美俄关系重启？中国会面临怎样的局势？

铜矿供应紧张

精铜扩张可能受限

铜消费将出现恢复性增长

两位知情人士周三告诉路透社，特朗普政府可能寻求与乌克兰达成一项简化的矿产协议，以加速协议达成，然后再协商详细条款，例如美国将拥有多少乌克兰的资源。

这源于乌克兰总统泽连斯基上周拒绝了一项详细的美国提议，该提议将使华盛顿获得乌克兰50%的关键矿产资源，包括石墨、铀、钛和锂，锂是电动车电池的关键组成部分。

消息人士称，泽连斯基的拒绝表明达成全面协议需要时间，但特朗普希望在可能批准向基辅提供更多美国军援或促成俄乌正式和谈之前，与乌克兰达成一项协议。

特朗普的乌克兰特使凯洛格本周在基辅，致力于磋商协议的参数修订以及乌克兰签署协议所需的回报。

泽连斯基表示，他将于周四会见凯洛格，“对我们来说，这次会面以及与美国的整体合作至关重要，必须是建设性的。”

当被问及美国官员是否会继续推动达成协议时，一位特朗普顾问在匿名的情况下谈到泽连斯基时表示：“绝对需要，我们需要让这个人回到现实中来。”

白宫未立即回应置评请求。

尽管特朗普和泽连斯基之间的裂痕加深，但推动达成协议的努力仍在继续。特朗普周三谴责泽连斯基是“没有经过选举的独裁者”，此前泽连斯基表示特朗普被困在俄罗斯的虚假信息泡沫中，以此回应特朗普暗示乌克兰发动了这场持续三年的冲突。

美国在过去三年中向乌克兰提供了数百亿美元的军事援助，而特朗普表示，美国对乌克兰矿产的投资可以确保“我们以某种形式收回这笔钱。” 他正在推动基辅向美国授予价值5000亿美元的矿产特许权，以回报华盛顿的援助。

消息人士称，对特朗普来说，向美国民众公开表明美国正在收回援助是很重要的。

目前还不清楚美国最初的提议在多大程度上是对过去武器援助的补偿，还是对未来分期付款的补偿。但泽连斯基表示，该协议过于关注美国的利益，缺乏对基辅的安全保障。“我不能出卖我们的国家，”他周三对记者说。

但一位熟悉此事的第三方消息人士表示，乌克兰愿意与特朗普政府达成协议。另一位消息人士也表示，基辅准备达成协议，但协议不能看起来像美国最初提议的那样“贪婪”。

关于美国讨论潜在矿产交易的细节，包括政府内部谁协助起草了最初的提案，目前尚不清楚。

修订只是白宫正在讨论的几种方法之一，目的是在未来几周内与基辅达成协议。这对于一个通常涉及私营公司和国家实体的复杂领域来说，是一个异常迅速的时间表。

特朗普周三再次表达了他的不满，称美国的大部分援助是无偿赠款，而欧洲主要提供贷款。他说：“美国什么都得不到，而他们（欧洲）却能收回他们的钱。”

他还批评泽连斯基拒绝五五平分资源的做法，称其违反了协议，尽管没有任何证据表明基辅实际同意过这种协议。“我们有一个关于稀土和其他东西的协议，但他们违反了那个协议……他们两天前就违反了，”特朗普说。

运用经过修订的、简化的方法达成协议将帮助美国避开许多法律和后勤障碍，并使其有时间在晚些时候就细节进行谈判，包括收入分成。

前美国乌克兰经济复苏副特使泰森·巴克尔（Tyson Barker）表示，乌克兰非常希望与美国建立更深层次的经济和安全关系，并寻求以一种方式来认可美国已经为乌克兰未来所做的重要投资。

“乌克兰人非常愿意以优先优惠获取关键矿产资源的形式，向美国提供额外的优势，以此感谢美国纳税人向乌克兰投入的钱，”他说。

“这是乌克兰人已经谋划了一段时间的事情。”巴克尔表示，一些类似的条件需要提供给在冲突期间对乌克兰作出重大贡献的其他国家，包括加拿大、英国、日本和欧盟。

但俄罗斯也觊觎乌克兰的自然资源，其军队已经占领了乌克兰五分之一的领土，其中包括稀土储备，现在俄军距离一个巨大的锂矿床仅4英里多一点。

泽连斯基表示，乌克兰和美国需要讨论被俄罗斯占领地区的矿产资源的命运，并质疑这些地区的矿产是否会被交给俄罗斯总统普京及其合作伙伴。

乌克兰可能把特朗普骗惨了……

就在乌克兰试图用“稀土换美援”的做法闹得沸沸扬扬之际，彭博观点专栏作家、能源和大宗商品专家哈维尔·布拉斯（Javier Blas）泼了一盆冷水，他写道，“令人惊讶的是，许多人，尤其是美国总统特朗普，似乎坚信这个国家拥有丰富的矿产资源。这是一种愚蠢的想法。”他说乌克兰拥有的是焦土，而不是稀土。

