為什麼那麼多人認為交易很難

摘要:

交易不是一門學科，沒法用科學來計量；也不是一項工作，沒法用進度來考量；它更像是一種修行，尋求內化後返璞歸真才能隨心所欲而不踰矩。

優秀的背後

對於自律的人，時間是最好的朋友，雖然在一開始不會看出有什麼太大變化，但是慢慢這種變化就會生根發芽，量變慢慢的質變。一個簡單的例子就是堅持健身的人，可能一開始看不出來和同齡人的差距，但是隨著年齡的上來，差距就會越來越大。

還記得，去年一位96歲老爺爺走紅網絡，健身26年的他體格健壯，完全不像一個近百歲的老人，他每天的作息時間非常規律，從不超過晚上十點睡覺，早晨四點多就起床活動身體，每天下午到健身房報到。他的同齡人很多都已經不在了。

交易的紀律

交易這個行業從來不缺明星，經常會聽到某某某從多少錢賺了多少倍，可能我們只是看到了這個結果的光芒，卻往往忽略了這些交易員在交易上付出了自虐般的努力，而且是十年如一日，很多大成者都是十年磨一劍，優秀的背後都是苦行僧般的自律。如果不是經過這種磨練得來的交易財富，或許賺得快，虧得更加快，憑運氣賺了一大筆，卻憑實力虧完全部。

有一部電視劇叫《天道》，很值得已有一些經驗的交易員去觀看，有太多太多的能讓你感悟的東西，處處透射著濃厚的交易哲學。裡面有一句話我印象非常深刻：“神就是道，道就是規律，規律如來，容不得你思議，按規律辦事的人就是神”，按規律辦事的人就是神。

在交易中，我們經常會聊到那些交易大神，其實他們只是按照規律去交易罷了，難的不是尋找規律，大道至簡，優秀交易員他們所執行的交易規律都是極為簡單的，看似簡單的規律，難就難在執行力，交易本無秘密，成敗看執行力，一個交易員的自律就是十年如一日的對交易規律進行無差別執行，也就是所說的交易紀律。

信仰的力量

播種和收穫在不同的季節，中間隔著一段很長的時間，過程我們認真一步一個腳印去操作每一個過程，我們叫做堅持，而堅持的力量是我們知道按照這個規律執行，最終會迎來收穫，這就是信仰，初心不改，道遠不怠。

交易中很多的失敗都是因為沒有堅定的信仰，信仰是我們看到事物的美好結果，但是過程是允許曲折的，也要勇於去接受它的不完美的過程。但是很多交易者在一個經得起市場考驗的交易規律面前，卻是因為幾次的失敗，實用主義讓他們放棄執行交易規律。

從知道到相信再到信仰，這就需要漫長的時間去適應和磨合。知道是學習認知和搭建一個交易規律的過程；相信是你知道你所搭建的交易規律的優缺點，思想上存在雜念，實用主義讓你沒法做到知行合一；信仰是毫不動搖的用你交易規則看市場，並據此開展交易，知行合一。

我們交易的不是市場，而是一套交易規則、交易思想，只有信仰能為規則和思想提供行動的力量。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

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Cohen

中美關係

不久前，北約秘書長斯托爾滕貝格同歐洲理事會主席米歇爾、歐盟委員會主席馮德萊恩共同簽署《歐盟—北約合作聯合宣言》。該“宣言”稱中國愈發“強硬”的做派和政策給歐盟和北約帶來挑戰，需要加以應對。這是歐盟和北約首次以官方文件形式表達雙方對華共同立場，暴露出對華認知的偏見和傲慢。

北約是冷戰的產物。自東歐劇變和蘇聯解體後，北約就一直為其存在尋找合法性。作為“帶頭大哥”的美國，一方面要用好北約，將其作為維持和擴展其霸權的工具；另一方面要履行必要的公共安全產品提供者的職責，將自身利益同成員國的安全需求捆綁在一起，同時還要不斷尋找北約的敵人以維持北約持續發展的動能。

