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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
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港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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在全球配置框架中,套息交易是重要的投资策略。本文试图回答当下港股的交易资金中,来自海外或本地资金的可能性各有多大,同时在何种流动性组合下港股能迎来趋势性的上涨机会。
本周四,韩国央行决定维持七天回购利率在3.5%不变,这一决定基本符合多数经济学家的预期。央行决定公布后,韩元和债券期货基本持稳。
韩国央行的此次决定,意味着该央行已经连续第13次维持利率不变,为2008年以来最长的一段按兵不动的时期。
对于韩国央行理事会来说,他们一直在试图缓和市场对即将到来的政策转变的预期,因为担心降息信号可能进一步刺激首尔及周边地区房价上涨,从而给金融平衡带来风险。
但也有经济学家警告称,韩国国内经济面临的风险正在加剧,韩国央行面临的降息紧迫性也在不断加强。
尽管市场对于美联储的降息预期在近期不断上升,但韩国央行相信,韩国可以依靠出口强劲增长来推动经济增长,这给他们带来了维持利率不变的底气。
昨天公布的最新数据显示,8月前20天,韩国出口增长加速,半导体行业势头强劲。这为韩国央行维持利率不变提供了证据。韩国央行行长李昌镛也在决议发布后的会议上表示,韩国芯片出口畅旺,预计将对未来的国内经济产生涓滴效应。
韩华投资证券公司分析师Kim Sung-soo表示:“当焦点仍然集中在房地产和家庭债务方面的金融稳定时,没有必要急于降息。(韩国)经济表现良好,出口也在增长。因此,韩国央行等到10月份再降息,然后到年底前维持利率不变,是有可能的。”
韩元的疲软进一步韩国央行增加了维持汇率不变的理由。今年以来,韩元兑美元汇率仍是表现最弱的货币之一。韩国央行显然担心,一旦贸然降息,可能导致韩元进一步贬值,提高韩国居民的生活和生产成本——尤其是考虑到韩国食品和能源严重依赖进口,韩元贬值带来的冲击将更大。
不过,尽管韩国出口强劲,但韩国央行还是在其最新的经济预测中释放了一些悲观信号。
韩国央行预计,韩国今年消费者价格(CPI)将同比上涨2.5%。这一预期较5月预测的2.6%略微下调。此外,韩国央行对韩国2024年的经济增速也略微下调至2.4%,对2025年的经济增速预测保持不变。
韩国央行之所以下调经济增长预期,可能是因为今年第二季度韩国GDP增速意外环比下滑0.2%。尽管韩国出口因外需强劲而持续上涨,但国内投资下降拖累了韩国经济增长势头,借贷成本上升和消费前景不明朗打击了市场信心。
尽管韩国央行淡化了经济增长下滑的严重性,认为这只是暂时现象,但经济学家指出,韩国经济中隐藏的风险正在加剧。
德意志银行亚洲首席经济学家Juliana Lee表示,韩国通胀放缓和国内经济风险增加了考虑降息的理由。
她表示:“通胀下降背景下的被动货币政策紧缩拖累了韩国国内需求,导致经济出现分化。尽管外部需求依然强劲,但脆弱群体面临的风险不断上升。”
稳居全球第四大支付货币的人民币,“朋友圈”又扩大了。
8月19日,中国人民银行与越南国家银行签署合作谅解备忘录,进一步促进双方在本币结算、本币互换以及跨境支付互联互通等领域的合作。
更早前的5月21日,中国人民银行与泰国银行签署《关于促进双边本币交易合作框架的谅解备忘录》。
我们注意到,与中国进行相关合作的国家和地区名单,正越拉越长。
中国人民银行去年10月发布的《2023年人民币国际化报告》显示,中国共与40个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议,目前有效协议29 份,互换规模超过4万亿元人民币。
这可以有效促进跨境贸易和投资。
中国银行研究院高级研究员王有鑫表示,本币互换最主要的目的还是为了服务双边经贸合作。长期以来,亚洲各国存在“货币错配”问题,即贸易计价和结算货币主要为美元。当出现“美元荒”时,经贸合作会受到影响。本币互换有利于提高经贸合作便利化,减少在国际支付和结算过程中对第三方货币的依赖。
这有助于维护全球金融安全。
双边货币互换亦是全球金融安全网的有益补充。
王有鑫认为,传统金融安全网络具有一定排他性,新兴经济体在国际金融市场波动时获得的流动性支持不够。在国际金融市场出现剧烈震荡、主要国际储备货币发生流动性危机的情况下,货币互换可提供紧急流动性支持,稳定本币汇率和跨境资本流动,缓解全球金融市场的波动。
这也有益于推动人民币国际化。
王有鑫指出,推动本币互换有利于人民币在双多边层面的使用,特别是随着亚洲经济一体化的深入,亚太地区更多使用本币开展结算和投资,这有利于打造一个更加紧密牢靠的经贸合作体系,一定程度上弱化对第三方货币的依赖。
党的二十届三中全会提出,推动金融高水平开放,稳慎扎实推进人民币国际化,发展人民币离岸市场。
人民币国际化正稳步推进,人民币全球支付占比继续提升。
根据环球银行金融电信协会(SWIFT)发布的月度报告,今年6月,在基于金额统计的全球支付货币排名中,人民币占比4.61%,较5月环比增加0.14个百分点,与2022年11月相比几乎翻了一番,连续第8个月位居全球第四支付货币地位。
人民币跨境支付系统(CIPS)受到越来越多的青睐。2024年7月,CIPS新增2家直接参与者、6家间接参与者。截至7月末,CIPS系统共有直接参与者150家、间接参与者1401家。
