国际油价下滑成拖累

“欧佩克+”面临挑战

来源：金融时报（中国）

出海要素：技术开路，把握政策，久久为功

出海路径：产能出海进行时，技术出海探索中

出海空间：多点发力，大有可为，趟过属地化盈利调整期

在全球电动化推进和贸易政策收紧的背景下，我们看好海外本地化产能布局相对完善的中国自主头部新能源车企，凭借成熟的电动产品、持续的技术创新、完善的经销网络，逐步打开海外销量成长空间。

风险

周三(12月4日)市场聚焦多个关键事件，包括法国议会的不信任投票、美国就业数据的公布以及各主要央行政策预期的最新变化。在此背景下，市场情绪谨慎乐观，主要资产类别显示出分化走势。

原油：供应担忧与需求预期博弈

布伦特原油最新交投于74.12美元/桶，日内上涨0.68%；WTI原油上涨0.63%，至70.38美元/桶。

昨日油价大涨逾2%，主要因中东地缘局势升级以及市场对OPEC+可能延长减产的预期。以色列防长发言引发对黎以局势恶化的担忧，而市场正等待OPEC+本周是否宣布进一步延长现有产量限制措施。

同时，国际经济合作与发展组织（OECD）的最新报告显示，尽管存在多重挑战，全球经济增长仍显示韧性，2024至2026年的全球GDP增速预计将保持在3.3%左右。这种稳定的增长预期对石油需求构成支撑。

展望后市，若地缘政治紧张局势升级，叠加OPEC+可能延续减产，油价有望保持上行趋势。然而，美国非农就业数据及美联储主席鲍威尔的讲话可能影响市场短期预期，对油价波动形成潜在压力。

贵金属：黄金承压于美元强势

现货黄金最新报2641.36美元/盎司，日内小幅下跌0.08%美元指数目前交投于106.5011，日内上涨0.15%，延续本周以来的升势。美元走强对黄金构成压力，同时市场聚焦美国就业数据及鲍威尔晚间讲话，投资者期待更多关于未来利率路径的指引。

美联储主席鲍威尔在11月的政策会议后释放出较为谨慎的信号，令市场对12月降息25个基点的概率预期降至75%左右。短期来看，美国就业数据表现将决定美元及黄金的下一步走势。若ADP和非农就业数据强劲，可能进一步打压金价；反之，若就业市场显著疲软，黄金有望迎来反弹契机。

美元与主要货币对：汇率波动与政治风险交织

美元兑日元最新上涨0.77%，至150.437，显示美元持续走强。而欧元兑美元小幅下跌0.08%，报1.0499；英镑兑美元基本持平于1.2670。 日本央行政策预期变化使日元承压。近期媒体报道暗示，市场对日本央行在12月加息的预期有所降温，从此前的60%降至42%，导致日本公债收益率下滑，并抑制了日元需求。同时，美国经济数据较为稳健也进一步增强了美元的吸引力。

欧元方面，法国政治不确定性依旧是关注焦点。法国议员今晚将对不信任动议进行投票，可能导致现政府倒台，加剧欧元区第二大经济体的政治危机。尽管市场对欧洲央行即将降息25个基点已有充分预期，但法国政治风波或进一步削弱欧元走势。 澳元因GDP数据不佳跌至四个月低点，报0.6429美元，显示出澳洲经济面临的压力。

韩元在政治动荡逐步缓解后反弹，最新报1414韩元，但韩国央行可能采取更宽松政策，限制韩元上行空间。

债市：收益率波动反映政策与风险预期

法国10年期公债收益率报2.903%，德国10年期公债收益率维持在2.054%。尽管法国政治局势紧张，但债市表现相对稳定。投资者同时关注欧洲央行降息预期和法国五年期主权信用违约互换（CDS）利差，该利差已升至六个月前的两倍。

日本债市则因政策预期变化显著波动。若市场对日本央行转鹰的预期再度升温，日本公债收益率或有反弹空间。

ADP就业数据：非农数据的前哨信号

ADP就业数据作为非农就业报告的前瞻指标，通常能提前反映美国劳动力市场的动态。虽然ADP与非农之间并非总是高度相关，但市场仍会通过ADP的变化，推测非农就业报告可能的走势。本次发布的ADP数据中，以下几个看点值得关注：