北約自1949年成立以來出台了8個戰略概念文件，大部分時間裡將蘇聯以及解體後的俄羅斯作為敵人。2022年的北約戰略文件則明確將俄羅斯列為“跨大西洋安全的首要戰略威脅”，同時將中國納入目標範圍作為轉型的“驅動力”，稱中國對其安全、價值觀等利益構成了“系統性挑戰”。從而進一步推動北約從歐洲到印太乃至全球的“雙轉型”（即重心轉向亞太，將中國列為主要應對目標）。但在2022年筆者前往歐洲十幾個國家訪問交流過程中，一個深刻的印像是，北約這種轉型、將應對中國列為目標，歐洲人未必會照單全收。

首先，北約轉型將觸角伸向亞太，主要是由美國推動並且最符合美國人利益。美國試圖把北約當作主要工具，全力應對中國崛起。拜登政府在2022年10月發布的《國家安全戰略報告》中宣稱，雖然俄羅斯對烏克蘭的軍事行動直接威脅歐洲安全秩序，但是中國對美國的挑戰是全方位的，將目標鎖定中國。拜登政府改變了過去共和黨政府應對中國的單打獨斗方式，而是試圖聯合盟友共同對付中國。

然而，歐洲人對中國的定位仍是“合作夥伴、競爭者和體系性對手”，並不完全支持美國利用北約來對付中國。要滿足北約的“雙轉型”，沒有足夠的軍費支撐是不行的。很多歐洲人也明白，這種“雙轉型”更符合美國而非歐洲利益，因此如果砸錢幫美國對付中國，歐洲明顯動力不足，包括中東歐國家也並不願意分心到亞太地區。

其次，歐洲更希望北約立足歐洲，積極穩妥地應對好俄羅斯問題，處理好歐洲安全機制建設。這一點無論是東歐還是西歐都有一定的共識，大多數歐洲國家不希望北約跳出歐洲，走向亞太。北約積極策動“中國是戰略威脅”，但收到的是多數歐洲國家的消極回應。這一點在2022年6月的G7峰會得到體現，包括法德在內的多個歐洲國家反對對中國採取對抗的態度，而認為應採取更為平衡的策略，更多照顧歐洲人的利益。歐洲智庫界人士也不太相信美國主導的北約能夠完成“雙轉型”，尤其是北約全球化。他們認為，北約既沒有這個雄心也沒有這個必要搞“全球化”，北約的立足點應該在歐洲。

再次，歐洲人希望搭北約的便車解決安全機制問題，並形成更多的戰略自主，展現歐洲自己的利益訴求。歐洲政界、學界為北約的擴張提供了一些合法性的解釋，它被描述成一個“防衛性組織”，同時也是成員國推動其發展壯大的組織。尤其是中東歐國家的積極參與和推動，帶來了北約不斷的擴充，這使歐洲人形成了話語體系，體現了歐洲人對北約的具體期待。但俄烏衝突使越來越多歐洲人明白，將自身利益捆綁在美國利益上受到的損失很慘重，歐洲人需要有自己的安全機制建設，因為在同美國訴求一致時，其話語在北約就有影響力；在不一致時，歐洲人往往失去了話語影響力。

北約將目標鎖定在中國身上，這一過程其實在奧巴馬時期就開始了，其間斷斷續續，總是被各種突發情況干擾，但美國從未放棄這一戰略目標的實施。美國的政治動員並非一帆風順，能否勸說聯盟夥伴把精力和動力放在中國身上面臨很多困難。隨著俄烏衝突的持續，歐洲一些國家與美國的裂縫也越來越大，圍繞能源價格問題、《通脹削減法》等焦點議題彼此不滿在加深。歐洲一些國家對美以鄰為壑的做法日益不滿，也更加強調歐洲利益。所以，我們要看到歐洲一些國家認識到理性和務實愈發珍貴，這也推動歐盟及不少歐洲國家強調要同中國開展對話，妥善解決分歧。

文章來源：環球時報

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Kevin Du

央行

印尼和馬來西亞的央行可能會再次小幅加息，它們都在尋求逐步收緊貨幣政策，並將注意力轉向經濟增長。調查顯示，印尼央行和馬來西亞央行預計將在周四的會議上分別加息25個基點。另一項調查顯示，大多數分析師預計這將是馬來西亞的最後一次加息，也是印尼的倒數第二次加息。

