莫迪对特朗普2.0只能“顺从”

俄土外长通电话

乌克兰提议用俄冻结资产收益，为乌生产武器

俄乌分别发布战报

来源：中国经济网

核心观点

基本金属市场复盘

持仓方面，从CFTC持仓来看，上周非商业多头占比继续增加，目前多头持仓占比回到了相对中性偏高的水平，考虑到价格已经反弹，空头占比可能已经下降。

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市场前瞻

上周六，示威者聚集在美国各地的特斯拉商店外，抗议这家汽车制造商的亿万富翁首席执行官埃隆-马斯克（Elon Musk）代表特朗普推动削减政府开支。这些示威活动反映了北美和欧洲对马斯克在华盛顿发挥的颠覆性作用的强烈反对情绪。

特朗普和马斯克的批评者希望阻止人们购买特斯拉，并将其污名化。几个星期以来，自由派团体组织了反特斯拉的抗议活动，希望激发人们反对马斯克领导的政府效率部（DOGE），并激励仍因特朗普大选胜利而士气低落的民主党人。

来自马萨诸塞州牛顿市的58岁生态学家内森-菲利普斯（Nathan Phillips）上周六在波士顿组织抗议活动，他说：“我们可以报复埃隆。我们可以通过出现在各地的展厅，抵制特斯拉，告诉其他人滚出去，卖掉你们的股票，卖掉你们的特斯拉，从而对特斯拉造成直接的经济损失。”

马斯克正在接受特朗普的指示，削减联邦开支和大幅裁员，认为特朗普的胜利赋予了总统和他重组美国政府的任务。DOGE官员迅速获得了敏感数据库的访问权限，指示削减大量联邦职位，取消合同，并关闭了包括美国国际开发署在内的政府部门。自特朗普1月20日上任以来，230万联邦雇员中至少有10万人同意买断或被解雇。

马斯克的批评者说，他的行为藐视了国会控制美国预算的权力，并为他提供了大量中饱私囊的途径。马斯克还领导着其他几家公司，特别是为美国国家航空航天局（NASA）和情报部门服务的SpaceX公司，以及社交媒体平台X。

白宫发言人哈里森-菲尔兹（Harrison Fields）说：“抗议活动不会阻止特朗普总统和埃隆-马斯克兑现承诺，建立数字政府办公室，使我们的联邦政府更加高效，对全国勤劳的美国纳税人更加负责。”特斯拉没有回应通过电子邮件发送的置评请求。

上周六，“Tesla Takedown”（“打倒特斯拉”）网站上列出了50多场示威活动，并计划于3月晚些时候在美国沿海、英国、西班牙和葡萄牙举行更多的示威活动。新闻报道显示，最近几天美国一些城市发生了示威活动，包括亚利桑那州图森市、圣路易斯、纽约市、俄亥俄州代顿市、夏洛特市、以及加州的帕洛阿尔托。

一些特斯拉车主还报告说，他们的车被喷上了纳粹标志，犹太团体和观察家们担心反犹太主义会抬头。联邦检察官指控一名妇女参与了针对科罗拉多州一家特斯拉经销店的一系列破坏活动，其中包括向车辆投掷自制燃烧弹以及在建筑物上喷涂“纳粹汽车”字样。

上周六在波士顿举行的示威活动充满了节日气氛，抗议者们手持标语，高声呼喊，现场还有铜管乐队演奏音乐。有几个标语嘲讽了马斯克和DOGE。

“这个由特朗普和马斯克领导的政府已经完全脱离了轨道，我们在这里就是要阻止这一切，我希望他们能听进去。”退休联邦工作人员卡琳娜-坎波巴索（Carina Campobasso）说。

上周六，约300名示威者在纽约市一家特斯拉经销商处举行抗议活动。警方称有九人被拘留，但没有详细说明他们面临的指控。警方称这次抗议活动有数百人参加，是全国各地针对亿万富翁马斯克发起的“打倒特斯拉” 示威浪潮之一。

自特朗普上台以来，特斯拉的股价下跌了近三分之一，不过仍高于一年前的水平。其中，2月特斯拉累跌27.59%，市值蒸发约3582.86亿美元。据《福布斯》报道，马斯克目前的净资产估计为3590亿美元，该杂志计算出他2024年的净资产为1950亿美元。

据《卫报》报道，马斯克在特朗普的就职典礼上做了一个有争议的、被认为是纳粹式的敬礼后，引发了特斯拉前忠实用户的愤怒。

2月28日，这位特斯拉首席执行官在Joe Rogan Experience播客节目中谈到了被主流媒体抹黑以及在网上收到死亡威胁的情况。马斯克承认，如果他过多地透露自己与DOGE合作打击美国政府腐败的情况，他担心自己会被“暗杀”。