中国人民银行发布的数据显示,2023年人民币跨境支付系统处理业务661.33万笔,金额达123.06万亿元,分别同比增长50.29%和27.27%。
高速增长的背后,是国际市场对人民币认可度的不断提升。
2022年,加密货币借贷市场在经历了一系列灾难性事件后崩溃,包括LUNA/UST倒闭、Three Arrows Capital破产和FTX破产。在此期间,许多在借贷市场中占很大份额的主要贷方被迫关门,其中包括BlockFi、Celsius、Voyager和Genesis。然而,这一时期出现的少数一线希望之一是,它暴露了市场结构中存在的许多问题,并为如何在下一个周期构建更健康的生态系统提供了蓝图。
在加密货币回报巨大和多年低利率的环境下,加密货币借贷市场在2021-2022年达到顶峰。由于牛市中贷款违约并不常见,投资者渴望实现营收增长,许多加密货币贷方发现自己陷入了绝对收益率的竞争中,而风险定价和投资组合健康状况则是次要问题。
结构/条款方面竞争压力的不断增加导致无担保贷款激增、承保/尽职调查标准放宽以及高收益DeFi策略的配置不断增加。当一些不良催化剂将一切都搞垮时,这种高杠杆环境就成了火药桶。
两年后,市场看起来大不相同,我们终于开始看到强劲的复苏信号。在一定程度上受到1月份美国推出比特币ETF的催化,机构贷方在2024年实现了快速扩张。以下是公开报告数据中的一些示例:
Coinbase Prime的融资业务报告称,其贷款账簿环比增长了75%,从2024年第一季度的3.99亿美元增至7亿美元
加密借贷平台Ledn公开报告称,2024年第一季度发放的机构贷款为5.84亿美元,环比增长了400%
贷款技术提供商Membrane(也是我的雇主;全面披露)报告称,2024年上半年的贷款预订量是2023年全年的3倍
贷方非常重视风险管理,他们热衷于避免发生贷款损失并保持交易对手的信任。与2021年形成鲜明对比的是,详细的实体尽职调查和资产核实现在已成为标准的入门实践。
超额抵押贷款已成为贷款活动的主导,许多借款人坚持要求其抵押品由托管人三方持有。无抵押贷款的市场份额要小得多,现在通常仅限于特定的资本充足的借款人,并且通常包括结构性保护和/或持续监控要求。
透明度也是一个重点,因为许多贷方及其资本提供者都要求有透明度来监控借款人对贷款收益的使用情况,而许多借款人则要求持续关注其抵押品存放的钱包。
现在,进入市场的新贷方的增长速度可能比2021年以来的任何时候都要快。瑞士银行(例如Sygnum、Amina、Dukascopy等)已逐渐进入市场,传统金融市场的其他大型机构也在进入该领域,例如Cantor Fitzgerald宣布以20亿美元的初始资金开展一项新的比特币融资业务。这些新进入者将能够向更广泛的交易社区以及加密货币的现有贷方提供资金,最终推动市场更加强劲、流动性更强。
BitGo和Copper等大型托管人已倾向于优质融资业务,许多新的信贷基金已在亚太地区推出,一些ETF发行人正在积极探索如何部署资产以产生收益。
改进的贷款和抵押品管理工具使许多贷方能够降低风险并扩大其产品范围。一个典型的例子是借贷平台Trident Digital,它开发的产品为交易公司提供杠杆,而无需资金在场外交易,为交易者提供资本效率的好处,而贷方始终保持超额抵押。
从更高效的基于风险的保证金能力到贷款收益使用的可见性,机构现在拥有更广泛的工具来降低交易对手风险并增强与新合作伙伴交易的信心。
加密融资的可持续性及其持续增长取决于平衡创新与风险管理。审慎的风险管理实践与提供透明、安全和高效借贷服务的工具相结合,对于建立强大而高效的加密借贷市场至关重要。
美国调查公司笛卡尔数据(Descartes Datamyne)汇总的数据显示,7月从亚洲发往美国的海上集装箱运输量为189.2952万个(换算为20英尺集装箱),同比增长24%。创下单月历史最高纪录,也是连续11个月超过上年同期。月度运输量超过了创下此前最高纪录的2022年5月(185万个)。
按品类来看,排名前10位的产品均超过上年同期。运输量最大的家具类同比增长29%,位居第2的机械类增长30%。工业材料相关品类方面,塑料增长26%,钢铁制品增长23%。玩具和体育用品(增长24%)、鞋类(增长23%)、服装(增长12%)等与个人消费相关的产品也表现强劲。汽车相关产品也增长27%。
按装船地来看,在整体运量中占近6成的中国大陆增长23%。韩国增长27%,越南增长44%。台湾(增长19%)和新加坡(增长13%)等也出现增长。日本增长33%。香港减少15%,是10个主要国家和地区中唯一同比下降的地区。
在美国,为了迎接1年中消费最为活跃的圣诞商战,零售企业等可能正在增加库存。从往年的情况来看,面向促销用途的运输会在8月至10月迎来高峰,但很多人指出,2024年的高峰已提前到来。其原因是,中东的紧张局势导致海运企业持续取消经由苏伊士运河航线的状态,从而引发了集装箱船短缺和运输日程延迟的担忧。
10月,美国东海岸还有可能会发生港口工人罢工。为了避免港口拥堵等,出现了提前确保库存的动向,这也被认为是运输量增加的原因之一。
由于货物运输活跃,运费在7月上旬达到了近期的高点。上海航运交易所的数据显示,截至7月5日,上海至美国西海岸的现货(即时合约)运费为每个40英尺集装箱8103美元,上涨至2022年3月以来的高点。由于新船建造完成等原因,船舱供求关系紧张的情况目前有所缓解,运费也在7月中旬以后转为下降态势。
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