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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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我们认为市场是“双重乐观”,既高估了联储的降息的幅度,也高估了通胀的下行幅度。因此,对于即将到来的杰克逊霍尔年会,还是少一点鸽派;或者,No Dove。
近年来,土耳其的加密货币市场正在迅速走向全球化,从一个区域性市场成长为全球加密行业的重要组成部分。国际知名加密公司如Coinbase和KuCoin等,纷纷进入土耳其市场,反映出该市场的巨大潜力和战略重要性。
土耳其资本市场委员会(CMB)最近更新了加密货币的监管规定,这直接导致了申请牌照的公司数量激增。从最初的47家申请迅速扩大到76家。这一法案为土耳其的加密资产服务提供商提供了更为明确的监管框架,促使企业积极寻求合法经营的途径,然而,尽管这些公司已经被列入“在营企业名单”,但这并不意味着它们已经获得了正式的经营许可。CMB明确表示,最终的授权还需要通过董事会的批准,而这一过程的关键在于二级立法的颁布。这些年是什么推动了土耳其市场的发展呢?Aiying艾盈带大家详细展开了解一下。
土耳其位于欧亚交界处,地理位置极具战略意义。加密公司通过在土耳其设立业务,可以更有效地覆盖欧洲、中东和北非市场,扩大其全球业务版图。
另外土耳其的加密货币市场在全球范围内越来越重要,已经成为第四大市场。根据Chainalysis的数据显示,土耳其的年加密货币交易量大约为1700亿美元,这个数字非常惊人,超过了许多传统上更知名的市场,比如俄罗斯和加拿大。Aiying艾盈通过kaiko的报告给大家展示一下相关数据:
1、土耳其里拉在加密货币交易中的增长:过去四年里,土耳其里拉的交易量从几百万美元增长到了超过100亿美元。在2024年,TRY交易对的月交易量连续八个月超过100亿美元,这是有记录以来最长的持续高交易量期。全年累计交易量约为950亿美元,几乎与2023年全年的交易总量相当。
2、土耳其长期面临高通胀和货币贬值的问题,特别是”埃尔多安经济学”的推动土耳其央行在2023年之前一直采取降息的货币政策,这加剧了里拉的贬值。尽管在2023年大选后政策转向,但里拉的贬值速度仅有所减缓,并未显著恢复信心。在2020年底至2023年底期间,土耳其里拉贬值了300%以上。
3、加密货币的避险作用:与里拉的贬值相反,比特币自2021年以来的价格显著上涨,成为了土耳其投资者的一个重要保值工具。这导致BTC-TRY交易对的交易量激增,自2021年以来上涨了800%以上。
4、Binance的市场主导地位:虽说Gate.io、KuCoin 和 OKX 等其他几家交易所最近也进入了土耳其市场,但他们的市场份额低于1%,而Binance与BTCTurk是土耳其交易者最常用的平台。尽管BTCTurk是最大的本地平台,但其市场份额从2020年的95%下降到2024年的13%。Binance由于其深厚的流动性和较低的交易费用,逐渐占据了市场主导地位。
5、稳定币规模扩大:由于土耳其的通胀环境,稳定币的使用量大幅增加。2024年,USDT-TRY是Binance上交易量最大的交易对,超过了220亿美元。
据Aiying艾盈了解,加密货币交易已经深入融入伊斯坦布尔等大城市的日常生活。例如,在大巴扎附近的一些小店,顾客可以直接用现金兑换比特币或USDT。此外,一些土耳其房地产开发商和代理商也接受比特币作为房产交易的支付方式。在旅游行业,包括旅游公司、酒店和旅行社,越来越多的商家开始接受加密货币支付。伊斯坦布尔的加密货币ATM机数量也在增加,用户可以方便地使用现金购买比特币、以太坊等主要加密货币。这些现象表明,加密货币在土耳其的普及程度日益加深,正在成为日常交易的一部分。因此这里也成了很多加密机构选择驻扎的原因。
