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汇丰银行(HSBC)在其最新的全球多资产策略报告中指出，尽管近期市场面临诸多挑战，包括人工智能(AI)的发展、贸易关税问题以及大型科技股的疲软表现，但全球经济的基本面依然强劲。汇丰维持其对2025年上半年(H1)的“金发女孩”(Goldilocks)经济展望，认为市场将继续在利率和风险资产方面实现广泛收益。

汇丰指出，尽管市场对AI、贸易关税等问题讨论热烈，但其核心关注点依然是经济增长和通胀动态。特别是美国市场，经济增长预期依然强劲，而通胀压力则有望进一步缓解。汇丰预计，美国的去通胀力量将在2025年1月至4月期间逐渐显现，这将为市场提供持续的支撑。

市场展望与资产配置策略

从技术分析的角度来看，汇丰的估值调整动量评分(VAMOS)显示，发达市场(DM)和新兴市场(EM)的股票、EM信用债和高收益(HY)信用债表现强劲，而对DM主权债和投资级(IG)信用债持谨慎态度。此外，汇丰的机器学习模型(如MARViN)也显示出对股票的偏好，尤其是在当前的市场环境下，股票相对于DM主权债更具吸引力。

市场情绪方面，汇丰的综合情绪指标目前处于中性水平，尽管1月初的买入信号已经消失，但部分基于调查的情绪指标已接近反向买入区域。这表明市场情绪并未出现明显的转向，投资者仍对市场保持一定的乐观态度。

汇丰认为，流动性是近期市场最为重要的因素之一。美国财政部最新的季度再融资公告显示，未来几个季度的国债拍卖规模将保持不变，这将为市场提供稳定的流动性支持。这一消息对市场而言是一个积极的信号，表明在2025年上半年，市场不太可能面临流动性紧缩的风险。

基于上述分析，汇丰维持其多资产配置观点，继续超配美国股票、高收益信用债、新兴市场信用债和利率债，以及黄金。同时，汇丰对IG信用债和石油持低配态度。在发达市场主权债中，汇丰更倾向于持有长期债券，尤其是美国国债和英国国债，而对德国国债(Bunds)和日本国债(JGBs)持谨慎态度。

全球市场动态

此外，汇丰的经济学家和策略师对全球市场的动态进行了深入分析。尽管美国的邻国已暂时缓解了贸易关税的威胁，但贸易紧张局势仍可能对全球经济增长产生影响。汇丰预计，美联储将在2025年降息75个基点，分别在6月、9月和12月的政策会议上各降息25个基点。

在新兴市场方面，汇丰的策略师更倾向于选择那些国内基本面强劲且货币政策与财政政策搭配得当的市场。对于股票市场，尽管部分市场可能面临压力，但企业盈利有望缓解潜在的不利影响。

汇丰对美国股票市场保持乐观态度，同时认为欧洲股票市场可能因地缘政治和贸易相关风险而受到一定影响，但货币贬值和长期高利率情景可能支持部分板块和市场。

在固定收益方面，汇丰对美国国债持看多态度，认为其高实际收益率使其相对于其他地区和资产类别更具吸引力。在信用债方面，汇丰对IG信用债持中性态度，而对HY信用债持轻微看空态度。

在外汇市场，汇丰认为美元有望进一步走强，因为美国与其他国家在增长和货币政策上的差异将继续支撑美元。黄金则因财政、经济、地缘政治和贸易风险的综合作用而保持良好支撑。

结论

汇丰银行的最新报告强调，尽管市场面临诸多不确定性，但全球经济的基本面依然强劲，特别是在美国市场。随着去通胀力量的逐渐显现和稳定的流动性支持，市场有望在2025年上半年继续实现广泛收益。最后，汇丰维持其多资产配置观点，建议投资者在当前市场环境下保持对股票和信用债的超配，同时对主权债和石油持谨慎态度。

来源: 智通财经

来源：fxstreet

日元周三下跌约0.8%，最低至1美元兑153.83日元，创下一周以来的新低，表现落后于所有主要货币。这与上周形成鲜明对比，当时由于交易员押注日本央行将再次加息，且日元展现出避险吸引力，日元连续第四周上涨。

日元的下跌与特朗普宣布计划对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%关税有关。日本经济产业大臣武藤容治周三对记者表示，日本政府已要求特朗普豁免日本公司的新关税。

新加坡华侨银行策略师Christopher Wong表示：“日元表现不佳可能是由于对等关税的不确定性。日本确实有可能受到冲击，这可能使日元的短期前景复杂化。”

尽管近期下跌，日元仍是今年十国集团（G10）货币中表现最佳的货币。但日元的进一步走弱可能引起日本当局的关注，他们过去曾警告过度波动的走势是不可取的。日元走弱也可能促使日本央行提前加息，尽管行长植田和男周三表示，他正在密切关注美国经济政策及其影响。

SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes在一份报告中写道：“所有人的目光都集中在东京如何应对迫在眉睫的贸易动荡——如果日元进一步走弱，日本央行政策制定者是否会被迫干预。”

隔夜指数掉期显示，市场预计日本央行在7月前加息的可能性为78%，并完全定价在10月前加息，这一时间表较上周五推迟了一个月。植田和男表示，加息的幅度将取决于实时的经济、通胀和金融状况。

