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俄乌冲突彻底改变了全球油气贸易流向与格局。美国在欧洲原油市场争夺中胜出,而全球天然气市场碎片化趋势明显。
俄乌冲突爆发后,国际能源市场格局动荡,份额大战之下,谁执牛耳?谁又是最大输家?
日前发布的《2024能源协会世界能源统计年鉴》显示,2023年全球能源消费同比增长2.02%,其中,原油和天然气分别增长2.51%和0.04%。报告指出,北美能源消费增长-1.03%,其中原油和天然气分别增长0.49%和0.95%;受经济不景气因素的影响,欧洲能源消费变化为-2.20%,其中原油和天然气的变化分别为-0.93%和-6.89%;亚太地区不负世界经济中心的地位,其能源消费增长为4.65%,其中原油和天然气分别增长5.46%和1.64%。
就2023年主要经济区在全球能源消费中的占比而言,北美总占比为18.83%,其中原油和天然气占比分别为22.42%和27.55%;欧洲总占比为12.56%,其中原油和天然气占比分别为14.42%和11.55%;亚太地区为名副其实的世界能源消费主战场,能源消费总占比为47.09%,其中原油和天然气占比分别为38.23%和23.33%。三大经济区的能源消费合占全球的78.48%,石油和天然气消费分别占75.08%和62.43%。
三大经济区中,北美是全球重要的能源生产和出口地区,除独联体国家外的欧洲能源产量不足,亚太地区能源供应缺口最大,两大地区对进口原油和天然气的依存度较高。就能源供应而言,中东国家、俄罗斯和美国是最重要的生产与出口国。在此背景下,俄乌冲突彻底改变了全球油气贸易流向与格局。
俄乌冲突前后世界原油贸易流向的比较,或许能清楚显示冲突爆发后所带来的经济影响。2021年,在欧洲原油进口市场上,美国的市场份额仅为11%;2022年其份额升至15.5%,2023年再升至18.4%,对欧洲的原油出口量由5410万吨飙升至8040万吨。美国成为欧洲第一大原油进口来源地。相较之下,俄罗斯在欧洲原油市场上的市场份额,则由2021年的29.7%萎缩至2023年的7.4%,出口量也由1.39亿吨降至3240万吨。美国从俄罗斯手中攫取了最多的原油市场份额,中东石油输出国也获得了一定份额。
虽然俄罗斯原油总出口量由2021年的2.64亿吨降至2023年的2.41亿吨,但整体看,该国战略东移的原油出口政策调整取得了积极效果。首先,俄罗斯战略调整大幅度降低了经济制裁所造成的重大冲击。俄罗斯对华原油出口由2021年的7960万吨上升至2023年的1.07亿吨,并带动了其他贸易增长。其次,俄罗斯利用金砖国家机制加大了对印度原油出口,出口量也由2021年的450万吨增长至2023年的8180万吨。最后,俄罗斯正积极开拓亚洲其他市场,期望在迅速崛起的亚太市场有更大作为。
世界原油贸易秩序正在被国际地缘政治风险所撕裂,碎片化趋势日益加剧。当美国及其盟友正在切断与俄罗斯的原油贸易,中国作为全球最大的原油进口国,仍维持原油进口多元化策略。中国继续深化与俄罗斯、中东、西非和中南美洲国家的外交关系也符合我国长期经济利益。
天然气国际贸易包括液化天然气和管道燃气。全球主要的液化天然气出口国分别为美国、卡塔尔、澳大利亚和俄罗斯。在欧洲进口市场上,美国趁俄乌冲突之机,迅速扩大了在欧洲液化天然气市场的份额,巩固了其市场垄断地位。美国天然气年出口量由2021年的308亿立方米跃升至2023年的762亿立方米,而俄罗斯和卡塔尔的出口几乎原地踏步。在中国天然气进口市场上,俄罗斯市场拓展较慢,卡塔尔市场份额提高较快,澳大利亚份额则逐年下降。
