元利率回落，金价再度走强

周内美国公布的PPI、核心CPI数据均低于市场预期，前期市场对于美国再通胀的交易有所放缓，随后联储官员表态提及降息的可能性，美联储三月降息概率由此上升，美元随之回落，金价进一步上行。对于特朗普上任后的政策以及美国的降息路径方面，不确定性仍较大，短期来看，金价的上行通道依然曲折。

基本金属市场复盘

（一）COMEX/沪铜市场观察

上周COMEX铜价先扬后抑，周初及周中连续上行，周五回吐周内部分涨幅，但价格重心整体仍然上移。上周市场风险偏好较高，周中美国CPI数据基本符合预期，并未强化通胀回升的预期，市场对联储年内降息的预期有所回升，美元和利率有所回落，风险资产受到提振，铜价持续反弹，周五铜价在触及关键技术点位后有所回调。

上周SHFE铜价震荡回升，重回76000元一线上方。我们在上周周报中就指出，近期国内消费较好，为铜价提供了显著支撑，铜价在经受了压力之后整体易涨难跌。不过目前在价格反弹之后，精费价差已经重新拉大，加之临近季节性累库，后续从基本面方面获得的上行动力会逐渐减弱，76000上方的压力会逐渐显露。

期限结构方面，COMEX铜价格曲线角此前向上位移，价格曲线仍然维持contango结构。上周COMEX库存有所累积，在经历了2024年后续的交仓之后，2025年初的交仓压力预计将明显减小，但是由于近期价差拉大，可能还是会有陆续交仓，后续影响交仓的因素还有美国精炼铜的进口情况。预计COMEX铜的价差结构仍将以contango为主，但borrow策略可能已经逐渐会显示出性价比。

上周SHFE铜价格曲线较此前向上位移，价格曲线仍然呈现contango结构。进入1月后，库存整体表现符合季节性，考虑到后续将面临季节性累库的状态，目前价差结构再出现大幅变动的可能性不高。但是我们认为后续可能还是以borrow策略为主。

持仓方面，从CFTC持仓来看，上周非商业空头占比继续增加，目前空头持仓占比回到了相对中性偏高的水平，考虑到价格已经反弹，空头占比可能已经下降。受利好因素影响，一季度铜价易涨难跌？_1

（二）产业聚焦

节前铜精矿4.44美元/干吨，较上周跌0.56美元/干吨。铜精矿市场近期成交较为冷清，现货市场TC报价普遍在个位数低位水平，且因品质不同而有所差异。贸易商普遍反映手中现货不多，报盘冷清，市场压力主要集中在二季度。一季度由于炼厂进行冬储，有一定的备货，但市场普遍认为仍存在缺口。由于市场供需情况博弈，市场参与者面临着较大的压力。

现货方面，由于铜价仍表现偏强震荡运行，下游采购接货情绪表现谨慎，虽周内部分加工企业存在一定备货需求，但整体空间相对有限；同时临近春节节假，少数企业逐渐进入放假状态，市场新增订单较少，需求表现走弱。随着春节节假日临近，大部分下游加工企业预计开始提前停产放假，市场消费将表现明显下滑，同时进口铜以及冶炼厂到货仍有所增加，叠加部分贸易商年前清库等动作，现货升水因此预计表现承压下行为主，整体或运行于贴50~升50元/吨附近。

国内市场电解铜现货库存10.90万吨，较9日增0.77万吨，较13日增0.58万吨；本周上海市场社会库存继续表现增加，一方面周内进口铜仍有所到货，但国产货源入库依旧有限；另一方面，临近春节节假，加之铜价偏强震荡运行，下游消费较为低迷，市场仓库出库量减少，库存因此延续累库；后续来看，下周随着下游加工企业陆续停产放假，料消费仍有走弱迹象，同时市场到货预计表现增加，库存因此仍将继续上升。广东市场库存有所回升，主因部分冶炼厂发货有所增加，同时下游消费减弱。下周来看，随着年前冶炼厂发货仍有所增加，同时市场消费难有提升空间，预计社库继续小幅累库。

