对于原油交易多头们来说，上周是惨痛的一周：美油、布油上周五均创2023年6月以来新低，其中WTI原油期货10月合约上周五跌2.14%，上周累跌7.99%，创下自2023年6月以来的收盘新低；布伦特原油期货11月合约上周五跌2.21%，上周累跌9.82%，同样创下2023年6月以来新低。

拖累石油价格的原因来自供需两个方面：一方面，美国和欧佩克+的原油供应似乎仍将有增无减；另一方面，无论是中国还是美国的石油需求似乎都难以提升。

而展望石油价格的未来，似乎阴云更加密布。无论是全球最大独立石油贸易商维多集团，还是华尔街机构摩根士丹利，都发出了悲观的警告。

过去一年WTI油价走势

中国石油需求将要见顶

近日，全球最大独立石油贸易商维多集团表示，由于中国正经历能源转型，中国汽油使用量将见顶，这更加加剧了人们对石油供过于求的担忧。

中国作为全球最大的石油进口国，其石油需求是影响全球石油供需的重要因素，也因此受到市场人士的密切关注。

“中国的汽油需求可能在今年或明年达到峰值——不是因为没有人开车，而是因为主流车型正在慢慢转向电动汽车，”维多集团首席执行官拉塞尔·哈迪（Russell Hardy）在接受采访时表示。

与此同时，美国原油产量接近历史最高水平，而欧佩克+联盟正在酝酿其增产计划——尽管出于对市场供需的担忧，欧佩克+最近将其增产计划推迟了两个月。总之，维多集团认为，至少在未来两年内，市场供应充足。

"人们正在得出结论，除非出现供应冲击，否则未来12个月对他们来说不会是一个轻松的环境，"哈迪表示，目前，市场并不太担心2025年和2026年的供应。

维多集团预计，全球石油需求将在本世纪30年代达到峰值，而未来几年的全球石油需求增长将保持相当强劲。不过，他也预计中国汽油和柴油需求将开始展现出疲态，因为中国的油车正被电动汽车和LNG燃料卡车所取代。

哈迪预计，明年全球石油需求增长将从今年的每日165万桶下滑至约110万桶，其中大部分增长将来自发展中国家。

前两年，由于新冠疫情和俄乌冲突的影响，全球石油市场一度出现巨大混乱。而如今，哈迪指出，这个混乱的时期正逐渐接近尾声。

他表示：“今年的市场更有组织，更稳定，贸易流量和模式更可预测…波动性已经回归到更接近均值的水平。”

多家投行下调了油价预期

另一头，摩根士丹利在本周一下调了布伦特原油价格预测——这是近几周来大摩第二次下调油价预期了——原因是需求挑战加剧，而供应依然充足。

根据分析师马丁•拉斯（Martijn Rats）等人的报告，大摩预计第四季度全球基准油价将平均达到每桶75美元。作为对比，今年早些时候的预期为85美元，而上个月时大摩才刚刚将预期下调至80美元。

除了对于中国需求走软的担忧，近期美国经济可能放缓的信号也令分析师担忧。最近两个月美国发布的非农就业报告均不及预期，且对前值进行了下调，令市场担忧美国经济衰退的风险可能超出预期。

大摩分析师在报告中写到：“最近的油价走势与其他需求相当疲软的时期相似。”

事实上，华尔街担忧油价前景的不止是摩根士丹利一家——高盛集团上个月也下调了油价预期。花旗集团最近也表示，市场看起来供过于求，除非欧佩克+进一步减产，否则到2025年油价可能平均每桶60美元。

来源: 财联社

日元套利交易进一步平仓风险

日央行货币政策与美联储同样关键

来源：第一财经

海外经济政策

（1）美国：美联储理事沃勒称，如有必要将支持“提前”或更大幅度的降息。威廉姆斯称，货币政策可以根据数据调整为更中性的立场。博斯蒂克称，“还没有准备好”宣布战胜通胀。美国最新就业数据较上个月略有改善，但并不亮眼，就业市场降温的趋势实则进一步确认。

美国8月新增非农就业人数回升至14.2万人，但不及预期，且前值大幅下修。8月U3失业率回落至4.2%，但U6失业率继续上升至7.9%，刷新近三年新高。美国7月职位空缺数超预期下降，职位空缺数与失业人数比值大幅下降，并首次低于2019年最小值。最新公布的“小非农”连续第五个月下降。美国8月ISM和Markit制造业PMI均不及预期，但Markit服务业PMI好于预期。近一周，CME9月降息预期不变，但远期利率预期下移。8月30日至9月6日，CME9月降息预期不变，降息25BP的概率维持70%；年内降息幅度由99BP上升至115BP；未来一年（截至2025年9月）降息幅度由208BP上升至244BP。

（2）欧洲：欧洲央行管委西姆库斯表示，十月份降息的可能性相当小，九月份降息的理由十分充分。

全球大类资产

（1）股市：全球股市多数承压，美国和日韩股市领跌，东盟股市上涨。美国方面，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别下跌4.2%、2.9%和5.8%。宏观层面，制造业PMI和就业数据偏弱，引发盈利担忧。行业层面，费城半导体指数整周大幅下跌12.2%。微观层面，大型科技企业陷入反垄断风波引发市场担忧：美国司法部就垄断调查向英伟达发出传票；谷歌的第二起反垄断诉讼计划于9月9日开始。欧洲方面，欧洲STOXX600指数整周下跌3.5%，亚洲方面，日经225指数整周下跌5.8%，受美股科技股下跌和日元升值的影响。富时东盟40指数上涨1.7%。

（2）债市：美债利率全线下行。2年期美债利率整周下行25BP至3.66%。10年美债收益率整周下行19BP至3.72%，10年TIPS利率（实际利率）整周下行7BP至1.69%，隐含通胀预期整周下行12BP至2.03%。10年和2年美债利差转正至6BP。

（3）商品：油价大跌，金银铜铝跟跌，主要农产品反弹。原油方面，布伦特和WTI原油整周分别下跌9.8%和8.0%。欧佩克+同意将10月石油产量增加推迟两个月实施。黄金现货价整周下跌0.3%。尽管美债利率和美元指数下行，但投机情绪也在降温。中国黄金储备连续4个月保持不变，未能进一步支撑金价。

（4）外汇：美元指数整周下跌0.54%至101.18，日元兑美元大幅升值。日本方面，日本央行行长植田和男在9月3日的一份文件中再度重申，如果经济和通胀表现符合预期，日本央行将继续加息。日元兑美元整周大涨2.75%，美元兑日元收于142.30，继续刷新年内新低。人民币兑美元汇率整周基本持平，即期汇率收于7.0882。

风险提示：美国经济超预期下行，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。

旅游业恢复性增长

国际游客纷至沓来

旅游业继续破浪前行

来源：环球杂志

供需失衡的支撑力量

关键支撑与阻力位

宏观政策与市场预期

分析师观点：谨慎乐观

后市展望：短期承压，长期乐观

来源: 汇通网

物价低迷折射需求疲软

来源：路透