上汽通用携手宁德时代推出6C超快充磷酸铁锂电池，中广核机石海风项目新进展

摘要:

9月26日中共中央政治局召开会议，分析了当前经济形势和经济工作的进一步部署对新能源汽车行业的影响，其中包括财政货币政策支持加大、政府投资带动作用显著和市场需求持续扩大等。

锂电&电力设备：

9月26日中共中央政治局召开会议，分析了当前经济形势和经济工作的进一步部署对新能源汽车行业的影响，其中包括财政货币政策支持加大、政府投资带动作用显著和市场需求持续扩大等。上汽通用汽车发文称，上汽通用联合宁德时代推出行业首个6C超快充磷酸铁锂电池，新产品将于明年起在新升级的奥特能准900V高压电池架构上投入使用。

北京发布国四及以下排放标准老旧货车和大中型客车报废更新实施细则，最高补贴17万元。产业链结束了2年的通缩周期，三季度各环节价格基本稳定。

电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的选代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份）【天奈科技）；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。

储能：

全球大储需求多点开花，H2有望戴维斯双击。

展望Q3，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25年，板块有望迎来戴维斯双击，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气）【通润装备】等；

户储板块，Q3发货有望再上台阶，叠加Q4欧洲德语区需求修复、东北欧放量，以及新兴市场进入发货小高峰，排产有望继续向上并进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【是能科技】等。

光伏：

光伏迎4季度传统旺季，10月排产预计环比提升，玻璃库存自4月来首次出现下降，板块积极信号明显，建议充分重视，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博）【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：隆基绿能/晶科能源/晶澳科技/天合光能/通威股份/横店东磁等。

风电：

H2迎量价修复，25年量利也值得期待。近期，英国公布新一轮可再生能源拍卖结果，授予了海上风电项目合同合计5.34GW：美国内政部细因湾13GW海上风能租赁拍卖日期：印度太阳能公司（SECI）启动古吉拉特邦沿海地区500MW海上风电项目招标，海外海风景气向上；国内海风重点项目陆续开工，下半年交付值得期待。

帆石一用海变更批复并启动首回、次回海缆招标，帆石二提交用海申请并环评已受理、同时开启EPC招标，青洲五/七海缆集中送出工程环境影响文件审查。江苏和广东项目近期有望逐步开工，对应单桩企业已收到业主交付的备料款，交付量预计环比上半年明显提升，建议重点关注：

1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【起帆电缆）等：塔筒单桩龙头：【大全重工】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天能重工】等。

2、经营扬点向上鲁加出海打开成长空间的整机龙头：【金风科技】【运达股份】（明阳智能】【三一重能】等。

3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【金雷股份】【日月股份】等。

来源：中泰证券

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

甬兴证券

社零：

零售端有望进入线上线下均衡发展阶段。1-8月全国网上零售额96352亿元，同比增长8.9%，其中，实物商品网上零售额80143亿元，增长8.1%；限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.9%、4.3%、2.1%。

我们认为，网上零售和线下零售增速均回归个位数增长，未来的零售发展有望进入线上线下均衡阶段。

电商：

双十一在即，平台招商扩容升级。9月20日京东举办双11商家生态伙伴大会，表示将从流量、运营和服务等核心维度出发，为商家提供“流量更多、运营更快、服务更好、成本更省”的新体验；双11京东扶持商家中“日销破万元”的小微商家数量同比增长将超2倍，同时让销售超500万的商家数量同比增长超50%。而快手举办的2024年双11商家大会表示，针对不同等级类型的商家达人，快手提供不同政策支持和玩法，为商家生意带来新增量。腰尾部优质商家也可通过此计划加速扩大经营规模。

我们认为，当前电商行业竞争格局优化，各大互联网企业开始转变发展思路，更聚焦主业和盈利。随着双十一年终大促的催化，在招商扩容升级后，各平台业绩及盈利能力有望提升。

即时零售：

中秋即时零售需求高增。据顺丰同城数据，24年中秋节当日即配单量同比+54%，其中商超百货同比+134%，药品、美妆、母婴品类单量呈现高双位数增长；饮品品类同比+81%，餐饮、便利、生鲜品类单量高双位数增长。

此外，节日气氛浓厚也带来了礼品寄递和商务配送需求的激增，顺丰同城节前个人用户单量连续两天突破峰值。另外，抖音即时零售于近日对配送费包邮、配送费满减活动优惠门槛统一调整，从以前单品优惠后金额作为门槛，调整为以扣除商品全部优惠后金额作为配送门槛。商家可在提高销售额的同时，从一定程度上缓解配送成本带来的压力。

