周四（12月19日），市场聚焦于美联储最新的货币政策信号以及其对全球经济和金融市场的深远影响。 在美联储明确暗示未来降息幅度将低于预期之后，美元指数创下了两年新高，引发了包括韩元、印度卢比和印尼卢比在内的新兴市场货币的大幅贬值。与此同时，油价、贵金属以及其他主要资产也表现出不同程度的波动。北京时间今晚20:00将公布的的英国央行决议将成为市场的焦点。

美联储鹰派倾斜，加剧市场紧张情绪

美联储最新的政策指引表明，尽管美国经济增长依旧强劲，但美联储将降低降息幅度，预计2025年降息次数将比9月时预期的减少一半。这一立场的变化导致了市场对美国经济前景的担忧，特别是新兴市场经济体。美联储的鹰派态度意味着美元的持续升值，而这正是全球金融市场，尤其是新兴市场经济体当前面临的巨大挑战。

从巴西到印度、印尼等地的央行纷纷采取行动，以防止本币继续贬值。韩元和印度卢比分别创下了15年和历史新低，而印尼卢比也接近四个月以来的低点。为防止外资流出并抑制通胀压力，这些国家的央行纷纷出手，通过抛售美元等手段力图稳定本国货币。

这一情况凸显了全球货币市场的紧张态势。汇丰的首席亚洲经济学家Fred Neumann表示，虽然新兴市场央行的短期干预可能缓解一些压力，但随着美联储继续推进鹰派政策，长期来看新兴市场央行的货币政策将面临更大挑战。

美元表现强势，其他货币普遍承压

美元指数（DXY）继续维持强势，在美联储鹰派信号的影响下，今天继续上涨至106.71，创下两年来的新高。美元的强势表现打压了其他主要货币，包括欧元、英镑以及日元。美元兑日元的汇率下跌0.75%，至154.22，创下数月来的最大跌幅。欧元兑美元则跌至1.0518，日内下跌0.24%；英镑兑美元同样下跌0.17%，至1.2629。对于新兴市场货币的贬值，市场分析人士普遍认为，随着美元的收益率优势持续，这些市场可能会面临更多的资本流出风险。澳洲在线经纪商Pepperstone的研究主管Chris Weston指出，美元的强势意味着新兴市场货币继续承压，且市场的不安情绪可能引发更大规模的资金外流。

关注今晚英国央行决议

今晚市场焦点之一是英国央行（BoE）将发布的货币政策决议。尽管近期英国经济出现一定回暖迹象，但英镑依然面临挑战。当前，英镑兑美元交投于1.2629，日内略微下跌0.17%。在美联储鹰派立场持续的背景下，市场普遍预期英国央行将维持当前利率水平，并可能对未来的加息节奏保持谨慎态度。由于英国通胀高企且劳动力市场仍然紧张，英央行或将继续采取温和的紧缩措施。然而，市场普遍认为，考虑到英国经济增长乏力及潜在的财政压力，英国央行可能难以像美联储一样采取更激进的政策。

今晚的会议将特别关注央行是否会提供明确的未来政策指引，尤其是在经济增长放缓的情况下。英镑的走势可能会受到更为强烈的美元波动影响，如果英国央行的措辞较为鸽派，英镑兑美元可能面临进一步下行压力。

原油市场：需求担忧与美元强势交织

在原油市场方面，布伦特原油价格日内上涨1.00%，报73.75美元/桶，而美原油价格上涨1.41%，报69.73美元/桶。尽管近期美国原油库存下降以及美联储的降息预期刺激了油价上涨，但市场仍存在需求担忧。尤其是随着美联储鹰派信号的释放，投资者担忧美国经济增长放缓可能会削弱未来的原油需求。JP摩根分析师指出，全球原油需求增长已经低于预期，2024年全球原油需求增速比预期低20万桶/天，未来油价将面临更大的压力。尽管OPEC+可能继续限制产量，但随着需求增长的乏力，油价仍可能面临较大的下行风险。

贵金属市场：黄金反弹，投资者寻求避险

在贵金属市场，黄金价格延续反弹势头，日内上涨0.66%，报2667.59美元/盎司。随着美联储鹰派信号引发市场对经济增速放缓的担忧，投资者纷纷涌入黄金等避险资产。然而，美元的强势仍然对黄金价格构成一定压制，因此金价的上涨幅度受到限制。