印尼、馬來西亞或已進入加息週期最後階段_1

這兩個國家面臨著類似的情況:總體通脹已脫離峰值，而核心指標仍處於高位。適度加息可以避免任何揮之不去的價格壓力，尤其是在3月開始的齋月前後的慶祝活動之前。

美國通脹降溫和美聯儲放緩政策緊縮的步伐支撐了包括印度尼西亞印尼盾和馬來西亞林吉特在內的地區貨幣，這兩種貨幣今年迄今已分別上漲3.2%和2%。

貨幣走強有助於抵禦輸入性通脹，但對出口來說是個壞消息，尤其是在全球需求疲軟之際。考慮到這些不利因素，印尼和馬來西亞的政策制定者可能都不會採取進一步的激進緊縮措施。

印尼

受訪的28位分析師中，有23位表示，印尼央行可能將7天期逆回購利率上調至5.75%，為三年多來的最高水平;5人預計印尼央行將自去年7月以來首次維持利率不變。

雖然2022年全年通脹低於印尼央行的預期，但對於行長Perry Warjiyo來說，放鬆警惕可能還為時過早，因為12月的數據令人驚訝地出現了上行。印尼總統佐科(Joko Widodo)還呼籲人們關注主食價格的上漲。這可能會破壞印尼央行在今年下半年將整體通脹率控制在2%-4%的目標範圍內、並將核心指標始終保持在目標區間內的承諾。

印尼、馬來西亞或已進入加息週期最後階段_2

隨著外資回流，印尼盾是今年該地區漲幅最大的貨幣之一。儘管如此，印尼可能會在今年錯過2022年帶來美元的大宗商品繁榮。最新的出口數據令人失望，預計今年的貿易平衡將轉為逆差。

PT BRI Danareksa Sekuritas首席經濟學家Telisa Falianty表示:“加息也將有助於減輕貿易平衡下降的負擔，並保持外匯儲備的積極趨勢。”

如果貨幣壓力進一步消散，印尼央行可能會比預期更早結束緊縮週期，並支撐預計今年將放緩的經濟增長。澳新銀行經濟學家Krystal Tan表示:“印尼盾的持續反彈將提高加息在利率升至5.75%之前就停止的可能性。”該行預測，最終利率為6%。

馬來西亞

受訪的18位經濟學家中有17位預計馬來西亞央行將把隔夜政策利率上調至3%;有1人預測，馬來西亞央行將決定維持利率不變。

Kenanga投資銀行分析師Afiq Asyraf Syazwan表示，再次加息將有助於抑制創紀錄的核心通脹，同時進一步調整馬來西亞與全球貨幣政策正常化的關係。他表示:“由於預計全球經濟放緩和不確定性增加，特別是在地緣政治方面，我們認為3月份再次加息的可能性只有50%。”

印尼、馬來西亞或已進入加息週期最後階段_3

在從2022年5月開始的東南亞緊縮週期中，馬來西亞是第一個上調基準利率的國家，而菲律賓是最激進的國家之一。週四再次加息將使馬來西亞的借貸成本回到大流行前的水平。

凱投宏觀(Capital Economics)的亞洲新興經濟學家Shivaan Tandon表示:“我們認為，通脹下降和經濟增長大幅放緩，將促使馬來西亞央行結束其緊縮週期，屆時央行將把重點從遏制通脹轉向支持需求。”

文章來源：智通財經

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Owen Li

經濟

新年新氣象。在全力拼經濟的2023年，隨著31個省市自治區政府工作報告的相繼出爐，各地經濟增長的預期目標均已明確。而這背後，也有很多深意值得揣摩。據公開信息顯示，31個省市自治區設定的GDP增速數值範圍在4%至9.5%區間，其中有25個地區都將增長目標設定在5%至6.5%，以6%左右居多；4個地區將目標增速定在7%以上，最高是海南的9.5%左右，西藏、新疆、江西緊隨其後；目標增速最低的是天津（4%）和北京（4.5%以上）。