我们认为，虽然“互联网+零售”模式还处于磨合和演变的过程，但随着即时性需求品类的不断拓展，即时零售一方面提升了消费者获得服务的效率和体验，另一方面打通了线上线下的运营生态，为商家打开了新业务量，长期来看依然是零售市场中良好的发展机遇。

实体零售：

零售企业回归本质，聚焦产品、价格和服务。永辉超市全国首家自主调改的学习胖东来门店正式试营业后，从日均销售额约20万/日均客流3000人左右，提升至日均销售额160万元/门店日均客流超1.4万人。9月20日，永辉超市郑州第三家胖东来帮扶调改店恢复营业。在胖东来经营理念和文化体系指导下，永辉针对商品结构、卖场布局、动线、服务及员工待遇等方面进行了全面调整，旨在进一步提升顾客的消费体验。

商品方面，门店在保障民生需求的基础上，引入了越来越多高品质、多样化、个性化的商品。据统计，此次调改新增单品占比80.9%，梳理后商品结构达到胖东来商品结构90%以上。我们认为，零售企业的发展模式开始转变，逐渐回归零售本质，更聚焦产品、价格和服务，随着实体商超闭店调整，行业格局有望向好。

投资建议

我们认为中国零售产业逐渐回归商业本质，线上线下行业龙头或将迎来投资机会。建议关注：

1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；

2）核心业务有所回暖，国际业务延续增长的传统电商平台：阿里巴巴；

3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；

4）重塑价格核心竞争力，渠道产品持续扩张的高鑫零售；

5）门店调改显效，盈利修复拐点在即的永辉超市。

来源：甬兴证券

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甬兴证券

AI 算力：华为云 CEO 张平安预计今年年底 AI 算力需求超过通用算力需求，关注 AI 算力产业链投资机会。

据华为云微信公众号，华为常务董事、华为云 CEO 张平安在华为全联接大会上表示，如今客户对 AI 算力的需求正在高速增长，到 2024年年底，预计对 AI 算力的需求可能超过对通用算力的需求。

张平安表示，以 AI 算力最优，构建弹性、高效的多元算力基础设施是 AI 发展的关键，也就是说构建 AI 原生的云基础设施是至为关键的。面向智能时代，模型参数已由百亿走向千亿、万亿，为满足 AI 算力爆炸性增长，满足高可靠、高效能的要求，张平安宣布云基础设施架构CloudMatrix 正式发布。

AI 大模型及应用：阿里通义千问开源 Qwen2.5 大模型，关注 AI 商业化应用。

IT 之家 9 月 19 日消息，在 2024 云栖大会上，阿里云发布通义千问新一代开源模型 Qwen2.5，其中，旗舰模型 Qwen2.5-72B 号称性能超越 Llama 405B。 Qwen2.5 涵盖多个尺寸的大语言模型、多模态模型、数学模型和代码模型，每个尺寸都有基础版本、指令跟随版本、量化版本，总计上架 100 多个模型。除了 3B 和 72B 的版本外，通义千问所有的开源模型都采用了 Apache 2.0 许可证。用户可以在相应的 Hugging Face 仓库中找到许可证文件。

除此之外，通义千问还通过 Model Studio 提供了旗舰语言模型 Qwen-Plus 和 Qwen-Turbo的 API，还开源了相比上个月发布的版本有性能提升的 Qwen2-VL-72B。阿里云官方透露，截至 2024 年 9 月中旬，通义千问开源模型累计下载量已突破 4000 万，成为仅次于 Llama 的世界级模型群。

自动驾驶/虚拟座舱：小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付，自动驾驶产业链有望受益。

IT 之家 9 月 20 日消息，小米汽车智能驾驶团队近期已经完成新一轮组织架构调整。原有“感知”和“规控”两个二级部门，重组合并为“端到端算法与功能部”，负责量产方案开发。知情人士透露称，小米汽车的目标是，年内交付端到端智驾。

投资建议

我们重点看好受益算力需求增长的 AI 算力板块、受益阿里云大模型发布的 AI 大模型及应用板块以及受益小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付的自动驾驶/虚拟座舱板块。

AI 算力：建议关注海光信息、中科曙光、恒为科技、润泽科技等；AI 大模型及应用：建议关注万兴科技、金山办公、萤石网络等；自动驾驶/虚拟座舱：建议关注中科创达、德赛西威等。

来源：甬兴证券

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Kevin Du

周三，东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人罢工，已进入第二天。白宫表态称，支持罢工工人，副总统贺锦丽也公开表态声援，并批评了前总统特朗普。

约4.5万名码头工人的罢工导致了美国最繁忙的港口停摆，经济学家警告称，这将给美国经济带来每天数十亿元的损失。

拜登周三在白宫对记者表示：“自疫情爆发以来，港口运营商的利润增长了800%以上，老板们赚取了数千万元，现在是他们坐下来谈判，解决问题的时候了。”