国内各主流市场8mm精铜杆加工费整体下跌，广东市场随着原料价格调整下跌明显；精铜杆企业订单进一步减弱，厂家陆续进入调整阶段；再生铜杆生产减弱，市场交易明显下滑；精废杆价差进一步扩大，再生铜杆贴水超过千元。随着假期将至，铜杆企业陆续进入生产调整期，预计后续铜杆企业的生产表现将进一步下滑，其中再生铜杆的下滑相较于精铜杆更为明显。精铜杆的交易减弱，但考虑到生产的下降等因素，预计其成品累库预期相对较低，而再生铜杆目前存在一定的提货较慢的情况，后续可能存在短期的库存压力。

贵金属市场复盘

（一）贵金属市场观察

上周黄金再度走强、白银冲高回落，COMEX金银于2672-2760美元/盎司、30.1-32美元/盎司区间内运行。周内美国公布的PPI、核心CPI数据均低于市场预期，前期市场对于美国再通胀的交易有所放缓，随后联储官员表态提及降息的可能性，美联储三月降息概率由此上升，美元随之回落，金价进一步上行。

（二）比价与波动率

上周，黄金涨幅强于白银，金银比震荡上行；金价涨幅强于铜价，金铜比震荡上行；原油小幅回落，金油比震荡上行。受利好因素影响，一季度铜价易涨难跌？_2

COMEX金/COMEX银

COMEX金/LME铜

COMEX金/WTI原油

黄金VIX于小幅回落，避险需求较前期有所减弱。受利好因素影响，一季度铜价易涨难跌？_5

黄金波动率

（三）库存与持仓

库存方面，上周COMEX黄金库存为2458万盎司，环比增加约218万盎司，COMEX白银库存约为33074万盎司，环比增加约629万盎司；SHFE黄金库存约为15.1吨，环比持平，SHFE白银库存约为1269吨，环比减少约46吨。受利好因素影响，一季度铜价易涨难跌？_6

持仓方面，SPDR黄金ETF持仓环比增加2.3吨至879吨，SLV白银ETF持仓环比增加103吨至14411吨；上周COMEX黄金非商业总持仓为34.6万手，其中非商业多头持仓增加20847手至31.3万手，空头持仓减少3605手至3.3万手；非商业多头持仓占优，比例较上周下降至59.4%附近，非商业空头持仓占比下降至6.3%左右。受利好因素影响，一季度铜价易涨难跌？_8

市场前瞻

我们在上周周报中就指出，近期国内消费较好，为铜价提供了显著支撑，铜价在经受了压力之后整体易涨难跌。不过目前在价格反弹之后，精费价差已经重新拉大，加之临近季节性累库，后续从基本面方面获得的上行动力会逐渐减弱，76000上方的压力会逐渐显露。

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Thomas

政治

经济

美东时间周一，美国总统特朗普刚一上任，白宫就表示，特朗普将再次让美国退出巴黎气候协议。

这是过去十年来，美国第二次退出巴黎协定。这一决定将使美国作为全球最富裕国家，与伊朗、利比亚和也门一起，成为世界上少数几个不参与巴黎气候协议的国家。

此举在人们的普遍预期之中。长期以来，特朗普一直都对全球变暖持怀疑态度。他扬言全球变暖是一个骗局，并一直大力推动解除对美国石油和天然气钻探公司的监管，使他们能够最大限度地提高产量。

得益于水力压裂技术和美国德州、新墨西哥州等地近年来的钻探热潮，美国已经是世界上最大的石油和天然气生产国。

联合国在一份书面声明中表示，联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯（Antonio Guterres）相信，美国的城市、州和企业“将继续展现远见和领导力，努力实现低碳、有弹性的经济增长，创造高质量的就业机会……至关重要的是，美国在环境问题上保持领导地位。《巴黎协定》下的集体努力已经产生了影响，但我们需要一起走得更远、走得更快。”

此前，特朗普在他的第一个任期内也曾让美国退出了巴黎协定，但当时正式退出流程花了数年时间，直到2020年11月4日才正式生效。而在2021年1月，前总统拜登上任后，就立即推翻了特朗普的决定，重新加入巴黎气候协议。

