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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Kevin Du

经济

股市

• “924政策”更加利好股市，股债格局或出现变化

• 前所未有的流动性支持给市场注入强心针

• 直接受益的地产和消费板块狂飙突进

• 一级市场参与者亦受到鼓舞

• 离岸的港股市场或更加从刺激中受益

中国股市在75周年国庆节前夕展开了声势浩大的反弹，持续不断的政策“强心针”催生了罕见的“红周四”。分析人士认为，前所未有的创新性流动性支持以及强烈的后续政策宽松预期给权益市场带来足够的提振，且将较债市更加受益，并可能引发潜在的资金切换。

A股沪综指收盘飙升3.6%，政策发布后仅用了三个交易日，即收复之前被诸多市场人士调侃为“高攀不起”的3,000点整数关口。香港恒生指数涨势更加显著，午后涨超4%，离20,000点仅一步之遥。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪指出，虽然对实体经济的影响可能需要时间才能显现，但政策刺激将更加利好股市，其中最重要的措施包括提高上市公司质量、设立信贷工具为股市提供增量流动性、提供资金支持公司回购股票以及研究设立平准基金。

他认为，后续文件以及信贷工具的融资成本可能是投资者接下来需关注的重点。

继中国央行周二送出降准+降息+降存量房贷利率的“大礼包”后，周四中共中央政治局罕见在9月底召开会议，明确提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。

9月中旬之前沪综指频繁刷新2月救市以来新低，许多资深投资人士表示除非政策猛烈发力，否则只能“躺平”，如今行情却骤然火热起来。华北一资管机构人士表示，“先上车了再说，证伪了再跑”，但认为财政不发力的话，还是会有所保留，有可能是一波的行情。

在主要板块当中，较为直接受益于政策刺激的中国房地产和消费板块领涨。恒生中国必需性消费指数和沪深300主要消费指数午后均飙涨超过8%。在颓弱的经济以及通缩阴霾压制下，中国股市的消费板块此前成为投资者抛售最严重的板块之一，上述两个指数此前均已连跌三年。

沪深300消费指数收涨8.7%，创2012年5月2日来最大单日升幅；沪深300地产指数收涨9.4%，创2022年11月29日以来最大单日涨幅；恒生中国内地地产指数涨势更加猛烈，后者单日涨幅高达16%。

“现在是流动性的问题解决了，水牛这个条件基本上已经具备了，”华东一资深机构投资人士说道，并称美联储进入降息周期对中国资产是一个“非常大的利好”。

他认为，中国央行宣布将首次创设支持股市的货币政策工具，其实是给相关金融机构提供更多弹药和加杠杆，而且是以前所未有的形式。

投资者或向股市倾斜

分析人士认为，中国当前的一揽子刺激政策或许无法给经济基本面带来立竿见影的效果，但鉴于流动性改善、政策预期充足以及估值性价比等因素，相比于中国债市，股市受到的推动作用会更加明显。

河南金和基金经理李瀚表示，从政策的表态上来说，虽然降准降息理论上对股债都有利，“但是央行还有配套的（互换便利）政策，相当于定向的QE（量化宽松），你只能买股市的，相对来说股市的弹性可能会更大一点”。

他认为，目前中国的政策可能还不足以打出来一个比较高的基本面高度，且持续性可能也要观察；但从这个节点到明年6月份，可能是一个货币持续宽松，经济能够企稳回升的状态，对股市相对来说是比较有利的。

汇率的走强也给中国股市增加了吸引力。人民币兑美元即期周三收升167点，与中间价均创逾16个月新高；离岸人民币盘初还短暂升破7关口，亦触及逾16个月高点；在岸人民币即期周四早盘低开近百点后逐渐收复早前跌幅，并转为小升。

而中国债市周四午后收益率扩大升幅，刚刚结束的政治局会议释放了加码刺激经济的信号，带动股市大幅反弹，债市情绪受压制。10年国债收益率升逾3个基点（bp），30年国债走高4个bp，同期限国债期货跌逾0.8%。

资金更加青睐港股市场

除了股市，一级市场也受到了鼓舞。头豹研究院分析师张俊雅指出，此次央行发布的政策措施虽然并非专门针对一级市场设计，但可通过改善整体金融环境，间接地为一级市场提供更有利的发展条件，一定程度上缓解目前创投市场面临的募、投、管、退上的困难。

在A股和离岸的香港股市之间，分析人士认为，港股或者会更加直接受益于此次的政策刺激。恒生指数周四劲扬超4%，并在此前11个交易日中的九个录得上涨，本月的累计涨幅超过一成。