1.就业增长是否放缓若ADP数据显现出就业增速放缓迹象，可能表明企业对经济前景的信心减弱。这对于美联储是否继续加息、或是否接近货币政策拐点具有重要参考价值。目前市场预期美国11月ADP就业人数增加15万。前一个月为增加23.3万。

2.薪资增速的变化ADP报告中薪资部分的表现也至关重要。薪资增速放缓可能减轻通胀压力，进一步支持经济软着陆的可能性。而若薪资仍保持高增长，则可能加剧美联储继续紧缩的预期。

3.行业与区域分布ADP数据通常按行业和区域细分。市场将关注具体行业（如制造业或服务业）是否面临更多就业压力，以及区域经济表现是否出现明显分化。

结合近期市场预期，本次ADP数据可能对即将公布的非农数据形成指引。若ADP就业表现强劲，可能增强市场对非农就业稳健的信心；反之，若数据逊于预期，可能对美元和美股短期走势产生影响。

全球市场正处于关键时点。短期内，美国就业数据和美联储政策信号将是市场的主要驱动力，而中长期趋势仍取决于全球经济增长的韧性与各国政策方向。

石油市场可能继续受到地缘政治和供需平衡变化的双重影响；美元走势需视美国经济数据表现而定；黄金则在美元与避险需求间寻找平衡点。投资者需保持警惕，密切关注即将出炉的各项数据及政策动态。

来源: 汇通网

法国的预算之争陷入僵局，法国总理米歇尔·巴尼耶（Michel Barnier)领导的政府12月2日在没有进行国会投票的情况下通过了2025年社会保障预算，此举引发反对党极右翼“国民联盟”及极左翼政党“不屈的法兰西”对巴尼耶政府提出弹劾动议。

法国国民议会将于当地时间4日16时对极右翼政党“国民联盟”及极左翼政党“不屈的法兰西”提出的弹劾动议进行辩论，并将于19时左右举行投票。法国政府或将面临“停摆”风险。

因法国政治风波影响，长期被视为欧洲安全资产的法国国债收益率飙升，一度超过了希腊的国债收益率。同时还拖累了欧元，欧元兑美元跌破1.05，11月以来累计贬值4%。

华泰证券首席经济学家易峘对新华财经称，欧洲本土包括法国预算风波在内的风险事件，推升欧元区资产的风险溢价，压制欧元表现。往前看，从经济基本面，宏观政策展望，趋势增长潜力，以及在美国加征关税环境下欧洲经济的“脆弱性”等方面看，不排除欧元兑美元汇率在今后数月逼近、甚至突破1:1的“平价”水平。

法国预算僵局令风险资产承压

根据法国政府公布的2025财政预算案，政府计划2025年将财政赤字降至国内生产总值（GDP)的5%，并在2029年进一步降至3%。截至今年6月底，法国公共债务已占GDP的112%。2024年，法国财政赤字预计将达GDP的6.1%。

法国预算和公共账目部长洛朗·圣-马丁表示，如果不采取任何措施，2025年法国财政赤字将升至GDP的7%。分析师表示，如此大幅度的预算赤字增长，在非危机下是非常少见的，会让整个欧元区被笼罩在巨大的不确定性中。

高盛经济学家亚历山大·斯托特（Alexandre Stott)认为，为安抚极右翼政党而做出的让步可能会将法国2025年的预算赤字推高至GDP的5.5%，超过最初5%的目标。宏观政局的不确定性对消费者和企业信心将产生不利影响。高盛同时将法国明年GDP增长预期下调至0.7%，低于政府预测的1.1%。

荷兰国际集团（ING)利率策略师米歇尔·图基尔（Michel Tukkier)也认为，疲软的法国经济让财政整顿“很难发生”。数月来，该国经济前景明显恶化，经济管理和政治稳定方面的挑战也越来越大。

