美联储降息预期与飓风影响未能支撑油价，WTI原油跌破70美元关口

大宗商品

摘要:

9月17日，原油市场出现回调，尽管飓风弗朗辛后的供应问题依然存在，但全球需求的不确定性和美联储决策前的观望情绪令油价承压。至北京时间16:58，布伦特原油连续合约报72.10美元/桶，WTI原油下跌0.29美元，报每桶69.88美元，失守70美元关口。

飓风影响缓解与库存减少预期仍支撑市场

尽管油价短期回调，但供应端的忧虑并未完全消散。飓风弗朗辛对美国墨西哥湾地区油气生产的影响仍在继续，许多油气平台尚未完全恢复产量，令市场对供应短缺的担忧依然存在。这一因素在早期曾支撑油价上行，但随着市场逐渐消化这一事件的影响，油价在高位遇阻。

与此同时，市场预期美国原油库存将减少，这一预期仍对油市构成潜在支撑。根据知名机构的调查，预计截至9月13日当周，美国原油库存将减少约20万桶。这一库存减少的预期可能会在未来几天内重新成为市场焦点，特别是在库存数据正式公布后，或有望提振油价。

美联储降息预期增强，未能完全缓解需求担忧

宏观经济因素对原油市场的影响依旧显著。本周，市场普遍预期美联储将在即将召开的会议上宣布启动新一轮宽松政策。根据市场数据显示，降息50个基点的概率目前高达69%。通常情况下，美联储的降息决定会压低美元汇率，进而推高以美元计价的大宗商品价格，包括原油。

然而，尽管降息预期对大宗商品市场构成一定支撑，但需求端的不确定性，尤其是全球经济增长放缓的压力，依然令市场情绪谨慎。澳新银行的分析师指出：“对美联储大幅降息的预期正在增强，虽然这提振了大宗商品市场的人气，但全球需求疲弱仍是制约油价的核心因素。”

即便美联储本周作出降息决定，市场仍需观察全球需求，尤其是中国和欧洲经济的实际表现。这些地区的能源需求前景并不明朗，可能会对油价的持续反弹形成阻力。

技术面分析：WTI跌破70美元，短期支撑位下移

从技术面来看，WTI原油在70美元/桶的关键心理关口未能站稳，并出现回调。当前下方的支撑位预计在68.50美元/桶附近，若跌破该水平，油价可能进一步回落至66美元区域。

在日线图上，WTI的近期走势显示出短期疲弱迹象，随着价格跌破70美元，空头力量有所增强。然而，随机震荡指标（RSI）显示市场尚未达到超卖水平，这意味着油价仍有可能继续下行。

美联储降息预期与飓风影响未能支撑油价，WTI原油跌破70美元关口_1

同时，布伦特原油虽然暂时企稳于72美元附近，但上涨动能减弱。若不能有效突破73美元的阻力位，布伦特原油也可能面临类似的回调压力。

需求疲软和地缘政治因素增加不确定性

需求方面的担忧一直是近期市场的主要焦点之一。随着全球经济增长放缓，特别是中国的经济数据表现持续不佳，投资者对能源需求前景持谨慎态度。虽然美联储的降息预期提振了市场部分情绪，但实际的需求表现仍然是影响油价走向的关键。

从中国的角度来看，近期公布的出口数据和工业产出数据都低于预期，表明该国的经济复苏势头依然疲弱。作为全球最大的石油消费国之一，中国的需求变化对油价有着深远的影响。如果中国的经济增长持续放缓，全球石油需求可能面临更大的下行压力。

与此同时，地缘政治方面的紧张局势也在加剧市场的波动风险。中东地区的持续动荡尤其值得关注，任何局势升级都可能对全球原油供应链造成破坏。近期，哈马斯的威胁声明再次加剧了市场对中东供应的担忧，令油市充满不确定性。

机构观点：市场需要更多利好因素才能保持涨势

尽管当前的宏观经济政策和供应端因素对油市构成了一定的支撑，但知名机构的分析师指出，油价在短期内要维持涨势仍需要更多利好因素的推动。

高盛的最新报告中强调：“供应紧张的局势暂时缓解，市场目光逐渐转向需求端的表现，特别是美联储的政策决策。尽管预计降息会对市场构成提振，但全球经济增速放缓的担忧依然严重，这将限制原油价格的上涨空间。”