摩根资产管理驻上海的全球市场策略师朱超平指出，相比在岸市场，离岸的港股市场对中国政策组合的直接反应更加积极。

他表示，港股市场相对A股的折价较深，加上美联储降息的潜在提振，国际投资者短期内可能会更加青睐港股。

高盛则在一份报告中表示，在中国周二推出大规模刺激措施后，对冲基金和一些长期投资者大举涌入香港股市，推动了“成交量暴增”。

分析师预计，由于投资者期待进一步的财政刺激措施，且鉴于香港股市对利率更为敏感，他们更看好香港股市，因此未来几个交易日涨势可期。

来源：路透

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Devin

股市

中国释放的重磅经济刺激信号，正在掀起全球资本市场的热烈回响。

截至发稿，上证指数昂扬走出“7连阳”步伐，过去一周里接连收复2700、2800、2900和3000点关口。

受此推动，多个亚洲股指均在尾盘阶段持续上涨，即将在周五揭开新首相谜底的日经225指数周四收涨2.79%，创今年7月以来的收盘新高。韩国综合指数拉涨2.9%，聚焦科技的KOSDAQ指数收涨2.62%。

（日经225指数日线图，来源：TradingView）

港股亦是大幅上涨，恒生指数尾盘大涨4.12%，恒生科技指数上涨7.17%。

虽然澳大利亚股市收盘比较早，但澳元汇率在北京时间下午一点后，也出现了一波快速拉升。

（AUDUSD分钟线图，来源：TradingView）

IG Markets分析师Hebe Chen解读称，亚洲市场正沉浸在乐观的海洋中，这要归功于中国非同寻常且全力以赴的决心，旨在为国庆黄金周和年末提升经济动能。在美联储上周降息后，亚洲地区的风险偏好情绪普遍增强。

对于本周中国接连出台的一系列刺激政策，Maybank证券的机构证券销售交易主管Wong Kok Hoong表示：“就个人而言，我建议增加头寸，特别是跟踪指数的大型股：互联网公司、科技和保险。考虑到H股/A股的配置不足，这波反弹可能会是广泛的。”

正在沉睡的华尔街也感受到来自东方的力量。截至北京时间下午3点50分，纳斯达克100指数期货（2412合约）拉涨1.5%，标普500指数期货也上涨近0.8%。在今天美股开盘前，市场将迎来美联储主席鲍威尔提前预录的讲话。

除了鲍威尔外，美联储最关注的通胀指标——PCE价格指数也将在接下来两天里登场。在上周美联储大举降息50个基点后，市场目前已经预期11月会议还将降息50个基点，进一步打开全球经济刺激的水龙头。

（来源：CME“美联储观察”）

刚刚开盘的欧洲市场也处于一片欢腾的状态中，欧洲斯托克50指数涨近1.5%，德国DAX指数、法国CAC40指数涨幅均在1%以上。与中国消费市场关联颇深的路易·威登集团（LVMH）开盘跳涨超4%、保时捷涨超2%。

（来源：investing）

来源: 财联社

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瑞士央行

官员之声

央行

瑞士9月货币政策决议后，瑞士央行行长乔丹召开新闻发布会，其主要观点如下：

我们决定将瑞士央行政策利率下调0.25个百分点至1.0%。本次放松货币政策的决定是基于通胀压力的减轻。与上一季度相比，瑞士的通胀压力再次大幅下降。进口商品和服务是通胀下降的主要原因。除其他因素外，这一下降也反映了瑞士法郎在过去三个月的升值。

随着8月初全球金融市场的动荡，主要货币区的利率预期显著下降。尽管降幅不如其他国家，瑞士的利率预期也有所下调。瑞士法郎的升值、油价下跌以及在2025年初宣布降低电价都对降低通胀压力做出了重大贡献。在此背景下，我们预计中期第二轮效应将减弱。因此，新的通胀预期明显低于6月份。

未来几个季度，全球经济增长的温和步伐应该会继续。与此同时，国外通胀压力可能会继续逐步缓解。

但由于通胀走势的不确定性仍然很高，我们认为瑞士通胀的下行风险大于上行风险。我们将继续密切关注事态发展，并在必要时进一步放松货币政策，以确保通胀在中期内保持在与价格稳定一致的范围。

瑞士央行行长乔丹新闻发布会

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Samantha Luan

股市

在经历狂飙猛涨后，最近两三个月美股市场的大型科技股大多走向了调整，“AI总龙头”英伟达（NVDA.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）等科技概念股均是如此。

