国际油价周四（2月13日）亚欧时段小幅下跌，主要受到乌克兰与俄罗斯可能达成和平协议的预期以及美国原油库存增加的影响，市场担忧供应风险缓解和需求前景疲软。此外，特朗普的关税威胁进一步加剧了油价的下行压力。

布伦特原油一度下跌0.74%，至每桶74.36美元；WTI原油下跌1.1%，至每桶70.758美元。两油均创下四个交易日新低，距离近一个半月低点也相去不远。

1. 乌克兰和平协议预期：供应风险缓解

美国总统特朗普与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，推动乌克兰战争和谈。普京和泽连斯基均表达和平意愿，特朗普指示美国高级官员开始谈判。澳新银行分析师指出，市场对原油供应风险缓解的乐观情绪导致油价回落。

2. 美国原油库存增加：需求前景疲软

美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存增加410万桶，达到4.279亿桶，高于分析师预期的300万桶。Phillip Nova大宗商品策略师Darren Lim表示，库存连续增加和地缘政治发展（如乌克兰和谈）可能进一步压低油价。

3. 特朗普关税威胁：经济增长与需求担忧

特朗普威胁对美国贸易伙伴征收额外关税，加剧了市场对全球贸易战扩大和经济增速放缓的担忧。关税政策可能导致石油需求下降，进一步打压油价。此外，特朗普计划签署对等关税令，可能加速美国通胀，增加经济不确定性。

4. 市场展望：多重因素交织

短期内，乌克兰和平协议的进展和美国原油库存变化将继续影响油价。若和谈取得实质性突破，供应风险缓解可能进一步压低油价。然而，特朗普关税政策的实施和全球经济前景的不确定性，可能限制油价的下跌空间。

总结

油价下跌受到乌克兰和平协议预期和美国原油库存增加的双重影响，市场对供应风险缓解和需求前景疲软的担忧加剧。特朗普的关税威胁进一步打压油价，未来油价走势将取决于地缘政治进展、库存数据以及全球经济形势的变化。

美原油日线图

来源: 汇通网

由于担心美股大型科技公司的高估值，以及特朗普提议的关税带来的不确定性可能会限制华尔街未来的收益，美国投资者正将目光投向国外，寻求更高的股市回报，从而提升了国际股票的吸引力。

在2024年落后于美股之后，国际股票在新年的表现超过了他们的美国同行。根据道琼斯市场数据，欧洲股票表现出色，截至周二，STOXX欧洲600指数按美元计算今年上涨了7.3%，而富时100指数同期上涨超过6%。

新兴市场股票涨幅也赶上了美股，截至周二，香港恒生指数按美元计算上涨了5.6%。iShares MSCI中国ETF和iShares MSCI新兴市场ETF在同一时期分别上涨了7.9%和4.1%。根据FactSet的数据，这些涨幅都远高于标普500指数今年迄今的3%涨幅。

值得注意的是，追踪欧洲、加拿大、太平洋地区及新兴市场公司表现的390亿美元Vanguard FTSE全球（除美国外）ETF今年以来上涨了5.1%。该ETF与标普500指数的比值也在本周初达到了年内高点，表明今年国际股票显著优于美股的表现。BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基（Jonathan Krinsky）说道，这可能是扭转过去15年国际股票相对美股表现不佳趋势的开始。

克林斯基说：“我们看到今年国际市场表现更好，而一些美国大型股显示出脆弱性。”

XTB研究总监凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）指出，2025年欧洲银行业收益的激增是该地区股市收益增长的关键驱动力。根据FactSet的数据，西班牙桑坦德银行的美国存托凭证今年上涨了近28%，而法国兴业银行的ADR同期上涨超过36%。

