两位总统候选人都不是善茬！美联储明年甚至可能被迫加息？

受到美国经济制裁的俄罗斯和伊朗正在与中国及印度等消费国加强能源贸易领域联系，形成“能源经济圈”。以此为中心，在交易结算中人民币等的利用增加，动摇美元的价值。再加上中国等国家增强黄金储备，还可以看到支撑黄金行情的格局。

国际能源署(IEA)的统计显示，从2023年开始原油和石油制品加起来，俄罗斯日均稳定出口800万桶左右。看起来欧美加强制裁的影响微乎其微。石油出口的恢复对俄罗斯经济构成支撑，国际货币基金组织(IMF)在4月份的世界经济展望中将今年的增长率上调0.6个百分点，调至3.2%。

支撑俄罗斯石油出口的是中国和印度。英国业界团体能源学会（Energy Institute）的统计也显示，在2023年俄罗斯出口的2.4亿多吨原油中，近8成销往中国和印度。虽然不及原油，但在石油制品的出口方面，中国和印度的存在也支撑了俄罗斯的出口回升。在俄罗斯2020年的出口目的地中，原油占5成以上、石油制品占6成以上出口到欧洲，现在中国和印度取代。

在石油市场，受到美国制裁的伊朗2023年的出口量也比2022年增加了5成左右。

在俄罗斯、中国、印度等国之间，不仅原油贸易，天然气和煤炭等的贸易也在增加。俄罗斯、伊朗和印度还将修建不经过欧洲的运输路线“南北运输走廊（INSTC）”。

美国《华尔街日报》指出，由于俄罗斯和伊朗产原油流向中国等，2023年全球原油交易中已有20%左右以美元以外的货币结算。路透社报道称，俄罗斯总统普京在5月份与中国国家主席会晤时表示，“随着两国适时决定以本国货币结算，贸易得到加强”。据称，两国之间90%的结算已经是卢布和人民币。

中国提出了推进以人民币计价的石油交易的构想，主要产油国沙特阿拉伯也表示出以美元以外的方式结算原油交易的可能性。与中国贸易往来较多的阿根廷和巴西等南美各国也对采取美元以外的结算方式有兴趣。可以说，在世界分裂加剧的情况下，俄罗斯和中国等经济圈带来了去美元化。

作为在经常项目赤字等美国经济基本面因素的疲软暴露之际，美元依然保持价值的因素，富达投资信托的宏观策略分析师重见吉德列举的是美元作为资源贸易的结算货币的作用、美联储(FRB)一直努力抑制通货膨胀、在经济全球化的过程中物价稳定在低位等。

一直支撑美元价值的这些因素都在动摇。在原油等的结算中，人民币和卢布的使用增加，全球化的逆转导致物价面临上涨压力。美国的债务膨胀，利率上升带来的打击更大。抑制通货膨胀也有可能陷于被动。

进入本世纪以来，在外汇储备中积极增加黄金储备的也是中国、俄罗斯和中东等新兴国家。与2009年3月的世界黄金协会的统计(根据IMF报告)相比，最近的变化是，中国从600吨增加到2264吨，俄罗斯从524吨增加到2336吨，印度从358吨增加到846吨。增加黄金储备将提高人民币和卢布的信用，还有助于扩大结算的使用。

即使在美元走强的局面下，黄金以美元计价的价格也刷新了最高点，这一现实说明包括美元在内的货币整体的价值都在下降。

美国以俄罗斯供应出现锐减的欧洲为中心，增加了液化天然气(LNG)等的出口。重见吉德认为，在结算货币方面，“也可以说是美国维持美元价值的战略”。

另一方面，俄罗斯提出了在金砖国家建立粮食交易所的构想，计划在10月的峰会之前敲定。金砖国家在小麦产量方面占世界的40%以上，在农产品领域也具有优势。此举意在通过创建自己的交易所，削弱美国芝加哥市场的支配力。能源、金属资源和粮食贸易的区域化也是关系到作为轴心货币的美元与人民币等新兴货币价值的较量。