而这次的退出可能所需时间较短，可能只要一年。因为根据规定，2015 年《巴黎协定》的签署国必须向联合国正式通知退出，然后等待一年才能生效。也就是说，美国正式退出巴黎气候协议的时间可能会是在2026年。

美国将在清洁能源领域愈发落后

前气候谈判代表、法国高级政策顾问保罗·沃特金森（Paul Watkinson）表示，特朗普这一次的退出可能对全球气候努力造成更大的破坏。

美国目前是全球第二大温室气体排放国，被视为减缓温室气体排放的重要贡献者。美国的退出削弱了全球削减温室气体排放的雄心，再次引发了人们长期以来的疑问：三十年来应对气候变化的国际框架是否能胜任这项任务。

根据联合国最近的一份报告，到本世纪末，全球气温将上升3摄氏度以上。科学家警告说，这一水平将引发海平面上升、热浪和毁灭性风暴等连锁反应。

华盛顿亚洲协会政策研究所中国气候中心总监李硕表示，美国的退出可能会削弱美国在太阳能和电动汽车等清洁能源市场与中国竞争的能力：“中国肯定会赢，而美国可能会进一步落后。”

“向低碳经济的转型已经开始，”世界资源研究所所长阿尼·达斯古普塔（ Ani Dasgupta）表示，“退出《巴黎协定》不会保护美国人免受气候影响，但它将使中国和欧盟在蓬勃发展的清洁能源经济中占据竞争优势，并导致美国工人的机会减少。”

来源：财联社

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汇丰银行

经济

成熟市场政府债券近月大幅下跌。基准的美国10年期国债收益率在周中高见4.8%，是2023年10月以来首次录得此水平。英国10年期政府债券收益率则升至4.9%，创2008年以来新高。对投资者来说，债券收益率突破5%会构成甚么威胁？

一些宏观市场观察人士视之为“逆向谜题”——这源自格林斯潘首次使用的“谜题(conundrum)”一词，当时他以此来形容截至2006年中美联储经过17次加息后，长债收益率仍持续处于低位的情况。现时的“逆向谜题”则跟上述情况相反：美联储降息，但债息却持续向上。

这次升势是由财政忧虑、债券发行担忧，以及某程度上投资者担心政策失误的紧张气氛等多项因素造成。对比近代历史，这种模式并不常见；假如“逆向谜题”持续，这可能表示我们已经进入新的经济和市场常态，不再处于低债息时代。

这或会对资产配置者带来重要启示。在这种环境下，长债收益率必须足以补偿投资者的通胀和财政风险，而债券不能再作为投资组合中可靠的全天候对冲工具。另一方面，更高的折让率将为风险曲线中所有的资产定价带来挑战，风险溢价微薄者尤其容易受到定价调整所影响。这将使投资者寻求一系列新型的替代工具和私人市场，从而增强投资组合的稳健性。假如“逆向谜题”成真，在这种环境下，投资者便有充分理由于2025年采取主动和伺机而行的投资方针。

欧洲上市房地产行业的机遇

去年底，环球上市房地产行业表现转弱，乃受美联储未来降息时机的不确定性影响。但根据某些上市房地产团队的分析，欧洲部分上市市场的交易价对比其他资产类别和直接房地产行业有吸引的折让。随着私人房地产资本市场有重新开放的迹象，投资额应会继续增加，而上市房地产企业可望从中受惠。

支持这情况的部分原因，是REIT（房地产投资信托）资产负债表目前的状况良好，杠杆率亦偏低。

鉴于今年欧洲经济增长预测落后于其他地区，某些专家看好较少依赖增长去提供回报的板块，其中包括老人房屋等长线向好主题，以及工业仓库等具入息增长潜力的板块。环球房地产股票的股息收益率高于广泛市场股票。