截至目前已有20餘個省市自治區公佈了2022年GDP總量和實際增速情況，除北京、海南只指出“正增長”的趨勢外，其餘省市都公佈了具體數值，範圍在2%至5%，其中最高為江西（預計5%）、寧夏（預計5%左右），最低為重慶、貴州、廣東，均預計為2%左右，絕大多數地區的實際增速均未能達到預期目標。

從大環境來看，自去年年底疫情防控方案大幅度優化調整以來，曾經擾動各行各業運行的不利因素已經在日趨弱化，而近期隨著各地相繼官宣“疫情高峰已過”，整體形勢進一步穩定向好，整裝待發；從政策面上看，去年12月份召開的中央經濟工作會議重點強調，要“做好明年經濟工作”，隨後各地也都紛紛響應號召，做出“全力拼經濟”表態的同時，接連出台了一系列政策組合拳。再考慮到2022年的低基數效應，基本可以斷定，只要不出現超預期的“黑天鵝”事件，那麼2023年國民經濟的強勢反彈幾乎是板上釘釘的事情。

與2022年的目標增速相比，今年有21個省市自治區將目標增速進行了下調，幅度多為0.5至1個百分點。原因可能在於，各地雖然普遍對於2023年的經濟修復充滿信心，但從現實層面看仍存在著一些障礙和壓力，比如因此前疫情防控而造成居民部門與中小微企業的“疤痕效應”，以及外需的疲軟給一些外貿大省帶來的增長壓力等等，復甦基礎並不牢固，仍需要時間消化。

經濟增長動能西移

綜合各地GDP增長目標數值，可大體預判，2023年全國經濟增速目標大概會設定在5.5%左右的區間範圍，這相比於2022年全國經濟3.0%的增速來說，同樣是一個大幅度的提升。位於中西部地區的西藏、新疆、江西、安徽、寧夏、湖南、湖北、重慶、甘肅等省市自治區，其增長目標普遍都在6%以上，反觀東部發達省市，增長目標普遍不及中西部，其中廣東、江蘇、山東和浙江等經濟大省，都把增長目標設定在5%上下。

盤點近些年各地的經濟數據，中西部地區普遍都要高於東部，這意味著中國區域經濟增長的動能已經逐漸由曾經的東南沿海向中西部地區轉移。至於東部地區，經濟基礎已經頗為紮實，重點在於優化經濟結構，如此才能實現更高質量的可持續發展。

各地當中，最為亮眼的莫過於海南9.5%左右的增長目標，在所有省市自治區獨占鰲頭。海南這一增長目標的設定並不誇張，而且是完全可以實現的。原因在於海南是旅遊大省，服務業佔比在60%以上，且消費一直都是經濟增長的重要驅動力，然而2022年受中國多地疫情屢次大面積反彈的影響，導致旅遊市場持續低迷，嚴重影響了海南經濟。隨著防疫政策的調整，人員流動性逐漸恢復，旅遊市場的困境反轉已在路上，這對於海南而言無疑是極大利好；疊加自貿港政策紅利的加持，以及免稅消費回流的助力與2022年低基數效應的影響，海南經濟有望迎來極為強勢的反彈。

相比之下，天津近些年的經濟形勢不太樂觀，這不能完全歸因於疫情影響，因為早在疫情發生之前，天津經濟已經出現問題，2017年起天津GDP增速開始低於全國整體水平，2020年和2021年跌出前10名。

根本原因在於天津的經濟結構失衡。天津傳統產業佔比相對較高，石油、化工、汽車合計增加值佔天津規上工業的比重超過四成，銷售佔限上銷售額近三成，而新興產業發展相對欠缺，產業升級乏力。近年來，受石化產品需求不振以及國際油價震盪等因素的影響，天津的傳統產業遭受重創，利潤下滑的同時，也嚴重拖累了全市工業的增長。此外，天津民營經濟實力較弱，抑制了經濟增長的內生動力。這些問題，或許也是未來天津需要著重解決的地方。

通過梳理各地公開的2023年重點工作安排後可以發現，“消費”和“投資”是不折不扣的關鍵詞，這與中央經濟工作會議上提出的“著力擴大國內需求”、“要把恢復和擴大消費擺在優先位置”、“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資”等要求也是相一致的。

