密西根大學消費者信心指數

華爾街投資機構們普遍押注聯準會主席鮑威爾將在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行年度會議上全面證實市場預期，即聯準會即將於9月開啟本輪降息。但隨著市場對於美聯儲降息的爭論從“他們會不會選擇降息”轉向“他們降息幅度將有多大”，一些股票交易員可能心有不甘或者對於鮑威爾發出的信號感到失望。

對於上週經歷堪稱“超級大反彈”的全球股市來說，北京時間本週五晚間舉行的傑克遜霍爾央行年會堪稱“關鍵考驗”，屆時美聯儲主席鮑威爾與英國央行行長貝利等政策制定者們將發表重要演說。在上週五的交易時段，選擇權市場對本週五標普500指數超過1%的高波動性進行定價，押注該基準指數在本週五無論漲跌波動性都將超過1%此門檻。

「如果交易員們聽到降息即將到來的重磅信號，股市將給出積極反應。」Steward Partners Global Advisory財富管理執行董事埃里克·貝利表示。 “然而，如果交易員和投資者都聽不到想要聽到的積極信息，那麼經歷大反彈後的股市可能將迎來大規模拋售。”

即將到來的傑克遜霍爾央行年會，無疑是對那些剛剛成群結隊地重返英偉達、微軟與蘋果等大型科技股，以及堅定地在降息預期和股票回購規模推動下追逐不斷走高標普500指數的基金經理人的重大挑戰。利率期貨市場交易員目前幾乎100%定價，聯準會即將於9月舉行的政策會議上開始降低借貸成本，定價降息幅度為25個基點。

但仍有投資機構擔心，當鮑威爾在周五發表講話時，可能很容易對降息時機保持沉默，或者對於市場所期待的「降息時機」守口如瓶。而且前幾年央行年會上鮑威爾往往選擇充當“謎語人”，他曾經在美聯儲加息週期之時，採取謹慎發言、不置可否的“謎語人態度”來謹慎揭示利率可能達到多少，這也很符合他的性格。

「市場非常確信，降息即將到來。」來自Steward Partners Global Advisory的貝利表示。 “如果鮑威爾沒有強調這是未來的道路，那將是一個巨大的引爆點。”

經歷超級反彈後的全球股市，迎來至關重要的考驗

鮑威爾關於降息的「意外」言論，可能將徹底顛覆美股基準股指——標普500指數在8月初全球股市恐慌引發今年最嚴重拋售後的高達3.3萬億美元市值的瘋狂大反彈。

在亞洲，日本與韓國股市的基準股指紛紛收復「黑色星期一」全部跌幅。歐洲股市則在周五開盤後繼續上漲，並且創下三個月以來最大規模的單週漲幅，距離曾經創下的歷史最高位越來越近。 MSCI全球已開發市場股票指數也創下了去年11月初以來的最佳單週漲幅表現。

根據美國銀行引用的EPFR Global統計數據，隨著投資者在截至上週三的一周內向美國股市大舉投入55億美元，美股市場的多頭勢力已經重新獲得控制權，美國股市基準指數連續七個交易日上漲。

自8月低點以來，標普500指數市值規模已擴大逾3兆美元

但一些華爾街專業分析人士警告稱，投資者和交易員們最好不要指望聯準會主席會詳細給出太多明確的降息訊息，並且不要對於鮑威爾言論持過度樂觀的立場。

來自US Bank Wealth Management的全美投資策略師湯姆·海恩林表示：“回顧過去傑克遜霍爾年會的演講內容，我們不太可能從鮑威爾那裡得到非常規範性的降息評論。”

紐約聯邦儲備銀行前主席比爾·達德利表示，聯準會主席鮑威爾可能會暗示不再需要實施過於緊縮的貨幣政策。但他預計鮑威爾不會暗示首次降息的幅度以及具體的時間線，尤其是因為9月6日將發布一份至關重要的非農就業和失業率報告，供美聯儲政策制定者們在9月18日做出下一次政策決定之前更全面的權衡。

「他的語氣和整個言論的基調至關重要。」來自Homrich Berg的首席投資長史蒂芬妮朗表示，「如果他震驚市場，對於貨幣政策立場意外鷹派，股市將做出非常負面的反應。 」

需要明確的是，交易員幾乎完全預期聯準會將在下次會議上降息。但交易員們尚未100%定價降息規模將有多大，他們普遍認為9月將公佈的勞動力市場報告對於聯準會降息幅度至關重要，若失業率繼續高企且就業人數低迷，降息50個基點的可能性可望高於降息25個基點。關於聯準會政策未來重點與核心是否將更加偏向勞動平衡，而不是對抗通膨，也將是市場所關注的傑克遜霍爾年會焦點。

