拉尼娜下仍遭遇史上最热1月：科学家彻底震惊了！

来源: 中国金融信息网

由于美国零售商在去年年底提前进口并囤积大量商品，导致美国去年12月进口额大幅攀升，贸易逆差额急剧扩大。与此同时，最新数据显示美国近期服务业活动增长速度有所放缓。未来，面对经济政策的不确定性，美联储制定货币政策将考虑更多复杂因素。

美国去年12月进口额大幅攀升

美国商务部2月5日公布的数据显示，2024年12月美国商品和服务贸易逆差额为984亿美元，高于11月份的789亿美元，环比增长24.7%。

当天公布的数据显示，去年12月进口额大幅攀升3.5%至3649亿美元，是贸易逆差额急剧扩大的主要推手，其中工业产品进口额激增108亿美元。同期，出口额环比下降2.6%至2665亿美元，其中消费品出口额下滑了18亿美元。

最新的贸易数据显示，2024年12月份美国对墨西哥的商品贸易逆差较前一个月略有收窄，经季节因素调整后为152亿美元。对加拿大的商品贸易逆差扩大至2022年7月以来最大。加拿大的数据显示当月原油出口激增。此外，美国对欧盟贸易逆差为204亿美元。

当天公布的数据还显示，2024年全年美国商品和服务贸易逆差额达到9184亿美元，比2023年的7849亿美元增加了1335亿美元，且为1960年以来第二高水平。

分析人士认为，在美国政府加征进口关税预期的影响下，美国零售商在去年年底提前进口并囤积大量商品，推动进口额激增。此外，许多进口商也希望不受到上个月最终得以避免的码头工人潜在罢工的干扰。与此同时，美元走强导致其他国家和地区购买美国产品的成本更高，美出口额受到影响。

报道称，目前来看，美国月度贸易数据将具有更大的经济和地缘政治意义。美国总统特朗普就职几周后，美国已经开始对其贸易伙伴采取了关税行动。特朗普2月1日签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税。加拿大总理特鲁多同日宣布对价值1550亿加元（1美元约合1.45加元）的美国输加产品加征25%的关税。特朗普3日在社交媒体上说，对加拿大加征关税措施将暂缓30天实施，以争取与加拿大达成最终的经济协议。

服务业活动增速有所放缓

与此同时，美国经济主要支柱的服务业增长势头略有减弱。美国供应管理学会（ISM）2月5日公布的数据显示，1月份服务业指数从去年年末的54降至52.8，低于市场预期的54。

其中，新订单指数为51.3，下降至七个月来的最低水平，表明未来几个月的相关活动可能会放缓。预订量的放缓表明，由于高昂的生活成本，一些美国人开始节衣缩食过日子。

分项指标中的商业活动指数为54.5，跌至五个月低点，进一步表明服务业扩张势头放缓。服务企业支付的原材料和服务价格指数为60.4，在1月有所回落，此前12月曾飙升至2023年以来的最高水平。供应商交货时间指数在1月升至三个月高点，显示订单履行速度有所放缓。

此外，标普全球5日发布的最终数据显示，美国1月份制造业和服务业综合景气指数为52.7，高于52.4的初值，但低于前一个月的55.4。其中，1月份服务业景气指数终值为52.9，高于52.8的初值，但低于前一个月的56.8。

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，服务业企业在2025年初报告称，其活动水平增长速度与去年年底的强劲增长相比有所放缓。不过，服务业的这种降温至少有一部分似乎与异常恶劣天气造成的干扰有关，这暗示服务业的增长可能在2月份复苏。

然而，标普全球调查也显示需求状况疲软的迹象，特别是需求严重受利率预期变化影响的领域，例如金融服务业。商业乐观情绪也略有降温，反映出12月份选举后乐观情绪有所回落。

美联储制定货币政策难度增加

美国里士满联邦储备银行行长托马斯·巴尔金5日表示，鉴于美国政府经济政策的不确定性，美联储未来利率政策需要考虑更复杂的因素。

巴尔金当天接受美国媒体采访时表示，美国政府有关关税、移民以及监管政策的影响存在不确定性，将对美联储制定利率政策产生重要影响。他说，美联储最新预测显示其仍倾向于今年进一步降息，但前提是需要更好了解联邦政府的经济政策及其影响。

