以哈停火生变？特朗普表示对停火协议失去耐心

Thomas

巴以冲突

摘要:

特朗普看到人质的惨状后，以“大屠杀的幸存者”来形容这些人质的模样。他对以色列-哈马斯停火协议的耐心渐失。此番言论给停火的命运带来新的不确定性。

美国总统特朗普上周日表示，在看到巴勒斯坦激进组织周末释放以色列人质的镜头后，他对以色列和哈马斯之间的停火协议失去了耐心。

上周六，三名人质获释，他们面容憔悴，特朗普看到他们的照片后作出了反应。这意味着在剩余的76名人质全部获释之前，该协议的命运又出现了新的不确定性，而几天前，这位美国总统还呼吁将巴勒斯坦人赶出飞地，并由美国控制飞地。

“他们看起来像大屠杀的幸存者。他们的状况非常糟糕。他们憔悴不堪，”特朗普在前往新奥尔良观看“超级碗”比赛的“空军一号”上对记者说。“我不知道我们还能忍受多久......总有一天我们会失去耐心。”

特朗普在谈到以色列人质时说：“我知道我们达成了协议......他们一点一点获释......但他们的情况非常糟糕。”

奥哈德-本-阿米（Ohad Ben Ami）和伊莱-沙拉比（Eli Sharabi）在2023年10月7日哈马斯领导的对以色列南部的袭击中被劫持到贝里集体农庄作为人质，奥尔-莱维（Or Levy）当天在一个音乐节上被劫持，这三人在上周六被枪手带到哈马斯的讲台上，随后被以色列当局接收。

这三个人的状况似乎比之前根据停战协议释放的另外18名人质更糟，当时的停战协议是在战争开始几个月后的2024年1月15日达成的。许多被以色列释放的巴勒斯坦囚犯也显得消瘦憔悴。

以色列总理内塔尼亚胡上周六表示，这些虚弱人质的景象令人震惊，以色列将解决这一问题。作为对这三人的交换，以色列于上周六释放了183名巴勒斯坦囚犯。

特朗普还告诉记者，他仍致力于在巴勒斯坦人离开或迁出飞地后由美国购买并拥有加沙的所有权，这是他在内塔尼亚胡最近访问华盛顿期间于2月4日宣布的一个令人惊讶的消息。

他说，其他国家可能会参与加沙部分地区的重建工作。 “至于重建，我们可能会把它交给中东的其他国家，让他们在我们的主持下建造其中的一部分，其他人也可能会参与重建。但我们致力于拥有它、占领它，并确保哈马斯不会卷土重来。”

来源: 金十数据

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芝商所

大宗商品

上周市场情绪重新回暖。一方面关税问题上特朗普宣布延缓对墨西哥和加拿大加征关税，对欧盟的关税也相应放缓，这使得市场对关税的担忧暂时减轻，并且这也说明关税是手段而不是目的，如果可以就其它问题达成一致关税是可以妥协的。另一方面，周五非农数据表现强劲，暗示美国劳动力市场及经济增长的动力仍然强劲。

核心观点

上周金铜大幅走强

贵金属方面，上周COMEX黄金上涨1.93%，白银下跌0.16%；沪金2504合约上涨3.45%，沪银2504合约上涨4.79%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+7.54%、+2.26%。

风险偏好回升，铜价强势反弹

黄金再度刷新历史新高

近期美元及美债利率显着回调，支撑金价再度走强，而关税预期及两国利差的扩大使得COMEX金与伦敦金出现套利价差，推动美黄金加速上涨。上周非农数据虽然就业人数及失业率低于预期，但时薪增速按远超预期，数据的强劲使得市场再度下调美联储降息预期，金价随之企稳。根据当前美国经济数据表现，其再通胀预期持续增强，从实际利率及抗通胀的角度来看，黄金依然走在上行通道中，3000美元/盎司的目标不会太远，关注近期特朗普对于关税的表态及3月联储议息会议的发言。

基本金属市场复盘

COMEX/沪铜市场观察

上周COMEX铜价录得显着反弹，主要在于市场情绪重新回暖。一方面关税问题上特朗普宣布延缓对墨西哥和加拿大加征关税，对欧盟的关税也相应放缓，这使得市场对关税的担忧暂时减轻，并且这也说明关税是手段而不是目的，如果可以就其它问题达成一致关税是可以妥协的。另一方面，周五非农数据表现强劲，暗示美国劳动力市场及经济增长的动力仍然强劲。