与此同时，贺锦丽也在声明中声援罢工工人，认为特朗普对工人做出“空洞的承诺”但“从不兑现”。她表示：“码头工人在运输美国必需品方面发挥了关键作用，他们应当获得公平的待遇。”

罢工对美国经济的影响正在显现。包装食品制造商康尼格拉表示，已提前储备原料，但若罢工持续，食品供应链将受到影响。

此次罢工国际码头工人工会（ILA）发起，原因是与美国海事联盟（USMX）在六年期新合同的谈判破裂。ILA领导人达格特表示：“我们将坚持罢工，直到争取到ILA成员应得的薪资和免受自动化项目威胁的保障。”

零售业对此高度关注，并已启动备用方案，以将罢工对冬季假日销售旺季的影响降至最低。

玩具制造商MGA的CEO拉里安表示，大约10%至15%的假期玩具尚未运往美国，但目前库存尚可。更令人担忧的是，如果罢工持续，可能会影响到2025年春季的产品运输。

国家零售联合会（NRF）及其他272个行业协会周三致函拜登政府，敦促其利用联邦权力干预罢工。他们警告称，长期罢工将对经济产生“毁灭性后果”。“罢工持续的时间越长，美国政府干预的时间越晚，对经济造成的损害就会越严重，海运供应链的恢复时间也会越长。”

来源: 侨报网

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万联证券

经济

助力新质生产力发展：

《意见》支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”，促进“募投管退”良性循环。

加大产业整合支持力度：

《意见》鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间吸收合并。支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作，助力打造特色产业集群。

提高支付灵活性和审核效率：

《意见》鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。用好“小额快速”等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。

投资建议：

新“国九条”出台以来，并购重组市场活力持续释放。“硬科技”企业和央国企并购重组提速。建议关注：

2023年以来医药行业多个细分赛道迎来国企改革热潮，主要聚焦在中药、血制品、流通板块等领域，多家上市公司通过改革迎来内部经营效率的拐点，推动公司业绩增长；另外，并购产业优质资源有利于公司做大做强，符合资本市场新“国九条”要求；

国家陆续出台医疗器械相关政策，推动医疗器械创新突破，提升产品渗透率，鼓励上下游优质资产收购。国产替代长期逻辑下，以及设备更新政策逐步实施，“硬科技”医疗器械公司有望迎来稳健增长。

风险因素：

并购进展不达预期风险，研发和技术创新失败的风险，国际贸易政策多变风险，海外市场拓展不达预期风险等

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

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华福证券

2024年9月29日，中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策公告，就9月24日会议提及的住房贷款利率定价、首付比例、保障房再贷款、部分地产金融政策期限的优化发布官方公告。

完善商业性个人住房贷款利率定价机制

2019年，为推进房贷利率反映市场利率变动，央行〔2019〕第16号公告明确房贷利率在LPR基础上加点形成，使较长合同期限房贷的利率能够随市场利率调整。

然而，房贷合同通常期限较长，加点部分固定不变，新老房贷在不同时期存在加点差异。在信用和市场供需变化的背景下，新老房贷利差扩大的问题逐渐显现，存量房贷利率高于新增利率。为根本上解决新旧房贷利率差异问题，央行决定推出本项公告，其相较〔2019〕16号公告变化如下：

（1）允许变更房贷利率在LPR基础上的加点幅度。借贷双方可通过协商变更合同等方式调整加点幅度，以更准确体现市场供求、借款人风险溢价等因素变化。

（2）取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制。自2024年11月1日起，新签订合同的浮动利率房贷，与除房贷之外的其余浮动利率贷款保持一致，可由借贷双方自主协商确定重定价周期。符合条件的存量房贷借款人在与商业银行协商调整房贷利率加点幅度的同时，也可调整重定价周期。

我们认为，个人住房贷款利率定价机制的完善，有利于推进房贷利率进一步市场化，促使商业银行与借款人在市场竞争机制下自主协商、适时调整加点幅度，渐进推进存量房贷与新增贷款利率保持一致，使存量房贷利率及时反映定价基准的变化，畅通货币政策传导。

优化个人住房贷款最低首付款比例

支持城乡居民刚性和多样化改善性住房需求，央行与国家金融监管局优化个人住房贷款最低首付款比例，主要包含以下两项内容：

（1）统一首套、二套房最低首付款比例至15%。商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。

（2）强调因城施策原则。在全国统一的最低首付款比例基础上，各派出机构按照因城施策原则，自主确定辖区各城市是否设定差别化的最低首付款比例政策，并确定辖区各城市最低首付款比例下限。