惠誉和穆迪此前均都把法国主权债的前景展望从“稳定”下调至“负面”， Scope还下调了法国的信用评级。

信用状况的恶化不断推高法国国债风险溢价，在今年7月欧洲议会选举，以及10月惠誉和穆迪将法国信用评级展望从“稳定”下调至“负面”之后，法国国债相对于德国国债的风险溢价相继超过葡萄牙和西班牙。近日法国债券收益率飙升，又再度超过了希腊的国债收益率，德法10年期国债收益率利差已跌至2012年欧债危机以来的新低。

法国股市10月以来也持续位于下行通道，法国基准股市CAC 40指数表现落后于其他欧元区市场。

欧元后续如何表现？

易峘称，从短期看，欧元区和美国的宏观政策剪刀差走阔或将进一步压制欧元表现。

相较美国，一方面，欧央行或采取更为积极的降息路径，推动利率下行；另一方面，由于更加严格的财政约束，欧元区的财政扩张力度不足或拖累其增长表现。较低的利率水平和缺乏财政扩张支撑的经济，均不利于欧元的汇率表现。比起美国，欧洲货币偏松，财政偏紧，不利于汇率表现。

最新公布的欧元区11月PMI数据显示，制造业PMI终值为45.2，自2022年中以来长期处于荣枯线以下，其中德法两大经济体成为主要拖累，制造业PMI仅录得43.2。欧元区增长动能偏弱，令欧元走势持续承压，欧央行需要采取更加支持性的货币政策立场。

分析师表示，而根据最新公布的11月FOMC会议纪要显示，美联储对通胀粘性的担忧边际上升，多位联储官员表达了对渐进式降息路径的支持。预计未来欧央行或将连续降息，而美联储在12月降息后，2025年上半年最多仅有2次降息幅度，欧央行的降息节奏或快于美联储。

从中长期看，欧洲增长潜力或也低于美国。欧元区的传统制造业面临中国等新兴市场国家的冲击，优势减弱，而高科技行业前沿的欧元区公司占比也较低。根据IMF的预测，未来5年欧元区GDP潜在增速或从疫情前的1.34%下降至1.26%，而美国未来5年的GDP平均增速则为2.1%。

因此易峘认为，从目前基本面走势看，不排除欧元在今后数月贬值于美元平价水平（即1：1）。

来源：新华财经

涉及伦敦上市公司的收购交易正在使英国股市以十多年来最快速度萎缩。

彭博汇编数据显示，今年约有45家公司因并购而从伦敦市场退市，较去年全年增加10%。这是自2010年以来离开英国市场的公司数量最多的一年，针对英国公司的交易规模今年猛增81%，至1，600亿美元以上。

外国私募股权公司尤其活跃，美国的喜达屋资本集团上个月完成以6.74亿英镑（8.52亿美元）收购伦敦上市公司Balanced Commercial Property Trust Ltd．的交易。瑞典的EQT AB近几周也完成了以21亿英镑收购视频游戏服务公司Keywords Studios Plc的交易，Thoma Bravo完成以53亿美元收购网络安全软件提供商Darktrace Plc。

这表明英国股市仍然受到逢低吸纳者的欢迎，英国股市目前相对于全球其他股市有超过40%的创纪录折让。其中一些目标是在伦敦另类投资市场上市的中型股公司。

“除非英国采取行动改善，否则它将继续失去地位和影响力，”投资公司Gatemore Capital Management的管理合伙人Liad Meidar称。

今年许多最大的交易都是跨境的，捷克亿万富翁Daniel Kretinsky同意收购皇家邮政的所有者，交易对该公司的估值约为36亿英镑。与此同时，丹麦啤酒商嘉士伯公司正在收购英国百事可乐瓶装商Britvic Plc，交易价值33亿英镑。

更多交易正在酝酿之中。英杰华集团首席执行官Amanda Blanc正试图说服Direct Line保险集团董事会，此前向这家英国汽车保险公司发出了33亿英镑的收购要约。与此同时，General Atlantic致力于达成协议，收购市值7.3亿英镑的在线培训公司Learning Technologies Group Plc。

所有这些交易再加上伦敦首次公开募股（IPO）的匮乏，意味着英国上市公司总数继续萎缩。今年已有11家公司完成了伦敦IPO，总计融资10亿美元，较2023年同期融资规模减少了11%。与此同时，包括Just Eat Takeaway.com NV和Flutter Entertainment Plc在内的公司要么放弃在伦敦上市，要么将主要上市地点转移到海外。