事實上，面對中國國內與海外各方面形勢的變化，我們已不能繼續把增長的主要動力建立在疲軟不振的海外需求基礎上，而是應當著眼於對國內市場的進一步挖掘，更加依靠自身的力量來實現經濟社會的可持續發展。

擴大內需的著力點，當然要放在消費和投資上，這是各地將兩者擺在重要位置的原因所在。各地應該如何促消費呢？

短期內發放消費券和舉行促銷活動等方式仍是提振消費的有效辦法。不過需要指出的是，給低收入家庭和貧困群體直接發放現金，效果要比發放消費券更好，因為低收入家庭與貧困群體對收入的變動更加敏感，哪怕僅有幾百塊的“意外之財”，都能極大地改善他們的生活。因此，我們可以探索現金補貼與消費券發放相結合的多元化補貼方式，充分發揮二者各自優勢，在促進消費復甦的同時，改善居民整體福利。

加大力度穩定就業

另外，各地還需要加大力度穩就業，因為就業是民生之本，有了穩定的工作，才能擁有穩定的收入來源。特別是應當通過減稅降費、發放補貼、減少裁員、加大金融支持力度等多個方面來穩定中小微企業的運行，從而在激發市場活力的同時，穩住就業大盤，讓越來越多的人擁有更加穩定的收入來源，繼而敢於消費。

站在中長期視角，各地還應當加快破除抑制消費的一系列障礙，如切實提高中低收入群體的收入水平，著手縮小居民收入差距，並且進一步完善社會保障體系，特別是要妥善處理居民的養老、醫療問題，以此來解決民眾消費的後顧之憂。

投資方面，各地應著手於優化投資結構，拓展投資空間。

一方面，各地需要認清投資方面存在的短板，比如鄉村基礎設施建設任務依然很重，教育、醫療衛生、文化、體育、養老、嬰幼兒託育等領域的相關設施供給不足，脫貧攻堅（脫貧住房、棚戶改造、公租房等）以及農業、水利等領域仍具有較大的提升空間等等，在此基礎上加以優化。

另一方面，各地應推動更多資金投向能夠支持形成新增長動力的領域，如高端製造、先進技術等，同時還應著眼於未來，加大力度佈局新基建領域的投資，為加快發展數字經濟、建設數字中國營造有利條件。如此既可以在短期內起到穩增長的效果，又可以為各地經濟長期可持續高質量發展打下更加堅實的基礎，一舉兩得。

文章來源：大公報

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Devin

在美聯儲今年首次議息會議前夕，經濟數據再次傳來物價壓力降溫的積極信號，批發價格指數和零售銷售月率進一步回落。隨著貨幣政策收緊影響釋放，通脹回落趨勢仍在延續，市場進一步下調了利率前景預期。不過，相對於外界的樂觀情緒，美聯儲官員依然對通脹前景依然持謹慎態度。

加息效果進一步顯現

在去年12月消費者物價指數（CPI）環比回落後，外界正密切關注更多通脹降溫和經濟放緩的信號，以評估未來美聯儲政策路徑的選擇。

數據顯示，受食品和汽油價格下降影響，上游企業成本壓力繼續緩解。衡量批發價格的美國12月生產者物價指數（PPI）環比回落0.5%，降幅遠超市場預期的0.1%，創2020年4月以來的最大降幅。與此同時，PPI同比增速從此前的7.3%放緩至6.2%，較去年上半年11.7%的峰值幾乎減半。剔除食品和能源價格的核心PPI增速從11月的4.9%降至4.6%，創近一年新低。

圖：美國PPI增速較高位明顯回落

值得注意的是，需求不振令美國商業活動持續低迷，美國供應管理協會（ISM）製造業、服務業指數已雙雙跌破榮枯線。紐約聯儲周二公佈的數據顯示，1月紐約製造業指數降至-32.9，創疫情以來新低，顯示美國東部工業活動陷入困境。