不过，也有一些科技股走势比较独立且强劲。数据显示，Meta（META.US）的股价在9月25日（当地时间）盘中再度刷新了上市以来的新高，以收盘价来看同样创下了新高，且其股价已在2024年累涨逾61%，近期的表现明显强于其他大型科技股。

值得一提的是，Meta的股价在当地时间9月25日盘中再创新高或许也和消息面的刺激有关。

AR眼镜Orion有何看点？

除了Quest 3S外，Meta还在年度开发者大会上展示了增强现实（AR）眼镜Orion，但这只是一款原型机，暂时不会出售给消费者，而是为公司内部员工和特定外部受众提供访问权限。

Meta称，这是公司“首款真正的增强现实眼镜”，也是“迄今为止最先进的AR眼镜”。

据了解，Orion使用一个腕带组件来接收用户的神经信号，让用户可以使用大脑来控制Orion，这项技术源于该公司2019年收购CTRL-Labs。

另外，Orion AR眼镜无需拿出手机便可与AI智能助手交谈、进行免提视频通话、实时与朋友和家人保持联系、通过WhatsApp和Messenger应用程序查看和发送消息、拍照等。

扎克伯格介绍称，Orion可以用来玩游戏，还可以通过虚拟化身与世界各地的人们进行视频会议。扎克伯格还表示，Meta希望下一个版本的Orion将作为公司第一款完整的AR眼镜提供给消费者，但扎克伯格并没有给出具体的时间表。

值得注意的是，2023年时，Meta与全球领先的眼镜制造商Essilor Luxottica合作发布了一款Ray-Ban智能眼镜。9月25日（当地时间），Meta宣布，将为Ray-Ban智能眼镜添加Meta AI功能，据称扎克伯格对这款智能眼镜非常兴奋。

Meta在AI方面的进展

作为美股市场的大型科技龙头之一，AI自然也是这次开发者大会的重点之一。

据悉，Meta最新发布的多模态AI模型LLAMA 3.2，允许人们通过语音而不止是书面文本进行互动。

而且在多模态大模型加持下，用户现在可以通过Messenger和Instagram等Meta旗下的应用与Meta AI实现自然语音对话，例如让Meta AI启动智能手机拍照等。

Meta AI还搭载了多位好莱坞明星的计算机生成声音。据统计，目前Meta的AI聊天机器人每月有超过4亿人至少使用过一次，每周有1.85亿人使用。

不过，由于担心违反欧盟数据保护法和可能被罚款，Meta AI 将无法在欧洲使用。

另外，Meta还在利用AI优化其面向企业的广告生成工具。数据显示，使用Meta生成式AI 广告功能的广告系列点击率和转化率都更高。

总的来看，市场对Mata这次在开发者大会上推出的几款重磅产品持有比较积极的态度，这也是其股价能强于其他科技股，再创新高的主要原因所在。

而在近期，花旗、摩根大通等一些投行也上调了Meta的目标价。

来源：财华网

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ACY

经济

昨天发生了什么？

经过一日的暴涨，中国相关股市早盘回吐涨幅。即便央行将MLF利率从2.3%下调至2%，也没能刺激到股市。A股与港股以及金属铜等大宗商品早盘持续回吐涨幅，一直到上海5亿消费券新闻发布，股市才再次转涨，但动能不算强。反倒是澳洲铁矿与煤炭股票保持强劲走势，今日开盘再度跳涨。

其他资产多数受到美元影响。美元早盘保持低迷，支撑发生在欧市盘前。日元突然出现暴跌，带动美元反弹。可能的原因是当时爆出野村证券操纵日本债券市场，因而引发日元被抛售。不过美元的这部分涨幅很快被压了下去。

真正的拐点发生在美市开盘之后。首先是高于预期的新屋销售数据，扭转了成屋销售不佳的影响，带动美元快速上涨。更重要的是随后的经合组织OECD的全球经济报告。报告中预计全球经济将迈入稳定增长，今明两年全球经济增速将稳定在3.2%，同时预计明年各大经济体的通胀都将达标。

据OECD报告，美国25年年底的利率预期为3.5%，远高于当前掉期市场的3%的中位数押注。此消息一出，进一步带动美元暴涨，同时也令黄金与非美货币集体暴跌，美股也随之回调。

不过由于美市开盘时，英伟达与Meta（开发者大会）受到消息面利好，带动纳指高开。而美市收盘后，美光科技季度财报碾压预期，令纳指触底反弹。但从板块来看，除了科技巨头外，其他板块集体泛红。三大股指中纳指表现最佳，道指受到苹果股价平平（手机交货时间下降）的影响表现最差。