此外，高盛还指出，中期来看，油价的进一步上行需要更多来自需求端的支撑，而这取决于全球经济，尤其是亚洲和欧洲的复苏进程。如果这些地区的经济活动持续低迷，油价可能难以实现突破性上涨。

结论：WTI跌破70美元，短期承压但中长期看涨潜力仍存

总的来看，当前原油市场在需求不确定性、美联储决议前的观望情绪以及技术性卖盘的共同作用下，出现了回调。WTI原油跌破70美元关口，市场短期内面临一定的下行压力。然而，供应端的不确定性和即将公布的美国库存数据，可能为油价提供支撑。

短期内，油价的进一步走势将高度依赖美联储决议以及全球经济数据的表现。如果美联储如预期降息，且全球需求前景得到改善，油价或有望重新回升。但在此之前，市场波动性可能加剧，投资者需谨慎应对短期的回调风险。

市场仍需关注供需平衡的动态变化，以及美联储决议后的市场反应。在需求端疲弱和地缘政治不确定性增加的背景下，油价的未来走势仍充满挑战。

来源: 汇通网

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Damon

央行

经济

大宗商品

外汇

据新华社消息，英国《金融时报》16日报道，美国华尔街投资者预测，美国联邦储备委员会本周降息50个基点的几率为大约64%。

报道说，自上周晚些时候以来，期货市场投资者提升预期，认为美联储本周议息会议将宣布降息50个基点，而非此前预期的25个基点。

美联储定于17日至18日举行货币政策会议。美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月下旬表示，降息时机已到，几乎“明示”美联储将在9月货币政策会议上宣布降息。

美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。与此同时，美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。

《金融时报》和美国《华尔街日报》上周报道，降息25个基点还是50个基点的预期势均力敌。NatAlliance公司国际固定收益部负责人安迪·布伦纳说，虽然两种看法的支持度差不多，但他“认为美联储将降息50个基点”。摩根大通银行分析师上周同样预期美联储本周将降息50个基点。

不过，一些市场人士对美联储降息50个基点的可能性态度谨慎。法国兴业银行美国利率策略部负责人苏巴德拉·拉贾帕说：“自13日以来，市场倾向于美联储降息50个基点，但我们认为美联储将降息25个基点。”

美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。

来源: 网易财经

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Alex

经济

央行

中秋节假期，A股市场休市，但是全球的资本市场正翘首期待这一周的行情，因为本周将有三大最受关注的发达国家央行公布议息结果。

美联储：降息预期的重大反转

美联储一马当先。

这个全球最主要结算货币背后的央行，将于9月19日（周四）公布议息结果，这很可能会是2020年以来的第一次降息。自2022年3月以来，美联储已累计加息525个基点，令当前的美国联邦基金利率达到5.25%至5.50%的高位水平。在上一次2023年7月27日加息25个基点后，美联储已有近14个月维持利率不变。

颇具戏剧性的是，在上周公布CPI通胀数据后，部分投资者预期美联储会在9月的议息会议上维持利率不变，但是一天之后，这个想法出现了很大的变化，这是因为随后公布的PPI（生产者价格指数，即上游价格）与失业人数出乎意料显示美国经济表现较预期弱，投资者开始憧憬美联储会通过扩大降息幅度来刺激经济。

芝商所的美联储观察工具显示，对于美联储降息50个基点的预期，由一周前的30%陡然上升至现在的61%；而对美联储降息25个基点的预期，则由一周前的70%下降至仅39%。

这一戏剧性的转变，令全球的资产价格也出现波动。美元指数持续下降，现报100.79。

加大降息预期的推动下，油价从之前的低位反弹，投资者或下注于加大降息力度推动全球最大能源消耗国的需求，布伦特原油期货价在跌破70美元至大约68美元后不久即修复失地，现报每桶71.89美元；WTI原油期货价也在跌破66美元后即回升至69美元。

另一方面，金价再创新高，除了因为美元扩大降息预期，令美元计价的黄金得到支持外，欧洲央行上周下调主要利率，反映政策制定者对控制区内通胀信心正在增强，意味着接下来或还有降息举措，持有黄金的意愿或有所提升。

除了美联储的利率决策外，市场还将关注美联储主席鲍威尔对于经济的预期以及未来利率政策的取态。

我们认为，利率决策的摇摆或加大了风险投机活动，市场的波动或加大，其中反映科技股表现的纳斯达克指数（IXIC.US）或波动更大。英伟达（NVDA.US）AI芯片供不应求的紧迫性再一次被甲骨文（ORCL.US）创始人证实，他调侃已在恳求老黄快点供货，并提及AI的研发和商业化离不开庞大的资本投资，持有大量现金的科技巨头，其资金投向AI的价值在降息周期或得以体现。