来源: 日经中文网

在国庆假期结束之后，国家发改委在10月8日上午举行的新闻发布会上介绍了已推出的一揽子政策的推进情况，亦对将来的一些潜在增量支持措施做出了预告。具体地说：

在稳投资方面，国家发改委主任郑栅洁表示，目前7000亿元的中央预算内投资已经全部下达，用于“两重”建设。用于“两重”和“两新”的1万亿元超长期特别国债已经全部下达到项目和地方。明年要继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设。发改委还表示本月底将提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。另外，国家发改委副主任刘苏社表示将推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设。他还特别提到地下管网建设改造未来5年预计需要改造的总量将近60万公里，总投资需求约4万亿元。这或是未来稳基建投资的重点领域之一。此外，对于符合条件的建设项目，中央将加大投资支持力度，以切实减轻地方政府的出资压力。

在地方政府专项债方面，郑主任亦表示政府正在抓紧研究适当扩大专项债用于资本金的领域、规模和比例，将尽快出台合理扩大地方政府专项债支持范围的具体改革举措。其中运用专项债等支持盘活存量闲置土地，加快消化存量商品房或是一个明确的扩大专项债使用范围的方向。另外，今年剩余的约2900亿元专项债额度将在10月底发行完毕。发改委还将加强专项债等资金支持建设一批市域（郊）铁路、城际铁路和城市快速路。

这些表态均符合我们此前的预测——国家发改委有望推出更多储备项目以稳定基建投资，并扩展特别国债和地方政府专项债的使用范围。这些举措均有助于提振投资，尤其是连续5个月累计同比增速下行的基建投资。

在化解地方政府债务风险方面，郑主任提出要加大支持地方开展债务置换。我们认为政府或通过增发地方政府专项债或特别国债进一步帮助化解债务风险。

在稳资本市场方面，郑栅洁主任表示有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。目前各项政策正在加快推出。我们相信924发布的稳资本市场政策将陆续落实。

我们期待10月后续还有财政刺激政策推出。基于今年的超长期国债和地方政府专项债额度已所剩不多（图表1），我们依然预计政府或将宣布增发2-3万亿元特别国债用于刺激消费、化解地方债务风险以及稳投资。两个潜在的宣布时间窗口一个在本周，另外一个在三季度经济增速数据发布后、预计在10月下旬召开的全国人大常委会会议上。按照今日的发布会，政府也可能使用提前下达2025年额度的方式来增加政府债券发行。在促消费方面，政府或考虑推出税收或社保方面的优惠政策，帮助居民、尤其是中低收入群体，增加可支配收入以支持消费。大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施也有进一步扩容空间。在稳投资方面，发改委发布会明确了政府的支持立场，并提出了地下管网建设、市域（郊）城际铁路以及城市快速路等基建投资重点方向。接下来，正如郑主任所预告的，地方政府专项债的使用范围或将有所扩大，我们亦认为部分明年专项债额度有望在今年四季度提前下达。

投资风险：

后续政策刺激和政策成效不及预期；地方政府去杠杆影响基建投资；消费复苏乏力；房地产行业迟迟不能企稳；美国大选、中东局势恶化等地缘政治风险。

10月9日，美元正迈向两年多以来最长的连涨记录。彭博美元指数创下自2022年4月以来的最佳表现，背后驱动力来自近期美国经济的稳健表现，尤其是上周意外强劲的非农就业报告。这一系列数据迫使交易员重新评估对美联储宽松政策的预期，市场对今年进一步降息的预期逐步消退。当前，美元兑主要G10货币，除英镑外，均呈现升值趋势。随着美国经济展现出“韧性”，投资者的风险偏好持续向美元倾斜。知名机构分析师Erik Wytenus指出，“美国经济的强健表现令人难以否认，推动了投资者对美国资产的偏好。”这也使得市场对美联储大幅降息的需求降温。

非农报告与市场重新定价

上周公布的美国非农就业报告显著超出预期，显示就业市场依然强劲。这一数据打消了此前市场对美联储将在通胀放缓背景下大幅降息的押注。分析师普遍认为，随着美国经济表现持续强劲，市场对宽松政策的预期正在逐步调整。数据显示，市场参与者开始降低对美联储降息幅度的预期，预计短期内不会出现50个基点的大幅降息。

此外，美元的持续走强也受到全球市场对美元需求增加的支撑。两位不愿透露姓名的欧洲交易员表示，近几日，企业对英镑的交易中开始买入美元，资金流向美元明显增加，而对冲基金则增加日元的多头头寸。由于美元的坚挺表现，这一趋势可能会进一步加深。