要说最特立独行的就是原油。根本不顾其他资产或消息面，一路向下，甚至在经合组织宣布经济稳定时，油价加速下滑。可能的原因是市场对利比亚的出口限制预期有所放松。

今日关注行情

周四一向是多个数据发布的日子，今天也不例外。其中最重要的是美市盘前一小时的数据，包括GDP、耐用品和初请失业金。GDP大概率与中值相符，关键是初请失业金人数。由于美联储转向最大化就业，因此就业相关数据重要度大幅提升。此外，昨晚的新屋销售令美元大涨，这让今晚的成屋签约数据影响力提高。总的来说，就是数据好则美元涨，黄金与股市跌。数据差则美元跌，黄金与股市涨。

另外需要注意的是美联储官员们集体的表态，考虑到市场今年纳入了75-100基点的降息预期，而点阵图显示的却是25-50基点。官员的态度大概率会将市场预期往回撤，也就是带动美元上涨，黄金与股市下跌。因此提前布局可以考虑看涨美元，看跌黄金与道指。

道琼斯综合指数 DJ30

交易策略：（趋势跟随）42000附近逢高偏空

阻力参考：42000-42100；42280

支撑参考：41880（突破）；41700

技术面：价格暴力击穿42000大关，同时也是头部颈线。虽然还未打破41880，但空头已经出现，交易策略应该以顺势偏空为主。重点关注今晚的消息面，一旦有好数据或鹰派讲话，道指便有机会击穿41880关口。

黄金兑美元 XAUUSD

Finlogix情绪指标：中性震荡

交易策略：（趋势跟随）突破2650后跟随偏空

阻力参考：2662；2670

支撑参考：2655（亚盘突破）；2650（美盘突破）；2640；2625

技术面：金价存在空头压力，但想要启动下跌需要消息面支持。因此交易策略应该倾向于突破跟随为主。关键支撑在2650大关，一旦跌破就形成了反转结构，释放空头信号。

基本面：金价与美元呈现完美反向行情。因此黄金想要表现出空头，必然是由美元大涨触发的。今日美市盘前的经济数据与美联储官员讲话内容非常关键，如果能够扭转市场对75-100基点的押注，黄金便有机会吐出近一周的涨幅，甚至回到2600关口以下。不过谨慎起见，还是以跌破后快进快出为主。

西德克萨斯原油 USWTI

Finlogix情绪指标：强势看跌

交易策略：（趋势跟随）跌破69.3跟随看空，

阻力参考： 69.66（突破）；70.15

支撑参考：69.25（突破）；68.6

技术面：原油的空头已经启动，而且是数据好的反向利空行情，日内向下突破的可能性较大。不过由于已经消耗了一部分空头动力。因此亚盘盘有反弹的可能。日内交易以突破为主。向上突破跟多，向下突破跟空。配合CCI趋势指标的信号快进快出。

消息面：考虑到中国股市存在反弹可能，做空尽量规避亚盘交易。向下突破机会在美市盘前的消息面行情。还是以数据越好，美元涨原油跌为主。利比亚出口恢复的消息将持续为油价提供利空。黄金逆转就在今晚！美元强势反攻，道指与原油表现落后！澳洲矿业就拔高！_7

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瑞士央行

官员之声

央行

9月26日，瑞士央行宣布将基准利率下调25个基点至1.00%。货币政策声明显示：

自上次货币政策评估以来，通胀压力再次大幅下降，较5月份的1.4%下降至8月份的1.1%。通胀率下降的主要原因是进口商品和服务通胀放缓。

GDP第二季度增长稳健，化学制药行业的增长势头尤为强劲。失业率小幅上升。总体产能利用率正常。由于瑞士法郎近期升值和全球经济温和发展，预计未来几个季度的经济增长可能仍将保持温和。

经济增长预期不变，新的通胀预期明显低于6月份。瑞士法郎升值、油价下跌以及预计明年1月的电价下调都促成了预期下调。

预计2024年GDP将增长约1.0%，2025年GDP将增长约1.5%。

预计2024年通胀率为1.2%（前值1.3%），2025年通胀率为0.6%（前值1.1%），2026年通胀率为0.7%（前值1.0%）。

未来几个季度，国外的通胀压力可能会逐步减轻。同时，全球经济的温和增长势头可能会持续，但仍存在不确定风险。央行可能需要进一步下调政策利率，以确保中期价格稳定。

瑞士9月利率决议

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“先上车再说”，政策强心针不断中国股市上演“三日狂飙”

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中国利好掀起全球回响！亚太市场沉浸“欢乐海洋”，欧股美股亦受提振

（日经225指数日线图，来源：TradingView）

（AUDUSD分钟线图，来源：TradingView）

（来源：CME“美联储观察”）

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