在管道燃气市场上,俄罗斯的市场份额被挤压。值得注意的是,其东移战略还可能因基础设施水平不足而受到限制。在欧洲市场上,受北溪管道被炸的影响,俄罗斯对欧管道燃气出口呈直线下降,分别由2021年的1670亿立方米断崖式降至2022年的854亿立方米,再降至2023年的498亿立方米,欧洲其他国家很快填补了这个缺口。在中国市场上,俄罗斯虽努力增加出口,但受限于管道输送能力,2023年出口量仅为213亿立方米,还无法弥补在欧洲市场的经济损失。
俄乌冲突爆发之前,世界油气贸易市场相对平稳,也出现了供大于求的迹象。俄罗斯和欧盟关系稳定,因为俄罗斯需要从欧洲进口工业制成品,欧洲需要俄罗斯的能源满足消费和生产市场需求。欧洲和俄罗斯的政治家以高超的智慧妥善处理了地缘政治冲突,引导双边关系正常发展。如今,受外部势力介入的影响,双边关系迅速恶化,俄乌冲突重创了欧洲,也沉重打击了俄罗斯,其主要经济收入来源受到严重威胁。冲突如持续下去,欧盟和俄罗斯定会两败俱伤。
目前态势很明显,欧盟希望摆脱对俄罗斯能源的依赖,但也付出了高昂的代价;俄罗斯必须寻找新的出口市场。亚太地区是全球最大的油气消费市场,俄罗斯能否做到“失之东隅,收之桑榆”?这将考验俄罗斯油气运输能力。
展望未来,国际地缘政治风险依然偏高,政府换届将产生相当大的不确定性,国际合作愈加困难,逆国际化趋势短期内难以扭转。世界亟须重新建立更为公平的政治与经济秩序,然而在新秩序正式确定之前,新旧势力必然会发生激烈的冲突,能源争夺战仍将进行下去。
尽管绿色发展获得世界绝大多数国家的认同,但绿色能源尚不能完全满足经济发展的需求,传统能源在较长一段时间内依然是驱动经济增长的最重要能源。在俄乌冲突和中东乱局背后,隐藏着某些大国希望操控油气供应链的蓬勃野心。然而,能源价格高企使得低迷已久的欧洲经济雪上加霜,欧洲百姓苦不堪言。世界经济舞台正在发生深刻变化,合作共赢仍是发展大势,相信油气贸易市场最终会回归正常。
我们获悉,日本和韩国同意寻求加强货币互换协议的方法,以解决日元和韩元持续走软的问题。韩国财政部长崔相穆(Choi Sang-mok)与日本财务大臣铃木俊一(Shunichi Suzuki)周一在韩国首尔进行了会晤。韩国方面周二在一份声明中表示,去年达成的100亿美元货币互换协议加强了两国的金融稳定,两国于去年同意在中断八年后重启货币互换协议。虽然周二的声明并未说明如何加强货币互换协议,但声明称,两国部长“都对本币贬值特别感到严重关切,并同意继续采取适当措施”。
日元和韩元在今年以来的表现均令人失望。市场对美联储降息预期的不断减弱确保了利差将继续支撑美元。日本和韩国当局已多次警告称,他们将在必要时进行干预,以遏制外汇市场的过度波动。
货币稳定对日本和韩国都很重要。除了依赖能源和食品进口(日元、韩元走软将推高进口成本,从而加剧通胀压力)之外,日本和韩国也有很大一部分收入来自出口商。本地和外国投资者也将受到货币波动的影响,这些波动可能导致海外资产的价值膨胀或缩水。
日本最高货币官员神田真人(Masato Kanda)周一再次表示,如果有必要,日本政府准备随时进入市场。日本当局承认,在4月底开始的一个月里,他们已经花费了创纪录的9.8万亿日元(约合615亿美元)来支撑日元。虽然日本当局尚未确认采取行动的确切时间,但交易模式显示,他们在4月29日入市,且在美元兑日元汇率触及160.17的34年高点后不久于5月1日再次入市。