土耳其在2024年7月2日正式生效了新的《资本市场法修正案》,这次法规更新对加密货币市场带来了许多变化,目的是更好地规范这个迅速发展的领域。以下是这项法律的主要内容,用更易理解的方式来解释。以下是Aiying艾盈对法案的要点提炼:
1. 许可证制度与合规要求
新法规规定,所有加密货币相关的服务提供商,包括交易平台、托管服务等,都必须从土耳其资本市场委员会(CMB)获得运营许可。换句话说,无论是本地公司还是国际公司,都得先经过审批,拿到许可证才能合法地在土耳其开展业务。除此之外,这些公司还必须遵守更严格的合规要求,比如反洗钱(AML)和“了解你的客户”(KYC)等国际标准,确保业务运营的透明和安全。
2. 支付费用的义务
新法案还规定,所有加密货币平台必须每年缴纳相当于其收入2%的费用,其中1%给CMB,另外1%给土耳其科学技术研究委员会(TUBITAK)。这些费用是为了支持政府的监管工作,确保市场的秩序和稳定。这对小型企业来说可能是个不小的负担,但总体上有助于营造一个公平和可持续的市场环境。
3. 过渡期与现有企业的规定
对于已经在土耳其运营的加密货币公司,新法规设定了一个过渡期。这些公司需要在法案生效后的一个月内向CMB提交声明,要么申请许可证继续运营,要么在三个月内完成清算,确保不会损害客户利益。在过渡期内,这些公司不得接收新客户,必须专注于满足新法规的要求。
4. 加密资产的分类
• 新法案对加密资产进行了详细分类。主要包括:
• 证券型加密资产:类似于传统证券的加密资产。
• 电子货币型加密资产:用于电子支付的加密货币。
• 功能型加密资产:提供某种服务或产品访问权限的加密资产,比如NFT。
• 技术驱动型加密资产:例如比特币和以太坊,它们的价值与其底层的区块链技术密不可分。
这些分类帮助明确了不同类型加密资产的监管要求,确保每种资产都能在适当的法律框架下运营。
5. 对外国平台的要求
新法规也对外国加密货币平台提出了明确要求。如果这些平台通过土耳其语网站或者专门针对土耳其客户进行营销,那么它们必须在法案生效后三个月内停止这些活动,除非它们获得CMB的许可证。这一规定旨在防止未经授权的外国平台在土耳其市场上运营,确保所有服务提供商都在同一监管框架下进行竞争。据Aiying艾盈了解币安已经宣布根据土耳其新加密货币法规进行服务更新,针对当地用户所有直接营销活动将完全停止,Binance.com 服务的土耳其语选择将在 3 个月内逐步关闭。
6. 交易与客户保护
根据新法案,CMB将制定详细的交易和客户保护规则。所有服务提供商与客户之间的合同必须以书面形式签订,任何限制或排除服务提供商对客户责任的条款都将被视为无效。CMB还将对这些合同的内容进行规定,以确保客户权益得到充分保障。
7. 违规行为的处罚
对于那些未获得授权的加密货币服务活动,新法规设定了严格的处罚措施,包括罚款和监禁。任何服务提供商的员工或股东如果涉及非法活动,都会面临严厉的法律后果。
土耳其在全球加密货币行业中的地位日益重要,特别是考虑到其庞大的市场需求和地理位置的战略意义。作为全球第四大加密货币市场,土耳其不仅在交易量上占据重要位置,更因为其国内经济条件和年轻、技术敏感的用户群体,成为加密货币应用的前沿市场。随着市场的成熟和政策的进一步明确,土耳其有望在全球加密货币行业中发挥更大的作用,为全球市场的创新和发展贡献力量。Aiying艾盈也在持续关注,欢迎大家微信交流。
近期报告显示,多家知名基金公司都在大幅抛售大型科技股。巴菲特和索罗斯砍仓“科技七巨头”,增持现金,为市场回调做好准备。
美国最新的通胀数据让市场对美国经济衰退的担忧下降,投资者重新涌回股市。最近一周,美国股市反弹,将股票从看似更深的回调中拉了回来。然而,仍有迹象显示,更大幅度的回调即将来临。
在市场对待AI的经济前景从乐观转向悲观之前,一些投资者抓住了这部分涨幅收益。今年第一第二季度,“科技七巨头”(Alphabet、苹果、特斯拉、微软、亚马逊、Meta、英伟达)成为这轮涨势的象征,彭博七巨头价格回报指数在两个季度均上涨了17%。