市场情绪的变化

近期，美国大选临近，市场对美元的看涨情绪达到三个月以来的高点。数据显示，过去11天中有10天，美元期权的溢价相较于其主要货币对手上涨，反映出市场普遍认为美元在当前环境下具有较大的上升空间。知名机构分析师Neil Jones指出，市场出现了“持续且渐进的美元空头平仓潮”。他还强调，亚洲和中东地区的长期投资者纷纷放弃欧元和英镑的多头头寸，转向美元，这表明市场资金正流向美国资产。

美元指数在多个关键阻力位的突破给出了强烈的看涨信号。目前，美元指数已升至8月中旬以来的最高水平，未来几天的走势将取决于即将发布的美国通胀数据及其他经济指标。如果这些数据继续强劲，美元可能延续其涨势。

外汇市场的反应

在G10货币中，英镑和欧元兑美元近期表现不佳。数据显示，美元兑英镑和欧元均有所上涨，特别是在上周美国就业数据发布后，市场对看空欧元的期权需求明显增加。随着市场对欧元区经济放缓的担忧加剧，美元的避险需求持续增加。

与之相反，日元表现相对稳健。部分对冲基金增加了日元的多头头寸，尽管总体市场情绪仍偏向美元。但随着市场情绪的变化，日元作为避险货币的吸引力在特定市场环境中依然存在，特别是在全球市场出现波动时。

未来美元的走势仍将受到美国经济数据的主导。当前市场关注的焦点是即将发布的美国消费者物价指数（CPI）和零售销售数据，这些数据将直接影响市场对美联储货币政策的预期。如果数据继续支持经济的强劲表现，美元可能会进一步走高，投资者应密切关注美联储官员的讲话及未来几周的经济报告。

来源: 汇通网

A股放量下跌

多只权重股创出历史天量

主要宽基成交额超1400亿元

上市公司股东“扎堆”减持

杠杆资金跑步进场

五大券商集体发声致信新股民

来源：Wind

9月PMI显示美国经济韧性与分化

服务业PMI大幅上升连续3个月扩张，新订单、库存和价格指数延续扩张显示内需稳健，但就业指数降至收缩区间预示劳动力市场延续降温，经济仍有放缓风险。制造业PMI连续6个月收缩，需求、就业与价格均在收缩，进出口贸易活动走弱。PMI数据显示美国以服务业为主的经济仍有韧性。展望未来，经济可能延续放缓，逐渐从过热走向偏冷，但有望避免衰退。我们认为，美联储在9月超常规大幅降息后，11月和12月可能分别降息25个基点，明年进一步降息100个基点。

服务业延续扩张，内需依然稳健

ISM服务业PMI从8月的51.5升至9月的54.9，服务业扩张速度加快。根据历史经验，服务业PMI超过49预示经济扩张，9月服务业PMI对应年化GDP增速为1.9。服务业新订单指数从53大幅升至59.4创去年3月以来最高，显示服务业需求依然强劲。库存指数和物价指数分别从8月的52.9和57.3升至9月的58.1和59.4，显示服务通胀压力上升。供应商交付指数从49.6升至9月的52.1，供货时间变得更长。但就业指数从50.2降至9月的48.1，显示服务就业开始减少。分行业来看，房地产与租赁、企业管理与支持服务、建筑、公共管理、住宿餐饮、教育服务、金融保险、交通运输和仓储、医疗卫生与社会救助、信息服务、公用事业、专业与科技服务等12个行业处于扩张状态，比8月增加两个行业，农林渔业、批发贸易、其他服务等行业则处于收缩状态。

制造业PMI连续收缩，进出口贸易走弱

9月制造业PMI为47.2，与8月持平，连续第6个月处于收缩状态。制造业PMI低于50显示收缩，低于42.5往往表明整体经济收缩，9月制造业PMI值对应GDP增速约为1.3%。制造业需求与生产降幅均有所趋缓，新订单指数和生产指数分别从8月的44.6和44.8升至9月的46.1和49.8。库存大降，库存指数从50.3降至9月的43.9。价格开始下跌，价格指数从54降至9月的48.3，今年首次进入收缩区间。就业延续收缩，从46降至9月的43.9。进出口贸易活动走弱，出口新订单指数和进口指数分别从49.6和48.6降至9月的48.3和45.3。分行业来看，仅石油与煤炭产品、食品、饮料与烟草制品、纺织业、家具和杂项制品等5个行业扩张，印刷业、塑料与橡胶制品、木制品、服装、初级金属、交运设备、非金属矿物制品、电气设备、家电、纸制品、机械设备、化工品、金属制品和计算机与消费电子产品等13个行业则收缩。