分析人士表示，黄金市场仍将受到美元和美联储政策走向的主导。随着全球经济的不确定性加剧，黄金作为避险资产的需求将持续，但美元强势可能抑制金价的进一步上涨。

债市：美国公债收益率继续上升

美国公债收益率的上升仍然是市场关注的一个重要因素。随着美联储可能放缓降息步伐，市场对于未来经济增速放缓的预期进一步加强，导致美国公债收益率继续上升。10年期美国国债收益率已经接近4.5%的水平，而短期内这一趋势可能还将延续。

债市的波动与美联储政策的变化密切相关，尤其是对于新兴市场国家而言，较高的美国公债收益率可能会导致更多资本外流。这一情形可能会加剧市场的不稳定性，尤其是在当前全球经济增长放缓的背景下。

未来展望：美元主导市场，风险情绪难以消退

展望未来，全球市场将继续关注美联储的货币政策走向，尤其是明年美联储是否会继续维持鹰派政策。美元的强势表现预计将在较长时间内影响全球市场，尤其是对新兴市场货币的压制作用可能会加剧。

原油市场虽然短期内可能受到库存数据和美联储降息预期的支撑，但需求担忧仍然是主要风险因素，油价可能难以持续上涨。贵金属则可能继续吸引避险资金流入，但美元强势可能限制其上涨空间。

总的来说，当前市场的风险情绪较高，投资者需警惕外部因素对市场波动的影响。随着美联储的政策继续引导市场情绪，全球经济的不确定性仍将是投资者需要持续关注的核心因素。

来源: 汇通网

德国极右翼政党德国选择党（AfD）主席爱丽丝·魏德尔在最新的采访中严厉批评了欧盟，称这一联盟摧毁了德国汽车在内的工业。

魏德尔提议将欧盟缩减为一个自由贸易区，即减少欧盟的职能和权力，变回一个只专注于自由贸易的框架。她告诉媒体，欧盟制定的政策“破坏了欧洲的市场机制”。

AfD于2013年建立，具有右翼民粹主义色彩，反欧元、反移民、反欧洲一体化。本月早些时候，AfD领导层推选魏德尔作为总理候选人，参加明年2月举行的联邦议院选举，这也是该党第一位总理候选人。

图：魏德尔

在提名魏德尔几天前，AfD提出了一份带有强烈民族主义基调的竞选纲领草案，希望德国退出欧盟和欧元区，呼吁采取严格的反移民政策，主张与俄罗斯和解，还希望限制堕胎权和加强传统家庭模式。

魏德尔在采访中以德国的汽车行业为例，她认为“欧盟2035年禁售燃油车”剥夺了德国汽车业的利益，“我们不需要这些不知道自己在做什么，并破坏欧盟基础的官僚。”

“我们认为，目前状态下的欧盟不是一个运转良好的机构。”魏德尔还在采访中驳斥了外界给AfD贴上的“极右翼”标签，她认为该党是“自由主义者”和“保守主义者”。

魏德尔表示，如果当选，她的主要优先事项是边境管制、降低税收以及恢复核电。媒体分析认为，选民对经济问题的不安，使得AfD“德国优先”的呼吁引起了广泛共鸣。

根据目前的民调数据，由基民盟和基社盟组成的联盟党以32%的支持率高居榜首，AfD以18%位居次席，领先组成当前执政联盟的社民党（16%）和绿党（14%）。

AfD想要将施政纲领付诸实际可能非常困难，因为其他政党都排除了与其结盟的可能性。不过，该党的一些主张对政治辩论产生了重大影响，尤其可能会推动新政府在移民问题上采取更强硬的路线。

长期以来，魏德尔一直呼吁改变欧盟条约，允许成员国否决欧盟委员会的一些决定。她曾表示，各国应该被允许退出欧盟，而不是像英国脱欧那样经历复杂的谈判过程。

魏德尔特别建议，最简单和最理想的方案是“建立一个自由贸易区”，因为她认为欧盟中存在“成千上万的”官僚机构，这些官僚机构会消耗大量纳税人的钱。

她还提到，AfD对美国当选总统特朗普的任期“寄予厚望”，“我真的希望他（特朗普）能结束乌克兰这场可怕的战争，因为欧洲成员国实际上不愿意，也没有能力做这样的事情。”