股票市場已經為週五標普500指數波動性升級做好準備

由於未來幾天安排發言的聯準會官員數量非常少，鮑威爾所發表的演講有可能為市場帶來很大的波動性風險。華爾街大行花旗集團(Citigroup Inc.)表示，這就是為什麼美股選擇權市場交易者根據平價看跌期權和看漲期權的成本，預計標普500指數在周五無論漲跌都將波動超過1%。

隨著標普500指數近日大舉反彈，該指數僅從歷史高點下跌2%，華爾街幾乎都在祈禱，今年夏天的痛苦已經過去。機構彙編的數據顯示，交易員認為未來市場將長期保持平靜，而不是認為VIX指數將繼續飆升，押注芝加哥期權交易所波動率指數(即VIX指數)下跌的期權未平倉合約規模徘徊在2022年6月以來的最高水平，而押注上漲的合約數量非常少。

當然，已經有一部分交易員削減了他們對9月份降息50基點甚至以上的押注，因為近期有不少跡象表明美國經濟具有彈性，9月降息25基點可能最合理。來自US Bank的海恩林表示，這意味著傑克遜霍爾的市場風險正在逐漸消退，投資者不再像8月早些時候那樣預期大幅降息。

「我們想知道聯準會的利率路徑實際上是什麼樣的，是否每次會議都選擇降息一次，或者是否仍然依賴就業和通膨數據。」來自US Bank的海恩林表示。 “但他可能不會這麼說。交易員們更有可能在美聯儲9月份的會議上獲得關於這些的更詳細信息。”

聯準會主席在傑克遜霍爾的演講通常不會對股市產生重大性質的推動作用，除非是在貨幣政策發生重大的轉變之前——就像現在以及交易員們記憶猶新的2022年8月。 Bloomberg Intelligence彙編的數據顯示，自2000 年以來，標普500指數在會議後一週平均上漲0.4%。

傑克森霍爾會議後標普500指數歷史表現－當貨幣政策處於轉折點時，美國股市往往大幅波動

回首2022年8月，鮑威爾在傑克遜霍爾的言論可謂痛擊股票等全球風險資產價值，當時他警告稱，美聯儲需要長期保持貨幣政策的限制性以對抗通貨膨脹率而不是加息後步入快速降息，這在全球交易員心中仍然記憶猶新。當天，美國股市暴跌3.4%，在發表言論後的一個星期內美股罕見暴跌。

然而，這一次，市場參與者希望聯準會能夠在不引發嚴重經濟痛苦的情況下，透過控制失控的價格來實現美國經濟「軟著陸」目標。

2024年還有三次聯準會政策制定會議，交易員們普遍認為，隨著通膨逐漸回落至2%的目標，聯準會可能會選擇透過降息來應對勞動力疲軟的跡象。 7 月份，美國消費者物價連續四個月出現明顯回落，而強勁的零售銷售額數據則顯示美國經濟巨輪的核心驅動力——即消費者支出，依然非常強勁，這將使官員們有機會採取不那麼激進的降息政策。

「鮑威爾不需要去恐嚇市場，」Homrich Berg 首席投資長史蒂芬妮朗表示。 “他需要讓人們相信通膨正在消退，聯準會官員也樂於將限制性利率調整到更中性的水平。”

來源: 智通財經

在CBOT市場，大豆、豆粕和豆油的淨空頭部位顯著增加，反映出市場對美國農業部庫存預測的擔憂。玉米和小麥市場同樣承壓，儘管基本面有正面因素，但整體情緒偏向看跌。投資人需密切注意市場動態，以因應價格波動。

大豆市場分析

在芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆期貨市場中，投資人的情緒在近期出現了顯著的轉變。

截至8月13日的一周內，資金管理者將他們的淨空頭部位從169,016增加至174,447期貨和選擇權合約，這項變更幾乎觸及了7月16日創下的歷史最高水準185,750份合約。這項調整反映了市場對美國農業部最新發布的2024-25年度國內大豆期末庫存預測的擔憂，該預測較7月份增長了29%，達到5.6億蒲式耳，是有記錄以來的第三高。

儘管基本面上出現了一些正面訊號，例如大豆種植面積的增加和創紀錄的產量，但市場似乎更關注庫存的成長。此外，12月大豆期貨在8月13日當週下跌了6.3%，隨後三個交易日又下跌了0.6%，價格觸及每蒲式耳9.55美元的四年低點。這顯示市場對於大豆價格的短期前景持悲觀態度。

豆粕市場分析

豆粕市場也感受到了壓力。

12月CBOT豆粕期貨（SMZ24）在截至8月13日的一周內暴跌了8.4%，資金管理者的淨多頭頭寸從42,009削減至779合約，這是一次創紀錄的周度拋售。中國作為最大的豆粕消費國，其大豆和豆粕的積壓引發了市場對其飼料產業需求的懷疑，這種情緒已經對全球穀物和油籽價格造成了數月的壓力。