上周SHFE铜价显着反弹，突破77000元吨关口。国内近期处于春节长假后的空白期，无论经济数据、经济政策还是经济活动都处于恢复的过程当中，但也正是因为如此，才给了市场一定的想象空间。但从春节期间精炼铜的库存变化来看，今年累库幅度并不低，但是对价格影响较小，市场目前的关注点还是在预期层面，铜价可能仍有一定上冲空间。

期限结构方面，COMEX铜价格曲线角此前向上位移，价格曲线仍然维持contango结构。上周COMEX库存有所累积，在经历了2024年后续的交仓之后，2025年初的交仓压力开始重新显现，现在整个库存又接近10万吨的水平，这与去年初基本相当，后续就看库存能否进入去化状态之中。

上周SHFE铜价格曲线较此前向上位移，价格曲线仍然呈现contango结构。目前春节期间的累库情况并不低，后续可能还会继续累库，一般而言春节后若干周都是累库的状态，我们需要进一步观察需求的恢复情况，如果情况较好，我们仍然认为今年borrow策略是值得期待的。

持仓方面，从CFTC持仓来看，上周非商业多头占比继续增加，目前多头持仓占比回到了相对中性偏高的水平，考虑到价格已经反弹，空头占比可能已经下降。

图1：CFTC基金净持仓

产业聚焦

节前铜精矿-0.35美元/干吨，较上周跌2.57美元/干吨。铜精矿市场维持略有下跌，春节期间交易清淡。国内冶炼厂在假期期间未有大规模采购活动，刚需货物需求主流交易船期在二季度，干净矿价格接近0并略有下跌，冶炼厂对负数价格持谨慎态度。市场上成交信息稀少，年后炼厂采购脚步逐渐加快，贸易商报价谨慎，成交价格预期在0附近。此外干净矿的金银计价标准下调趋势明显。总体来看，本周铜精矿市场紧张局势未变，成交有限，价格略有波动，需关注后续供需变化及政策动态。

图2：铜精矿加工费

现货方面，节假期间，下游加工企业大都处于停产放状态，市场消费停滞。且随着节后归来，部分企业仍未复工生产，叠加节后铜价连续上涨明显，下游采购需求表现低迷，同时少数加工企业仍以长单接货为主，因此市场整体需求回升空间有限。据调研了解，下周市场不论是冶炼厂以及进口到货仍有增量，社会库存预计维持累库趋势；但考虑到周内元宵节前后，下游加工企业预计逐渐恢复正常生产，因此市场消费存在提升空间；且临近交割，近月Contango结构月差有走扩趋势，预计持货商大贴水出货意愿仍相对有限，因此下周现货升水或区间运行于贴50~升50元/吨附近。

图3：沪铜升贴水

国内市场电解铜现货库存27.63万吨，较23日增15.08万吨，较27日增11.58万吨；本周不论上海市场还是广东市场，节假期间社会库存均增加相对明显，主因节假期间国内冶炼厂维持正常生产，且往市场仓库陆续发货增加，同时春节下游加工企业处于停产放假状态，消费表现停滞，库存因此累库明显；下周来看，由于下游加工企业仍未完全复工复产，消费回升有限，加之进口抵港到船货源陆续清关进口至国内，因此预计两市库存继续维持累库。

图4：全球精炼铜显性库存（含保税区）

国内各主流市场8mm精铜杆加工费小幅上涨，但交易热度有限；大型精铜杆企业产销相对较好，中小企业多在恢复期；再生铜杆开工较少，原料采购难度较大；精废杆价差、再生铜杆贴水双双扩大。假期结束后市场重启，当前市场多数铜杆企业尚处于节后恢复期，尤其是中小型企业预计将在下周陆续恢复生产与销售；再生铜杆企业目前生产表现相对较低，企业多在温炉过程中，加之目前原料采购难度大，预计后续的恢复也相对较慢。

图5：精铜-废铜价差

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民生证券

经济

自上任以来，有两个词来形容特朗普的关税政策——频繁、多变。接连不断的行政令、左右摇摆的决策变化，特朗普如鱼得水般地游弋在白宫工作、社交媒体和新闻访谈之间，却让市场痛苦地感受到关税、甚至广义上特朗普 2.0政策框架似乎越来越模糊。那怎么去捕捉一些真正有用的信息和“蛛丝马迹”呢？我们在本篇报告中提供几个视角。