魏德尔淡化了特朗普可能对德国汽车制造商征收关税的担忧，她指出，“德国车企已经进军美国市场了。你知道为什么吗？因为德国的能源价格很高。”

与美国共和党相似，德国选择党也对气候变化持怀疑态度，该党还赞成燃煤发电，而不是扩大可再生能源。

来源: 财联社

强制性支出占比庞大

国债利息支付压力大

可自由支配支出削减空间有限

联邦雇员薪酬占比低

削减开支面临重重阻碍

来源：英为财情

此次会议传递了什么信息？鹰派降息；降息25bp，2025年降息预期减至2次

未来的政策路径？仍可降息，但美联储需要时间观察；现在鹰才能为后续降提供空间

还有多少降息空间？美联储接近完成任务，3.5%左右是“合适”水平

对资产有何影响？反着做，反着想；美债冲高提供交易空间，美股回调后可再介入

大宗中性偏多，关注黄金短期的风险。铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度，我们认为在目前点位进一步大幅回落的可能性不大，但向上动力和时间目前仍不明朗，需要等待催化剂。黄金早已超出了我们基于实际利率和美元指数的基本面量化模型测算可支撑的 2400-2600 美元/盎司。即便考虑但地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿（我们测算俄乌局势以来，平均为 100-200美元），也已经超出。长期依然可以作为不确定性对冲，但短期我们建议中性。

期待已久的降息如期而至，但市场却未如往常般欢喜鼓舞。

北京时间12月19日凌晨，美联储公布年内最后一次利率决议，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%，成功实现连续第三次降息。截至目前，美联储在本轮降息周期中的累计降幅达到100个基点。

即便存在卖事实行为，流动性释放对于风险市场也堪称天大的好事，但这一次，却有所不同。美股市场先跌为敬，用行动给予了定价。Choice数据显示，截至美东时间18日收盘，纳指跌3.56%，标普500指数跌2.95%。道指重挫千点，跌幅达2.58%，连续第10天下跌，为1974年10月以来最长连跌。

加密市场紧随其后，比特币一度跌破10万美元，下探9.9万美元，ETH最高跌幅超过7.2%，山寨板块更是普跌超过10%。为何本次降息招致如此结果？

01 鹰派预期引发市场恐慌，鲍威尔打脸特朗普

降息是好事，但风险市场炒作却围绕着两个字进行——预期。美联储主席鲍威尔在降息的同时发出了久违的鹰派言论，表示12月的降息决定更具有挑战性，但却是“正确的决定”，强调美联储今后考虑调整政策利率时应该会“更加谨慎”，2025年美联储是否降息将基于未来的数据，而不是当前的预测结果，美联储将在通胀改善后再考虑进一步降息。

相对于以往决策相对一致的投票，本次降息也迎来了分歧，克利夫兰联储主席哈马克就对利率决议投出了反对票，认为应跳过本次降息，反映出降息的阻力正持续加大。

而在当天美联储发布的经济前景预期中，经济增长率被上调，失业率下调，也显示出了美联储的鹰派姿态。从点阵图来看，基于该前景预测，19名联邦公开市场委员会成员中有10人认为，至2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%到4%之间，考虑到所谓的“更加谨慎”，以25个基点为基础，美联储明年似乎最多只能降息两次，相比9月份的4次预期有较大的回撤。

在此背景下，本就已然消化12月降息消息的美股，大跌就显得无可厚非，毕竟后市软着陆与否还有待斟酌。实际上，从宏观层面考虑，恶劣程度还尚在可控范围内。尽管鹰派言论初显，但2025的降息仍成共识，只是中性利率有所抬升。从美联储角度，本次鹰派言论大概率是为应对特朗普后续执政的不确定性而作出的提前预警，从而保留出一定空间以防止特朗普施政主张中带来的通胀推高。

尽管降息预期对于风险市场影响显著，但加密货币的灾难，却更甚一筹。鲍威尔的一句话，就让比特币下跌超过5%，并进一步带崩了加密市场。据 Coinglass 数据，截至下午5点，过去 24 小时全球超过26万人被爆仓，全网爆仓7.8亿美元，多单爆仓6.61亿美元，空单爆仓1.18亿美元。