同样，在新兴市场，与中国相关的ETF表现出色。

“我们看到年初资金流入欧洲、新兴市场特别是亚洲，因此预计这些指数将在2025年追赶美国”，布鲁克斯说，“如果投资者忽略政治噪音，全球股票的估值是非常吸引人的”。

事实上，国际股票的一个主要吸引力在于它们看起来比美股便宜得多。根据FactSet的数据，截至周二，标普500指数的市盈率为22倍，而STOXX 600指数为14.13倍，iShares MSCI中国ETF在同一时期的市盈率为15.75倍。

Rayliant的首席研究官兼首席投资组合经理菲利普·伍尔（Phillip Wool）表示：“相对于历史，美股并非处于最高估值水平，但与国际股票相比，它们从未如此昂贵过。这种差异非常显著，长期来看，我们倾向于预测国际股票将表现优异。”

尽管伍尔也提到，特朗普的促增长政策，如去监管和减税，加上2025年美国公司的潜在强劲盈利增长仍然是美股的推动力，“但去年以来很多好消息已经被计入价格中了”，他补充道。

“我们预计美股今年的盈利增长会很强劲，但我们也预计新兴市场的盈利增长也很强劲。那么你会问，在哪里你能以更低的价格获得这样的盈利增长？我认为今天肯定是在新兴市场”，伍尔通过电话告诉MarketWatch。

关税可能对美国公司的影响大于欧洲同行。

特朗普本周早些时候宣布对全球钢铁和铝进口征收新的25%关税，但目前尚不清楚特朗普是否会针对欧洲国家实施额外关税，就像他对加拿大、墨西哥和中国所做的那样。

“欧洲国家似乎准备施加关税来提醒美国，欧盟是一个比美国更大规模的贸易集团和经济体，所以他们愿意使用报复性关税，因为这会给美国带来经济痛苦——而且关税对美国来说可能和对欧洲一样糟糕”，布鲁克斯说。

因此，尽管上周美国股市出现波动，但特朗普的关税计划“尚未在欧洲引起恐慌”，布鲁克斯说。“市场表达了对关税的关注，但我们没有看到欧元兑美元因这些威胁而跌至平价以下”，她补充道。

布鲁克斯说，值得注意的是，特朗普的关税影响可能不成比例地打击美国公司，而非欧洲公司。

来源: 金十数据

重点数据趋势

一、全球热点回顾

美国市场

图表1: 国际天然气市场消息面

二、10月市场分析

价格

图表2: 国际天然气市场消息面

供需

价格

图表3：国内分区域天然气价格趋势图

供需

图表4：国内LNG消费量与价格走势图

利润

三、参考案例

图表5：亨利港天然气（NG/MNG）月内理想对冲一览表

四、2月市场展望

价格：

图表6：下月行情影响因素预测

气温:

2025年以来，日元兑美元上涨约3%，成为G10货币中表现最好的货币。

在2月12日发布的研报中，瑞银分析师Shahab Jalinoos等表示，今年以来日元表现强劲，背后因素是日本利率上行和市场对“广场协议2.0”的预期升温。

在利率方面，报告显示，今年以来，日本10年期国债收益率涨超过20个基点，达到2011年以来的最高水平，而美国10年期国债收益率与2024年底水平基本持平，美日利差走阔持续支撑日元走高。

其次，日本央行此前明确表示，只要国内工资保持在其认为合适的水平，即使面临与世界其他地区一样的关税风险，今年也可能再次加息。

除了利率因素，市场还对可能出现"广场协议2.0"抱有期待。

在1985年的广场协议中，美国与其主要贸易伙伴协调行动，成功推动了美元的贬值，20世纪末，美元指数几乎从1985年的峰值下跌了一半。

随着汇率问题成为特朗普新政府的风险之一，而2025年恰逢“广场协议”签署40年，有观点推测，特朗普如果有意开启“广场协议2.0”，日本很可能是首选对象。

报告解释称，这主要是因为日本实际利率仍处于极低水平，日元被广泛认为被低估。

虽然上周特朗普与日本首相石破茂的会晤并未传出这方面的信息，但瑞银表示，市场可能在未来几个月继续抱有这一希望，将继续看好日元。

来源: 华尔街见闻