当被问及在面对仇恨时感觉如何时，马斯克说“压力很大”。“他们其实想杀了我，”马斯克承认。“他们在网上这么说。在Reddit论坛上，他们说不仅想杀我，还想亵渎我的尸体。”

至于原因，马斯克说：“这只是一种抗体反应。它是个‘纳粹’之类的东西。我就说‘好吧，我不是纳粹’，但如果传统媒体说我是纳粹，而你读到的都是这些，那么你就会说‘他是希特勒’。我们应该暗杀希特勒，不是吗？ ”

当马斯克被问及是否会打击华盛顿特区的内幕交易和腐败时，这位SpaceX公司创始人承认：“这真的会让我被暗杀......”

来源: 金十数据

“从中长期来看，日元仍会贬值，回到1美元兑155~160日元左右的水平”、“在对日本银行（央行）加息的猜测充分升温之后，甚至可能出现日元贬值到1美元兑换超160日元的情况”、“存在数字逆差等新的日元抛售因素，在140日元以上区间停滞一段时间后，日元会再次开始贬值”……外汇交易员们异口同声地表示，当前的日元升值趋势只是暂时的。

最近几周，外汇市场前所未有地受到包括对冲基金在内的投机势力的日元买入压力。美国商品期货交易委员会（CFTC）统计的投机者（非商业领域）的日元净多头头寸数量为6万张，几乎达到了历史最高水平。如果仅计算未扣除日元空头头寸的日元多头头寸，则超过了14万张，膨胀到了此前最大值的1.4倍。

考虑到投机者的动向，当前的日元升值速度可谓十分缓慢。目前日元对美元汇率在1美元兑换150日元左右，这只不过是回到了2024年12月日本银行（央行）推迟加息、日元急剧贬值之前的水平。对日元升值起到遏制作用的是非投机性抛售日元的强劲力量。

因向海外科技企业提供的云服务等进行支付而产生的日本的“数字逆差”，在10年时间里膨胀到了3倍，目前每年超过6万亿日元。越来越多日本的投资者通过小额投资免税制度（NISA）投资海外股票，他们通过投资信托购买的外国股票在1月达到了单月历史最高的1.6万亿日元。比此前最高的2024 年1月增加了4成。

这些交易都需要在外汇市场上筹集美元。这些美元需求阻止了投机者的日元买盘，从而造成了日元难以升值的局面。

投机性的日元买盘容易出现平仓动向。当前日美之间的政策利率差仍然接近4％。如果持有日元多头头寸，就需要每日支付日美利息差额部分。这种情况也被称为“日元抛售的火山岩浆（潜在的日元抛售压力）”，如果日元升值的预期变得黯淡，投资者就会迅速平仓。

日本银行加息，而包括美国联邦储备委员会（FRB）在内的许多全球中央银行则开始降息，日本与海外的利率差持续缩小。外汇行情理论上容易与利率差关联，但并不总是关联。

除了利率差之外，解释汇率行情的理论之一是“购买力平价”。购买力平价是指“世界各地同样的商品价格相同”这一条件成立时的汇率。比如，在美国1美元的商品在日本售价为150日元，则购买力平价为1美元兑150日元。

基于物价相关统计数据，针对所有商品的购买力平价为1美元=100日元左右。这被视为日元未来升值的一个依据。然而，也存在不同的观点。

日本瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅基于消费者物价指数（CPI），分可贸易的“商品”和其他“服务”来计算购买力平价，结果显示服务的购买力平价为1美元兑87日元，而商品的购买力平价为1美元兑155日元。从2022年左右开始，基于商品的购买力平价与日元的实际汇率几乎一致。

在过去的日元升值阶段，日本国内生产基地减少，日元进一步贬值促进了出口并使得日元升值的路径变得不再明显。廉价生产变得困难，导致“从购买力平价的理论来看，当前的日元贬值也可以被视为合理的状态”（唐镰大辅）。

2010年代，日本的企业通过将生产基地转移到国外和实施对外直接投资等方式，推动了对外分散投资。目前，日本的家庭也通过NISA扩大了对外分散投资。许多外汇交易员正是因为“感受到能够覆盖利率差的美元和日元供需平衡的变化”才没有改变中长期日元贬值的预期。

