英国经济在2024年初迎来反弹，逐步摆脱了此前的技术性衰退。英国科技生态系统位居欧洲首位，拥有众多独角兽和创新型企业，持续吸引着投资。政府通过一系列财政政策提升了经济活力，包括通过降低国民保险税、扩大托儿服务以及养老金改革等措施增加了家庭的可支配收入，直接刺激了消费支出和零售增长。英国的商业投资长期以来处于G7国家中最低水平，与其他发达经济体的差距拉大，但政府正采取措施吸引更多外国直接投资。

伦敦证券交易所作为全球最为有名的证券交易所之一，与纽约证券交易交易所、东京证券交易所并称为世界三大证券交易所。伦敦证券交易所在全球市场中仍然保持较高的活跃度，通过CDR与GDR，一定程度上保持与中国市场联系。富时100指数作为英国股市的代表，反映了市场对大企业和关键行业的关注。2024年以来，富时100的预测市盈率持续走高，前向估值水平略低于法国德国，仍具备一定的性价比优势。英国的权益市场虽然在近年来经历了脱欧和疫情的双重冲击，但随着经济复苏，市场逐渐回暖。特别是在能源、科技和消费品领域，资本流动呈现积极态势。优势行业方面，英国在人工智能、气候技术等领域的初创企业吸引了大量投资，金融、能源和日常消费品是当前市场的主要行业，龙头企业如壳牌、阿斯利康、联合利华、汇丰控股近期股价均处于相对高位。

国家养老金制度(第一支柱)包括国家基础养老金与国家附加养老金。其中，国家基础养老金的额度由公民积累缴纳国民保险的时间决定，国家附加养老金则是在国家基础养老金以外建立的额外领取部分，其缴纳的金额与国民保险金额相关;职业养老金(第二支柱)以完全积累制运行，当前约有45%的英国公民参与职业养老金计划；个人投资的养老金制度(第三支柱)由英国政府通过搭建全国统一的账户管理平台，为公民开设个人储蓄账户以参与个人养老金的投资，英国约有67%的公民参加个人养老金计划。英国养老金DB计划占据主导地位，负债驱动投资配置利率衍生品，出现保证金追缴压力。近期英国政府出台SIP相关新要求，同时着手于进行衡工量值（VFM）养老基金改革，以改善储户的成果并整合DC养老金市场。

以LGIM、骏利亨德森、施罗德为代表的资管机构，持续精进多元化资产配置体系，对多行业ESG风险和投资可行性进行评估。

7月英国大选结束，工党席位选举胜利，工党以经济增长为首要任务的政策主张，有益于英国权益资产分子端的预期改善，选举带来的政治稳定亦有利于英国核心资产长期走强。财政方面，工党承诺不增加个人所得税和增值税，并将企业所得税率上限维持在25%。通过保持较低的税收水平，保持英国对外企的吸引力，促进外企在英的投资与开设。

海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股、基金产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据

交通运输部、国家铁路局等十部门联合印发《关于加快提升新能源汽车动力锂电池运输服务和安全保障能力的若干措施》。亿纬锂能美国区域总部正式启用。特斯拉第1亿颗4680电池正式下线。瑞浦兰钧正式发布商用车电池系统“BIGBANK”，系统能量密度超210Wh/kg，带来重卡电动化最新解决方案。

中创新航首次在欧洲亮相“至远”系列新产品：“至远”轻卡电池系列产品采用大电量电池系统，续航600km，铁锂材料电池系统能量密度达165Wh/kg，三元210Wh/kg，寿命高达10年；“至远”重卡电池系列支持800度电，满载续航530km，能量密度167Wh/kg，寿命百万公里。因电动汽车需求放缓，大众集团位于萨尔茨吉特工厂的第二条电池生产线计划被搁置。亿纬锂能推出第六期限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过7065万股限制性股票，业绩考核要求为2024年、2025年动力与储能电池合计出货量分别不低于71GWh、101GWh。国轩高科G刻电池目前已装车并开始批量交付。

我们预计锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂电行业有望迎来一定的估值修复。

光伏板块：产业链价格情况。

硅料方面：国产致密块料价格范围趋稳至每公斤37.5-43元范围，新单主流价格呈现上移，致密块料均价落在每公斤40元左右；

硅片方面：本周硅片价格维持稳定，P型硅片中M10,G12尺寸成交价格来到每片1.25与1.7-1.75元人民币。N型G12,G12R尺寸成交价格来到每片1.5与1.23-1.25元人民币左右；

电池片方面：本周电池片价格变化不大，范围如下：P型M10电池片价格大多落在0.285-0.29元人民币。

N型电池片方面，M10、G12R、G12价格分别为每瓦0.27-0.285元、每瓦0.27-0.29元以及每瓦0.285-0.29元；

风电方面，1-7月风电新增装机容量2991万千瓦，同比增长360万千瓦。8月21日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，方案提出推进风电设备更新和循环利用，按照《风电场改造升级和退役管理办法》的要求鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。

海上风电方面，9月12日，阳江帆石一海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设开启招标，招标范围包括阳江帆石一海上风电场项目首回500kV海底电缆及附件、500kV陆缆及附件、6.3kV~66kV陆缆及附件，计划第一批交货日期为2025年4月1日。9月18日，中广核电子商务平台发布《中广核阳江帆石一海上风电场陆上集控中心建安工程项目中标结果公告》，中国核工业华兴建设有限公司与广东电网能源发展有限公司的联合体成功中标该项目，中标价格为2.48亿元。当前，风机价格企稳态势明显，我们维持陆上“大基地+风电下乡+老旧机组改造”需求提振的判断。持续看好风机大型化及海上风电的投资机会，建议关注具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强的整机龙头。

1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%；电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。为加快构建新型电力系统，促进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，国家电网公司2024年全年电网投资首次超过6000亿元，比去年新增711亿元。新增投资主要用于特高压交直流工程建设，加强县域电网与大电网联系，电网数字化智能化升级；更好保障电力供应，促进西部地区大型风电光伏基地送出，提升电网防灾抗灾能力，改善服务民生。9月10日，能源法草案二次审议稿提请十四届全国人大常委会第十一次会议审议。草案二次审议稿增加规定，国家加快构建新型电力系统，加强电源电网协同建设。9月18日，国家能源局网站发布关于政协第十四届全国委员会第二次会议第01856号（工交邮电类265号）提案答复的函，提出要加大配电网升级改造力度和建设分布式智能电网。

9月19日，华为全联接大会在上海开幕。会议期间，在以“数智赋能，激发发电行业新质生产力”为主题的发电论坛上，华为联合伙伴发布基于AI大模型技术新能源气象功率预测等解决方案，利用数智技术，共同激发发电行业新质生产力。在以“跃升新质生产力，共赢电力数智化”为主题的电力峰会上，华为发布高速电力线载波通信HPLC（High-speedPowerLineCommunications）双模方案，作为IDS智慧配用电解决方案的重要组成部分，助力电网低压台区透明化，加速电力数智化发展。持续看好特高压、电网智能化及电力设备出海等方向。

宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期，行业竞争加剧等风险。