首先模糊和混乱背后的一个重要原因是“声音太多”。不仅特朗普本人，他的众多幕僚、“知情人士”都乐意透露对于关税的观点和想法。但这背后的核心问题是，特朗普 2.0 的核心团队并不是“铁板一块”：

有以国务卿鲁比奥、纳瓦罗等为代表、主张贸易强硬的传统经济民族主义者；有以马斯克为代表对大规模迅速征关税持反对意见的新兴商人势力；也有以贝森特为代表、主张温和有序加征的中间平衡派。特朗普可能乐于看到他们各抒己见，但是这绝对不能代表他个人的想法，尤其是在关税、移民等他一直很重视的领域。

如果我们只看上任以来特朗普的所作作为，只能说他还是那么热衷于“谈判”和“交易”。

首先关税作为谈判手段，特朗普说的不多，但是做的最多。例如，1 月 26 日以哥伦比亚不允许运载遣返移民的美国航班入境为由，对其加征 25%关税，后因与哥伦比亚就此达成协议而取消关税。

其次关税作为平衡财政、创造收入的手段则正好相反，目前是说的不少，但是做的不多。特朗普上台之后在多个场合强调关税会使得美国更富裕，并且计划设立“外部税收局”。我们倾向于这个目标更长期，更有制度设计上的难度，而且可能也取决于马斯克的政府效率部在削减财政支出方面能拿下多大的成果。

三是平衡贸易，逆转离岸外包。例如，可能即将到来的“对等关税”，可能是重塑关税公平、贸易公平的“批量操作”；1 月 31 日特朗普表示“由于欧盟拒绝进口美国汽车以及农作物等，将对其征收关税”。

四是市场普遍关注的科技、安全问题，可能不是关税的主要任务。DeepSeek“弯道超车”后，特朗普表态较克制，更多强调美国科技公司自身要增加竞争力。当然这并非不关注，例如，就职首日签署的备忘录《美国优先贸易政策》中提出：加强对战略技术的出口控制 (例如，半导体，AI)；审查对外投资规则、解决敏感技术投资中的风险。

对市场而言，最乐观的情况是关税作为“谈判手段”，特朗普政府目前出台的关税也以“谈判手段”为主。“平衡贸易”的关税或马上到来；“平衡财政”当前被淡化；而“科技竞争和国家安全”或是更长远的谋划。分地区看：

加拿大/墨西哥：关税是谈判手段。2 月 1 日特朗普宣布对加墨加征 25%关税，理由芬太尼和移民问题；加墨承诺增加边境投入和加强芬太尼管控后，2 月3 日特朗普宣布关税推迟 1 个月执行、观察合作效果。➢ 我们认为到 3 月 4 日，该关税或继续“缩水”甚至取消。美加墨产业深度融合，贸易以中间品为主，工业生产过程需反复跨境，对最终消费品价格的推升也是多次跨境叠加 25%关税后的结果、影响较大。

欧盟、日韩：平衡贸易的主要对象。综合对美贸易顺差规模、对美出口占美国进口份额、美国对其征收的平均有效关税税率这 3 项指标来看，特朗普试图平衡美国庞大的贸易赤字，“开刀”对象的可能性（中加墨除外）：欧盟＞日本、韩国、中国台湾＞越南＞泰国、印度＞英国、巴西＞澳洲。特朗普及其贸易官员多次提及美国和欧盟之间的贸易不平等，我们认为在其就职 100 天内，对欧盟平衡贸易的关税可能落地。

对中国的关税政策则更复杂。首先，中国对美的贸易顺差仍较高，特朗普或提出让中国继续履行 2020 年初签署的第一阶段贸易协议、从美采购商品。

其次，美国对中国有谈判需求，希望中国加强芬太尼生产和交易的管控执法、两方协作完成 TikTok 交易，等等。

最后，科技竞争和国家安全，虽近期还不是特朗普政府的工作重点，但是绕不开的议题，不排除今年下半年或明年进一步发酵。例如 DeepSeek 爆火后，美官员们讨论限制对华销售到英伟达的 H20 芯片。

近期关注节点：1）特朗普称最快 2 月中旬对计算机芯片、制药、钢铁、铝、铜、石油和天然气加关税。2）4 月 1 日美国 USTR 和商务部将提交对华贸易审查结果。3）4 月 4 日 TikTok 禁令的宽限期到期。4）特朗普承诺上任 6 个月内结束中东冲突，即 7 月 20 日之前。