他说这不是华盛顿第一次在冲突区弄错地质情况了。早在2010年，美国宣布在阿富汗发现了价值1万亿美元的未开采矿藏，其中包括一些对电动车电池至关重要的矿物，如锂。五角大楼甚至将阿富汗描述为“锂的沙特阿拉伯”。

这些都是非常重要的事情，地缘经济冲击会重新绘制全球政治版图。但正如当时许多人所说，现在每个人也都知道，这完全是一种幻想。这样的乌龙似乎在乌克兰重演。

布拉斯描述到，关于乌克兰稀土的炒作始于乌克兰人自己。为了找到与特朗普接触的方式，他们在2016年11月向当时即将上任的特朗普提出了一项“胜利计划”，错误地高估了该国矿产资源的潜力。很快，他们便失去了对这一叙事的控制。特朗普对此深信不疑，2月3日，他强调乌克兰拥有“非常有价值的稀土”。

布拉斯说：“我感到困惑。据我所知，乌克兰除了小型钪矿外，没有重要的稀土矿藏。美国地质调查局作为该领域的权威机构，并未将该国列为拥有任何储量的国家。其他矿业行业常用的数据库也没有相关记录......世界所有稀土生产的总价值每年最多约为150亿美元——重点是“每年”。这相当于全球石油产量仅两天的价值。即使乌克兰拥有巨大的矿藏，从地缘经济角度来看，它们的价值也不会那么高。假设乌克兰能够像变魔术一样生产出世界20%的稀土。这相当于每年约30亿美元。要达到特朗普提出的5000亿美元，美国需要确保乌克兰150年以上的产量。纯属无稽之谈。 ”

“我认为有两种可能性：要么特朗普是对的，而我错得离谱，乌克兰实际上有大量稀土；要么他口误了，他指的不是稀土，而是其他矿物。或者，他可能是将某种单一元素（如钪）的微小潜力进行了夸大推测。让我们探讨第二种选择，因为至少它有一定的道理。虽然乌克兰没有商业稀土矿床，但它确实有开采其他矿物的矿山。在与俄罗斯的冲突之前，乌克兰生产了大量的铁矿石和煤炭。两者都不具备战略意义，但该国一直从中赚取可观的收入。问题在于，一些矿区现在位于被俄罗斯占领的领土上。也许特朗普将稀土与更广泛的关键矿物概念混为一谈。对于后者，乌克兰拥有一些钛和镓的商业矿山。两者都相当有价值并具有一定的战略重要性，但即便如此，控制其中任何一个都不会改变地缘经济，而且它们肯定不值特朗普所说的5000亿美元。”

“尽管如此，美国总统仍然坚定地提到稀土；不仅一次，而是好几次。那么，也许他知道一些商品界不知道的事情。但我没有找到任何可信的消息来源表明乌克兰蕴藏着丰富的储量。”

来源: 金十数据

2月20日，中国人民银行（央行）公布了2月贷款市场报价利率（LPR）。根据公告，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，与上期报价保持一致。

本月LPR报价不变，与市场预期相符。央行政策利率，即公开市场7天期逆回购操作利率维持不变，预示着2月LPR报价也将保持稳定。同时，由于近期银行边际资金成本上升，净息差持续低位，报价行下调LPR报价的动力不足。

今年以来，央行保持政策定力，利率政策延续稳定。民生银行首席经济学家温彬表示，这主要是由于央行增强了对稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求，同时经济基本面逐渐呈现筑底趋势，为政策提供了基础条件。

为应对美元指数走强，央行在1月采取了一系列稳汇率措施。在最新的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中，央行再次强调“三个坚决”政策，表明了维护人民币汇率稳定的坚定决心。

年初以来，国债收益率持续调整。温彬指出，为纠正市场预期，防范利率风险，央行在春节前夕释放流动性以保障跨节资金需求，而在其他时间基本保持流动性回笼状态，暂停公开市场国债买入操作，并重申“防止资金空转”的原则。