巴尔金说，美国政府关税政策存在三层复杂性：其一是关税水平以及具体征收对象；其二是被征收对象是否会实施反制措施，以及美国企业能在多大程度上吸收或转嫁更高的进口成本；其三是上述政策将如何影响美国消费者。“目前存在很多不确定性，除非我们对所有这些不确定性有更清晰认识，否则很难知道增长和就业情况如何，通胀情况如何。”他说。巴尔金认为，当前经济政策的不确定性可能导致大型企业撤出或延迟对美国的投资，这将成为美国经济发展的隐忧。

与此同时，美国芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比5日表示，持续、大规模的加征关税可能会再次造成供应链扰动，并推高通胀。他在底特律市发表演讲时表示，如果我们看到通胀在2025年上升或进展停滞，那么美联储将处于艰难的境地，试图弄清楚通胀的源头是经济过热还是关税，这种区别对于决定美联储何时甚至是否应该采取行动至关重要。

美联储副主席杰斐逊则表示，暂时维持利率在当前水平是适宜的。美联储可以在经济状况良好时保持耐心。政策利率仍然对经济产生限制。

据CME“美联储观察”显示，目前美联储在今年3月议息会议上维持利率不变的概率为83.5%，降息25个基点的概率为16.5%，到5月维持当前利率不变的概率为59.2%，累计降息25个基点的概率为36.0%，累计降息50个基点的概率为4.8%。

来源: 中证网

当地时间2月6日，美国达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）表示，美联储可能需要至少在相当长一段时间内将利率维持在当前水平，如果就业市场不出现大幅降温的情况，即使通胀放缓也不能成为美联储进一步降息的理由。

洛根认为2025年美联储后续利率路径存在两种主要可能性，一方面在劳动力市场走弱或经济增长放缓等情形下，可能需要进一步降息。另一方面，预计美国短期内通胀可能会出现较大波动，美国企业通常会在每年的1月份对产品或服务进行价格调整，在经济状况良好、市场需求旺盛时，企业拥有较强的定价权，出现提价的现象。

2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D. Goolsbee）则于同日称，美国经济正处于充分就业状态，经济增长稳健且通胀回落，为美联储能够进一步降息创造了条件，但关税和美国政府的后续政策变化带来的不确定性意味着美联储2025年将放缓降息步伐，市场不应忽视通胀因关税等政策被再度推高的风险。

本周美联储副主席杰斐逊以及美国旧金山联储主席戴利先后释放了美联储应进一步放缓降息节奏的信号。

当地时间2月4日，杰斐逊表示，美国经济在2025年开局良好，经济和劳动力市场保持强劲，官员们应谨慎调整利率。杰斐逊认为，通货膨胀率在过去两年半里大幅下降，但仍然高于美联储2%的目标。

同日，美国旧金山联储主席戴利也释放了“鹰派”信号。她表示，在通胀进一步放缓至2%目标前，美联储不应急于推动降息。美国经济状况良好，美联储不需要对美国政府推出的政策迅速作出反应。

北京时间1月30日凌晨3点，美联储公布1月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在4.25%～4.5%之间，这是自2024年9月本轮降息周期开启以来的首次“暂停”。美联储下次会议将在3月18日至19日举行，届时官员们将把2025年1月和2月的通胀和就业数据纳入考量。

北京时间2月7日晚，美国劳工部劳动统计局将公布美国1月非农就业报告，市场预计美国1月新增非农就业人数将为16.9万，较12月的25.6万人放缓，失业率预计将与上期持平，维持在4.1%的水平。如果美国1月非农就业报告继续释放强劲的信号，市场对美联储的降息预期或将进一步受挫。

期货市场隐含的今年年末的政策利率从会议前的3.833%升至3.855%，依然定价今年有2次降息，上半年或不降息。据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为154.5%。到5月维持当前利率不变的概率为61.7%，累计降息25个基点的概率为34.2%，累计降息50个基点的概率为4%。

中信证券最新研报指出，年内美联储降息空间或最多为50个基点，降息不及预期（即降息1次或甚至不降息）的概率较高。华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师张瑜认为美联储内部分歧或加大，美联储的政策重心会进一步更偏向于通胀，预计今年第一次降息的时间点可能在二季度，到6月的议息会议，特朗普相关经济政策的轮廓会更加清晰，美联储或许可以对关税的价格通胀效应亦或是需求的下行压力有所了解。