日本央行：谨慎加息或是选项

日本央行将于9月20日（周五）公布利率决策，市场普遍预期日本央行九月份将维持利率不变，但是会对进一步加息持开放政策，最快可能会在10月加息。日本央行官员曾表示，短期利率至少要到1%，才能维持2%的通胀目标，其当前的利率为0.25%。

受日元汇价持续受压，全球游客涌入日本消费推动，日本的2024年7月份通胀率达到2.8%，核心通胀率达到2.7%。

为了刺激经济，日本央行长期奉行负利率，随着美国自2022年开始加息，日本与美国的利率差持续扩大，全球交易最活跃的货币对之一美元日元货币对，也因此而被大量用于进行套息交易，加大了日元汇价的波动风险。

见下图，随着日本央行加息与美联储将降息的预期升温，日本10年期国库券与美国10年期国债息率之间的差额在下降。

由于美国与日本之间的利率差有所缩小，日元兑美元的汇价也在上升。见下图为美元兑日元汇率曲线图，即曲线越往下，美元相对日元汇价下降，而日元相对美元汇价上升，反之亦然。而刚刚美元兑日元汇率已突破140的心理关口，这也是2023年7月以来的首次，反映日元近日的强势。

日本央行于今年3月多年来首次将负利率转正，随后为了抵御日元贬值压力，于7月加息25个基点，至0.25%，并且削减每月的买债规模，以实现利率正常化。

或许可以预见，若美联储大举降息，而日本央行继续推进利率正常化，美日之间的利差缩小，美元相对日元的汇价或下行，日元兑美元的价格上升，而有可能进入一个新的汇率周期。

英国央行：很可能按兵不动

曾经的经济霸主，英国也将于周四公布利率决策，市场普遍预期率先进入降息周期的英国，在上个月降息25个基点后，这一次会按兵不动。在英国央行公布利率政策的前一天，该国将公布通胀数据，市场普遍预计8月份英国的通胀数据会维持2.2%的稳定水平，稍微高于2.0%的通胀目标。

总结

随着西方经济大国的通胀率因加息周期而得到遏制，这些大国的央行也开始进入宽松货币政策阶段，以刺激国内经济，对于股市而言，这是好事——推动企业盈利，下降的资金成本也促使资金敢于冒险。

但是，“预期”一向是股市拨弄风云的那只手，当出现“超出预期”的事件时，市场的波动幅度也会扩大，这就是风险的来源。所以接下来，影响市场的不是“会不会”降息，而是“降多少”。

降多少合适？或许不是央行官员说了算，而是市场，降得太多，经济过热，通胀升温，利率周期将会发生转向，就像2022年起的加息周期；降息不足，消费紧缩，经济衰退，引发下一场经济危机，央行还是需要大举降息或是采用其他“放水”政策来刺激经济，就像2019年至2020年时。

这就是利率周期的运转以及对商品、利率和汇率市场的影响，并没有新鲜事，只要明白其中的运行原理，就能驾驭周期。

来源：财华网

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中诚信国际

能源

经济

中国城市燃气行业中期信用观察——天然气价格重回俄乌冲突前水平，供需两旺叠加上下游定价政策调整支撑城燃企业盈利修复。

要点

全球天然气市场深度调整后逐渐走向再平衡， 2024 年上半年供需整体宽松，国际天然气价格已恢复至俄乌冲突爆发前水平。中诚信国际预计 2024 年下半年，全球天然气市场供需延续相对宽松态势，但地缘政治紧张、极端气候等不确定性因素犹存。

2024 年上半年，我国天然气进口依存度仍较高，随着国际天然气价格走低，进口气恢复式增长，国产气继续发挥“压舱石”作用；工业用气快速增长拉动国内天然气消费量重回高增长轨道，国内市场呈“供需两旺”局面。中诚信国际认为， 2024 年下半年，多气源补充下我国天然气供应预计相对充足，稳增长政策持续释放将支撑下半年天然气消费，供需两端总体平衡，预计城燃企业采购价格区间将延续稳定。