在发布会上，鲍威尔被问及美联储是否会建立比特币国家储备时，其回复道，“我们不被允许拥有比特币。《联邦储备法》（Federal Reserve Act）规定了美联储可以拥有什么，美联储不寻求改变。这是国会应该考虑的问题，但美联储并不希望修改法律。”

鲍威尔的态度无疑折射出了对于加密货币的反对态度，美联储不考虑将比特币纳入资产负债表，且并不希望谈及该问题。而在本届任期内，鲍威尔明确表示过不会辞职，特朗普也没有权力将其替换。

无独有偶，就在前不久，特朗普还发表了一如往常的“伟大论”，表示将在加密货币领域做一些伟大的事情，在回答美国是否会建立类似于石油储备的比特币战略储备的问题时，更是直言：“是的，我认为会的。”在更早时候，一位匿名的过渡团队消息人士还透露，特朗普希望在任期内让比特币突破15万美元，因为加密货币对其而言“是另一个股票市场”，考虑到特朗普明确提出的“股市就是一切”执政论，该消息存在较高的可信度。

而在12月17日，市场消息再度传来，称特朗普计划通过行政命令设立战略比特币储备（SBR），计划利用财政部的外汇平准基金（ESF）购买比特币，而该资产现已超过2000亿美元。同一日，比特币政策研究所（Bitcoin Policy Institute）起草了这项行政命令全文，并表示命令在特朗普就职签署后就可生效。

在一连串的消息刺激下，比特币国家储备计划似乎仅在咫尺，市场对其也寄予厚望，Polymarket上关于比特币储备的投票从25%持续增长到40%，昨日比特币更是一路上涨，一度冲击11万美元新关口。但此时鲍威尔的发言，无疑是直接对特朗普的打脸，若美联储层面不予配合，显然所谓的国家储备会遇到强大的阻碍。

02 美联储无意，比特币国家储备困难重重

以最早参议员辛西娅·卢米斯提出的《比特币法案》为例，这一法案要求政府在5年内每年最多购买20万枚比特币，总量达到100万。按照10万美元一枚计算，排除购买中的溢价，政府至少需要筹集1000亿美元。从细节操作上，资金来源可由三部分组成，一是利用美联储的国库汇款，每年最多60亿美元，该种方案概率较小，原因是美联储账面还处于亏损状态，亏损超过2000亿美元，实际上，自 2023 年 9 月以来，美联储就没有向财政部汇款任何资金。二是通过美联储资本盈余账户转移到财政部的普通基金，该种方式在《FAST（修复美国地面运输）法案》曾被使用过，但若用来购买比特币，极大概率会引起大众对于美联储独立性的质疑。

相比前两者，第三种方案更为可行，即按照市场价格调整黄金公允值，让美联储将财政部黄金储备官方价值的收益市场化。根据美联储公布的财报，美联储的官方储备资产为黄金、特别提款权以及硬币，其中，黄金指代的是财政部的黄金美元计价证书，按照每金衡盎司略高于42.22美元的官方价格计算，名义价格为110亿美元，若按照2700美元的市价计算，该笔储备将达到7034亿美元。实际上，纵观三种方式，不论如何购买比特币，美国财政部都需要美联储的鼎力支持。

另一方面，美国国家储备资产需要具备高度流动性，有助于维持美元的国际储备货币地位，并作为最后的支付手段。从此层面来看，波动性强烈的比特币似乎也不太符合标准。若美国政府大幅度购买比特币，虽然会进一步推高其价格，但会将比特币高度集中于政府侧，当要大额卖出时，滑点与波动带来的影响将不止一星半点，甚至最终会让政府承担这一庞大的减值损失，更遑论非主权货币的崛起或多或少会削弱全球对于美元的认可度。

在多种原因的叠加下，美联储对加密的不喜可谓深入骨髓，鲍威尔此前也多次表示过对加密货币的反对态度。值得注意的是，在本次表述中，鲍威尔也留了余地，“这是国会应该考虑的事情”，即国会是可以修改法案，将比特币纳入储备，但考虑到复杂的利益纠葛与广泛的波及程度，功能性修改的可能微乎其微。

这也正是为何外汇平准基金购买相对更有可信度，与美联储路径不同，该基金隶属美国财政部，在获得总统的同意后，财政部可以绕过国会拨款，直接利用ESF进行黄金、外汇和其他信贷和证券工具的交易，用途相对灵活。