信贷质量

在利率波动、政策不确定性和地缘政治压力之下，环球企业信贷息差目前仍然接近30年的低位。本次息差收窄是由强劲的基本面和稳定的技术需求共同推动。

息差受到利润增长强劲和美国经济持续稳健的迹象（尤其是劳动市场）支撑。美国利率仍处于高位，加上市场目前降低进一步放宽政策的预期，高企的信贷收益率对固定收益投资者而言有重大吸引力。正因如此，去年债券发行供应破纪录，但仍受到旺盛需求所吸纳。

在率偏高较长时间的情景下，高杠杆的企业或难以支付利息开支或应对经济增长降温，这令风险较高的信贷会较容易遭受打击。浮动利率息差产品，如证券化信贷或私人信贷，亦应可保持其收益率优势。

美国的动能

过去两年，标普500指数的全年升幅均接近25%。去年，分析师预期2024年的指数价格升幅只有中个位数。这预测现在看来过分悲观，且再次印证预测全年价格走势极为困难。今年，分析师认为指数将上升约10%。

于2024年，利润稳健、“七大科技股”现强势，以及对新政府上台后美国增长复兴的预期，均为推动回报的主要动力。随着24年第4季盈利季度展开，我们可观察市况能否持续。金融股为首批公布盈利的行业，据慧甚数据显示，预期它们的季度同比利润增长率将会是11个行业之中最高，达到39.5%。整体而言，预期第四季指数的利润将增长11.7%（同比），而2025年全年约增长同比14.5%。

有一点值得留意，近期标普500指数气氛高涨，令估值被推高。指数目前的前瞻12个月市盈率为22倍（高于10年期平均值的18倍）。

巴西的挑战

近月，巴西债券和雷亚尔持续受压。走势背后有明显的驱动因素，巴西的结构性财政状况令人忧虑。为了稳定公共债务于国内生产总值的占比，巴西需要有国内生产总值2%的盈余。而截至2024年第三季末，预算赤字为9.2%。其通往可持续发展之路可谓漫长而艰辛。

不过，最少在短期内，值得考虑巴西本币资产是否已经超卖。从政策角度来看，国会已批准去年提出的大部分开支控制措施，这可望缓和财政进一步下滑的风险。而财政部亦正制订更多措施以削减开支。

巴西长期债券的实际收益率（以消费物价指数通胀为基础计算）目前已超过10％，是2008年环球金融危机以来的最高水平。

重要事件及数据公布

上周市场概况

本周市场展望

市场回顾

美国核心消费物价指数通胀温和，提振风险承受能力，美元在当选总统特朗普就职典礼前夕表现强劲。核心政府债券报升，英国政府债券领先美国国债和德国政府债券，受英国通胀低于预期所支持。美股普遍强势，小型股罗素2000指数领涨。道琼斯欧洲50指数升幅稳健；日本日经225指数则因日圆转强而向下，投资者提高了对日本央行1月加息的预期。其他亚洲股市个别发展。上证综合指数和恒生指数最为强势。韩国Kospi指数上周扭转早段跌势，韩国央行暗示维持政策利率不变，但短期内仍会进一步放宽政策。印度Sensex指数未能获得动力，企业盈利受关注。商品方面，供应担忧加剧，推动油价升至五个月高位，金价和铜价亦上涨。

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特朗普全面打击非法移民，宣布边境紧急状态火速关闭预约APP

出生公民权成为针对目标

来源：路透

特朗普宣誓就任总统，称将结束“美国的衰落”

来源：纽约时报

原油交易提醒：市场不确定性升温导致油价回调，是上车机会吗？

来源: 汇通网

受利好因素影响，一季度铜价易涨难跌？

核心观点

1、上周金铜维持强势

2、风险偏好回升，铜价震荡偏强

3、美元利率回落，金价再度走强

基本金属市场复盘

（一）COMEX/沪铜市场观察

（二）产业聚焦

贵金属市场复盘

（一）贵金属市场观察

（二）比价与波动率

COMEX金/COMEX银

COMEX金/LME铜

COMEX金/WTI原油

黄金波动率

（三）库存与持仓

市场前瞻

特朗普再次退出巴黎协议！专家：美国在清洁能源将愈发落后

美国将在清洁能源领域愈发落后

来源：财联社

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