风险提示：特朗普的关税政策超预期，全球经贸格局变化超预期。

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Thomas

政治

当地时间8日，美国纽约一名联邦法官以机密信息可能外泄造成风险为由紧急发布临时禁令，禁止全球首富马斯克主导的“政府效率部”对财政部的查账行动。近来，美国总统特朗普指派马斯克领导的“政府效率部”，对十多个联邦政府部门的欺诈和浪费行为掀起了一场查账风暴，其中包括财政部、国防部等敏感部门，引发了两党激烈争斗和诉讼浪潮。前一天，19个州的民主党籍总检察长提起联合诉讼企图阻止马斯克及其团队的查账行动。特朗普、马斯克则利用曝光政府部门和机构的“腐败开支”来取得民众的支持。共和党方面披露称，许多政府开支是为了支持国外的煽动性非营利组织和媒体、变性和跨性别活动，甚至支持恐怖主义组织。美媒担忧，在马斯克及“政府效率部”开始行动之后，美国政坛已陷入混乱之中，甚至可能引发一场“宪法危机”。一些民主党议员日前发表公开信，呼吁对马斯克和“政府效率部”进行调查，称其“可能威胁国家安全”。

19个州总检察长提起诉讼

据美国有线电视新闻网（CNN）报道，纽约联邦法官恩格尔梅耶8日早上紧急发出临时禁令，禁止马斯克领导的“政府效率部”团队访问美国财政部保存的敏感财务和个人资料。恩格尔梅耶法官在裁决中写道：“新政策明显存在泄露敏感和机密信息的风险，会对各州居民造成无法挽回的损害。”恩格尔梅耶还命令自1月20日起被禁止访问这些敏感信息的任何人都必须立即销毁从财政部系统下载的所有材料和副本。

路透社称，恩格尔梅耶是民主党籍前总统奥巴马在任期间任命的法官。恩格尔梅耶称，由于各州的反对声“特别强烈”，将于2月14日对此案举行听证会。

美联社称，这项裁决是在包括纽约州总检察长詹姆斯在内的19个州民主党籍总检察长于7日提起诉讼后作出的，诉讼指控特朗普政府允许马斯克的团队未经授权访问财政部关键的联邦支付系统，违反了联邦法律，而且“可能危及数百万美国人的安全和隐私”。报道称，财政部支付系统每年处理联邦政府数万亿美元的支出，包括退税、社会保障、退伍军人福利等。该系统还存储着大量敏感数据，如社会安全号码和银行账号信息。

《纽约时报》称， 19名总检察长在诉讼中还称，马斯克及其“政府效率部”人员既不是联邦雇员，也不是政府官员。尽管他们声称已被注册为“特别政府雇员”，但“政府效率部”并不享有政府部门的完全地位，因为这需要国会批准。诉讼还指控，特朗普为马斯克及其年轻助手提供了“几乎不受限制的访问权限”，使其能够接触联邦政府最敏感的信息，这违反了宪法规定。

“绝对疯狂！”在禁令发出几个小时后，马斯克在社交媒体X上发文指责恩格尔梅耶是“激进主义者”，并称民主党人“试图掩盖人类历史上最大的欺诈计划”。他还称，“离任政府”许多付款没标注类别序号，甚至没有写付款理由。他认为许多款项是“欺诈性的”，“可能是给死去的人或者某个恐怖组织”。

白宫副新闻秘书哈里森8日批评上述诉讼：“这是荒谬的，也是司法越权。这些诉讼就像孩子们把面条扔到墙上一样毫无意义。对于政府效率部（查账）暴露出的问题，有些人宁愿用法律诡计拖延急需的变革，也不愿合作，让政府摆脱浪费、欺诈和滥用。”

查账目标直指国防部

特朗普上任后，马斯克领导的“政府效率部”对多个部门进行查账和大规模裁员，并宣称其目的是为了消除政府开支中的腐败和浪费，但这一行动在美国引发了激烈争议。《纽约时报》8日称，特朗普政府上任后的头三周，马斯克团队已迅速进入至少 17 个联邦政府部门和机构。如今，从财政部、教育部、能源部到消费者金融保护局，都受到马斯克领导的一群年轻且缺乏经验的手下的查账和监督。