美联储主席鲍威尔周二也重申无需急于调整利率，这加剧了市场对美日利率差异将保持在高位的担忧。

三菱UFJ信托银行纽约外汇交易员Yuya Yokota表示：“鲍威尔的言论略显鹰派。目前没有足够的理由来进一步定价日本央行加息，日元也在近期走强后遭到抛售。”

交易员将密切关注周三晚些时候公布的美国通胀数据，预计1月份剔除食品和能源的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.1%。任何进一步削弱美联储降息预期的数据都可能对日元构成持续压力。

Stonex Financial驻新加坡货币交易员Mingze Wu表示：“真正的问题是，你现在真的能承受做多日元吗？最近做多日元非常受欢迎——但在鲍威尔发表评论后，加上CPI数据即将公布，你怎么能不担心呢？”

彭博社Markets Live策略师Garfield Reynolds称，日元的突然疲软似乎表明，交易员们正在意识到特朗普破坏性的贸易政策最终可能对日元产生至少同样的负面影响。另一个正在发挥作用的问题可能是，人们担心日元上涨得太远、太快，因为美国通胀数据有可能促使利率交易员进一步下调对美联储今年第二次降息的押注。

来源: 金十数据

金价技术分析

另一方面，多头现在可能会等待回到2,910美元的直接障碍上方，然后再下新的赌注。随后的上涨可能会使金价回升至2,942-2,943美元区域，或周二触及的历史峰值。一些后续买盘将为延续过去两个月左右见证的近期成熟上升趋势奠定基础。

来源：亚汇网

数十年来，6310亿美元的标普500指数ETF信托基金一直主导着交易所交易基金（ETF）领域——它是这一竞争激烈领域中最古老、规模最大的基金，如今已拥有成千上万种基金，总资产达到数万亿美元。

但这一局面可能会在2025年发生变化。多年来，来自投资巨头Vanguard和iShares的标普500指数跟踪基金吸引了比SPDR ETF更多的投资资金，现在这些基金似乎有望追赶上这只传奇的巨头，SPDR ETF首次开始交易于1993年。

当然，标普500指数跟踪基金之间的差异通常很小。与此同时，这些基金位于许多股票和债券组合的核心。购买这些基金的投资者往往会持有几十年，因此谨慎选择是值得的。晨星分析师丹尼尔·索蒂罗夫表示，尽管SPDR基金仍然为投资者提供了“相当不错的投资机会”，但“考虑到目前其他选择，它已经不是最优解。”

那么，为什么投资者更倾向于选择新兴基金呢？像大多数ETF一样，关键在于成本。SPDR的费用率为0.09%，虽然按大多数标准来看较低，但如今已经不再是最低的。它的竞争对手——6260亿美元的Vanguard S&P 500 ETF和6030亿美元的iShares Core S&P 500 ETF——则分别仅收取0.03%的费用。

作为回应，SPDR的母公司State Street Global Advisors承认了这一差距。为了满足对低成本的需求，该公司还推出了SPDR基金的另一款配套基金——价值590亿美元的SPDR Portfolio S&P 500 ETF，费用率仅为0.02%。SPDR的负责人Matt Bartolini表示，State Street的两款基金可以满足所有投资者的需求。“我们是一站式商店，”他说。

随着时间的推移，较低的费用和基金之间一些其他微妙的差异对投资者的回报产生了小但明显的影响。根据晨星的数据，截至1月1日的十年期回报中，SPDR的年平均回报率为13.01%，而Vanguard和iShares基金的回报率均为13.06%。在10万美元的投资中，这意味着大约1900美元的差距。

不过，尽管SPDR可能会失去作为最大ETF基金的宝座，但它并不会消失。在交易量方面，SPDR仍然是最大的S&P 500 ETF，远超其他竞争者。SPDR的日均交易量接近4800万股，而其两位竞争者的日交易量则不足700万股。

这意味着SPDR具有狭窄的买卖差价和深厚的流动性，这对于大型机构和快速交易的日间交易者来说，比投资费用更为重要。对于交易期权的投资者来说，SPDR也可能是更好的选择，因为它被用作大量期权交易的参考证券。“如果你在进行活跃交易，SPY是更好的选择，”位于佛罗里达州的财务顾问W. Michael Lofley说，他引用了SPDR的股票代码。

当然，基金购买者应该考虑是否真的需要购买标普500指数跟踪基金。这个备受瞩目的指数在新闻报道中频繁出现，它是由约翰·博格尔于1976年推出的第一只零售指数跟踪传统共同基金——Vanguard 500 Index基金的目标，如今该基金资产规模已达到1.4万亿美元，甚至超过了SPDR。

然而，这一历史悠久的基准指数仅涵盖市场上市值最大的500只股票，因此，想要覆盖所有美国股票的投资者需要购买额外的基金，目标是如S&P MidCap 400和S&P Small Cap 600等指数。相比之下，像Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF或iShares Core S&P Total US Stock Market ETF这样的更广泛基金则提供了一种一体化的投资方式。

CFRA研究公司ETF研究负责人Aniket Ullal表示：“如果你想要更有针对性，S&P指数是有意义的。如果你想要一只基金覆盖所有内容，那么选择总市场基金。”

来源: 金十数据

来源：财华网