大豆油市場分析

豆油市場的情緒同樣不容樂觀。資金管理者在8月13日之前將淨空頭部位擴大了約1,000份合約，達到80,273份期貨和選擇權合約，這是繼2018年之後基金在8月中旬對豆油看跌的第二大部位。 12月豆油期貨（BOZ24）在那一週下跌了2%以上，在最後三個交易日又下跌了1%，週五跌至每磅37.66美分的合約低點。

小麥市場分析

小麥市場也未能倖免於這一輪的拋售潮。 CBOT小麥期貨在7月底創下了合約低點，但在8月13日又下跌了近3%。資金管理者的淨空部位增加了約2,000份，達到73,288份期貨和選擇權合約。

儘管美國農業部將美國小麥產量定在低於貿易預期的水平，但預計2024-25年度美國期末庫存將升至四年高點。然而，主要小麥出口國的庫存仍然相對較低，這可能會限制全球小麥價格的下跌空間。

玉米市場分析

最後，讓我們轉向玉米市場。資金管理者在CBOT玉米期貨和選擇權的淨空頭部位從一週前的242,545增加到249,007，結束了連續四周的空頭回補。這是基金在8月中旬對玉米最看跌的立場，儘管較7月9日的歷史最高空頭部位353,983份合約有所下降。

此外，超過13,000份淨玉米多頭部位在最近一周被增加，這可能是一些投資者認為期貨價格可能接近短期低點的訊號。然而，美國的玉米期末庫存比上個月的預測下降了1%，2024-25年度美國的玉米結轉庫存仍將是六年來的最高水準。 綜上所述，穀物和油籽市場正經歷一場由基本面和資金流動共同驅動的價格調整。儘管某些品種顯示出一些短期的正面跡象，但整體市場情緒仍然偏向看跌。投資人需要密切關注美國農業部的進一步報告，以及全球需求動態，以更好地掌握市場趨勢。在這個多變的市場中，保持靈活性和對新資訊的快速反應將是成功的關鍵。

來源: 匯通網

新一輪加薩停火談判日前在卡達首都杜哈舉行，以色列、卡達、美國和埃及四國代表參加，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）方面缺席。卡達、美國和埃及在會後稱談判具有「建設性」；哈馬斯則認為相關方刻意製造「虛假正面氣氛」。

本輪停火談判如何進行？是否確有實質進展？美國和以色列「唱高調」有何考慮？

怎麼談的

在卡達、美國和埃及斡旋下，加薩停火談判15日在杜哈重啟。以色列派高階代表團參加，並稱這是實現加薩停火的「最後機會」。

哈馬斯則冷淡應對。哈馬斯政治局高官表示，哈馬斯不會參與本輪談判，並呼籲各方致力於切實執行先前多輪談判中已達成的協議，而不是一味舉行更多談判。

在哈馬斯全程缺席的情況下，談判於16日結束。卡達、美國和埃及在會後發表聲明，稱談判「氛圍積極」「具有建設性」。聲明稱，美國向哈馬斯和以色列提出了一項過渡性提案，提案以過去數週雙方達成的協議為基礎，「彌合了雙方剩餘的分歧」。

聲明還說，各方將在埃及首都開羅再次聚首，敲定「最終協議」。埃及消息人士告訴新華社記者，下一輪談判時間暫定在本月21日，參與者包括這四國代表。

有進展嗎

針對本輪談判結果，各方表態不一。以色列政府新聞辦公室17日發表聲明說，以色列代表團在向總理內塔尼亞胡匯報時對談判結果表示“謹慎樂觀”，並認為停火協議“有可能取得進展”。

美國總統拜登則更加樂觀。他16日在白宮對記者表示，目前「比以往任何時候都更接近達成（加薩停火）協議」。據媒體報道，美國國務卿布林肯已於18日抵達以色列，並將與內塔尼亞胡會晤。美國國務院發言人先前表示，布林肯此訪旨在就停火協議繼續進行密集外交斡旋。

然而，哈馬斯的反應卻截然相反。哈馬斯發言人吉哈德·塔哈表示，美國給出的過渡性提案與先前雙方同意的停火方案內容不一致。他指責以色列增加了新的停火條件，刻意阻撓協議達成。哈馬斯政治局成員薩米·阿布·祖赫里17日在一份聲明中直言：“說我們接近達成協議是一種幻想。”

專家看法

以色列國際問題專家麥可‧米爾施泰因對新華社記者表示，目前來看，停火談判取得重大進展的可能性很小。他指出，哈馬斯與以色列的分歧依然明顯，特別是關於以軍在加薩地帶與埃及接壤的「費城走廊」的去留問題，關係到哈馬斯未來生存，是雙方談判的關鍵。