紐約聯儲表示，44%的公司表示經營狀況惡化。新訂單指數急劇下降，出貨量指數也面臨著類似的壓力。就業指數大幅回落，與之前相比新增崗位需求陷入停滯。與PPI數據類似，企業價格支付指數進一步回落，與去年通脹爆發期相比，成本傳導壓力進一步減輕。

消費需求疲弱從零售銷售數據中得到進一步顯現。美國12月零售銷售月率環比下降1.1%，連續第二個月回落。據美國零售聯合會（NRF）本周公布的最新統計，涵蓋感恩節、聖誕節、新年的美國假日銷售遜色於行業預期，高通脹和利率上升讓消費者捉襟見肘。

作為美國經濟的主要動力，消費端的波動可能意味著經濟拐點正在臨近。資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）表示，市場正在得到想要看到的東西，這就是通脹放緩和經濟壓力，新的證據表明美聯儲的積極加息正在產生預期效果。這意味著未來可以以更慢的速度加息，同時終端利率也可能更低。

根據CME FedWatch工具，市場預計美聯儲將於2月1日將政策利率上調25個基點，至4.50%-4.75%的可能性一度超過97%。預計到2023年6月，美聯儲利率峰值目標中值為4.9%，這低於美聯儲此前5.1%的預測。

施羅斯伯格向記者表示，在實現控制物價上，美聯儲仍有工作要做，目前美聯儲正在與金融市場的利率預期展開拉鋸戰。委員會此前提到，希望避免金融狀況放鬆削弱控制物價的效果。他認為，這場拉鋸戰持續的時間越長，美聯儲就越有可能更加堅定地踩下貨幣剎車，從而增加衰退的風險。

美聯儲堅持終端利率目標

雖然物價指標已經從近40年高位回落，但服務業通脹持續高位運行成為了通脹回落的主要阻力。服務業從業人員佔據美國就業的大部分，強勁的勞動力市場和崗位需求推高了薪資和潛在的通脹壓力。

市場普遍預期，美聯儲實現2%的中期通脹目標至少需要等到2024年或更長的時間，持續的緊縮貨幣政策將使美國面臨潛在的衰退風險。紐約聯儲模型顯示，未來12個月的經濟衰退可能性為47%，達到1980年代初以來最高水平。世界銀行上週將2023年美國經濟增速調整至0.5%，這是自1970年以來除官方認定的衰退期以外美國經濟表現最差的一年。

圖：紐約聯儲預計美國經濟衰退概率升至40年高位

美聯儲在近兩次決議中提及，在確定未來目標利率時，將考慮貨幣政策的累積效應，及經濟活動和通貨膨脹的滯後性影響。隨著經濟放緩跡象顯現，新年以來不少美聯儲官員暗示在2月議息會議上傾向於將加息速度放緩至25個基點，放慢步伐將讓美聯儲觀察緊縮對經濟的影響。

儘管如此，聯邦公開市場委員會（FOMC）對5%以上的終端利率目標依然保持一致。普遍觀點認為，加息將繼續下去，直到通脹可持續地回到2%的目標。在利率達到目標後，需要保持一段時間，美國經濟可能在2023年放緩，但不會出現嚴重衰退。

在即將迎來緘默期前，本周美聯儲官員繼續密集發聲。里士滿聯儲行長巴爾金（Thomas Barkin）延續了此前的立場，稱雖然通脹數據令人鼓舞，但物價漲幅依然過高，因此尚不能放鬆貨幣緊縮力度。他說：“我希望通脹率能夠令人確信地回落至我們的目標區間之後再放緩加息，現在不能過早宣布勝利。”

鷹派委員，聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）週三在接受美國媒體採訪時表示，美聯儲應盡快將政策利率提高到5%以上，然後才能開始對數據做出反應。他認為，美聯儲的基準利率仍不高於對通脹造成下行壓力的水平，更傾向於美聯儲今年將基準利率提高到5.25%-5.5%的範圍，這略高於普遍預期，主要是為了確保通脹率下降。