来源: 新浪财经

在经历了周二深夜的“戒严令风波”后，韩国政坛已经陷入一片混乱。

当地时间周三14时40分（北京时间13时40分），韩国政坛6个在野党正式联合提起对尹锡悦总统的弹劾提案，并递交国会，最快将于本星期五通过表决。

韩国反对党联合弹劾总统

今日下午，韩国最大在野党共同民主党以及祖国革新党、改革新党、进步党、基本收入党和社会民主党所组成的联盟，共同发起弹劾尹锡悦的议案。参与提交该弹劾提案的议员人数达到191人。

在弹劾案正式提交后，该动议还需要经过辩论阶段，韩国国会议员需要等待至少24小时，才能够正式对弹劾案投票。投票的时限为72小时。据多家媒体报道，反对党计划于周四向全体会议报告该议案，并在周五至周六进行投票表决。

韩国国会共有300名议员，而弹劾程序需要韩国国会三分之二多数通过，这意味着反对党只要获得200票就能通过弹劾措施。

目前，韩国反对党在国会中已经占有绝大多数席位（192席）。因此，反对党只需要再争取少数执政党派议员的票数，即可通过该弹劾提案。

值得注意的是，在韩国国会通过弹劾案后，便正式启动弹劾程序，韩国总统就会立刻被暂停职务。紧接着弹劾提案将交由韩国宪法法院审理，只要法院九名法官中的六人投票赞成，即可确认弹劾。

在弹劾程序启动后，无论后续宪法法院作出何种裁决，被弹劾的总统在停职期间都不得治理内政，也无法从事外交工作。

尹锡悦已经面临广泛下台呼声

周二深夜，尹锡悦出人意料地宣布戒严令，令韩国公众、韩国政坛乃至包括美国在内的全球盟友国都措手不及。尽管在几个小时后，尹锡悦被迫取消了戒严令，但他的举动已经引起了韩国公众以及韩国各大政党（包括他所在的执政党在内）的愤怒。尹锡悦目前在韩国国内已经面临着广泛的下台呼声。

“弹劾是必须的，”共同民主党首席发言人赵承来表示，“现在是考虑如何以叛国罪起诉尹锡悦的时候了。”

他表示，发布违宪、违法的紧急戒严令是内乱罪，共同民主党将以内乱罪控告总统尹锡悦、国防部长官金龙显、行政安全部长官李祥敏等人，并推动弹劾尹锡悦。

当地时间周三下午，韩国执政党国民力量党官员举行了会议。有报道称，韩国内阁成员正在寻求集体辞职，以进一步被孤立尹锡悦。

“尹锡悦宣布戒严令的举动，似乎既是法律上的越权，也是政治上的误判，不必要地给韩国的经济和安全带来风险，”韩国首尔梨花大学教授雷夫-埃里克·伊斯利（Leif-Eric Easley）表示，“他听起来就像一个被围困的政治家，面对越来越多的丑闻、体制困境和弹劾呼声，他做出了绝望的举动。然而现在这所有的负面情况反而进一步恶化了。”

市场信心将会削弱

尽管韩国戒严令仅仅持续了短短几个小时，并且韩国金融监管部门周三紧急表态将维持市场稳定，韩国市场周三并没有出现过于惊人的波动，但投资者对于韩国政治不确定性的担忧仍然明显提高。

凯投宏观分析师马克•威廉姆斯（Mark Williams）等人表示：“很难低估总统此举的惊人程度……这些事件将严重削弱投资者对经济和金融市场的信心。”

穆迪分析公司在报告中表示，如果韩国政治局面后续发展出任何不能解决的失控情况，将影响政府有效通过重要立法和应对危机的能力。

据韩联社报道，韩国军方领袖——参谋长联席会议主席已经表态称，韩国军队将优先履行保护人民的职责，这可能表明军队不会直接参与未来的政治角力。

朝韩问题高级研究员Rachel Minyoung Lee表示：“我认为可以肯定地说，尹锡悦担任总统的日子已经屈指可数了。”

来源: 财联社