卡達大學國際關係教授哈桑·伯拉里認為，此次以方表現積極，主要原因在於哈馬斯前領導人哈尼亞7月在德黑蘭遇刺身亡，導致地區局勢高度緊張，以色列承受多方壓力，希望透過參與談判展現積極姿態，進而將導致地區情勢緊張的責任甩給哈馬斯。

美國同樣有自己的政治算計。以色列特拉維夫大學中東問題專家埃亞勒·齊塞爾對新華社記者表示，美國深知以色列和哈馬斯之間的分歧難以彌合，但鑑於當前美國總統選舉臨近，拜登政府迫切需要通過扮演“調停者」角色，為民主黨贏得更多政治加分。

來源: 人民網國際頻道

文章來源：「讀數一格」微信公眾號

資金流入黃金市場的動向十分活躍。 7月，以實體黃金為基礎資產的交易所交易基金（ETF）連續3個月出現資金淨流入，淨流入額達到兩年來的最高水準。在美國降息預期增強以及地緣政治風險加劇的背景下，看漲金價的觀點增強。投機機構等的短期資金、中央銀行和個人的實體需求也支撐著金價。由於投資者群體擴大，預計金價會進一步上漲的聲音越來越多。

作為國際金價指標的紐約期貨（交易最活躍的月份的合約）價格8月2日一度達到每盎司2522.5美元，創下新高，15日仍徘徊在2500美元附近。作為推動金價上漲的重要因素，投資人對流入黃金ETF的資金十分關注。

主要黃金ETF產品「SPDR黃金基金（SPDR Gold Shares）」截至9日的資產規模為846.6噸，比一週前增加1.4噸（0.2％）左右。與4月底相比，增加了14.6噸。 「SPDR Gold MiniShares Trust」截至9日的資產規模達到102.9噸，增加了1.4噸（1.3％），資產規模均有擴大。

國際調查機構「世界黃金協會（WGC）」的數據顯示，7月ETF用途黃金需求出現了48.5噸（37億美元）的淨流入。這是2022年3月因俄羅斯進攻烏克蘭的危機而創下最高紀錄（185.4噸）以後兩年四個月以來的最高水準。

值得注意的是，在北美，1~2月出現了超過35噸的淨流出，而7月轉為淨流入25.7噸。 4月歐洲出現了52.1噸的淨流出，7月則連續第3個月出現淨流入。與6月只有亞洲和歐洲出現淨流入不同，7月所有地區均出現淨流入。從季度資料來看，4~6月仍為連續第9季出現淨流出，但目前轉為淨流入的動向十分明顯。

原因之一是對美國降息的普遍預期。金價在歷史上與長期利率呈負相關趨勢，當前，不產生利率的黃金的吸引力正在增強。特別是自2022年俄烏衝突以來，即使在利率上漲的情況下，資產保值的需求仍然強勁。目前，由於對美國經濟減速的擔憂，市場對聯準會（FRB）降息的預期加強。對利率敏感的歐美機構投資者等買入黃金的勢頭不斷增強。

圍繞中東局勢的擔憂也推動資金流入。隨著哈馬斯最高領導人哈尼亞的死亡，支持哈馬斯的伊朗報復以色列的風險增加。俄烏衝突也看不到平息的跡象。在這種「亂世」下，相較於股票等金融資產，價值不易下跌的「安全資產」黃金更容易被買進。

雖然以往金價在急劇上漲後會迅速回落，但也有聲音認為「亂世買黃金」已不再是暫時性的現象。日本市場戰略研究所代表龜井幸一郎分析稱，「未來美國轉向降息給金價帶來強烈的上漲預期，在下跌階段更容易出現買入機會。隨著中國和印度等國的收入提高，買家也明顯增加。

許多人關注以地緣政治風險為基礎的買入持續性。有觀點認為，在涉及原油供需等國際經濟的大規模衝突中，黃金不易貶值，若伊朗與以色列爆發全面衝突，將持續推動金價上漲。

美國股市波動不穩定，也使得資金更容易流向作為「替代資產」的黃金。市場分析師豐島逸夫指出，「黃金是少數幾種預計會升值的資產之一，在投資困難的情況下，無處可去的資金正流入黃金市場」。

短期資金的流入也是一個原因。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計的截至7月16日的數據顯示，淨多頭部位約為28萬5000手，達到了四年四個月以來的新高，8月6日也達到了23萬9000手。世界黃金協會的數據顯示，2024年上半年主要國家央行的黃金購買量為483.3噸，創歷史最高。中國和印度把實體黃金座位貨幣貶值和通膨下的資產報紙手段，實體黃金需求旺盛。

儘管在高位賣壓增加，但買進因素豐富，短期內對金價普遍看漲。根據中東局勢惡化和美國降息預期的走向，可能會出現再次刷新高點的情況。

文章來源：日經中文網