经济温和放缓，美联储可能渐进降息

美国经济正从去年过热状态走向今年平衡状态，未来可能趋向偏冷状态，因为失业率将逐渐超过自然失业率，非农就业和薪资的增速逐步下降，剔除财政转移后个人可支配收入不变价增速已降至1.6%低于疫前10年2.2%的均值，信用卡违约率等指标显示低收入群体财务压力不断上升，家庭消费将逐步放缓。但我们认为美国经济有望避免衰退，一方面各经济部门周期不同步，呈现滚动式收缩或扩张，持续降息将提振房地产和耐用消费，部分抵消家庭消费放缓的影响。另一方面，家庭和企业资产负债表稳健，支撑消费和投资可能保持增长。随着通胀和就业放缓，美联储的注意力已从抗通胀转向防止就业过冷，未来将延续降息。但由于目前通胀仍高于目标，经济仍有韧性，美联储在9月大幅降息后可能进一步渐进式降息，11月和12月分别降息25个基点，明年进一步降息100个基点。

美国总统拜登和以色列总理内塔尼亚胡将于周三通话，此前华盛顿不断努力缓和以色列对伊朗上周导弹袭击的反应。

通话安排在以色列国防部长加兰特推迟出访美后，这次访问被视为协调对德黑兰的回应的机会，但突然被推迟。以色列官员称，这是因为内塔尼亚胡在最后一刻对行程提出异议。

自8月以来，拜登和内塔尼亚胡一直没有通话，因为以色列拒绝了美国关于在加沙和黎巴嫩停火的呼吁，导致两国关系日益紧张。美国、欧洲和阿拉伯国家正试图劝阻内塔尼亚胡不要选择袭击伊朗核设施或石油设施，他们担心这可能引发中东范围内的战争，并推高能源价格。这些担忧对拜登和副总统哈里斯来说尤其严重，因为不到一个月后，美国马上就要举行总统大选。

一位熟悉此事情况的以色列官员表示，在加兰特周二计划离开以色列的前几个小时，内塔尼亚胡决定他的部长不应该前往美国与美国国防部长奥斯汀会面。这位官员说，内塔尼亚胡首先想与拜登通话，并让他的安全内阁开会，就对伊朗的“回应计划”达成一致。

预计这位以色列领导人在与拜登通话期间，将概述以色列的报复计划，这一行动可能即将发生。内塔尼亚胡和加兰特的发言人没有立即发表评论。

加兰特经常与内塔尼亚胡就持续一年之久的针对伊朗支持的哈马斯在加沙的战争以及其他方面的行动产生分歧。

内塔尼亚胡表示，伊朗向以色列发射200枚弹道导弹是“犯了大错”。袭击造成的破坏很小，但一些空军基地遭到袭击，数百万以色列人被迫进入避难所。

与此同时，以色列正在加紧其在黎巴嫩针对真主党（伊朗另一个盟友武装组织）的行动。周二，以色列军方宣布将向该国南部派遣第四个师。一个师通常有5000至10000名士兵。

内塔尼亚胡同一天呼吁黎巴嫩人民“从真主党手中夺回你们的国家”。真主党也是一个政党，在什叶派穆斯林中拥有相当大的支持。

这位以色列总理说：“你们有机会在黎巴嫩陷入长期战争的深渊之前拯救它，这场战争将导致我们在加沙看到的破坏和痛苦。”

以色列通过升级对真主党的进攻，提高了与伊朗对抗的赌注。在空袭中杀死了真主党大部分领导人之后，以色列上周向黎巴嫩派遣了地面部队。

内塔尼亚胡表示，这些袭击是必要的，因为外交努力未能阻止真主党袭击以色列，这些袭击已经摧毁了黎巴嫩南部的大部分地区和首都贝鲁特的某些地区。根据黎巴嫩官员的说法，最近几周的袭击造成1500多人丧生，其中包括许多平民和儿童。约一百万人流离失所，数千人逃往邻国叙利亚，而叙利亚本身仍处于内战状态。由于真主党的威胁，数万名以色列人已从该国北部地区撤离。

来源: 金十数据