2024 年上半年，中石油供气定价政策对居民用气和非居民用气实施“并轨”，同时调整非管制气供气占比与上浮比例，调整后预计 2024年淡季中石油综合售价同比基本持平，采暖季综合售价同比将小幅下降，且非居民用气量占比较大的城燃公司在采暖季将更为获益。此外，在政策推动下，各地天然气上下游价格联动机制有序落地，城燃企业购销价差有所改善。

目前我国天然气管网骨架已基本成型， 2024 年上半年，西气东输等战略通道、储气库、 LNG 接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升，但储气调峰能力不足仍是短板。

2024 年上半年，随着终端用户天然气消费量恢复式增长，叠加购销价差小幅扩大，城燃企业盈利能力逐渐修复；行业整体债务规模较年初持平，杠杆水平保持稳健；上半年行业资本开支主要集中在大型燃气企业，且多数企业资本开支有所下降；较强的经营获现能力对债务偿还形成支撑，行业偿债能力维持稳定。

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Damon

外汇

据了解，日元兑美元汇率在周一升穿1美元兑140日元这一关键水平，为一年来首次。在此情况下，日本外汇保证金交易员纷纷平仓日元多头头寸。东京金融交易所外汇交易平台Click 365的数据显示，日元兑美元净多头头寸在周一降至约四个月来的最低水平。此外，买入美元和卖出日元的未平仓头寸也升至7月底以来的最高水平，表明个人投资者在日元兑美元汇率连续五天上涨后开始卖出日元。

日本央行的一份报告显示，日本个人投资者的外汇交易约占全球个人投资者外汇交易的30%。根据日本金融期货协会的数据，7月场外外汇保证金交易的交易量约为1455万亿日元(约合10.35万亿美元)，这是自2008年11月有数据统计以来的最高水平。

富士通证券首席技术分析师Tetsuya Yamaguchi表示，日元兑美元上周接近1美元兑140.25日元，这是自去年12月以来的最高水平，可能导致投资者“扩大交易量，买入美元、卖出日元”。不过，Tetsuya Yamaguchi表示，由于日本和美国的货币政策存在分歧，现在“日元将继续升值、美元将继续贬值的可能性很大”。他补充称：“有一种风险是，那些持有反向头寸并卖出日元的人将被迫买入日元以减少损失。”

来源: 智通财经

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Owen Li

股市

近期，在美联储降息预期影响下，港股行情受外围因素扰动较多。随着美联储本周降息愈发“板上钉钉”，降息落地后又将会如何影响港股行情？

国泰君安国际在最新的报告中指出，近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息与上一轮美联储预防式降息相似，对港股表现最有借鉴意义。

复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？_1

从历史上看，1974年至今，美联储实施过9轮降息周期。

分别在1970-1982年“大通胀”时期，美联储实施过3次降息，在1984-1990年实施过2轮降息周期，以及在1995-2019年实施过4轮降息周期。

目前美国部分经济数据已达到过去降息周期启动时的水平，仅通胀数据仍然偏高，掣肘美联储大幅降息。参照历史经验，国泰君安国际预计，美联储在9月大概率是降息25个基点。

对港股而言，国泰君安国际认为，复盘过去美联储四轮首次降息，港股市场并非对应着历次上涨。

只有在美国经济维持一定韧性，美联储实施“预防式”降息、经济前景未被下修时，港股市场则有望震荡上涨。

复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？_2

其中，对港股表现最有借鉴价值的一轮降息发生在2019年8月1日。

当时美国的经济数据有韧性，劳动力市场健康，消费维持动能。议息会议中，美联储对美国经济形势的判断并未发生明显的变化，但强调了经济前景的不确定性，需要支持性政策避免经济降温，属于是预防式降息，与近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息相似。

具体来看，在2019年市场开始交易降息至最终首次降息，港股市场先是震荡向下，在美联储降息实质发生后，港股触底并震荡回升。2019年恒生指数在30000点左右，市盈率达11倍，对比目前恒生指数在17000点附近，市盈率仅9倍。经过近3年的消化，当前港股市场没有高预期，微观结构更好，配置价值更高。

复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？_3

展望后市，国泰君安国际表示，随着海外央行先后启动降息周期，结合当下港股已充分计入悲观因素，具备较高配置性价比。

海外方面，美联储本月降息板上钉钉，流动性改善对港股形成积极因素，利率敏感行业弹性最大，包括互联网龙头、医药和消费等行业。

国内方面，由于外围限制性货币政策逐步宽松，国内政策空间也将进一步打开，悲观预期已在港股市场中充分计价，前期回调充分港股市场性价比突显。

复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？_4

行业配置方面，国泰君安国际称，推荐近3年回调充分的港股互联网龙头，前期悲观因素计入充分，行业格局出清后企业利润率与投资回报率均有望提升，流动性宽松环境下具备向上股价弹性。