上周,韩国外汇管理机构表示,他们与国民年金公团达成一致,将货币互换额度从目前的350亿美元扩大至500亿美元,以捍卫不断下跌的韩元汇率。此举被视为韩国政府对现汇市场的间接干预,因为互换额度允许该基金从央行的外汇储备中借款,而不用在在岸货币市场购买美元。今年4月,在美元兑韩元汇率一度触及1400关口时,韩国当局罕见地发表了一份联合声明,对韩元走弱发出警告。
此外,周二的声明中还表示,日本欢迎韩国加入富时世界政府债券指数(FTSE World Government Bond Index)。近年来,韩国当局加大了吸引外国投资者和改善市场准入的力度,该国正寻求将其股票和债券纳入全球发达市场指数。
我们获悉,日本央行正在释放信号,暗示其7月的量化紧缩(QT)计划可能超出市场预期,甚至可能伴随着加息。三位熟悉日本央行的消息人士表示,尽管会出现市场震荡或严重的经济下滑,但加息将在包括7月会议在内的每次政策会议上讨论。其中一位消息人士表示:“考虑到通胀情况,利率显然太低了。很大程度上取决于即将公布的数据,但7月加息是有可能的。”
日本央行在过去一周释放的鹰派信号突显了其在日元持续贬值后面临的压力,因为日元贬值将推高进口成本,进而将通胀率推至远高于日本央行2%的目标的水平。日本央行行长植田和男在上周表示,如果数据和信息证明有必要采取行动,即使央行计划同时宣布量化紧缩计划的细节,在7月会议上加息也仍是可能的。
与此同时,日本央行周一公布的6月政策会议意见摘要显示,随着通胀上行风险变得“更加明显”,央行董事会成员讨论了加息的理由。摘要显示,九名董事会成员中的一名表示:“日本央行有必要继续密切监测相关数据,为下一次货币政策会议做准备。如果认为合适,央行应该在为时已晚之前提高政策利率。”
这份会议摘要可能会让市场对下个月会议上潜在行动保持警惕,尽管许多日本央行观察人士已经降低了他们对届时采取行动的预期,因为他们认为,日本央行承诺公布减少债券购买的详细计划,使得加息变得不可行。一些预计日本央行下个月不会加息的分析师认为,日本央行的鹰派言论仅仅是为了支撑日元。
植田和男表示,日本央行可能会“大幅”缩减债券购买规模,以确保市场摆脱收益率曲线控制的束缚。与其他央行一样,日本央行的重点将是制定量化紧缩计划,以避免造成不受欢迎的债券收益率飙升。但对日元走软的担忧也要求量化紧缩计划必须足够“雄心勃勃”,以避免辜负市场预期并引发日元大幅贬值。
消息人士称,这种权衡意味着日本央行可能会宣布一项计划,以稳定、固定的速度缩减月度购债规模,同时保留一定的灵活性,以便根据需要调整购债速度。日本央行可能通过指示一个狭窄的范围而不是一个固定的数字来做到这一点,该央行将在其指示的范围内缩减购债规模。
消息人士补充称,日本央行可能还可以加入“免责条款”,承诺在市场波动加大时放缓或暂停缩减购债规模。他们表示,日本央行将在不会导致收益率曲线扭曲的情况下逐步减少不同期限债券的购买。
日本央行资深观察人士、Totan Research首席经济学家Izuru Kato表示,日本央行必须在汇率稳定的需要与债市稳定的需要之间取得平衡,出于这个原因,该央行可能会在每个季度进一步削减债券购买规模。Izuru Kato表示:“如果日元持续走弱,日本央行可能在7月同时缩减购债规模和加息。仅仅缩减购债规模可能不足以阻止日元进一步下跌。”
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