马斯克甚至将查账目标指向五角大楼。《纽约时报》8日称，特朗普7日在记者会上表示，他已指示马斯克和“政府效率部”深入调查国防部等政府部门的支出情况。“五角大楼、教育部以及其他几乎所有部门（都要查），”特朗普称，马斯克将会发现“很多东西”，“不幸的是，你会发现一些非常糟糕的事情”。美国“政治新闻网”称，审查五角大楼的支出对特朗普和马斯克来说将是一项重大挑战，因为这个年预算达8000 多亿美元的庞大机构已连续7年没有通过自己内部的财务审计。在特朗普上一任期内，曾派人对美军在阿富汗开支进行审计，但搭载审计人员的武装直升机却意外失事。去年，美国众议员沃尔兹在国会听证会上拿出一小袋衬套，称美国军方购买这袋衬套的花费高达9万美元。其实际价值不到100美元。7日晚，特朗普任命的国防部长海格塞斯在社交媒体上称，他将确保4年内“五角大楼能通过一次干净的审计”。

对于马斯克团队的查账行动，民主党发动司法反击。“福布斯”网站8日称，19个州总检察长的起诉是民主党为对抗特朗普和马斯克发起的一系列法律行动中的最新一次。7日，哥伦比亚特区联邦法院法官尼科尔斯裁定，暂缓特朗普政府有关美国国际开发署全球雇员“强制休假”计划。6日，马萨诸塞州联邦法官图尔将联邦雇员接受特朗普政府“买断离职计划”的最后期限推迟至2月10日，同时将对该计划的合法性举行更多听证会进行审议。报道称，目前这些诉讼尚未进入最高法院，但至少有些诉讼将不可避免地最终由最高法院判决。

共和党则利用曝光“腐败开支”来取得民众支持。美国共和党参议员尼利·肯尼迪7日在国会听证会上谈到政府部门的腐败时称：“我要告诉大家马斯克发现了什么。我发现这很有趣。”他称，美国国际开发署大量对外援助被用于对变性和所谓多元化的跨性别团体的资助，比如为印度的变性诊所提供资金，“我打赌美国人民不知道这件事”。此外，这些资金还流向美国的一些“敌人”，比如向也门和叙利亚提供资金，甚至花费1.64亿美元支持全球激进组织，其中1.22亿美元用于与国际恐怖组织有联系的团体，包括向与“基地”组织关系密切的“努斯拉阵线”（后改名为“沙姆解放武装”，即如今在叙利亚执政的组织——编者注）提供了1000万美元。

共和党议员梅斯7日则揭露，拜登政府在变性动物实验上总共花费超过1000万美元，其中有关变性老鼠的研发费用高达250万美元。

舆论担忧重现“最危险时刻”

美国两党的争斗引发社会的分裂和激烈争论。《纽约时报》7日称，对于马斯克团队的查账风暴，美国国会电话系统近来被民众“打爆”，参议院平均每个议员每分钟收到来电1600通。这些电话有些是被煽动的，美国民主党“网红议员”科尔特斯7日鼓动称：“我们可以动员大量人员打电话，给我继续打。”但许多民主党议员也接到民众指责的电话。报道引述国会议员和官员的话称，国会电话系统几乎到了瘫痪的地步，这清楚地反映出“美国的政治体系正在走向崩溃的边缘”。

共和党参议员肯尼迪则称，民主党指控马斯克团队的行为有利益冲突，批评特朗普违宪，甚至流传阴谋论，声称马斯克可能滥用政府数据谋利，但令人惊讶的是，这些批评者很少关心审查结果本身，而是专注于抨击马斯克的角色。他称：“我可以通宵讲下去，我的许多同事都很生气。该死，我认为应该给马斯克一枚奖章。”

《华盛顿邮报》8日称，特朗普和马斯克的一系列行动，让反对者和民主党人看到的不仅仅是支出和人员削减，他们担忧这将引发一场危机。随着双方就财政支出权、政府控制权和其他权力发生激烈冲突，反对者提出令人不寒而栗的指控：“美国正陷入全面宪法危机”。民主党认为，总统正在夺取宪法没有赋予他的权力，并将美国民主推入危险的时刻。共和党人则认为民主党的说法过于夸张，他们称特朗普只是在履行选民赋予他的变革使命。报道称，从某种意义上说，特朗普的行动是否被称为宪法危机可能并不重要，但关于这个词的争论反映了危机的严重程度，以及这些行为是否会引发大规模冲突。美国历史上最著名的宪法危机是林肯当选总统后，南北各州有关奴隶制的争议，最后导致爆发南北战争。如今这个词让人再次想起美国历史上最危险的时刻。