但是,自7月10日开始的四周内,纳斯达克100指数下跌了14%。曾担任索罗斯首席策略师超过十年的德鲁肯米勒在5月份接受CNBC采访时表示,短期内人工智能热潮可能被“过度炒作”了。
索罗斯基金管理公司截至6月的监管文件显示,索罗斯基金出售了价值约5800万美元的Alphabet股份,以及约1500万美元的亚马逊股份。
德鲁肯米勒则是削减英伟达股份的投资者之一。文件显示,他的杜肯家族办公室出售了超过150万股英伟达股票。
与此同时,亿万富豪对冲经理大卫·泰珀的阿帕卢萨管理公司削减了其在亚马逊、微软和Meta的持股;TPG资本、新桥资本创始人大卫·邦德曼的野猫资本管理公司也清空了Meta持仓,抛售了价值2400万美元的股票;以管理扎克伯格的资金而闻名的投资公司Iconiq Capital出售了250万美元的苹果股份;帮助管理免税店亿万富翁艾伦·帕克财富的家族办公室Kemnay Advisory Services削减了其在英伟达、苹果、微软、Meta、Alphabet和亚马逊中的持股。
巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在今年第二季度将现金水平提高到了创纪录的1890亿美元,这似乎是一种防御性举措,因为该基金正为更大幅度的股市回调做准备。当然,这也将为伯克希尔·哈撒韦提供一个机会,在更合理的估值水平下重新在市场中投入资金。
伯克希尔·哈撒韦上次持有创纪录的现金是在2022年熊市回调之前,其增持现金通常有三大原因,但目前有两个原因尤为突出:一是保持手头的现金,以便在市场中抓住机会;二是增加现金,以保护基金免受市场下行的影响。
但事情比这更复杂,此次巴菲特可能在等待市场回调。
从历史上看,标普500指数大约每18个月就会经历一次20%以上的回调。这些健康的回调为市场估值从过高状态重置提供了机会,这也是投资者重新购买股票的原因。
巴菲特还公开表达了他对市场被高估的看法,这使得持有现金直到机会出现是一种明智的举动。巴菲特在告诉我们,市场需要一个现实检验。
索罗斯和巴菲特都在削减长期股票持仓,以增加现金持有量。但是,索罗斯更进一步,他通过购买看跌期权建立对冲,以保护投资组合免受下跌影响。
根据索罗斯基金管理公司的最新公布的13F文件,这位亿万富翁对冲基金经理增加了一个现有的标普500对冲头寸。在该投资组合中,持仓包括苹果(AAPL)的看跌期权、高收益公司债券ETF(HYG)的看跌期权,标普500 ETF(SPY)的看跌期权,这三项看跌期权的总价值达到5亿美元。
此外,索罗斯的基金也在VanEck半导体ETF(SMH)和iShares 20年期以上国债ETF(TLT)上建立了总价值1.01亿美元的看跌期权头寸。
最令人担忧的是,索罗斯正在押注债券市场的熊市走势。这表明市场可能会遇到流动性问题,而这总是会影响全球的其他市场。
日经平均股指正在从历史性的下跌中迅速恢复。对美国经济的过度悲观有所缓解,美国股市也出现反弹。今后日美股市复苏的持续性很大程度上取决于美国经济的前景。8月23日,美国联邦储备委员会(FRB)主席鲍威尔将在年度经济研讨会“杰克逊霍尔会议”上对美国经济发表何种见解,正受到关注。
“美国消费的强势是一个积极的惊喜。经济衰退隐忧瞬间被消除了”,百达日本(Pictet Japan)的策略师糸岛孝俊对8月15日公布的美国7月零售额的内容感到惊讶。经季节性因素调整后环比增长1.0%,大幅超出市场预期(增长0.3%),成为日美股市加强复苏态势的原动力。
日经平均股指从7月11日的最高点(4万2224点)到8月5日的最低点(3万1458点)下跌了1万0766点。从6日开始,在截至8月16日的8个交易日内上涨了6604点(21%),实现了“收复一半失地”。美国股市的标普500指数到8月13日收复一半失地。
“收复一半失地就等于收复全部失地”,在日本股市格言中,有如果具有恢复跌幅一半的反弹力度,就会再次创出高点(收复全部失地)的说法。这次会怎么样?