在稳汇率和防范利率风险等多重考量下，市场普遍认为短期内降息的必要性不大。然而，央行报告提出将运用多种工具保持银行体系流动性合理充裕，暗示未来降准降息仍有可能。

从经济基本面来看，中国经济运行平稳向好，1月信贷、社融等金融数据实现良好开局，消费市场活跃，外贸保持韧性，楼市呈现止跌回稳态势。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这一系列积极信号是政策利率及LPR报价保持稳定的主要原因。

东方金诚首席宏观分析师王青进一步分析，考虑到外部环境的不确定性加大以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，今年央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。

来源: 环球网

升息预期与经济背景

升息时机与影响因素

长期利率展望

总结

来源: 汇通网

降息打压，但市场仍存不确定性

本次降息后，澳元短线承压，但市场反应相对温和，澳元兑美元仍维持在0.63-0.64区间震荡。原因如下：

1.市场已提前消化降息预期：投资者此前已预期RBA将加入全球宽松阵营，因此降息的冲击力有限。

2.通胀预期仍存变数：若全球能源价格回升，或澳洲劳动力市场韧性超预期，可能导致通胀回落速度放缓，进而影响RBA的降息节奏。

3.美元强势：由于美联储在通胀压力下可能推迟降息，美元指数维持高位，限制了澳元反弹空间。

编辑观点：

尽管澳洲央行本次降息开启了宽松周期，但未来政策路径仍取决于以下因素：1.澳洲通胀是否按预期回落至目标区间：如果物价下行压力超预期，RBA可能加快降息步伐，否则将维持谨慎立场。

2.美联储政策调整：若美联储降息延后，可能加剧澳元贬值压力，促使RBA放缓宽松步伐，以避免资本外流。

综合来看，澳洲央行当前的降息路径仍然高度依赖通胀走势，市场不应过早押注大幅宽松政策。短期内，澳元可能在0.63-0.65区间震荡，投资者需关注未来数据指引，包括就业市场表现和消费支出趋势。

来源: 汇通网

中东原油的价格偏高日益引人注目。由于美国加强了对俄罗斯的制裁，中国和印度对俄罗斯原油的替代品——中东原油的需求增加。如果沙特阿拉伯等主要产油国配合需求的增加扩大供应，有可能导致国际油价下跌。 

从原油交易来看，不同地区的指标有所不同。一般来说，在亚洲是中东的迪拜原油、欧洲是北海的布伦特原油、美国是西德克萨斯中质原油（WTI）。除了硫磺含量和粘度的差异之外，各地区的供需也影响价格。

目前，中东原油与欧美相比价格较高。Nikkei ValueSearch的数据显示，中东迪拜原油的现货价格2月18日达到每桶78美元，比2024年底上涨8%。布伦特原油期货和WTI期货的涨幅在同一期间仅为2%左右。

背景是亚洲市场对中东原油的需求增长。美国拜登前政府1月10日加强了对俄罗斯的经济制裁。中国和印度为替代俄罗斯石油，转向购买中东石油。

欧洲调查公司Kpler的数据显示，从中东最大产油国沙特向中国和印度出口的原油量来看，1月出货量超过每日200万桶，环比增加近3成。占到沙特出口总量的37%，高于上年同期的33%。2月对中国和印度的出口量截至19日似乎超过1月。

也有观点认为，中国将进一步增加对中东原油的需求。2月10日，中国开始对从美国进口的原油征收10%关税。Kpler的高级原油分析师徐慕玉表示，美国原油在中国进口总量中的占比很小，不到2%，但这部分仍需要填补。

沙特似乎对亚洲市场的需求不断增长充满信心。国有石油公司沙特阿美上调了3月销往亚洲的原油售价。

石油输出国组织（OPEC）以及俄罗斯等组建的欧佩克+计划从4月起分阶段缩小部分成员国的自愿减产。日本能源和金属矿物资源机构（JOGMEC）的首席经济学家野神隆之表示，“在决定缩小减产规模方面，亚洲坚挺的需求有可能成为推动力”。

虽然缩小减产会导致油价下跌，但只要能确保销量，欧佩克+就能维持石油收入。2024年曾3次搁置缩小减产规模。有分析认为，在亚洲有需求的期间内，恢复市场份额的动机发挥很大作用。

2月12日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京就启动俄乌冲突的停火谈判达成协议。在俄罗斯石油供应增加的预期加强的情况下，如果欧佩克+按原计划缩小减产，市场价格很有可能进一步承受下行压力。

来源: 日经中文网