布拉德預計通貨膨脹不會像市場預期的那樣迅速消退。最近幾周全球經濟前景有所改善，歐洲對衰退的擔憂減弱和中國重新開放經濟，可能會給全球大宗商品市場帶來新的壓力。他表示，軟著陸的前景“已經明顯改善”，但軟著陸的最大風險將是通脹再度抬頭。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loletta Mester）也在最新講話中重申進一步加息仍是必要的。與布拉德類似，她也預計政策利率應當比此前預測2023年底5%-5.25%的範圍“更高一些”。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前表示，近期數據不會改變美聯儲的態度，加息週期還沒有結束。現在美聯儲依然需要更多證據來證明物價正在回歸2%的目標。在他看來，美聯儲接下來先要加息到5%以上的水平並持續一段時間，然後結合經濟數據再決定後續的計劃，包括何時降息及量化緊縮的調整，現在討論為時尚早。

不少機構對高利率下的美國經濟前景持謹慎態度。花旗集團首席執行官Jane Fraser上週表示，美聯儲將在5月份前將利率提高至略低於5.5%的水平，並將利率保持在這一水平直到年底。經濟衰退可能在2023年下半年的某個時候出現。她的觀點與美銀和摩根大通相似。

文章來源：第一財經

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Thomas

經濟

當地時間1月18日，英國國家統計局發布的數據顯示，英國2022年12月消費者價格指數（CPI）同比上漲10.5%，連續第二個月出現回落。

分析人士指出，12月通脹水平的再次回落證實了英國通脹的頂峰已過，但因為回落速度緩慢且與英國央行設定的2%的通脹目標仍然相去甚遠，英國央行的加息步伐或將繼續。

生活成本危機仍在繼續

英國國家統計局表示，儘管上個月英國CPI是繼11月份的10.7%和10月份的峰值11.1%後連續第二個月下降，但仍是40年來以來的最高水平之一。這表明民眾的生活成本危機可能正在消退，但遠未結束。

特別是，英國食品價格上漲的速度遠高於整體速度，在截至12月的一年中食品價格上漲了16.8%，這是自1977年以來的最大年度漲幅。用於衡量英國國內價格壓力的指數——服務業的通脹水平，也在加速上漲。

英國國家統計局首席經濟學家格蘭特·菲茲納（Grant Fitzner）指出，與2021年同月相比，12月CPI小幅回落主要受汽油和柴油價格大幅下跌以及服裝價格下降推動，但並沒有改變整體通脹水平。

智庫決議基金會的經濟學家傑克·萊斯利表示，對於低收入家庭來說，通貨膨脹率仍然特別高，“由於能源賬單和食品的高成本，他們處於巨大的生活成本中”。

英國財政大臣傑里米·亨特對此表示：“高通脹是家庭預算的噩夢，會破壞商業投資並導致罷工行動，因此無論多麼艱難，我們都需要堅持降低通脹的計劃。”

對抗通脹還未取得勝利

2022年4月以來，英國通脹水平多次刷新40年來最高紀錄。 10月CPI同比上漲11.1%後開始小幅回落。為控制通脹，英國央行自2021年12月以來已連續九次加息，將基準利率上調至3.5%，為近15年來最高水平。