此外，中国新质生产力方向仍值得关注，科技制造业领域关注半导体、电子、汽车等；高分红股票配置价值仍突出，建议关注通信运营商、银行、公用事业等兼具稳定性与性价比品种。

来源: 新浪财经

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国金证券

经济

事件：

9月9日，友达、群创在内的6家中国台湾面板厂商公布8月营收数据。8月份友达光电实现了同比、环比双增，单月营收59.94亿人民币，同比增长11.25%，环比增长8.64%；群创单月营收184.8亿人民币，同比下降3.87%，环比上升4.68%，群创8月大尺寸出货量1,000万片，MoM达10.6%，中小尺寸出货量为1,818万片，MoM达13.8%；彩晶8月实现营收6.25亿人民币，同比、环比下降45.05%、19.67%；凌巨单月营收7.66亿人民币，同增4.77%，环比下降12.46%；铼宝实现营收1.94亿人民币，同比下降17.83%，环比上升1.59%；华凌8月营收1.84亿元，同增2.6%，环比下降0.85%。

点评：

短期来看，大陆面板厂将推进减产调节供需平衡，价格压力将减小。根据TrendForce集邦咨询公布的9月上旬面板价格，9月上旬，65、55寸电视面板价格继续下跌；其余尺寸的电视面板、显示器、笔记本面板价格保持稳定。进入9月份后，电视面板需求仍处于相对偏弱的状态，供给端，主要面板厂规划将在10月初进行为期两周左右的停产计划，积极调整产能保障供需平衡，进而减缓面板价格下跌压力。因此，部分客户可能会因为减产调节，将部分需求提前至9月份拉货，因此9月份面板尺寸价格有望跌势放缓。根据Trendforce预测，9月32寸与43寸因为供给减少，海外新兴市场需求稳定，可望率先止跌，中大尺寸50寸预计下跌3美元，55寸下跌2美元，65寸下跌2美元，75寸下跌3美元。

长期来看，LCD显示面板行业格局改善，有望弱化大尺寸周期属性，面板龙头长期价值凸显。从去年开始，面板厂商谨慎提升稼动率，持续践行按需生产、动态控产、健康发展，通过控产推动大尺寸面板的供需平衡，带动面板价格回升。目前显示面板行业格局正在改善，供给端国际面板厂商切换OLED、退出LCD产能，中国台湾落后产线出清，行业对于大尺寸产能布局更加谨慎，此轮行业洗牌结束后，行业供给格局得到大幅改善。而中国大陆厂商凭借高世代线、地域成本优势占据主要市场，全球液晶电视面板产业逐步向中国大陆转移。未来大陆面板厂商对于产能的调控能力也将增强，本轮大尺寸控产涨价已验证，预期后续面板的周期波动性会放缓，面板龙头长期价值明显。未来全球电视等大尺寸产品趋势持续，也将有助于面板产能的进一步消化，而布局高世代线的厂商将更加受益。

投资建议

长期来看LCD供需格局改善，中游制造环节价值凸显，大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注大尺寸中游面板供应商及上游国产替代材料厂商。

风险提示

价格上升幅度不及预期、需求复苏不及预期、控产默契不持续、上游国产化进程不及预期的风险。

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美联储降息预期与飓风影响未能支撑油价，WTI原油跌破70美元关口

飓风影响缓解与库存减少预期仍支撑市场

美联储降息预期增强，未能完全缓解需求担忧

技术面分析：WTI跌破70美元，短期支撑位下移

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机构观点：市场需要更多利好因素才能保持涨势

结论：WTI跌破70美元，短期承压但中长期看涨潜力仍存

来源: 汇通网

华尔街预测美联储大幅降息概率超60%

来源: 网易财经

超级央行周，有什么值得期待

美联储：降息预期的重大反转

日本央行：谨慎加息或是选项

英国央行：很可能按兵不动

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来源：财华网

中国城市燃气行业

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日元飙升突破140关口！日本散户急忙平仓，多头头寸大降

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复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？

来源: 新浪财经

台系面板厂公布8月营收数据，大陆面板厂将推进减产调节

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