来源: 中国金融信息网

技术分析

瑞日小时图，空头持续下跌走弱，短期力度暂时不足，在下一波空头启动前需要进行调整，保持耐心凭借压力位置关注高概率的空头形态。

交易思路

风险提示

美联储3月维持利率不变的概率为85.5%

来源: 汇通网

周四，美国总统特朗普再次承诺压低原油价格，这盖过了他对伊朗实施更严厉制裁的努力，油价周四因此由涨转跌，延续了连续三天的跌势，这使得WTI原油期货的相对强弱指数接近超卖区域。

油价在周四盘中剧烈波动，先是在特朗普重申提高石油产量的承诺后回吐涨幅，然后在美国财政部批准制裁一个促进伊朗原油出口的国际网络后反弹1.2%，最终收跌。

特朗普周四重申了提高美国石油产量的承诺，以降低油价并缓解消费者通胀。特朗普表示，内政部长Doug Burgum将与能源部长Chris Wright联手提高石油产量并降低价格。政府“将开采出比以往任何时候更多的这种液体黄金，”特朗普说。“我们将压低油价，其他一切都将随之而来”。

这让交易员感到不安。美国的石油产量已经是世界上最高的。一天前，美国公布的数据显示，上周美国原油库存大幅增加约870万桶，远高于分析师预期的增加200万桶。

特朗普发表讲话后，油价回吐了当日早盘的涨幅。不过，分析师质疑美国石油生产商是否愿意在当前市场上增加产量。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“没有迹象表明美国的钻探活动在加速。”他指出，他对市场对特朗普言论的反应感到惊讶，油价也受到美国原油库存增加的压力。麦格理分析师预计，本周美国原油库存将再次大幅增加。

同日，美国财政部宣布了制裁措施，称其针对的是伊朗的“石油网络”。这是特朗普重返白宫以来对伊朗实施的第一批制裁，他正在推动对德黑兰重新施加“最大压力”。

这些措施针对的是与已经受到美国制裁的公司有关联的公司、船只和个人。财政部长贝森特在一份声明中说：“伊朗政权仍然专注于利用其石油收入为其核项目的发展提供资金，生产致命的弹道导弹和无人驾驶飞行器，并支持其地区恐怖主义代理组织。”

美国财政部表示，制裁对象包括“多个司法管辖区的实体和个人”，包括印度和阿联酋等。尽管再次施压，特朗普仍然敞开了与德黑兰进行外交谈判的大门，他说他愿意与伊朗官员接触。“我希望伊朗成为一个伟大而成功的国家，但一个不能拥有核武器的国家，”他周二告诉记者。

由于之前美国放松了对伊朗的制裁，使得伊朗近年来每天的石油出口增加了约100万桶，因此更严厉的伊朗制裁可能会对供应产生更直接和更实质性的影响。相比之下，很多人怀疑特朗普提议的能源政策改革能否真正刺激美国化石燃料生产商提高产量并放弃对资本纪律和股东回报的关注。

包括Francesco Martoccia在内的花旗集团分析师在一份报告中写道：“我们仍然强烈认为，特朗普总统最终可能会对石油市场造成看跌影响。具体来说，特朗普一直强调，降低能源价格是解决美国通胀、利率、债务和生活成本问题的核心办法，这也是他当选的核心问题。”

自特朗普上个月上台以来，原油期货受到他的关税威胁和其他贸易举措的冲击，在盘中经历了几次大幅波动。周四的波动也反映了股票和市政债券市场的动荡，在周五的非农就业报告发布之前，参与者分析了不同的信号。

在特朗普的第一个任期内，他的社交媒体帖子和其他声明经常会导致油价出现数美元的波动，这种模式在过去两周开始重新出现。由于价格波动，交易员也成群结队地退出原油和燃料市场，进一步导致价格下滑。

有迹象表明，现货市场正在走软。布伦特原油现货价相对于下个月合约的溢价收窄至接近今年最低水平，低于每桶50美分，而上月底时为每桶约1美元。

瑞银的Staunovo表示：“唯一可以肯定的是，特朗普总统的言论将继续推动石油市场的波动。”

自特朗普1月20日上任以来，全球基准布伦特原油价格下跌超过8%，而WTI原油价格下跌超过7%。

来源: 金十数据