来源：环球时报

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Devin

大宗商品

随着金价飙升至每盎司3000美元附近，中国买家可能再次被高价吓退。

过去一年金价上涨的主要推动力之一是中国需求。但创纪录的价格以及美元走强带来的额外成本等因素，使得中国这个全球最大进口国的许多消费者的购买成本过高。

特朗普就任总统后，投资者纷纷寻求避风港，以规避新政府更具对抗性的外交政策可能带来的影响，国际金价因此受到极大刺激。这包括美国与其他国家爆发贸易战的前景，贸易战抬高了美元，使黄金变得更加昂贵。

咨询公司Precious Metals Insights Ltd. 香港总经理Philip Klapwijk说：“这是一个负担能力的问题......消费者无法像以前那样打开钱包或皮夹。”

这也表明，如果中国买家大举出手，全球对黄金的抢购可能会使价格进一步上涨。不过Klapwijk说，通常在农历新年送礼旺季前出现的需求增长却比往常要少，这为红火的市场提供了一些喘息的机会。

尽管中国消费者对金条和金币的投资依然坚挺，但珠宝销售在需求中所占的比重有所下降。

中国实物黄金需求转向投资

悉尼ABC Refinery机构市场全球主管尼古拉斯-弗拉佩尔（Nicholas Frappell）说：“国内储蓄者可能更青睐简单且相对透明的黄金。但考虑到家庭的制约因素，我并不期待会有什么惊人的举动。”

与此同时，批发商从交易所库存中提取的货品也比往常少。深圳Royer珠宝公司的创始人Fenny Zeng说：“人们正在削减开支。越来越多的人喜欢设计更好的小首饰。”

中国的黄金批发需求依然不温不火

作为一个主要的进口国，中国的黄金买家往往需要支付高价才能买到金条。但在过去六个月的大部分时间里，上海溢价实际上已转为折价，这表明随着黄金价格的飙升，实物黄金的需求疲软。

然而，纸黄金投资则是另一回事，以黄金为支持的交易所交易基金（ETF）已升至创纪录的水平。

中国黄金ETF持有量创历史新高

此外，还有一个大买家继续支撑着市场情绪。根据上周五的最新数据，在暂停六个月之后，中国央行于去年11月份恢复了黄金购买，以寻求实现储备多元化，并在今年1月份增加了购买量。

高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven说：“央行可能想向市场发出一个对货币有信心的信号。央行希望表明货币是由不断增加的黄金持有量支撑的。”

来源: 金十数据

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Alex

经济

外汇

特朗普宣布计划对所有钢铁和铝进口征收 25% 的关税，澳元下跌。

随着中国对部分美国出口产品征收的报复性关税生效，澳元面临挑战。

一月份的就业报告强化了人们对美联储政策前景的谨慎情绪，美元获得支撑。

周一，澳元 (AUD) 连续第三天兑美元 (USD) 承压，贸易战担忧不断升级。美国总统唐纳德·特朗普在空军一号上发表讲话，宣布计划对所有钢铁和铝进口征收 25% 的关税，但未具体说明受影响的国家，澳元/美元汇率面临下跌势头。

据路透社报道，特朗普总统还表示，将于周中公布额外的对等关税，并将几乎立即生效，与每个国家征收的关税税率相匹配。

由于澳大利亚与中国的经济联系密切，人们对中美贸易战的担忧日益加剧，澳元也走弱。美国对中国进口产品征收的新税于上周生效，而中国对某些美国出口产品征收的报复性关税于本周一开始。

上周，有报道称特朗普和中国国家主席习近平可能进行电话交谈，人们原本预计他们会通过谈判达成解决方案。然而，据报道，此次通话已被取消，尽管人们仍希望通话仍能进行。

交易员们越来越相信澳大利亚储备银行 (RBA) 将在 2 月底即将召开的会议上下调其 4.35% 的现金利率，市场预期下调至 4.10% 的可能性为 95%。此前有数据显示，基础通胀放缓速度快于澳大利亚储备银行的预期，促使几家澳大利亚主要银行将首次降息预测从 5 月推迟到 2 月。