整体而言，尽管特朗普在本届任期中拿下两院，权力已然高度集中，其自身也积极发表相关计划，但仅从概率层面分析，比特币成为美国战略储备资产的可能性仍然很低。不过对于不走寻常路的特朗普而言，一切也皆有可能。毕竟从现实角度而言，美国政府已有超过21万的比特币持仓，位于全球政府首位，若实现储备的部分替代，比特币升值对债台高筑的美国仍能起到非常积极的作用。

03 机构FOMO潮起，加密市场难逃路径分化

从长期而言，尽管短暂的遭遇了黑色星期四，但在可预见的监管利好下，加密市场的前景仍旧光明。对于即将到来的2025年，机构也纷纷表现出高度看好的乐观情绪。

Bitwise在2025的预测中给出了明确的价格数据，表示持有比特币的国家将翻倍增长，比特币ETF也将迎来更多流入，比特币将达到20万美元，若是实现战略储备，则上不封顶，并在2029年达到百万美元的价格。以太坊将在 2025年发生叙事转变，在Layer 2、稳定币以及代币化项目的推动下，达到7000 美元，Solana直指750美元。此外，其还表示2025将是加密企业的IPO元年，Coinbase也将成为最大的交易经纪商。

VanEck的预期阶段性更为清晰，其表示加密货币牛市将在2025年持续发展，并于第一季度达到首个高点。在这一周期高峰期，预计比特币的价格约为 18 万美元，而以太坊的价格将超过 6000 美元。其他知名项目，如Solana和Sui，可能分别突破500美元和10美元。而在第一季度后，预计BTC的价格将回调30%，而山寨币的跌幅更大，达到60%，市场在夏季进行盘整，并随后在秋季将迎来反弹，主要代币重获增长，在年底前恢复之前的历史高点。

相比Bitwise，VanEck更为乐观，认为比特币储备会成为现实，联邦政府或至少一个州（如宾夕法尼亚州、佛罗里达州或德克萨斯州）将建立比特币储备，还预计利用政府资源挖矿的国家数量将从目前的7个增至两位数。另一方面，VanEck对细分领域也进行了预测，认为稳定币、DeFi 、NFT、比特币Layer-2 、RWA、AI代理均将迎来迅猛发展，到 2025 年，DEX 的交易量将突破 4 万亿美元，占 CEX 现货交易量的 20%；NFT交易量达到300亿美元；比特币Layer-2锁仓量（TVL）达到 100,000 BTC；证券代币化总价值超过 500 亿美元；AI 代理的链上活动也会超过100万个。

Presto预测也具备一致性，表示比特币价格达到21万美元，ETH/BTC比率会反弹至0.05，Solana 突破1000美元，并认为一个主权国家或标普500公司将比特币纳入国库储备。

从去年的预测来看，VanEck预测成功率约有56.6%，Bitwise也大约在50%左右，因而从机构的角度，可信度堪称不错。总体而言，20万左右是机构对于比特币未来一年的峰值预计，以太坊则大约在6000-7000美元左右，机构看涨情绪非常强烈。

但从目前明显的路径分化而言，看似一切美好的牛市，风险仍然无处不在，尤其是山寨币，最易受到流动性的影响。实际上，即使在如今，也有不少的山寨币持有者会发现币价甚至还未回到此前的熊市水平。

市场流动性的不足从币安新币也可窥见一斑，“宇宙大所”的上币效应正在持续减弱，冲高回落成为了主旋律。据陀螺财经统计，截至到12月19日，11月以来币安上新的10个代币平均跌幅超57.94%，以12月17日刚上的PENGU为例，上线飙升至0.07后快速回撤，现报0.033，跌幅51.81%。

也正是因为市场困境与重重质疑，币安钱包日前推出了Binance Alpha功能，希望通过开辟低市值的潜力代币以盘活交易量，激发钱包生态，在激烈的市场竞争中保持龙头优势。但从目前来看，短期平台活跃提升凸显，长期效应仍有待商榷。

以此而言，在本轮牛市，持有主流代币，或许才是最好的选择。目前，加密市场已有回升，比特币现报101652美元，ETH报3674美元。

来源: 金色财经

关税和内需令投资者忧心忡忡

市场或在新经济部门追求结构性增长机会

来源：路透