这种日元贬值的前景是否存在盲点？有观点指出日本国内资金的日元买入需求可能会增强。

花旗集团证券的外汇本部长星野昭表示：“如果（日本）国内资金开始为了对冲超过1000万亿日元的海外资产而买入日元，日元升值将会得到支持”。截至2023年底，日本国内资金的对外总资产达到1488万亿日元。外汇对冲能有效防止未来日元升值带来的收益缩水。

也有观点认为，日本银行的加息将增加外汇对冲。道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)的高级债券策略师骆正彦分析称：“如果日本银行加息而美联储降息使得日美利率差缩小，那么（基于短期利率差计算的）对冲成本将降低。如果对冲后的美国公司债收益率超过日本国债，将加速增加外汇对冲的举动，从而推动日元升值”。

不过，这种“对冲买入日元”的行为目前还并不普遍。历史性的“超日元贬值阶段”可能不会结束——这一氛围正在市场参与者之间逐渐扩散。

来源: 日经中文网

美国特朗普政府的关税政策正在加剧对美国经济前景的担忧。广泛提高关税的方案可能会助推进口商品价格的上涨和企业生产成本的上升，从而导致通货膨胀重燃。这可能会打击消费，拉低经济。

摩根大通的经济学家在2月27日的报告中指出，特朗普最近的关税方案“(不仅仅是威胁)一部分得到实施的可能性正在增加”，认为与最初的外交上的交易筹码相比，正在进一步增强贸易保护主义色彩。

特朗普提出的对墨西哥、加拿大和中国的额外关税因缺乏详细信息而难以估算其影响。尽管如此，着眼于关税的涨价和库存增加正在推进，这正在导致制造业生产成本的上升。

美国标普全球公司(S&P Global Inc.)2月发布的美国采购经理人指数(PMI、速报)显示，显示制造业承担的原材料费用等成本的指数创出了2年零4个月以来的最高水平。许多声音认为“原因是关税带来的价格上涨压力”。显示制造业销售价格的指数也创出了2年来的新高。

美国调查公司SteelBenchmaker的数据显示，截至2月24日，用于汽车和建材的钢材在美国国内的平均价格比2024年底上涨了13%，达到每吨775美元。

面向汽车的交易较多的美国零部件制造商李尔公司(Lear) 首席财务官（CFO）贾森·卡杜2月6日表示，“短期内将增加库存，以减轻关税风险”。

对于从中国进口依赖度较高的消费企业也开始考虑根据关税上调价格。

美国皮鞋品牌史蒂夫·马登（Steve Madden）的首席执行官(CEO) 爱德华·罗森菲尔德26日表示，“从秋季开始，将有选择性地开始上调价格”。此前从中国进口的比例约为70%，将在11月之前减少到40%左右。 

美国野村证券的雨宫爱知表示，“企业在短期内将通过增加库存等方式应对，但在中长期，需要实现采购渠道的多元化”。

企业家埃隆・马斯克领导的美国政府效率部(DOGE)主导的政府支出重新审视和裁员的影响也令人担忧。

正在调查美国国际开发署(USAID)实质性关闭影响的USAID Stop-Work估算称，截至2月27日，以高度依赖海外援助的出口农场主、企业和团体为中心，推算美国已失去5.2万个工作岗位。

指出如果合同和援助终止的情况扩大，将给美国国内企业和团体带来289亿美元的损失。

一直支撑坚挺个人消费的劳动力市场也出现了警戒信号。

美国劳工部2月27日发表的失业保险统计显示，反映解雇动向的16～22日这一周新增失业保险申请件数(经季节性调整后)为24.2万件，比上周的修正值增加了2.2万件。大幅超过了市场预期(22.5万件)，创出了2个半月以来的最高水平。

很多美国经济学家指出，失业保险申请增加的主要原因是寒流等特殊因素，现在判断这是美国政府效率部的影响还为时尚早。

但也有观点认为，“在政府合同相关的企业活动较为活跃的加利福尼亚州和纽约州等地，随着解雇人数增加，美国政府效率部的影响开始显现”(巴克莱银行的乔纳森·米勒)。

美国亚特兰大联邦储备银行根据经济指标预测国内生产总值(GDP)的GDPNow模型显示，预计2025年1～3月美国增长率截至2月19日达到2.3%，超过潜在增长率(2.0%左右)的强劲经济有望持续下去。

不过，目前的消费者心理正在恶化。美国调查公司世界大型企业联合会（Conference Board）公布的2月份美国消费者信心指数降至98.3，比上个月的修正值下降了7.0个百分点。该指数连续3个月恶化，创出8个月以来的最低水平。

市场相关人士之间有观点认为，“这是因为包括放宽限制在内的政权上台初期的期待感正在下降”。

来源: 日经中文网