反映投资者情绪的指标显著改善。衡量市场相关人士对未来股价走势的看法,被称为“恐慌指数”的预期波动率已趋于稳定。
美国股市的“VIX指数”在8月5日一度达到65点区间,升至2020年3月疫情冲击以来的最高水平,但在8月16日急剧下降到14.8点。这表明市场认为“未来一年标准普尔500指数有68%的概率在上下14.8%的范围内运行”。
日本股票也如出一辙。日经平均股指的波动率指数(VI)从8月5日的70.7下降到16日的26.5。不过,仍高于被视为警惕水平的20,剧烈的波动可能会持续一段时间。
从业绩和股价的估值(投资尺度)来看,日本股摆脱了被过度抛售的局面,看起来很快就会对追涨变得谨慎。
业绩呈上升趋势。在企业2024年4~6月的财报发布后,很多分析师上调业绩预测。野村证券根据分析师预测的上调和下调比率计算出的主要企业“修正指标(RI)”在8月16日达到+35.2(2024财年基准、金融业除外),创出2021年9月以来的最高水平。
观察显示股价达到预期EPS(每股收益)多少倍的预期PER(市盈率)可以发现,日经平均股指成分股从7月份的17倍左右一度下降到13倍左右,到8月16日则达到15.6倍。比2014年初到2023年末的10年间的平均值(14.9倍)略高。
由于日元兑美元汇率呈现超过1美元兑160日元的日元贬值,在企业业绩上调预期提高的7月份,PER曾上升到17倍,但从目前来看,日元贬值得到修正。SBI证券的投资信息部部长铃木英之认为,目前的上限为16倍左右,日经平均股指有可能上涨到3.9万点左右。
另一方面,美国企业的业绩遭遇逆风。QUICK FactSet的数据显示,截至16日,标准普尔500指数的2024年预期EPS为240.88美元,以5月28日的243.11美元为峰值,随后维持下降趋势。背景是美国经济和世界经济的减速。
预期PER为23倍,接近今年的峰值,大幅超过过去10年平均的19倍左右。业绩隐忧和估值偏高抑制了美国股市的上涨,预计日本股市也将出现上涨乏力的局面。
日本股市过去“收复一半失地”后的走势如何呢?有观点指出,日经平均指数的8月5日暴跌与1987年10月的“黑色星期一”时相似。暴跌前蔓延的股市过热迹象和高通胀率等被视为相似之处。当时,日经平均股指虽然在暴跌两天后收复了一半失地,但不到一个月里就出现了二次探底。收复全部失地用了6个月的时间。
对美国经济的担忧正在加剧。美国高盛认为未来12个月的经济衰退概率为20%。受强劲的经济指标推动,较上周的25%有所下调,但表示“今后的道路取决于数据”,同时指出“市场对于增长情况和劳动力市场的消息变得更加敏感”。
此外,景顺投资(Invesco Asset Managment)的全球市场策略师木下智夫表示,“从日美股市来看,归根结底美国经济的前景最为重要。如果就业数据等经济指标出现下行,衰退隐忧将再次出现,甚至可能出现二次探底的情况”。
近日没有引人注目的经济数据发布,另一方面,8月22日至24日将举行由主要央行的领导人和经济学家参加的经济研讨会“杰克逊霍尔会议”。关注焦点是美联储主席鲍威尔的演讲。
焦点在于如何阐述对美国经济现状的认识,以及对降息推进方式如何表态。景顺的木下智夫表示“如果出现鸽派的表态,将再次给市场带来安心感,为日美股市提供支撑”。
是否对9月份美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议的降息幅度有所暗示,也备受关注。在7月末FOMC会议之后的记者会上,鲍威尔主席表示“目前并未考虑”0.5%的降息。预测降息幅度为0.5%的市场相关人士也很多,因此有观点认为“想看看鲍威尔主席是否改变了想法”(荷兰的金融巨头ING)。
在8月2日的“就业数据冲击”之后,投资者对美国经济的前景变得更加谨慎。股价暴跌的修正结束后,或将不断形成一边确认能否相信软着陆的剧本,一边战战兢兢地冲击新高的局面。
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