凱投宏觀經濟學家露絲·格雷戈里表示，這些數據和強大的潛在價格壓力表明，“英國央行宣布抗擊通脹取得勝利還為時過早”，預計到今年底時英國通脹仍在大約4.5%的水平。

英國央行此前預計今年第一季度英國通脹率將保持在10%以上，然後從2023 年年中開始受供應鏈恢復和能源價格消退的影響大幅下降。

為了繼續對抗通脹，市場普遍預計英國央行將在2月初連續第十次加息。格雷戈里預計，英國央行將在未來幾個月內將基準利率上調至4.5%的峰值。

也有人警告說，通脹受全球能源價格的製約，而全球能源價格已經開始下降，未來經濟衰退的風險將超過對通脹採取進一步遏制行動的必要性。

安永統計俱樂部首席經濟顧問馬丁·貝克表示，勞動力市場吃緊會造成工資和物價螺旋上升的擔憂應該開始消退，因為通脹已經過了峰值，勞動力需求繼續疲軟。

他表示，英國央行“可能接近其緊縮週期的尾聲”，在政策制定者考慮到2023年底開始降息之前，基準利率僅可能升至最高4%。

文章來源：新華財經

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Alex

債券

在這債券回報率最好的一年開端，全球債券市場正迎來發行熱潮，使得全球各大政府和企業史無前例發行超過5000億美元的債券。發行需求過剩、新發行債券優惠不斷減少，以及流入高評級美國信用的資金規模創逾17個月來最高水平，這些因素導致今年1月的借貸活動成為往年同期迄今為止最繁忙的一次。根據媒體彙編的數據，截至1月18日，全球投資級和投機級政府和公司債券的發行規模達到5860億美元，創下同期最高紀錄。

從歐洲銀行到亞洲企業，再到發展中國家的主權債券，新發行市場的幾乎每個角落都在蓬勃發展，這在一定程度上要歸功於全球各類債券今年年初大漲4.1%，創下1999年以來的最佳表現。

在2022年的大部分時間被拒之門外後，尋求籌集新資金的借款人債券重獲投資者青睞，他們對債務的胃口似乎無窮無盡。有跡象表明，通脹正在降溫，各大央行將叫停一代人以來最嚴厲的貨幣緊縮政策。對許多人來說，去年固定收益資產收益率升至2008年以來的最高水平後，歷史性暴跌將使固定收益資產看起來越來越有吸引力，尤其是在全球經濟放緩的前景為債券價格進一步上漲提供了可能的情況下。

PineBridge Investments除日本外亞洲固定收益部門聯席主管Omar Slim表示:“在我們看來，債券價格的上漲是有基礎的，尤其是在投資級市場。企業基本面繼續普遍穩健。我們看到中國重新開放將為全球經濟增長提供急需的提振，減輕新興市場的一些尾部風險，並提供進一步支持。”

18天5860億美元！全球政府與企業今年迄今發債規模創新高_1

發行需求過剩、新發行債券優惠不斷減少，以及流入高評級美國信用的資金規模創逾17個月來最高水平，這些因素導致今年1月的借貸活動成為往年同期迄今為止最繁忙的一次。根據媒體彙編的數據，截至1月18日，全球投資級和投機級政府和公司債券的發行規模達到5860億美元，創下同期最高紀錄。

媒體預測，美國投資級債券在2022年出現半個世紀以來最差表現後，今年的回報率將達到10%。這是他們對美國垃圾債券收益率預期的兩倍多，因為當經濟放緩時，質量較高的債券往往比垃圾債券受益更多。分析師們說，新興市場和以歐元計價的投資級信貸將分別上漲8%和4.5%。

此外，到目前為止在2023年還有其他一些主題值得注意。

歐元債券發行量飆升

年初全球債券銷售的激增並不均衡。根據媒體彙編的數據，以歐元計價的債券發行量正在刷新紀錄，較去年同期增長了約39%。數據顯示，美元債券發行的速度與去年的強勁步伐大致一致。

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還有跡象表明，一些地區的債券發行將放緩。市場觀察人士說，從1月23日開始，中國將因為農曆新年假期休市一周，這可能會導致亞洲的債券供應大幅減少。

銀行債券發行規模領跑

作為一個行業，金融公司在今年的全球債券發行中處於領先地位，今年迄今的銷售額接近2500億美元。

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垃圾級債券發行緩慢

投機級債券市場是為數不多的難以在發行方面站穩腳跟的市場之一。高收益企業和政府發行人的債券發行速度是2019年以來最慢的，截至1月18日的發行規模約為240億美元。這在一定程度上可能是因為，在過去幾年裡延長了到期期限的垃圾級公司正在等待利率進一步下降，然後再冒險借入資金。投資者對這些借款人如何度過全球衰退持謹慎態度也是一個可能的因素。

不過，有跡象表明，需求可能很快就會回升。

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Kapstream Capital駐悉尼投資組合經理Pauline Chrystal表示:“鑑於我們尚未看到加息對實體經濟和盈利的全面影響，我們仍處於相當防禦性的位置。不過，我們的討論已從去年的保護投資組合轉向一種更平衡的方式，我們也在考慮如何參與市場反彈。”

文章來源：智通財經

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