美联储保持谨慎，美元上涨，澳元下跌

截至本文撰稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数 (DXY) 已升至 108.00 上方。美元获得支撑，因为美联储 (Fed) 预计今年将维持利率不变，此前周五发布的 1 月份就业报告显示就业增长放缓，但失业率下降。美国1月非农就业人数增加14.3万，大幅低于12月修正值的30.7万和市场预期的17万；不过失业率由12月的4.1%小幅下降至1月的4%。美国劳工部 (DOL) 周四报告称，截至 1 月 31 日当周，美国首次申请失业救济人数升至 219K。这一数字超过了最初估计的 213K，也高于前一周修正后的 208K（原为 207K）。美联储芝加哥银行行长奥斯坦·古尔斯比周五表示，美国政府不一致的政策方针导致经济不确定性增加，这使得美联储很难准确判断经济、尤其是通胀未来的走向。与此同时，据路透社报道，美联储理事会成员阿德里安娜·库格勒指出，美国经济增长和经济活动总体上保持健康，但指出美联储通胀目标的进展有些不平衡。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在接受 CNBC 采访时表示，如果通胀数据良好且劳动力市场保持强劲，他将支持进一步降息中国1月份消费者物价指数（CPI）年率上涨0.5%，高于12月份的0.1%，且高于市场预测的0.4%。从月度数据来看，1月份CPI通胀率上涨0.7%，而12月份的涨幅为0%，但仍低于预期的0.8%。中国1月份生产者价格指数（PPI）同比下降2.3％，与12月份的降幅持平，但低于市场预期的2.1％的降幅。

技术分析：澳元测试 14 天 EMA 0.6250 附近

周一，澳元/美元在 0.6250 附近徘徊，日线图上测试 14 日指数移动平均线 (EMA) 。跌破该水平可能会削弱短期价格势头。14 日相对强弱指数 (RSI) 也接近 50 大关，进一步的走势可能会确定更明确的方向趋势。

澳元/美元对正在测试 14 日均线 0.6253 的直接支撑位。若果断跌破该水平，可能会使看跌倾向转变，并可能将该货币对推向 0.6087——这是 2020 年 4 月以来的最低水平，记录于 2 月 3 日。

从好的方面来看，澳元/美元可能探及八周高点 0.6330 附近的区域，该水平上次触及是在 1 月 24 日。

澳元/美元：日线图

来源：外汇街

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邵悦华

外汇

技术分析

欧澳周图，上周行情收出坚决大阴线，跌破了均线和水平支撑，有结束调整进而继续走弱的机会，所以本周建议投资者密切关注可能的空头机会，除非短期形势走坏否则只关注空头。

欧澳天图，行情从高位一路下跌走弱跌破了关键水平支撑，但由于处于技术形态的末尾破位阶段，也由于在之前空头动能极端释放的情况下多空可能会围绕该支撑进行争夺调整，前期保持谨慎观望，等待短期调整结束后的空头机会。

欧澳4小时图，这波单边行情看似表现极端但下跌过程也不是特别顺畅，所以需要谨慎关注后市可能的空头机会，凭借小时级别压制作用关注可能的高概率空头形态。

交易思路

空头格局方向明显，等待小时级别调整结束，关注合理空头形态。

压力位置：1.6485、1.6530

支撑位置：1.6454、1.6353

风险提示

从天图的宏观角度分析可以发现这波空头属于连续性走弱，在末尾阶段跌破了区间震荡下轨支撑，由于这波空头释放极端，所以后市的行情可能会围绕该水平位置进行争夺性调整，空头需要注意节奏，如果短线行情振幅反复性很强那么久暂时观望为主。

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图3：沪铜升贴水

图4：全球精炼铜显性库存（含保税区）

图5：精铜-废铜价差

沙盘推演：特朗普关税的原点与终点

19州联手封杀！马斯克准备摊牌

19个州总检察长提起诉讼

查账目标直指国防部

舆论担忧重现“最危险时刻”

来源：环球时报

黄金逼近3000美元大关，中国买家望而却步？

中国实物黄金需求转向投资

中国的黄金批发需求依然不温不火

中国黄金ETF持有量创历史新高

来源: 金十数据

特朗普宣布新的关税计划，澳元继续承压

美联储保持谨慎，美元上涨，澳元下跌

技术分析：澳元测试 14 天 EMA 0.6250 附近

澳元/美元：日线图

来源：外汇街

欧元/澳元跌破关键支撑，有望结束震荡

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