我们认为，此政策有利于刺激居民刚需与改善性需求，并再次强调因城施策原则，给予地方快速响应市场变化的权力。

提高保障性住房再贷款发放比例

为支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房用作保障性住房，增强对金融机构和收购主体的市场化激励，对于金融机构发放的符合要求的贷款，央行向金融机构发放再贷款的比例从贷款本金的60%提升到100%。我们认为，保障房再贷款比例提升，使得金融机构支持地方国企收储的意愿增强，各地收储有望加速落地。

延长部分房地产金融政策期限

为满足房地产行业合理融资需求，延长“金融16条”和经营性物业贷政策期限至2026年底。

我们认为，上述两条政策延期，体现政府持续防范化解房地产领域风险的意愿和决心，房企流动性与市场信心有望持续修复。

投资建议

我们认为，在中央定调房地产“止跌回稳”，金融支持地产政策逐步落地的背景下，建议关注以下两类房企：

1）政策宽松预期逐渐兑现背景下，困境反转房企：【金地集团】、【新城控股】；

2）上半年拿地较高、下半年销售预期改善房企：【招商蛇口】、【绿城中国】、【保利发展】、【滨江集团】。

来源：华福证券

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国信证券

近日电商行业发生多起重点事件：

1）电商主播小杨哥涉及虚假宣传被罚没6894.91万元并限期整改；

2）平台间互联互通趋势明显，9月12日起淘天平台向全体淘宝、天猫商家逐步开放微信支付，将于10月中旬正式接入京东物流，京东预计在双11前夕正式接入支付宝支付；

3）2024年淘天、京东等平台公布双11大促打法和节奏。

投资观点

1）直播电商回归电商本质，发展进入新阶段。未来直播电商行业将走出野蛮发展阶段，逐步回归电商本质，提升优质商品触达消费者的效率，而不是给制假售假大开方便之门。伴随政府及平台加强对带货达人监管，部分头部达人停播或减少直播场次，直播电商增长空间将进一步被压缩，我们预计直播电商高增长时代即将结束，电商竞争重新回归货架场。

2）平台间互联互通趋势明显：我们认为互联网行业逐步从跑马圈地的快速增长期进入稳定增长阶段，平台互联互通既能满足更广泛消费者的需求（如老年人习惯使用微信支付，淘宝接入微信支付后老年人在淘宝购物将更加便捷），也能帮助平台获得相应增量，对各家平台的收入利润增长都将有正向促进作用。

3）整体看今年双11各平台大促周期进一步加长，更强调为商家拓流降本，预计阿里京东GMV增速趋近大盘：今年双11销售周期更长，除用户券补外，各平台推出更多商家端减免和补贴帮助商家降本提效；平台GMV增速看，我们预计淘天京东GMV增速趋近大盘，多多抖音份额继续提升但提升速度显著放缓。

4）投资建议：预计电商大盘将持续受益于消费者购物线上化率提升，重点推荐阿里巴巴、拼多多、京东集团。

来源：国信证券

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上汽通用携手宁德时代推出6C超快充磷酸铁锂电池，中广核机石海风项目新进展

来源：中泰证券

零售企业回归本质，线上线下有望进入均衡发展阶段

投资建议

来源：甬兴证券

阿里云发布Qwen2.5大模型，性能剑指Llama 405B

AI 算力： 华为云 CEO 张平安预计今年年底 AI 算力需求超过通用算力需求，关注 AI 算力产业链投资机会。

AI 大模型及应用： 阿里通义千问开源 Qwen2.5 大模型， 关注 AI 商业化应用。

自动驾驶/虚拟座舱： 小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付，自动驾驶产业链有望受益。

投资建议

来源：甬兴证券

白宫支持码头工人大罢工引零售业协会担忧

来源: 侨报网

医药生物行业：政府支持整合重组，关注国企改革、新质生产力等

助力新质生产力发展：

加大产业整合支持力度：

提高支付灵活性和审核效率：

投资建议：

风险因素：

金融支持地产政策出台，四箭齐发彰显支持决心

完善商业性个人住房贷款利率定价机制

优化个人住房贷款最低首付款比例

提高保障性住房再贷款发放比例

延长部分房地产金融政策期限

投资建议

来源：华福证券

直播电商迎来规范发展新阶段，预计双11阿里京东GMV增速趋近大盘

投资观点

来源：国信证券

风险披露

AI 算力：华为云 CEO 张平安预计今年年底 AI 算力需求超过通用算力需求，关注 AI 算力产业链投资机会。

AI 大模型及应用：阿里通义千问开源 Qwen2.5 大模型，关注 AI 商业化应用。

自动驾驶/虚拟座舱：小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付，自动驾驶产业链有望受益。